Публичное предложение — это размещение ценных бумаг при их первичной эмиссии путем публичных объявления и продажи неограниченному числу инвесторов. Соотношение между публичным предложением и частным размещением постоянно меняется и зависит от типа финансирования, который избирают предприятия в той или иной экономике, от структурных преобразований, которые проводит правительство, и других факторов. Так, в России в 1990—1995 гг. преобладало частное размещение акций (создание открытых акционерных обществ). Основная часть публичного предложения акций приходилась на банки и инвестиционные институты. С развитием масштабного процесса приватизации доля публичного предложения акций постепенно увеличивается. [c.453]
Использование денежных средств финансового рынка коммерческая организация осуществляет с помощью эмиссии (выпуска ценных бумаг), открытия кредитной линии в банках, получения займов у других организаций. [c.422]
Информационной базой внешнего финансового анализа служат публичная бухгалтерская отчетность открытых акционерных обществ, проспекты эмиссии акций и облигаций, отчеты об итогах выпуска ценных бумаг и ежеквартальные отчеты по ценным бумагам, представляемые в регистрирующие государственные органы, а также статистические отчеты, представляемые в органы статистики. Информационной базой для проведения внутреннего управленческого анализа и принятия управленческих решений на уровне организации-эмитента будут служить помимо вышеперечисленных источников учредительный договор, устав акционерного общества, приказ об учетной политике организации. [c.346]
Особое место на рынке ценных бумаг занимают инвестиционные фонды. Правовая основа функционирования инвестиционных фондов была определена в Указе Президента РФ от 7 октября 1992 г. № 1186 О мерах по организации рынка ценных бумаг . Инвестиционным фондом признается любое открытое акционерное общество, которое одновременно (1) привлекает средства за счет эмиссии собственных акций (2) ведет торговлю ценными бумагами (3) владеет инвестиционными бумагами, стоимость которых должна составлять 30 и более процентов от стоимости его активов в течение более четырех месяцев суммарно в пределах одного календарного года. [c.82]
Принципам и технике управления финансами в крупном акционерном обществе как специфической и приоритетной форме организации бизнеса в рыночной экономике и будет уделено основное внимание в этой главе. Иными словами, если не делается оговорки, то подразумевается, что речь идет об акционерных обществах, причем чаще всего открытого типа. Именно этим компаниям характерен наиболее широкий спектр функций и методов управления финансами, для них могут быть разработаны некоторые унифицированные подходы к принятию решений финансового характера. Многие из рассмотренных методик носят стандартизованный характер, хотя бы с позиции,логики их осуществления, и потому применимы к любым предприятиям. В то же время отдельные решения, например, в области дивидендной политики и привлечения капитала путем эмиссии долговых ценных бумаг, с очевидностью ориентированы на акционерные общества. [c.309]
Величина исходных (базовых) денег увеличивается в результате функционирования банковской системы. Действия коммерческих банков не воздействуют на объем базовых денег. Базовые деньги создаются и регулируются ЦБ РФ, и только ЦБ РФ может их уничтожить. Степень развития банковской системы, решения коммерческих банков о кредитовании и установленная ЦБ РФ норма резервов определяют, какая денежная масса будет создана исходя из данного объема денег, поступивших в систему коммерческих банков. При этом необходимо иметь в виду, что современный механизм эмиссии банкнот основан по преимуществу на кредитовании коммерческих банков и государства. При кредитовании банков эмиссия банкнот обеспечена векселями и другими банковскими обязательствами при кредитовании государства — государственными долговыми обязательствами, т.е. пассивная операция ЦБ РФ — эмиссия банкнот — зависит от его активных операций ссуд банкам и казначейству. Депозитная эмиссия ЦБ РФ означает, что ссуда зачисляется на счета коммерческих банков и казначейства (министерства финансов), открытые в ЦБ РФ. В этом случае источником ресурсов ЦБ РФ служат вклады коммерческих банков и их обязательные резервы, а также вклады казначейства (средства госбюджета). [c.456]
