Под денежными активами понимаются не только наличные деньги и текущие чековые счета (денежный агрегат Ml), но также и приносящие процент текущие счета в фондах взаимного кредитования и других сберегательных учреждениях (денежный агрегат М2). Преимущество денежных активов — в их ликвидности (возможности незамедлительного использования), хотя по доходности они уступают срочным вкладам и ценным бумагам. Портфельные теории спроса на деньги пытаются определить альтернативную стоимость или вмененные издержки владения денежными активами. [c.125]
Однако, хозяйственные агенты также держат деньги в форме денежных агрегатов М2 и МЗ. Теории, объясняющие предпочтение хозяйственных агентов относительно спроса на деньги в форме М2 и МЗ, называются портфельными теориями спроса на деньги. [c.456]
Б. Портфельные теории спроса на деньги [c.456]
Портфельные теории спроса на деньги акцентируют внимание на функции денег как средства сохранения ценности. Хозяйственные агенты хранят свои сбережения в денежной форме, хотя они могут их держать также в форме реальных активов (различных товаров, недвижимости) и финансовых активов (ценных бумаг акций и облигаций). Следовательно, перед хозяйственным агентом встает проблема портфельного выбора, заключающаяся в том, какова должна быть оптимальная структура его активов. Хозяйственный агент стремится обеспечить такую комбинацию активов, входящих в его портфель, чтобы обеспечить максимальный доход от своего богатства с учетом степени риска каждого вида активов. [c.456]
В портфельных теориях спроса на деньги развивается теория предпочтения ликвидности Дж. М. Кейнса. Как было отмечено выше, Кейнс придавал важное значение спекулятивному мотиву спроса на деньги.1 Рассмотрим его подробнее. Кейнс считал, что спекулятивный спрос на деньги зависит от процентной ставки. Если считать, что в портфель индивида входят всего два актива деньги и облигации, то в условиях неопределенности и риска, существующих на финансовом рынке, спрос на деньги в значительной степени зависит от процентной ставки по облигациям. Чем выше процент, тем выгоднее держать активы в форме облигаций и тем меньше предпочтение ликвидности. Кроме того, Кейнс выдвинул еще такой мотив хранения денег, как ----------------- [c.456]
Современные портфельные теории спроса на деньги, используя идеи Кейнса, предлагают учитывать гораздо более широкий выбор альтернатив для индивида, принимающего решение - в форме каких активов держать богатство. В соответствии с портфельными теориями при [c.458]
Кейнсианская теория спроса на деньги является также одной из портфельных теорий. Кейнс рассматривал деньги как один из активов. Он утверждал, что спрос на деньги зависит от того, насколько высоко экономические субъекты ценят свойство ликвидности и, соответственно, какую долю своих активов они предпочитают иметь в виде высоколиквидных денег. Поэтому свою теорию спроса на деньги он назвал теорией "предпочтения ликвидности". Кейнс различал 3 мотива этого предпочтения. Во-первых, трансакционный мотив, связанный с тем, что часть денег необходима экономическим субъектам для покупок и платежей (торговых сделок). Именно с этой позиции рассматривали спрос на деньги классики. Во-вторых, мотив предосторожности. Он объясняется возможностью возникновения непредвиденных покупок, расходов. Запас денег, считал Кейнс, позволяет застраховаться от неплатежеспособности. Названные два мотива определяют прямую зависимость спроса на деньги от уровня национального дохода. Третий мотив спроса на деньги — спекулятивный. Чтобы доказать его существование, Кейнс рассматривал портфель, состоящий из двух активов. Первый — деньги (наличные плюс беспроцентные чековые вклады) — обладает абсолютной ликвидностью, но не приносит доход. Второй актив — долгосрочные правительственные обязательства (облигации) — приносит доход в виде процента, уровень которого, по мнению Кейнса, определяется на рынке ценных бумаг. Причем существует зависимость чем выше курс облигации, тем ниже уровень ее доходности. Например, облигация номиналом 1000 дол., доход — 5 %. Ожидается годовой доход 50 дол. Если ставка процента на рынке возросла до 10 % годовых (например, выпустили новые облигации из расчета 10 % годовых), то прежний доход [c.149]
Это допущение относительно поведения индивида лежит в основе того, что получило название портфельный подход к теории спроса на деньги. Применяя [c.332]
Как и в общей теории потребительского спроса, в портфельном подходе к теории спроса на деньги также содержатся два главных элемента. Один из них составляет возможности, которые доступны экономическому агенту, другой образует его цели и предпочтения. Оба этих элемента представлены в части А на рис. 10.4, тогда как части В и С представляют соотношения между наличием денег и облигаций и уровнем дохода и риска данного портфеля. [c.341]
