Анализ обеспечения эффективного использования и движения денежных средств на фирме (финансовый срез). Оценка финансового положения фирмы. Динамика показателей финансовой устойчивости. Доля денежных расчетов в хозяйственном обороте фирмы. Индекс допустимого роста как показатель необходимости использования внешних финансовых ресурсов. Допустимость и цена финансовых ресурсов. Предпочтения и возможности руководства по заимствованиям в банках и на черном рынке кредитов и капитала. Давление акционеров и дивидендная политика фирмы. [c.389]
Для того чтобы не зависеть от колебаний издержек по привлечению капитала и поддержать структуру капитала на желаемом уровне, компании разрабатывают дивидендную политику, в соответствии с которой дивиденды выплачиваются только после удовлетворения инвестиционных потребностей. Такая дивидендная политика может привести к нестабильным выплатам дивидендов. Большинство финансовых менеджеров согласятся с тем, что стабильная дивидендная политика должна разрабатываться в интересах фирмы и ее акционеров. В частности, уменьшение размера дивидендов может быть истолковано как финансовая нестабильность фирмы. На практике фирма может проводить компромиссную дивидендную политику путем обеспечения баланса следующих целей избегать сокращения инвестиций, за счет которых предполагалось получить доход для выплаты дивидендов не допускать снижения размера дивидендов избегать необходимости продажи собственных средств сохранять целевое соотношение заемных и собственных средств поддерживать целевое соотношение по выплатам дивидендов. [c.222]
Корпоративные предприятия, созданные в форме открытых и закрытых акционерных обществ, также получили определенное распространение в нашей стране. Часть таких предприятий создано с участием иностранного капитала. Особенностями инвестиционной деятельности таких предприятий являются широкие возможности формирования инвестиционных ресурсов из внешних источников путем эмиссии акций и облигаций, активная деятельность на рынке ценных бумаг, обширная диверсификация видов инвестиционных операций, необходимость формирования за счет инвестиционной и других видов прибыли дивидендного фонда для обеспечения соответствующих выплат акционерам, наиболее глубокая специализация управления инвестиционной деятельностью. [c.57]
Характеристика вида акций по степени защищенности размера дивидендных выплат. Деление акций по характеру обязательств эмитента (обеспечению защищенности размера дивидендных выплат) на привилегированные (в зарубежной литературе используется термин преференциальные") и простые имеет наиболее существенное значение для инвестора с позиций принципиального различия их инвес- [c.310]
Специфика внутреннего и внешнего финансирования деятельности компании сказывается и на особенностях принимаемых финансовых решений. Для акционерной компании, занимающей устойчивую позицию в своем бизнесе и не намеревающейся существенно ее расширять с привлечением значительных средств, решения по финансовым вопросам принимаются, что называется, в рабочем порядке и почти автоматы чески. В этом случае финансовая политика заключается в проведении прежде все вполне определенной дивидендной политики, устанавливающей, например, регулярность выплат акционерам в виде дивидендов одной трети (или иной части) прибыли. Кроме того, финансовая политика затрагивает поддержание кредитной линии банка т.е. обеспечение сложившихся стабильных потребностей корпорации в кредитных Ресурсах в пределах лимитов, согласованных с банком. От менеджеров обычно требуется меньше времени и усилий для принятия такого рода решений по внутреннему фиксированию, чем в случае внешнего финансирования они не требуют и столь т тельного рассмотрения. [c.288]
Важнее то, что величина дивидендов в большой степени зависит от краткосрочной обеспеченности деньгами, и существует более сильная связь между величиной дивидендов и наличием денежных средств, чем между дивидендами и прибылью. Поэтому наиболее полезным коэффициентом является процент прибыли, выплачиваемой в качестве дивидендов. Но когда речь идет о длительной перспективе — 5 или 10 лет, дивиденды следует соотносить с действительной Прибылью. Если величина дивидендов больше, чем прибыль, значит, компания проедает собственный капитал и имеет перспективу вылететь из бизнеса. В результате этого явного противоречия аналитику приходится предсказывать дивиденды ближайшего года исходя из прогноза денежных доходов, но для долгосрочного анализа дивидендной политики нужно брать сумму дивидендов за 5—10 лет и соотносить ее с суммой чистой прибыли за этот период. Этот подход следует использовать при анализе прошлого и при оценке достоверности прогнозов. [c.585]
Текущее планирование финансовой деятельности предприятия осуществляется на основе разработанной финансовой стратегии. Основным документом текущего финансового планирования является баланс доходов и расходов. При разработке текущего финансового плана необходимо исходить из целей финансового планирования на предстоящий год и решать задачи, перечисленные выше. Балансировка доходов и расходов финансового плана достигается как регулированием расходов (прежде всего отчислений в фонды накопления и потребления, дивидендных выплат), так и оптимизацией размера и состава заемных средств. Разработка текущего финансового плана должна быть ориентирована на обеспечение финансовой устойчивости предприятия. [c.469]