Эмиссионный доход возникает в акционерных обществах открытого типа при их учреждении, когда происходит увеличение уставного капитала путем дополнительной эмиссии акций или повышения их стоимости. В этом случае сумму разности между продажной и номинальной стоимостью акций, если цена реализации выше номинальной стоимости, отражают по кредиту счета 87, субсчет 87/2 Эмиссионный доход и дебету счета денежных средств или счетов материальных ресурсов, полученных в оплату акций. [c.472]
В 1993 г. Законом о финансовой отчетности стандартам бухгалтерского учета была дана юридическая поддержка. Закон потребовал от эмитентов ценных бумаг представления финансовой отчетности, выполненной в соответствии с общепринятой практикой бухгалтерского учета и отражающей состояние дел достоверно и добросовестно. В результате стандарты стали обязательными для всех проводящих открытую эмиссию ценных бумаг и для всех компаний, кроме компаний, специально освобожденных законом или иными принятыми в соответствии с ним нормативными актами. В комментарии к закону говорится, что он [c.240]
Общий признак, свойственный различного рода услугам, перечисленным в п. 2 ст. 779, заключается в том, что их предметом являются, как правило, соответствующие действия, а не их овеществленный результат. Однако в некоторых случаях услуга, например, аудиторская проверка, может привести к определенному овеществленному результату — аудиторскому заключению. Если экономический субъект подлежит обязательному аудиту, то этот овеществленный результат является целью услуги, так как сдать годовой отчет в налоговую инспекцию, зарегистрировать проспект эмиссии акций открытого акционерного общества без аудиторского заключения невозможно. Но достижение овеществленного результата неразрывно связано с проведением определенного рода исследований, контрольных действий и составляет с ними некоторое единство. Именно по этому признаку и были отделены возмездные услуги от подрядных отношений. [c.191]
Большая часть корпораций, продающих ценные бумаги на открытом рынке, должна зарегистрировать реализуемые выпуски в SE . Некоторые корпорации, например железнодорожные, не подпадают под это правило, поскольку их деятельность находится в ведении других органов власти. Кроме того, согласно правилу А, корпорация, эмитирующая ценные бумаги на сумму 1,5 млн. дол. или менее, может представить в SE менее подробный отчет. Помимо этого, если выпуск полностью реализуется гражданам какого-либо одного штата, он не обязательно находится в ведении SE . Однако, большая часть корпораций должна заполнить подробный документ, необходимый для регистрации и содержащий информацию о сфере деятельности компании, ее истории, использовании поступлений от эмиссии ценных бумаг, финансовой отчетности, руководстве компании, его фондовых вложениях, условиях конкуренции и рисках, правовой оценке, описание ценных бумаг, подлежащих выпуску и т. п. Вместе с этой информацией компания должна составить проспект (см. рис. 19.1), в котором в сокращенном виде представлена наиболее существенная информация, содержащаяся в регистрационном документе. Проспект должен быть распространен среди возможных инвесторов и должен быть доступен как им, так и любым лицам, проявляющим интерес к содержащейся в нем информации. [c.557]
При сравнении частного размещения и размещения на открытом рынке необходимо рассмотреть 2 вида затрат первоначальные (стартовые) издержки и затраты на выплату процентов. Поскольку при частном размещении переговоры, как правило, ведутся непосредственно между заемщиком и заимодавцем, в этом случае отсутствуют разного рода издержки реализации и гарантийные издержки, за исключением затрат на оплату услуг инвестиционного банка, с которым компания обычно консультируется по поводу планирования и проведения эмиссии. Несмотря на наличие этого вида издержек, суммарные первоначальные издержки при частном размещении значительно ниже, чем при размещении на открытом рынке. [c.561]
Корпорация будет покупать облигации на открытом рынке до тех пор, пока их рыночная цена уступает цене выкупного фонда если рыночная цена превышает эту цену, корпорация применяет первый способ выкупа. Многих инвесторов привлекают такие особенности выкупного фонда, как упорядоченное погашение и ликвидность, обеспеченная регулярностью деятельности по выкупу ценных бумаг. Как правило, облигации, эмитируемые с образованием выкупного фонда, имеют меньшую доходность, чем обычные облигации, отчасти это связано с длительностью срока погашения, который больше у облигаций, эмитируемых без образования выкупного фонда. Многие выкупные фонды создаются не одновременно с эмиссией облигаций, а по прошествии определенного времени — обычно 5 или 10 лет. Платежи в выкупной фонд не всегда обеспечивают погашение всего выпуска облигаций. В этом случае по истечении срока погашения бумаг могут иметь место значительные выплаты. [c.599]
