Если стоимость актива равна стоимости обязательств, чистые инвестиции в минимизацию риска равны нулю. Мы назвали это хеджем с нулевой стоимостью. Вы всегда можете обратить любой хедж в хедж с нулевой стоимостью. Если стоимость активов меньше стоимости обязательств, вы помещаете разницу на банковский депозит. Если стоимость активов превышает стоимость обязательств, вы можете перейти к хеджу с нулевой стоимостью, сделав заем в банке. [c.706]
Некоторые стратегии хеджирования являются статическими. Однажды осуществив хеджирование, вы можете взять длительный отпуск, сохраняя уверенность в том, что фирма хорошо защищена. Но большинство стратегий хеджирования являются динамическими. Со временем и в связи с изменением цен вам, возможно, потребуется пересмотреть вашу позицию, чтобы сохранить хедж. [c.706]
Что потребовалось бы компании "Баклуши-бью", чтобы создать новый хедж для снижения риска процентных ставок [c.710]
N.b. 1) Для создания хеджа с нулевой стоимостью сбалансируйте позицию посредством получения краткосрочного займа (т. е. с нулевой продолжительностью). Например, если вы покупаете ценную бумагу А, то для создания хеджа с нулевой стоимостью вам будет необходимо занять PV (А) — PV (обязательства) =. .. 100 [c.1057]
Для поддержания хеджа инвестиции следует корректировать с течением време -ни или по мере изменения процентной ставки. Стоимость фьючерса [c.1057]
Хеджи. си. пне валютного риска Существование форвардных, фьючерсных и опционных рынков в экономике США позволяет индивидам и фирмам, участвующим в торговле, страховаться от риска такие же возможности предоставляют валютные рынки. Индивиды или фирмы могут хеджировать валютный курс, совершая сделки спот вместе с другими нидами сделок, например форвардными контрактами, свопами, фьючерсами или опционами. [c.760]
ХЕДЖ - срочная сделка, заключенная для страхования цены или прибыли. [c.239]
Количество акций, которое необходимо купить для создания безрискового хеджа, определяется с помощью показателя дельта (см. ниже). [c.142]
Показатель дельта используется также для определения количества акций, которое необходимо купить или продать без покрытия, чтобы обеспечить создание безрискового хеджа. Предположим, дельта опциона пут составляет 66%. Для получения безрискового хеджа необходимо, чтобы объем длинной позиции по базисной акции составлял две трети (66%) от объема каждого купленного опциона пут (т.е. 66 акций). [c.142]
Попросту говоря, слово хедж в этом контексте означает защиту от убытков. Точно так же, как вы не станете водить машину без страховки — этого делать не следует, — вы, как инвестор, не должны инвестировать без страховки (или хеджа ) от катастрофических убытков. С позиции здравого смысла можно сказать, что средний инвестор инвестирует в голый актив. Это еще один термин, используемый искушенными инвесторами. Термин голый здесь относится не к человеческому телу — он относится к активу, выходящему на сцену без какой-либо защиты от возможных убытков. Искушенный инвестор не любит инвестировать голым , что означало бы подвергать себя риску без всякой необходимости. Он инвестирует, прикрывая свои финансовые позиции. Подобно тому как страховой агент задает вопрос Ваша страховка покрывает то-то и то-то — искушенный инвестор сам задает себе этот же самый вопрос. Обычно средний инвестор или тот, кто инвестирует во взаимные фонды, инвестирует голым , потому что ничем не прикрыт от возможных потерь. [c.166]
Течение времени приводит к постепенному увеличению наклона кривой. К моменту истечения срока опциона кривая совпадает с линией паритетности. В пределе дельта достигает 1,0 и опцион становится неотличимым от акции. Изгиб также постепенно уменьшается. Поэтому длинная волатильная позиция, находясь в деньгах и приближаясь к своему сроку истечения, приводит к постепенному увеличению степени хеджа акции до тех пор, пока при наступлении срока длинная и короткая позиции не совпадут друг с другом один к одному. Как и в случае с опционами без денег, при подходе срока истечения гамма уменьшается, поэтому и наклон рехеджирования тоже уменьшается. [c.90]
