О. в последние годы приобретает все большую популярность на Западе. У нас в силу исторических условий, располагающих к приватизации крупных промышленных объектов, О. могут сразу выйти на передовой план финансового рынка. ОПЦИОН ВАЛЮТНЫЙ - право выбора альтернативных валютных условий контракта. О. в. оговаривается в договорах и предоставляется соответствующей стороне в определенный срок или при наступлении определенных обстоятельств, что создает возможности для валютного арбитража. О. в. вытекает из валютных условий сделки, связанных с формой, способами и местом платежа. При подготовке контрактов формулирование условий О. в. является одной из необходимых практических ч.щач, т. к. допускает воз- [c.154]
МНОГОСТУПЕНЧАТЫЙ КРИТЕРИИ VAR НА РЕАЛЬНОМ РЫНКЕ ОПЦИОНОВ [c.1]
На основе методики из работы [2] предлагаются два подхода. В первом из них в предположении, что известны распределения вероятностей цен базового актива как с точки зрения инвестора, так и рынка, сначала дается представление оптимального портфеля инвестора на континуальном по страйкам однопериодном рынке опционов, которое далее может быть преобразовано к виду, пригодному для дискретного рынка. Для этого исследуются свойства опционов на однопериодном рынке и приводятся различные представления портфелей в зависимости от платежной функции и свойств рынка. [c.4]
Оптимальный портфель инвестора на теоретическом рынке опционов [c.5]
Приближенно оптимальный портфель инвестора на реальном рынке опционов [c.19]
Дискретный по страйкам рынок опционов [c.19]
Это представление портфеля инвестора можно считать окончательным. В общем случае "оптимальный" инструмент инвестора оказывается комбинацией всех имеющихся на рынке опционов колл (или пут). При этом в короткой позиции оказываются опционы со страйками, доставляющими наименьшие значения отношению правдоподобия (27). [c.26]
Это позволяет обнаружить неверно оцененные рынком опционы. Покупатель опциона может использовать модель, чтобы найти недооцененные опционы, а продавец (подписчик) —для поиска переоцененных опционов. [c.141]
Глава 9. Торговля волатильностью на рынках опционов [c.205]
Есть только два типа волатильности историческая (также называемая фактической или, иногда, статистической) и подразумеваемая. Историческая волатильность сообщает вам, как быстро подлежащая ценная бумага изменялась в цене. Подразумеваемая волатильность - предположение рынка опционов о том, как быстро подлежащий актив будет изменяться в цене в течение жизни опциона. Просто заметить, что эти типы могут вполне законно давать полностью различные числа. Например, возьмите случай акции, которая ожидает одобрение от FDA для [c.226]
В ходе трансформации экономики рухнули не только социальные иллюзии. Надежда на то, что частная собственность автоматически повысит эффективность реального сектора, не оправдала себя. Стало ясно, что иметь — еще не означает грамотно использовать. Вернулся старый миф. Заговорили о национализации и государственном чиновнике как о проводнике порядка и общественных интересов в экономике. На место предпринимателя в качестве главной фигуры стал претендовать хозяйственник — администратор, набравшийся рыночного опыта. Частный предприниматель — не единственное лицо рыночной системы. Он окружен целым созвездием других ключевых фигур. Это — акционер и менеджер, которым необходимо предоставить целый набор разнообразных средств, которые дисциплинируют поведение предприятий в рыночной среде (аудит, финансовые рынки, опционы и др.). Наличие этих других составляющих делают рыночную систему зрелой , а поведение предпринимателя — цивилизованным. Практика показывает, что собственник в состоянии проводить эффективные преобразования в реальном секторе только в том случае, если с ним союзник — менеджер. Это происходит на предприятиях ЮКОСа , в Тюменской нефтяной компании ( ТНК ), КомиТЭК , на Уралмаше , Новолипецком комбинате и т. д. [c.49]
Последние 15 лет характеризуются значительными финансовыми инновациями сначала в США, потом в Европе и экономически развитых странах Дальнего Востока. Список этих нововведений довольно внушителен облигации с нулевым процентным доходом, привилегированные акции денежного рынка, секьюритиза-ция активов, рынки опционов и фьючерсов, свопы процентных ставок, кредиты с установленным потолком выплачиваемых процентов, мультивалютные ссуды и хеджирование, сделки на терминале в торговой точке и многое другое. Эти новшества распространяются на новые или улучшенные товары, а также процессы. Возникновение инноваций происходит не само по себе, а имеет множество причин, как концептуальных, так и порожденных окружающей средой. [c.58]
Д-р Ливингстон И. Презьюм держит обеспеченные золотом акции Восточ-ноафриканской компании на сумму 600 000 фунтов стерлингов. Играющий на повышение, как причастный к добыче золота, он требует абсолютной гарантии, что по крайней мере 500 000 ф. с. в 6-м месяце будут отпущены на финансирование экспедиции. Опишите два способа, какими д-р Презьюм может достигнуть этой цели. Существует активный рынок опционов "пут" и "колл" на акции Восточноафриканской компании и стерлинговая процентная ставка равна 12,4% в год. [c.580]