Эмиссия акций. Важнейшим источником привлечения финансовых ресурсов для фирм, основанных на корпоративных началах (закрытые и открытые акционерные общества по российскому законодательству), является выпуск акций. [c.217]
Особое значение имеет выбор юридической формы при выделении самостоятельного инновационного предприятия. Как правило, выбирается либо форма общества с ограниченной ответственностью, либо форма закрытого акционерного общества. В реальной практике форма закрытого акционерного общества оказывается предпочтительнее. Во-первых, при выделении инновационного предприятия, как правило, руководители материнской компании, руководители и ведущие специалисты вновь создаваемого предприятия оказываются в числе учредителей. В ходе развития предприятия вполне вероятны конфликты между его создателями и частичная (полная) смена руководства. Так как при выходе из акционерного общества его участник не может требовать от общества никаких выплат или выдач, причитающихся на его долю, акционерное общество в отличие от общества с ограниченной ответственностью гарантировано от уменьшения размера своего имущества при выходе из него участников. Во-вторых, в случае значительного успеха инновационного предприятия и повышения его ценности закрытое акционерное общество легче преобразовать в открытое для проведения дополнительной эмиссии и привлечения капитала. [c.338]
Первичная эмиссия проходит несколько этапов, содержание которых зависит от формы размещения ценных бумаг. Так, открытое размещение ценных бумаг включает следующие этапы [c.152]
Выпуск в обращение ценных бумаг сопровождается утверждением проспекта эмиссии органом управления эмитента. Проспект эмиссии или информация о выпуске ценных бумаг подлежит регистрации вместе с регистрацией ценных бумаг. Для приватизируемого предприятия проспектом эмиссии является план приватизации, который отражает всю необходимую информацию об эмитенте и ценных бумагах регистрируемого выпуска. План приватизации не рассчитан на проведение открытой подписки на акции, поэтому отличается ограниченностью информации. [c.153]
Акционирование предприятий в ходе приватизации отличалось от вновь создаваемых акционерных обществ. Различны и порядок эмиссии ценных бумаг, их размещение, права учредителей. Акционирование предприятий в ходе приватизации, выделение структурных подразделений с последующим преобразованием в акционерные общества открытого типа, выход из структуры управления соответствующих министерств и органов отраслевого управления местной администрации составляли содержание процесса коммерциализации. [c.169]
Первая публичная эмиссия акций компании редко бывает последней. В главе 14 мы показали, что корпорации постоянно сталкиваются с финансовым дефицитом, который они покрывают за счет продажи ценных бумаг. Дальше мы увидим, как именно действующие корпорации открытого типа привлекают дополнительный капитал. [c.365]
Как правило, когда компании преобразуются в акционерные общества открытого типа, эмиссия производится с единственной целью — привлечь новый капитал для компании. Но также бывают случаи, когда компания не получает нового капитала, а все предлагаемые акции продаются существующими акционерами. На самом деле наиболее крупное первоначальное предложение акций происходит, когда свою долю участия в компаниях распродает государ- [c.369]
Поскольку "Марвин" решила осуществить публичную (открытую) эмиссию акций, встала задача найти подписчиков на эмиссию, которые при выпуске новых акций играют роль финансовых акушерок. Обычно они выполняют тройную функцию - во-первых, консультируют компании по процедурным и финансовым вопросам, во-вторых, покупают выпуск и, в-третьих, осуществляют перепродажу акций на открытом рынке. После недолгого обсуждения "Марвин" выбрала в качестве главного подписчика корпорацию "Клейн мер-рик". Эта фирма должна нести ответственность за формирование и управление синдикатом подписчиков, которые решились бы купить и затем перепродавать выпуск. [c.370]
Компании открытого типа могут производить эмиссию акций либо путем обычного предложения инвесторам ценных бумаг с оплатой в денежной форме, либо в виде эмиссии прав, размещаемых исключительно среди акционеров компании. В данной главе основное внимание мы уделим механизму обычного предложения ценных бумаг, который используется практически для всех эмиссий акций и долговых обязательств. Хотя эмиссии прав стали редкостью в США, они довольно широко распространены в других странах, и вы должны знать, как они осуществляются. Поэтому в Приложении А к данной главе мы расскажем об эмиссии прав и рассмотрим некоторые интересные и спорные вопросы, связанные с их использованием. [c.373]