Существует много хороших сценариев, и самый лучший тот, в котором сразу же после начала торга цена акции начинает сильно колебаться вверх и вниз вокруг точки с максимальной гаммой (около денег). Однако есть еще два варианта развития событий, при которых достигается очень большая прибыль. Чтобы понять, в каких ситуациях это происходит, рассмотрим еще раз первоначальный дельта-нейтральный портфель, приведенный в Таблице 4.2. Цена акции равна 99, цена опциона 5,46, а коэффициент хеджа (дельта) равен 0,5. Портфель состоит из длинной позиции на один опцион колл и короткой позиции на 50 акций. Мы знаем, что, если цена акции будет двигаться в ту или в другую сторону от 99, возникнет прибыль. [c.101]
Management . В условиях либерализации валютных рынков их появление связано с необходимостью страховать возросшие валютные и кредитные риски. Участие в их создании, как правило, принимают ТНБ и инвестиционные фонды. Поэтому в хедж-фондах сосредоточиваются значительные суммы, позволяющие не только страховать риски, но и заключать крупные спекулятивные сделки, способные снизить курс валют небольших стран. Так произошло с валютами Малайзии, Индонезии и Гонконга летом 1998 г., что вызвало резкую реакцию этих стран и запрет на действия таких крупных спекулянтов на своей территории. [c.337]
И фермер, и мельник снижают риск при помощи фьючерсного контракта12. Фермер снижает риск, продавая фьючерс на пшеницу это называется "короткий "хедж. Мельник снижает риск, покупая фьючерс на пшеницу это называется "длинный "хедж. [c.697]
ХАЙРИНГ — одна из форм кредитования экспорта без передачи права собственности на товар арендатору, предоставляемая на среднесрочный период. ХЕДЖ — форма страхования цены или прибыли при совершении фьючерных сделок продажа срочного контракта на товарной или фондовой бирже, обеспечивающая страхование от предполагаемого в будущем изменения цен. ХЕДЖЕР — любая фирма, банк, фермер или другой хозяйствующий субъект, осуществляющий операции на фьючерсной бирже, называемые хеджированием. ХЕДЖИРОВАНИЕ - практика заключения срочных сделок на продажу товаров или [c.221]
Таким образом, риск, с которым связано владение активами или проведение сделок, нельзя оценивать без учета других факторов, или абстрактно. При одних обстоятельствах покупка или продажа того или иного имущества увеличивает вашу подверженность риску (или говоря иначе — ваш риск), при других та же самая операция может снизить риск. Например, если я покупаю годовой полис страхования своей жизни, я уменьшаю риск для своей семьи, потому что выплата страховки в какой-то мере компенсирует сокращение доходов семьи в случае моей гипотетической смерти. Если люди, не связанные со мной родственными узами, сами застрахуют мою жизнь, то риск для моей семьи не уменьшится. Они как раз и делают ставку на то, что в течение года я умру. Или предположим, фермер, у которого вот-вот созреет пшеница, заключает контракт на ее продажу по твердой цене в какой-то определенный срок в будущем. Такой контракт служит уменьшению риска. Но для того, у кого на складе нет пшеницы, заключение аналогичного контракта означает попытку спекуляции на том, что цены на пшеницу могут упасть, — ведь такой человек окажется в выигрыше только i том случае, если к моменту наступления срока поставки пшеницы ее рыночная цена окажется ниже цены, зафиксированной в контракте. Спекулянтом, или биржевым игроком (spe ulator), называется инвестор, предпринимающий в надежде увеличить свое состояние действия, которые увеличивают его подверженность тому или иному виду риска. В противоположность спекулянту хедже) [c.170]