Обеспечение выплаты дивидендов = Дивидендное покрытие общее [c.466]
Методика постоянного роста дивидендных выплат ориентирована на обеспечение регулярных выплат дивидендов, высокой рыночной стоимости акций предприятия и формирование положительного ее имиджа у потенциальных инвесторов. Осуществление этой методики ведет к более сглаженной динамике дивиденда на акцию. Дивиденды реагируют на изменение прибыли с определенным временным лагом. На стадии экономического подъема имеет место рост чистой прибыли относительно дивидендов, при снижении деловой активности уровень чистой прибыли относительно дивидендов снижается (рис. 7). [c.86]
Дивидендная политика представляет собой составную часть общей финансовой стратегии и политики формирования собственных финансовых ресурсов, заключающейся в оптимизации между потребляемой и реинвестируемой частями прибыли предприятия, с целью обеспечения роста рыночной стоимости акций. [c.75]
Читатель вправе упрекнуть Автора в недостаточной тонкости нижеследующего сравнения, но факторы хозяйственной и финансовой деятельности предприятия можно представить как подрезанные на различной высоте досочки-клепки одной бочки (рис. 2). Самой низенькой всегда оказывается клепка, на которой написано капитал . Сколько ни вливай воды (или меда ) в такую бочку — толку не будет. Бизнес начинается с денег, беспрестанно требует денег и делается ради приумножения денег. Поэтому мы и сосредоточим сейчас внимание Читателя на одной из главнейших проблем финансового менеджмента — формировании рациональной структуры источников средств предприятия в целях финансирования необходимых объемов затрат и обеспечения желательного уровня доходов. При этом объединим два важных вопроса — рациональную структуру источников средств и дивидендную политику — в одной главе. [c.166]
В главе 8 исследуются проблемы финансового обеспечения инвестиционной деятельности. Здесь рассмотрены внутренние и внешние источники финансирования инвестиционных проектов, вопросы, связанные с определением цены капитала и его оптимальной структуры, а также дивидендная политика предприятия. [c.5]
Индивидуальные инвесторы могут значительно отличаться друг от друга в своих предпочтениях и в оценках той или иной ситуации. Эти отличия вызваны как объективными, так и субъективными причинами. К объективным причинам относятся, например, порядок налогообложения и акционерный статус (тип акций), к субъективным — черты характера, возраст, образование, уровень материальной обеспеченности. Суть отличий акционеров как субъектов инвестиционной деятельности состоит в отношении к риску, в предпочтении той или иной дивидендной политики, в оценке внутренних и внешних рисков, в оценке перспектив развития предприятия и т. д. Все это формирует индивидуальную оценку инвесторами стоимости акций предприятий. Если индивидуальный инвестор считает, что акции предприятия недооценены фондовым рынком, то он будет стремиться приобрести их. Если, по его мнению, акции предприятия переоценены или его не устраивает проводимая предприятием дивидендная политика, то он будет стремиться избавиться от акций данного предприятия. На основе подобных действий, во-первых, регулируется спрос и предложение на акции предприятий, обращающиеся на фондовом рынке, а во-вторых, каждое предприятие группирует вокруг себя акционеров со сходными запросами. [c.244]
Управление собственным капиталом играет важную роль в обеспечении устойчивости пассивов и прибыльности банков. Одним из способов управления собственным капиталом банка является дивидендная политика. В условиях финансовой нестабильности и неразвитости фондового рынка многие российские банки обеспечивают рост собственного капитала путем накопления прибыли. Капитализация дивидендов нередко самый легкий и наименее дорогостоящий способ пополнить акционерный капитал. Вместе с тем ряд банков определили, что курс их акций зависит от уровня выплачиваемых дивидендов, т.е. рост диви- [c.428]
Почему же фирмы, оказывающие финансовые услуги, платят больше дивидендов, чем другие фирмы Очевидный ответ заключается в том, что они функционируют в более зрелых видах бизнеса, чем фирмы из таких секторов, как телекоммуникации и программное обеспечение, но это только часть объяснения. Даже если мы смягчим различия в ожидаемых темпах роста, фирмы из сектора финансовых услуг платят гораздо больше дивидендов, чем другие фирмы, по двум причинам. Одна из них состоит в том, что банкам и страховым компаниям нужно направлять значительно меньше средств на капитальные затраты, по крайней мере с точки зрения бухгалтеров, чем прочим фирмам. В свою очередь, это означает, что эти фирмы могут выплатить в виде дивидендов намного большую часть своего чистого дохода, чем производственные фирмы. Вторая причина — это история. Банки и страховые компании сформировали свою репутацию как надежных плательщиков высоких дивидендов. С течением времени они привлекали инвесторов, которым нравятся дивиденды, и из-за этого этим фирмам трудно менять свою дивидендную политику. [c.775]