Одно из существенных различий между этими видами эмиссий заключается в том, что цена выпуска при эмиссии прав практически не имеет значения. Акционеры вправе продать свои новые акции или свои права на открытом рынке. Следовательно, они могут надеяться получить справедливую цену. Однако в случае обычного предложения цена выпуска может играть важную роль. Если компания продает акции по цене ниже той, которую установил бы рынок, покупатель акций получает прибыль за счет существующих акционеров. Хотя подобная опасность, естественно, делает более предпочтительной эмиссию прав, можно согласиться, что занижение цены является серьезной проблемой только для неиспытанных эмиссий, для которых эмиссия прав никак не может служить альтернативой. [c.387]
В некоторых странах к первичной открытой эмиссии обыкновенных акций применяется аукционная продажа. Другой способ - когда подписчик рекламирует выпуск публике и принимает заявки на акции по цене выпуска. Если количество заявок превышает количество предлагаемых ак [c.395]
ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ФОНДЫ - компании, вкладывающие капитал в ценные бумаги других компаний. И. ф. признается любое акционерное общество открытого типа, которое одновременно осуществляет деятельность, заключающуюся в привлечении средств за счет эмиссии собственных акций, инвестировании собственных средств в ценные бумаги других эмитентов, торговле ценными бумагами, а также владеет инвестиционными ценными бумагами, стоимость которых составляет 30% и более от общей стоимости его активов в течение более четырех месяцев суммарно в пределах одного календарного года. [c.93]
Открытое акционерное общество, предполагающее неограниченное число акционеров, публиковало проспект эмиссии независимо от величины уставного капитала. Закрытое акционерное общество готовило проспект эмиссии при одновременном выполнении двух условий наличии свыше 100 акционеров и величине уставного капитала 50 млн. руб. и выше. Вторичный выпуск ценных бумаг требовал публикации проспекта эмиссии, если уставный капитал составлял 50 млн. руб. и выше. Не требовалось проспекта эмиссии для ценных бумаг акционерных обществ, объем эмиссии которых не превышал 100 акций (в этом случае количество акционеров не должно было превышать 100 чел.) при эмиссии векселей, сберегательных и депозитных сертификатов. При организации акционерных обществ на базе приватизируемых предприятий проспект эмиссии заменял план приватизации. В настоящее время в соответ- [c.83]
Инвестиционные компании и фонды как организации коллективных инвестиций в ценные бумаги имеют особенно важное значение в странах, где много мелких потенциальных инвесторов. Это относится и к России. Инвестиционная компания может формировать свои ресурсы только за счет собственных средств и эмиссии ценных бумаг. Эти ценные бумаги могут продаваться лишь юридическим лицам, привлекать средства населения инвестиционной компании не разрешается. Инвестиционные компании в России могут создаваться в любой организационно-правовой форме, допускаемой законодательством. У инвестиционных фондов указанное ограничение на источники формирования ресурсов отсутствует. Они могут формировать свои ресурсы за счет средств населения. Вместе с тем они могут быть созданы лишь в одной организационно-правовой форме — акционерного общества открытого типа. [c.126]
Открытые инвестиционные фонды (в отличие от закрытых) эмитируют ценные бумаги и продают их всем желающим с обязательством их выкупа у вкладчиков в любое время. Объем акций, выпускаемых открытыми фондами, не ограничен. При необходимости в любое время может быть осуществлена их дополнительная эмиссия. Поэтому такие финансовые институты называются инвестиционными фондами (компаниями) с переменным капиталом. Они выступают под разными названиями взаимные фонды в США, доверительные паевые фонды в Великобритании, совместные фонды инвестиций во Франции. В любом случае их капитал представляет собой переменную величину. Продажа и покупка акций таких компаний осуществляется постоянно через кассы учреждения-эмитента или банка-депозитария. [c.131]