Конечно, в любой день есть много акций, чьи опционы необычно активны, но это увеличение активности не имеет какого-либо отношения к инсайдерской торговле. Это могло быть вызвано выпиской большого покрытого all-опциона, или, возможно, большой закупкой put-опционов, произведенной институционалом в качестве хеджа своей существующей позиции по акциям, или относительно большого преобразования или реверсивного арбитража, установленного арбитражером, или даже сделка с большим спрэдом, инициированная хеджевым фондом. В любом из этих случаев, объем торговли опционом существенно подскочил бы, но это не будет означать, что кто-то имеет инсайдерское знание о предстоящем корпоративном событии. Скорее, увеличение объема торговли опциона как описано здесь - просто функции нормальной работы рынка. [c.218]
Hedge Хедж. Покупка или продажа фьючерсного контракта в качестве временного заместителя трансакции на наличном рынке, которая будет совершена позднее. Обычно включает одновременные противоположные позиции на наличном рынке и фьючерсном рынке. [c.232]
Long Hedge Длинный хедж. Покупка фьючерсного контракта в ожидании фактической покупки на наличном рынке. [c.233]
Offsetting Hedge Компенсация хеджа. Для короткого хеджера означает выкупить фьючерс и продать товар. Для длинного хеджера означает продать обратно фьючерс и купить товар. [c.235]
Pure Hedger Чистый хеджер. Человек, размещающий хедж, чтобы зафиксировать цену на товар, и затем закрывающий этот хедж и проводящий операцию на наличном рынке одновременно. [c.236]
Short Hedge Короткий хедж. Продажа фьючерсного контракта в ожидании более поздней продажи на наличном рынке. [c.238]
Target Pri e Целевая цена. Ожидаемая цена продажи или покупки. Для длинных и коротких хеджей с фьючерсами цена фьючерса + ожидаемый базис. [c.239]
Пул (Pool) (1) В общем смысле, любое объединение средств фондов и т.п. для некоторой общей цели и выгоды. (2) При инвестировании, объединении лиц (брокеров, торговцев), организованное с целью эксплуатации возможностей бизнеса. Комиссия по ценным бумагам и биржам (SE ) запрещает операции пулов. Для этого существуют специальные формы, например клуб инвесторов. Более высокий уровень организации хедж-фонд. [c.14]
Во время съездов редакций отраслевых журналов по фьючерсам меня много раз приглашали проводить занятия по техническому анализу, использующему графики "крестики-нолики", с торговцами на рынке коммодити. Я каждый раз соглашался и обнаруживал, что этот опыт открывает мне глаза на некоторые аспекты. Наша компания, Dorsey, Wright Asso iates, не предоставляет профессионалам никаких исследований по товарным позициям. Тем не менее, мы торгуем через собственные счета на рынке товаров за свои деньги в качестве диверсификации других инвестиций, в которые мы вовлечены. Мы управляем также и хедж фондом. Всякий раз, когда я посещаю эти семинары, я поражаюсь, как мало понимания у торговцев коммодити взаимосвязи между спросом и предложением. Большинство из них могут говорить о достоинствах чисел Фибоначчи, фракталах и тому подобном, но о спросе и предложении - почти никто. [c.241]
В своей четвертой по счету книге, Руководство богатого папы по инвестированию , я писал, что представители бедного и среднего классов инвестируют в основном во взаимные фонды. Далее я писал, что богатые предпочитают хеджинговые фонды. Здесь вновь вступает в игру сила слов. Само слово хедж имеет огромное значение для искушенного инвестора, и для него хеджинговый и взаимный фонды — это небо и земля. Большинство из нас слышали расхожую фразу хеджировать свои ставки 18. Термин хеджирование в этом контексте — синоним слова страховка . Подобно тому как садовник сажает живую изгородь19 для защиты своего сада от пасущихся за его пределами животных, точно так же искушенный инвестор выставляет хедж для защиты своих активов. [c.166]
Суть этой позиции — в правильном сочетании акции и опциона. Соотношение здесь составляет 0,5 — это и есть дельта. Любая другая пропорция между акцией и опционом не будет рыночно-нейтральной. Читатель может выполнить небольшое упражнение попробовать разные соотношения и доказать, что убытки и прибыль возникают лри малых ценовых движениях. Поскольку пропорция так важна при создании хеджированного портфеля, то дельту часто называют коэффициентом хеджа (hedge ratio). [c.67]