Необходимым условием принятия решения о дивидендных выплатах должно являться обеспечение достаточного уровня ликвидности активов предприятия. Поскольку выплата дивидендов акционерам вызывает сокращение активов, предприятие должно располагать для выплаты дивидендов достаточной суммой активов в форме денежных средств на расчетном счете или высоколиквидных активов, свободных от обязательств. К дате выплаты дивидендов акционерное общество должно по возможности максимизировать кассовый остаток и высоколиквидные средства. Растущее предприятие, например, получившее в текущем году значительную прибыль, может оказаться не готовым к выплате дивидендов вследствие отсутствия достаточного количества ликвидных активов в структуре баланса. При решении вопроса о дивидендных выплатах необходимо заранее оценить ликвидность на момент выплаты и составить прогноз движения денежных средств на следующий финансовый год. [c.161]
Преимущества этой методики заключаются в обеспечении высоких темпов развития предприятия, повышении его рыночной стоимости, сохранении финансовой устойчивости. Данная методика дивидендных выплат используется обычно в периоды повышенной инвестиционной активности на начальных стадиях развития предприятия. Недостатки методики очевидны [c.167]
Решения, которые должен принимать финансовый менеджер, относятся к одной из следующих областей деятельности (а) общий финансовый анализ и планирование (б) обеспечение предприятия финансовыми ресурсами (управление источниками средств) (в) распределение финансовых ресурсов (инвестиционная политика и управление активами) (г) дивидендная политика (д) финансовые решения текущего характера. [c.8]
Серьезным ограничением при разработке дивидендной политики предприятия является недостаточное информационное обеспечение рынка ценных бумаг. Будущие изменения налоговой системы в РФ также скажутся на дивидендной политике предприятия. [c.322]
Дивидендная политика — часть общей финансовой стратегии акционерного общества, заключающаяся в оптимизации пропорций между потребляемой и капитализируемой частями полученной им прибыли с целью обеспечения роста рыночной стоимости акций. [c.266]
Можно сказать, что второй подход является более распространенным. Вместе с тем признается и тот факт, что какого-то единого формализованного алгоритма в выработке дивидендной политики не существует — она определяется многими факторами, в том числе и трудно формализуемыми, например психологическими. Поэтому каждое предприятие должно выбирать свою субъективную политику исходя прежде всего из присущих ему особенностей. Можно выделить две основополагающие инвариантные задачи, решаемые в процессе выбора оптимальной дивидендной политики. Они взаимосвязаны и заключаются в обеспечении [c.317]
Несмотря на имеющийся опыт работ по бизнес-планированию, в бизнес-планах ДЗО до сих пор не получили необходимого отражения ключевые направления корпоративного управления, связанные с тарифной политикой, сбытовой деятельностью, формированием топлив-но-финансового баланса, снижением издержек, юридическим обеспечением и правовой защитой, оценкой рисков и страхованием, оценкой эффективности проектов, капитализацией компании, инвентаризацией и оценкой дебиторской и кредиторской задолженности, минимизацией налогов, бюджетированием, дивидендной политикой и рядом других, что снижает качество плана и, как следствие, его эффективность как инструмента управления. [c.356]
В функции финансового менеджера входят разработка и обоснование предложений по распределению чистой прибыли и формированию денежных фондов предприятия. При этом важнейшими задачами являются согласование дивидендной и инвестиционной политики и обеспечение оптимальных пропорций между реинвестированием прибыли и использованием ее на потребление. [c.66]
В практических ситуациях финансовым менеджерам необходимо учитывать конкретные обстоятельства и выбирать подход сообразно обстановке. Приходится балансировать между выплатой достаточных дивидендов (чтобы были довольны акционеры) и реинвестированием прибыли (для обеспечения развития предприятия). Взвешенной считается дивидендная политика без резких колебаний (резкое повышение дивидендов в одном году, затем снижение и т. д.), при которой ежегодно выплачивается стабильный доход. По возможности нужно стараться обеспечить акционерам доход больший, чем банковский процент. Иногда можно прибегать к выплате дивидендов акциями, чтобы сохранить прибыль в обороте предприятия. [c.68]
Учеными разработаны различные теории дивидендной политики. Практически же финансовые менеджеры при обосновании предложений по распределению прибыли выбирают подход с учетом конкретных обстоятельств. Им приходится балансировать между выплатой достаточных дивидендов (для удовлетворения акционеров) и реинвестированием прибыли (для обеспечения развития предприятия). [c.71]
