Первичная прибыль на акцию. Финансовый отчет может содержать два показателя прибыли на акцию первичную прибыль и полностью разбавленную прибыль. -Вычисления опираются на концепцию эквивалентов обыкновенных акций. Варранты и опционы всегда считают эквивалентами обыкновенных акций. Конвертируемые ценные бумаги, выпущенные после 28 февраля 1982 г., эквивалентны обыкновенным акциям, если в момент эмиссии доходность конвертируемой ценной бумаги (купон, деленный на цену) составлял меньше 2/з определенной ставки процента. В настоящее время — это ставка по корпоративным облигациям класса Аа. (Прежде критерий доходности был равен 2Д базисной ставки.) Это правило может быть применено задним числом к выпускам привилегированных ценных бумаг, эмитированным до этой даты. Те выпуски конвертируемых, которые могут быть сочтены эквивалентными обыкновенным акциям, рассматриваются, как будто они конвертированные, и вводят соответствующие поправки в суммы выплаченных процентов или дивидендов по привилегированным и, конечно, в величину прибыли, которая может быть выдана по обыкновенным акциям, и налогов. Предполагается, что варранты и опционы исполнены и что доход от их исполнения идет на скупку собственных акций, уменьшая тем самым количество размещенных на рынке акций. Если исполнение (варрантов и опционов) или конвертация ведут к уменьшению разбавления, они соответственно учитываются при вычислениях. [c.363]
Полностью разбавленная прибыль на акцию — ценное предостережение. Полностью разбавленная прибыль есть результат вычислений, предполагающих, что все, что можно конвертировать и исполнить, будет конвертировано и исполнено, то есть вычисляется наихудший вариант разбавления. Если полученный результат намного меньше, чем первичная прибыль на акцию, это предостережение, что есть реальная опасность разбавления. [c.364]
Оценка срока разбавления. Вероятным временем исполнения такого права будет момент, когда дивиденды станут выше, чем цена заимствования, а цена акций будет настолько выше 40 дол., что стоимость опциона перестанет играть значение. До тех пор пока опцион чего-то стоит, выгоднее не исполнять право, а продать его и купить акцию на рынке. Поэтому аналитику следует оценить будущее значение коэффициентов цена/прибыль, темпы роста прибыли и дивидендов, доли дивидендов в прибыли (дивиденд на акцию к прибыли на акцию), процентных ставок и т.п. В случае конвертируемых акций расчет вероятности того, что компания отзовет их, чтобы принудить публику к конвертации, невероятно сложен. Правило о 2/з прошлого значения процента здесь решительно не помогает. [c.364]
Что оказывается разбавленным — прибыль Когда момент вероятного разбавления примерно определен, нужно понять что, собственно, оказывается разбавленным До того момента, когда ожидается исполнение или конвертация, компания будет выплачивать дивиденды существующим акционерам. Поскольку акционеры своих дивидендов не вернут, эта часть прибыли оказывается неразбавленной. [c.364]
Будет ли разбавлена нераспределенная прибыль Нераспределенная прибыль, естественно, становится частью балансовой стоимости акций. Если ожидается, что балансовая стоимость акций в момент исполнения или конвертации составит 20 дол. на акцию, тогда мы должны сравнить эти 20 дол. на акцию с тем, сколько компания получит за каждую акцию. Если она за каждую новую акцию получит больше, чем 20 дол., тогда балансовая стоимость акций скорее вырастет, чем сократится, и будет иметь место эффект, противоположный разбавлению. Итак, нераспределенная прибыль может подвергнуться разбавлению, либо наоборот [c.365]
Если выявил проблему — определи масштаб. Аналитик должен начинать с вычисления величины полностью разбавленной прибыли на акцию, чтобы установить, есть ли потенциальная проблема. Если полностью разбавленная прибыль только на 5—10% ниже отчетной, непосредственной угрозы нет. Если эффект разбавления больше, аналитику следует определить время, вероятность и степень разбавления и с помощью дисконтирования к текущей стоимости узнать, насколько в этом случае снижается внутренняя стоимость акций. [c.365]