Спрос на деньги. Различные концепции спроса на деньги. Количественная теория денег, уравнение обмена (уравнение И.Фишера и кембриджское уравнение). Скорость обращения денег. Кейнсианская функция спроса на деньги. Портфельный подход. Монетаристская версия количественной теории денег. [c.157]
Меры Эрроу—Пратта являются полезными инструментами анализа поведения инвестора в условиях риска, т.к. в их терминах получаются ответы на стандартные вопросы сравнительной статики как изменяется структура инвестиционного портфеля при изменении размера инвестиций, доходностей активов и т.д. А к проблемам сравнительной статики сводятся многие проблемы прикладной экономики характер спроса на деньги в портфельной теории формирования спроса на деньги, влияние налогообложения и т.д. [c.267]
В самом деле, эмпирически представляется достоверным, что спрос на деньги-это функция процентной ставки (см. гл. 20). Кейнсианцы могут объяснить это заключение либо теорией спекулятивного спроса, либо теорией спроса, продиктованного мотивом предосторожности, либо новейшей теорией трансакционного спроса. В следующей главе тщательно исследуется разработка кейнсианцами каждой из этих теорий. Там будет показано, что каждая из них представляет собой особый вариант того же самого базисного портфельного подхода - основополагающей теории, согласно которой при распределении данного объема богатства на облигации и деньги экономические агенты стремятся максимизировать прибыль и минимизировать риск. [c.333]
Это уравнение отличается от учебных версий кейнсианской функции предпочтения ликвидности, так как здесь в качестве переменной в него включается сумма реального материального богатства. Его можно рассматривать как версию таких кейнсианских портфельных теорий спроса на деньги вроде теории Тобина (Tobin, 1958), где богатство выступает в роли бюджетного ограничения, а доходы отражают имплицитные поступления от денежных остатков в связи с их услугами как средства обращения (трансакционный спрос). Мельтцер, однако, обнаруживает, что, когда богатство включается в уравнение, как это сделано у Тобина, величина с статистически несущественна, тогда как величина d существенна. Представляется поэтому, что изменения дохода не оказывают значительного влияния на денежный спрос, когда принимается в расчет эффект материального богатства . [c.630]
Кейнсианские мотивы предпочтения ликвидности трактуются Харрисом как специфические варианты базисной модели портфельного подхода, которая подробно охарактеризована в гл. 10. Для этой модели типичен вероятностный подход согласно исходным предпосылкам, в качестве основных ориентиров при выборе портфеля хозяйственные агенты используют сытистические параметры распределения вероятностей, отражающего разброс ожиданий инвесторов в отношении прироста капитальной стоимости облигаций. По мнению Харриса, все три мотива, дающие начало трем разным вариантам теории спроса на деньги, приводят в конечном счете к аналогичной, в основе своей оптимизационной стратегии инвесторов. В книге, однако, содержится вывод, что принцип неопределенности перспектив, играющий ключевую роль в кейнсианских схемах, не является достаточным условием для хранения денежной наличности, когда имеются налицо альтернативные активы в форме облигаций . Необходимо учитывать также трансакцион-ные издержки, что приводит к сближению кейнсианской и неоклассической позиций. [c.49]
Главы 8-14 посвящены развитию денежной теории в духе кейнсиаиских традиций В них показано развитие теории спроса на деньги в рамках портфельного подхода, а также обсуждается правомерность этого подхода (главы 9-11) Кейнсианско-неоклассическому синтезу в макроэкономической теории посвящены главы 8 и 12, а новому кейнсианству, выросшему из критики этого синтеза в конце 60-х годов.-главы 13 и 14. [c.73]
Однако анализ в данной главе кейнсианской теории предпочтения ликвидности полезен пе только для понимания собственной теории Кейнса. Он дает необходимую основу, позволяющую понять происхождение и значение новейших кейнсианских вкладов в теорию спроса на деньги. В начале этой главы утверждалось, что с теорией спроса на деньги тесно связан вопрос о том, почему люди вообще хотят хранить деньги, если они могут вместо этого хранить приносящие проценты активы (например, облигации) . Кейнс отвечает на этот вопрос, утверждая, что существует необходимое условие, без которого предпочтение ликвидности в отношении денег как средства хранения богатства не могло бы иметь места... Таким необходимым условием является неопределенность . Иными словами, предполагается, что люди не склонны допускать риск в отношении своих финансовых средств и-поскольку облигации считаются рискованными активами, а деньги таковыми не считаются-у них есть некоторые основания при определенных обстоятельствах хранить деньги, а не облигации. Предотвращение риска лежит в основе кейнсианского спроса, диктуемого мотивом предосторожности. Дополнительное, или альтернативное, объснение желания хранить деньги состоит в том, что индивиды стремятся максимизировать доходность своего портфельного богатства. Такое стремление к максимизации прибыли служит основой кейнсианского чисто спекулятивного мотива, охарактеризованного в разделе 9.2. Вообще, теория индивидуального спроса на деньги может базироваться (и действительно, базируется) на допущении, что люди ставят себе целью не только максимизировать прибыль, но и одновременно минимизировать риск от хранения своих портфельных средств. [c.332]