Инвестиционные качества акций - это результат комплексной оценки отдельных видов акций (как правило, обыкновенных) по уровню их доходности, надежности (риску) и ликвидности. Такая оценка дифференцируется в зависимости от того, предлагается ли акция на первичном рынке или обращается на вторичном. В первом случае в основу оценки берутся показатели, характеризующие финансовое состояние эмитента, а также основные объемные показатели его хозяйственной деятельности. Во втором случае эта оценка дополняется показателями обеспеченности акций активами компании, расчетами базовой и разводненной прибыли на акцию, его дивидендной политики и другими факторами, а также результатами технического анализа движения акций на организованном рынке (фондовых биржах). [c.39]
ДИВИДЕНДНОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ (англ, dividend requirement) — сумма годового дохода (прибыли) компании, необходимая для выплаты фиксированных диви- лендов по привилегированным акциям. [c.96]
Первые вопросы, встающие перед нами, — может ли выплата наличных дивидендов влиять на благосостояние акционеров фирмы и если да, то какое значение показателя дивидендного выхода максимизирует их выгоду. Как и ранее, мы будем предполагать, что коммерческий риск остается постоянным. Для того чтобы ответить на вопрос, влияет ли показатель дивидендного выхода на благосостояние акционеров, необходимо сначала рассмотреть дивидендную политику фирмы, а именно решение о финансировании, приводящее к удержаниям из прибыли. До тех пор, пока уровень рентабельности инвестиционных проектов фирмы превосходит необходимый уровень, она будет использовать для их финансирования чистую прибыль — вкладывать в ценные бумаги с высоким приоритетом, обеспеченные ростом собственного капитала фирмы. Если часть чистой прибыли остается неизрасхо- [c.502]
Акционерные общества могут управлять рыночной ценой своих акций, используя следующие эндогенные факторы дивидендную политику, воздействие на инвестора средствами рекламы, а также операции по покупке и продаже своих акций. Суть дивидендной политики должна заключаться в обеспечении регулярности выплат дивидендов и увеличении (хотя бы чисто символически) их размеров. Этим акционерное общество психологически воздействует на инвесторов, делает свои акции в их глазах привлекательными, стимулирует спрос на них, что ведет к повышению рыночного курса. При отказе от выплаты дивидендов курс акций, как правило, падает. [c.114]
Из ее да нных следует, что коэффициенты рыночной активности имеют достаточно высокое значение, а некоторые из них — ярко выраженную тенденцию к росту. К ним относятся коэффициенты отдачи акционерного капитала, чистой прибыли, приходящейся на одну обыкновенную акцию, дивидендных выплат на одну обыкновенную акцию и др. Вместе с тем коэффициент обеспеченности акционерного капитала чистыми активами снизился на 11,7% (34,4 - 46,1), поскольку уставный капитал общества в анализируемом периоде оставался неизменным, а сумма чистых активов значительно увеличилась. [c.145]
Вследствие неразвитости информационного обеспечения рынка ценных бумаг и деятельности предприятий реакция на дивидендную политику предприятий трудно прослеживаема и, соответственно, непрогнозируема, что не позволяет предприятиям проанализировать и обосновать свою дивидендную политику. [c.323]
УМЕРЕННАЯ (КОМПРОМИССНАЯ) ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА [ ompromise dividend poli y] — один из возможных определяющих принципов осуществления компанией дивидендной политики, в соответствии с которой в процессе распределения прибыли текущие интересы акционеров по размерам дивидендных выплат стабильно балансируются с потребностями формирования собственных финансовых ресурсов для обеспечения развития компании. [c.440]
Наконец, дивидендная политика тесно связана с проблемой разжижения (dilution) права собственности. Под ним понимается появление новых акционеров в случае, если выплачиваются высокие дивиденды, а для обеспечения потребности в финансовых источниках предприятие прибегает к дополнительной эмиссии акций. Не желая этого, акционеры могут сознательно ограничивать размер дивидендов. [c.321]
Компания Trammer pi занимается разработкой программного обеспечения для авиакомпаний. В настоящее время ее акции распределены между топ-менеджерами и владельцами венчурного капитала. Тем не менее Traminerpl намеревается выйти на биржу и выпустить в открытую продажу 75% своих обыкновенных акций. Недавно состоялось заседание Совета директоров компании, на котором обсуждалась дивидендная политика после выхода на биржу. Решение, однако, так и не было принято. Председатель Совета директоров утверждал, что существующую дивидендную политику менять не надо, тогда как исполнительный директор говорил, что изменения необходимы. Мнение директора по производству заключается в том, что поскольку схема выплаты дивидендов на благосостояние акционеров не влияет, то и спорить не о чем. [c.394]