Для пояснения, мы поработаем с расчетами цены акции, начиная с 120, и цены опциона 20,89. На этих уровнях дельта равна 0,9, поэтому нейтральный портфель будет содержать один опцион и короткую позицию на 90 акций. Мы предположим, что цена акции постепенно падает до 100 ко дню истечения срока. При прочих равных условиях падение цены акций приводит к сокращению величины дельты. Однако из раздела 4.8 мы знаем, что при прочих равных условиях дельта опционов в деньгах увеличивается по мере приближения срока истечения. Ради упрощения расчетов давайте предположим, что влияние падающей цены акции с течением времени сводится на нет и что дельта остается постоянно равной 0,9. Это означает, что дополнительной рехеджированной прибыли не будет и при наступлении срока истечения мы покупаем обратно 90 акций по 100. Хеджирование акции принесло доход 90х( 120-100)= 1.800, который возместил убыток опциона в 20,89хЮО= 2.089. Общая сумма убытка составила 289, что на 200 больше временной стоимости первоначального опциона. Следует заметить, эти ситуации крайне запутаны, и можно выдумать ситуации, при которых убытки будут несколько большими. Важно отметить, что можно посчитать заранее, какие максимальные убытки вероятней всего возникнут. Длинная волатильная стратегия имеет ограниченные убытки (limited loss) и, в худшем случае, можно будет потерять первоначальную стоимость опциона плюс некоторые ограниченные суммы при шорт хедже. [c.100]
Интересно и то, что стратегия рехеджирования также идентична. Если цена основного инструмента поднимается, то экспозиция короткой акции опциона пут уменьшается. Портфель уже содержит 50 длинных акций, что в итоге делает его длинным. Для рехеджирования торговец должен продать акции. Позиция в точке "В" первоначально длинная, состоящая из 50 акций, поэтому в точке "Z" (цена акции = 105), когда дельта опциона пут меняется на -0,34, в хеджирование должно быть вовлечено только 34 акции, а 16 акций должны быть проданы. Сравните это с портфелем длинной волатильности, использующей опцион колл. В точке "В" опцион колл хеджируется 50 акциями шорт. В точке "Z" дельта больше 0,66, где 16 дополнительных акций проданы в целях рехеджирования. Обе стратегии включают в себя продажу акций при повышении цены основного инструмента. Разница между двумя портфелями в том, что с пут-оп-ционами первоначальный хедж заключается в покупке акций и их продажа сокращает позицию, а с колл-опционами первоначальный хедж заключается в продаже акций и их дальнейшая продажа увеличивает позицию. Но результирующее действие одинаково — продажа при поднимающемся рынке. [c.134]
Дельта комбинации всегда положительная или нулевая, поэтому подходящим хеджированием будет являться короткая позиция по базовому инструменту. Первоначально максимальная дельта равна только 0,2 и следовательно, объем хеджа будет довольно маленьким. Это потому, что на большом удалении от срока истечения две противоположные экспозиции акции почти нейтрализуют друг друга. Однако то, что изгиб является положительным в низкой области и отрицательным в высокой области, усложняет попытку игрока волатильностью оставаться дельта-нейтральным. В низкой области гамма позиции положительная, поэтому рехеджи-рование повлечет за собой продажу акции на пути вверх и покупку на пути вниз — эта комбинация является длинной волатильной позицией. В высокой области гамма позиции отрицательная, поэтому рехеджирова-ние повлечет за собой покупку акции на пути вверх и продажу на пути вниз - такая комбинация является короткой волатильной позицией. На границе между двумя областями существует точка, в которой изгиб, или гамма, переходит от положительного значения к отрицательному, то есть [c.159]