В разделе 11.3 разъяснялись некоторые аспекты теории полезности, используемые в портфельном анализе в данном разделе рассматриваются отдельные моменты используемой в портфельном анализе траектории возможностей. Особенно нас здесь интересуют два аспекта портфельного анализа, затронутые в гл. 10. Во-первых, тот факт, что в нем предполагается экзогенный характер введения процентной ставки, а следовательно, и цены облигаций (что вполне уместно в анализе поведения человека при отсутствии монополистических или моно-псонистических элементов), и не исследуется формирование рыночного равновесия процентных ставок. Во-вторых, тот факт, что анализ распространяется лишь на выбор между деньгами и одним типом облигаций (консолями) и рассматривает теорию спроса на деньги в ситуациях, где в портфеле могут храниться многие виды активов. [c.389]
Теория предпочтения ликвидности положила начало быстрому развитию так называемого портфельного подхода, связывающего спрос на деньги с проблемой нахождения оптимальной структуры активов, образующейся при распределении хозяйственным субъектом своего дохода (богатства). Главный принцип, положенный в основу оптимизационной процедуры,-обеспечение максимального дохода при минимуме риска. Портфельный анализ стал объектом исследований гак называемой Йельской школы, возглавляемой Дж. Тобином, одним из самых крупных и влиятельных представителей посткейн-сианского направления. [c.49]
Ясно, что эластичность по проценту спекулятивного, трансакционпого и диктуемого предосторожностью спроса на деньги может быть выведена в качестве следствий базисной модели портфельного анализа. Различия между этими тремя теориями возникают из разных специальных допущений, на которых строится модель. Отсюда можно извлечь два важнейших вывода. [c.359]
Кейнсианская теория ликвидной ловушки основана на его теории спекулятивного спроса на деньги. Отсюда ясно, что вариант портфельной модели, характеризующий теорию чисто спекулятивного спроса (раздел 10.3), допускает возможность возникновения ликвидной ловушки. Это видно из текста раздела 10.3. Там было показано, что, когда текущая ставка процента ниже определенного критического уровня, агенты будут хранить все свое богатство в форме денег. Но гипотеза ликвидной ловушки требует, чтобы все агенты хранили недиверсифицированные денежные суммы. Это произойдет, если все они будут придерживаться одинаковых ожиданий относительно будущих процентных ставок, а следовательно, для них значение г также окажется одинаковым (ибо критическая для индивидуума ставка г зависит от его оценки ожидаемой в будущем ставки г. 2). В случае возникновения такой ситуации, то есть если для каждого участника фактическая процентная ставка TI < г и, следовательно, то же положение (rt < г ) применимо ко всем агентам, каждый из них будет хранить недиверсифицированные денежные суммы. Спекуля- [c.364]
До сих пор мы поэтому имели дело с тремя разными посткейнсианскими трактовками эластичного по проценту спроса на деньги, причем логичный человек не будет одновременно следовать каким-либо двум из этих трех трактовок. В данном разделе мы возьмем важнейшие элементы каждой модели и объединим их, используя для выяснения результатов диаграмму портфельного анализа, состоящую из трех квадрантов. При объединении этих элементов достигается унифицированная кейнсианская теория эластичного по проценту спроса на деньги, учитывающего следующие факторы расхождения между текущей и ожидаемой ставкой процента (из спекулятивной модели) вероятностное распределение ожидаемой процентной ставки (из модели предосторожности) и наличие издержек при осуществлении финансовых сделок (из трансакционной модели). [c.366]
Другой аспект портфельного подхода нам еще предстоит уяснить. В самых общих определениях этого подхода деньги не разделяются на отдельные категории, как, например, активные и праздные или трансакцион-ные и спекулятивные , как у Кейнса в его Общей теории... . В гл. 10 мы применили портфельный подход к различным остаткам такого рода. Теперь, в разделе 11.1, мы покажем, что можно построить модель спроса на недифференцированные денежные остатки путем объединения моделей, приведенных в гл. 10. Мы покажем также, что такая модель совместима с идеей ликвидной ловушки. [c.363]
Смотреть страницы где упоминается термин Портфельные теории спроса на деньги
: [c.542] [c.362] [c.527] [c.365] [c.357]Смотреть главы в:
Курс экономической теории Изд5 -> Портфельные теории спроса на деньги