Любой контракт, который дает одной из заключающих его сторон право купить " "и продать что-либо по заранее установленной цене, является опционом. Существует Только же видов опционных контрактов, сколько существует предметов купли-"Родажи товарный опцион, опцион на акции, опцион на процентные ставки, валютный опцион и т.д. Некоторые виды опционных контрактов содержат стандартные условия и заключаются на рынках опционов — например, на Чикагской бирже опционов в США или на Бирже опционов и фьючерсов в Осаке (Япония). Существует ряд терминов, употребляемых в опционных контрактах. [c.196]
На цены опционов, по сравнению с ценами других инструментов валютной торговли, влияет большее число факторов. В отличие от спотов или форвардов как высокая, так и низкая волатильность может создавать прибыльность на опционном рынке. Опционы рассматриваются трейдерами и как более дешевый инструмент валютной торговли, и как инструмент, отличающийся большей безопасностью и обеспечивающий точное выполнение заявок на закрытие убыточной позиции (stop-loss orders). [c.12]
На валютном рынке опционные сделки возможны за наличные или в виде фючерсов. Из этого следует, что торговля ими осуществляется или через прилавок (over-the- ounter, ОТС), как слотами, или на централизованном фючерсном рынке. Большая часть валютных опционов, примерно 81%, торгуется методом ОТС (см. рис. 1.4). По технологии выполнения сделок трейдерами этот рынок аналогичен рынкам спотов и свопов - торговлю осуществляют друг с другом напрямую или через брокеров. Сделки происходят с любыми [c.12]
На валютном рынке опционы возможны за наличные или в виде фьючерсов. Из этого следует, что торговля ими осуществляется или через прилавок (over-the- ounter, ОТС), или на централизованном фьючерсном рынке. Большая часть валютных опционов, примерно 81%, торгуется ОТС (см. рис. 3.3.). Этот рынок аналогичен спот- и своп рынкам. Корпорации могут связываться с банками по телефону, а банки торгуют друг с другом либо напрямую, либо через брокеров. При этом виде дилинга возможен максимум гибкости любой объем, любая валюта, любой срок выполнения контракта, любое время суток. Количество единиц валюты [c.32]
Развитые в прежних работах автора для теоретического рынка опционов принципы построения оптимального портфеля инвестора со своим взглядом на свойства рынка используются для реального рынка опционов. Предлагаются два способа. Первый из них дает представление оптимального портфеля инвестора на континуальном однопериодном рынке опционов, которое далее применением процедуры дискретизации преобразуется к виду, пригодному уже для реального рынка. Второй подход дает представление оптимального портфеля инвестора непосредственно на основе дискретных страй-ков рынка опционов. В соответствии с ним разрабатывается согласованная с континуальным критерием VaR процедура, использующая для построения приближенно оптимального портфеля инвестора рыночные цены опционов. [c.2]
Целью настоящей работы служит адаптация развитой в работе [2] методики к реальному рынку. Эта методика не может быть использована в ее изначальном виде непосредственно на реальном рынке опционов, потому что, во-первых, на нем присутствуют лишь опционы для конечного множества страйков (цен исполнения), а во-вторых, выигрышными опционами, как правило, на рынке не торгуют. И поскольку такие опционы обычно не представлены на рынке, построить желаемый инструмент только из опционов колл или только из опционов пут не удается. [c.4]
Для получения различных представлений портфеля инвестора на однопериодном рынке опционов с континуальным множеством страйков нам потребуются некоторые свойства таких опционов. При этом мы исходим из представления о нейтральности к риску рынка. [c.5]
Рассмотрим рынок опционов, на котором действуют естественные ограничители, и потому на нем присутствуют опционы лишь для конечного множества страйков. Эти страйки пронумерованы в возрастающем порядке и отстоят друг от друга на величину h. Введем необходимые обозначения. Рассматривается множество п страйков Eh / /, и для определенности положим/ = 1,2,...,п . Иногда, и так будет в приводимом ниже примере, удобнее вводить иную нумерацию множества страйков. Наряду с множеством / будем рассматривать и подмножество его "внутренних" точек /= 2,3,...,п—1 , а также множество/0 = 1,2,. ..,п-2 с тем же, как у множества/, количеством элементов. Множество /° применяется далее при установлении определенного порядка во множестве /. [c.19]
Глава 0. Л. МакМилан Торговля волатильностью на рынках опционов [c.209]
Замечание, что короткий интерес больше не является аккуратным измерителем настроения, потому что многое из этой активности касается хеджирования, может быть отклонено. Нет никаких твердых данных в поддержку этого аргумента. В действительности, аргумент, что короткие позиции теперь хеджируюся длинными all-опционами, нисколько не очевиден на биржевом рынке опционов. Кроме того, паническая покупка при закрытии коротких позиций регулярно происходит в сильно закороченных бумагах, что позже подтверждается существенными снижениями в коротком интересе. [c.270]