С помощью эмиссионных операций формируется как собственный, так и заемный капитал банка. С этой целью банки выпускают такие эмиссионные ценные бумаги, как акции (при формировании собственного капитала) и облигации (при формировании заемного). Банки проводят эмиссию краткосрочных долговых инструментов — депозитных и сберегательных сертификатов. К эмиссионным бумагам относятся и векселя, которые не требуют регистрации проспекта эмиссии. Первая эмиссия акций направлена на создание собственного капитала, последующие эмиссии — на увеличение уставного капитала путем размещения акций по закрытой подписке или на открытом рынке. Формирование заемного капитала осуществляется путем эмиссии облигаций, которую можно проводить лишь при определенных условиях. Эти условия различаются прежде всего в зависимости от статуса эмитента. [c.146]
Держатели обыкновенных акций, по сути, являются собственниками компании они обладают правом голоса на собраниях и в случае ликвидации участвуют в разделе активов компании. Нормальная процедура для акционерной компании, желающей привлечь средства (такой, как Shaftesbury в примере 11.1), — дополнительная эмиссия акций, "право" льготного выкупа которых предоставляется существующим акционерам (rights issue). Новые акции предлагаются в определенной пропорции к имеющимся. Например, при эмиссии 1 5 одна выпускаемая акция приходится на пять старых. Если акционеры не хотят выкупать предложенные им акции, они могут перепродать свое "право" другим акционерам или новым инвесторам. По сравнению с эмиссией облигаций или привилегированных акций на открытом рынке выпуск акций для размещения среди акционеров может оказаться менее затратным и позволить привлечь средства в более короткие сроки, а также избежать нежелательных ограничений по оперативному использованию полученных средств. Кроме того, в крайних случаях, дивиденды по обыкновенным акциям могут быть сокращены (или вовсе отменены), что обычно невозможно для процентов по облигациям и дивидендов по привилегированным акциям. [c.491]
В США международные банковские зоны сформировались в связи с либерализацией банковского законодательства. Их число превышает 500 в 24 штатах. Они объединяют американские банки, банковские ассоциации, в том числе иностранные, корпорации Эджа (имеющие лицензию на ведение только международных операций), некоторые филиалы иностранных банков. Не являясь юридическим лицом, международная банковская зона представляет собой совокупность подразделений банков, в которых отдельно ведется учет международных операций. Деятельность международной банковской зоны ограничена определенными видами операций, например открытием инвалютных депозитов, срочных вкладов до 2 лет на сумму не менее 100 тыс. долл. Не разрешены операции с ценными бумагами и эмиссия депозитных сертификатов. Допускаются сделки только с небанковскими нерезидентами. Международные банковские зоны в США используются для частичной репатриации американских капиталов с еврорынка. [c.331]
Эмиссия ценных бумаг подлежит обязательной государственной регистрации в Министерстве финансов РФ либо в министерстве финансов республик в составе РФ, краевых, областных, городских финансовых управлениях по месту нахо кдения эмитента. Она может осуществляться в форме открытого (публичного) размещения ценных бумаг среди потенциально неограниченного круга инвесторов и в форме закрытого (частного) размещения ценных бумаг среди заранее известного ограниченного круга инвесторов. [c.422]
Акционерная форма капитала возникла в начале XVII в. в основе ее лежит корпоративная собственность. Преимущества этой формы хозяйствования связаны с возможностью передачи собственности, способностью привлекать дополнительный капитал, что особенно важно в условиях острой потребности в капитале. Эмиссия и размещение акций среди большого числа инвесторов расширяет рамки контроля за финансово-хозяйственной деятельностью и управлением обществом со стороны инвесторов. Различают открытые и закрытые акционерные общества. [c.360]
Однако далеко не во всех случаях формула (14.16) воспринимается однозначно. Так, например, капитал собственника предполагает четыре составляющих авансированный участниками капитал, или их взносы (КСА), добавочный капитал (КСД), целевое финансирование (КСЦФ), заработанный (реинвестированный) капитал (КСР). Добавочный капитал может у организации отсутствовать, так как эмиссионный доход возникает только у акционерных обществ открытого типа в период первичной эмиссии ценных бумаг, а переоценка ценностей в странах с несущественными инфляционными процессами не проводится вообще. Точно так же возможность получения целевых поступлений — событие вероятностное. Реинвестированный капитал появится у организации не раньше чем через год ее работы при условии наличия и распределения прибыли и присоединения определенной [c.371]