Опционы менеджеров. Поскольку быстрорастущие фирмы обычно выдают работникам гораздо больше опционов относительно количества акций, то разность между разбавленной и первоначальной прибылью на одну акцию обычно оказывается большой. [c.629]
Если прибыль с учетом разбавления значительно отличается от базовой прибыли на акцию, то этот расчет можно произвести и на основе базовой, и разбавленной прибыли. Показатель Р/Е применяется довольно широко в качестве практического инструмента при приближенной оценке интереса инвесторов рынка к данной компании он показывает, какую сумму они готовы уплачивать за единицу дохода данной фирмы. [c.146]
В данном случае следует принять во внимание, что эффект немедленного разбавления доходов будет не единственным негативным последствием выпуска обыкновенных акций. Также следует учесть вторичный эффект разбавления, поскольку в отличие от капитала двух других типов выпуск новых обыкновенных акций предполагает распространение прав новых акционеров на нераспределенную прибыль корпорации наравне с прежними держателями акций. Таким образом, темп роста прибыли в расчете на одну акцию, сложившийся к определенному времени, в будущем снизится уже просто потому, что на рынке будет обращаться большее количество акций. [c.367]
Прибыль (убытки) держателям обыкновенных акций для расчета разбавленной прибыли на акцию (49,2) 182,4 395,4 [c.467]
Разбавленная прибыль (убытки) от обычной деятельности на акцию (0,40) 1,37 2,94 [c.467]
Разбавленная прибыль на акцию f [c.507]
См. прибыль на акцию с учетом разбавления. [c.507]
Рассчитывая прибыль, доступную для выплаты дивидендов, аналитик обязан учесть права выпусков ценных бумаг участвия, причем независимо от того, производились ли выплаты в действительности. Различные виды облигаций и привилегированных акций обладают характеристиками, дающими им право на долю доходов или дивидендов, выплачиваемых на обыкновенные акции. Обычно такие выпуски дают право на получение постоянных выплат, которые производят до подсчета их доли в участвующих или остаточных платежах. Эти права нужно учитывать так же, как конвертируемые и опционы, а значит, аналитик должен сделать соответствующие поправки, чтобы показатели в расчете на акцию отражали притязания этих инструментов на чистую прибыль компании. В большинстве случаев эти поправки принимают вид гипотетической ценной бумаги с постоянным доходом плюс какое-то количество акций, эквивалентных обыкновенным. Обычно появление в годовом отчете полностью разбавленной прибыли на акции является сигналом того, что следует провести исследование разбавления. [c.367]
Недавно появилось новое требование Совета по стандартам бухгалтерского учета и Комиссии по ценным бумагам и биржам, которое предполагает расчет дохода на одну акцию на двух принципах. Первый по-казател ь, называемый базовой прибылью на одну акцию, рассчитывается исходя из среднего количества фактически находящихся в обращении акций за определенный период. Для расчета второго показателя — при-были с учетом разбавления — к количеству действительно обращающихся акций прибавляются условно обращающиеся акции, то есть те, которые в данном периоде могли имитироваться в результате конверсии привилегированных акций и облигаций. Это же касается обращающихся на рынке нрав приобретения акций, варрантов и фондовых опционов. Результат отражает уменьшение прибыли на одну акцию. [c.141]
Возвращаясь к компании TRWIn ., мы видим из рис. 3.3, что значительный эффект от потенциального разбавления (дополнительной эмиссии) здесь не имел места, и разбавленная прибыль на акцию за 1996 и 1997 гг. была практически идентична базовой. [c.142]
Проведите графический анализ приведенных данных, рассчнтайт< трибыль в расчете на акцию, нереализованную прибыль на акцию, ве тичину разбавления прибыли, стоимость различных источников ка титала, определите точки безразличия, покрытия дивидендных вы тлат, нулевой прибыли на акцию. Обсудите полученные результаты. [c.390]