Таким образом, страны Северной Америки при определении критериев отбора предприятий для целей упрощенного учета и отчетности исходят из принципа участия компании в финансовом рынке в качестве эмитента. При этом предполагается, что эмитент ценных бумаг, желающий предложить их неограниченному кругу инвесторов, должен понимать, что это потребует от него дополнительных затрат на раскрытие информации, которые неизбежны, но оправданны, поскольку позволяют ему получить более дешевое финансирование. Естественно, что компания, которая не собирается привлекать средства на открытом рынке с помощью публичных эмиссий ценных бумаг, не имеет соответствующих стимулов к раскрытию финансовой информации, а также несению значительных затрат в связи с применением сложных методов оценки активов и обязательств с целью представления в отчетности более объективной рыночной информации. [c.483]
Большая часть эмиссии корпорационных облигаций содержат положение о выкупном фонде, которое обязывает корпорацию периодически производить отчисления из этого фонда доверенному лицу для погашения (выкупа) определенного количества облигаций. Погашение может осуществляться двумя путями 1) корпорация производит денежную выплату в адрес доверенного лица, которое в свою очередь выдвигает требование о предъявлении облигаций для выкупа по определенной цене выкупного фонда, которая, как правило, уступает обычной выкупной цене облигации (эту цену мы вкратце обсудим ниже). Требования предъявляются согласно лотерейному принципу по серийным номерам, которые публикуются в Wall Street Journal и других газетах 2) корпорация покупает облигации на открытом рынке и передает доверенному лицу определенное их количество в оплату за его услуги. [c.599]
Если рост активов превышает рост нераспределенной прибыли, задолженность должна покрывать эту разницу. Эта задолженность может принимать форму банковского кредита или увеличения степени использования кредиторской задолженности по расчетам. Поскольку фирма небольшая, даже пусть и растущая, открытая эмиссия обыкновенных облигаций не рассматривается, т.е. фирма ограничена в выборе источников финансирования. Несбалансированный рост, увеличение долговых показателей в конпе концов порождают вопросы у кредиторов, поэтому становится необходимо или увеличить собственный капитал, или ограничить темпы роста фирмы. Собственный капитал зачастую предоставляют собственники венчурного капитала, что будет описано позднее. [c.762]
Поскольку выпуск этих облигаций не предлагается в открытую продажу на рынках США, отпадает необходимость регистрировать его в КЦББ. Следовательно, заемщики экономят на регистрационных расходах. Однако остается необходимость в составлении проспекта эмиссии ценных бумаг либо циркуляра о предложении". [c.375]
Во-вторых, облигации открытой подписки - это высокостандартизированные документы. Так оно и должно быть, поскольку инвесторы постоянно их покупают и продают, не проверяя условия сделок в соглашении. Но это совсем не обязательно при частном размещении, когда облигации не продаются на регулярной основе их покупателями и держателями являются крупные институты, которые имеют все возможности для выявления каких-либо необычных характеристик облигации. Более того, поскольку частное размещение предполагает более низкие постоянные издержки эмиссии, обычно к нему прибегают небольшие компании, т. е. как раз те, кто в наибольшей степени нуждается в заемном капитале специального назначения. [c.652]
Макаду (M Adoo) ввел в действие Закон Олдрича—Риланда и санкционировал эмиссию банкнот национальных банков и банков штатов, что не позволило панике охватить банковскую систему. Денежная масса выросла примерно на 70% между открытием федеральных резервных банков в ноябре 1914 г. и достижением перемирия и окончанием первой мировой войны в ноябре 1918 г., а уровень цен возрос практически вдвое. [c.388]
D соответствии с Конституцией США Конгресс обладает всеми полномочиями контроля над эмиссией денег и денежной массой. С принятием Закона о Федеральной резервной системе 1913 г. (с последующими поправками) Конгресс наделил этими полномочиями ФРС. Поэтому ФРС ответственна за проведение денежно-кредитной политики в США. В данной главе мы рассмотрим, что у ФРС есть три основных инструмента (instruments), которые она использует для достижения этой цели. Это операции на открытом рынке, политика дисконтного (учетного) окна и резервные требования. [c.427]