Конвертируемые облигации обычно по очередности погашения уступают другим видам долговых обязательств (так называемые субординированные обязательства). Однако они имеют все описанные выше характеристики облигации — номинальную стоимость, купонную ставку, дату погашения, доходность, а также зачастую рейтинг и срок досрочного погашения. Но у них есть одно существенное отличие от других об- [c.199]
Купонная ставка и срок до погашения являются очень важными характеристиками облигации, так как они позволяют определять размеры и временные характеристики денежного потока, обещаемые держателю облигации эмитентом. При условии, что известен текущий рыночный курс, эти характеристики могут быть использованы для определения ее доходности к погашению, которая затем сравнивается с доходностью, ожидаемой инвестором. Если считать показательным рынок государственных ценных бумаг, то доходность к погашению той государственной ценной бумаги, которая аналогична оцениваемой облигации, может рассматриваться как начальная позиция для анализа этой облигации. [c.423]
| Таблица 9.4. Сравнительные характеристики облигаций и акций |  |
Часто облигации заключают в себе особые характеристики, которые должны быть учтены в оценке ценности. К числу таких характеристик относятся опционы, к которым относятся принадлежащее держателю облигаций право превратить их в акции (конвертируемые облигации) принадлежащее эмитенту облигаций право досрочного выкупа облигации в том случае, если процентные ставки снижаются (отзывные облигации) право держателя облигаций на их погашение по фиксированной цене при определенных обстоятельствах (облигации с правом продажи). Свойствами опционов обладают также другие характеристики облигаций, такие как верхний и нижний уровень процентных ставок. Некоторые из них принадлежат эмитенту облигаций, другие — покупателю, но, при этом, все они должны быть оценены. Для оценки этих особых характеристик и определения цен сложных ценных бумаг с фиксированным доходом можно использовать модели оценки опционов. Некоторые особые характеристики облигаций, такие как существование фондов погашения, субординация последующих долгов и тип используемого обеспечения, также способны повлиять на цены этих облигаций. [c.1182]
Изменения процентных ставок оказывают различное влияние на цены разных облигаций, и эти различия определяются некоторыми характеристиками облигации, которые приведены ниже. [c.1185]
ОСОБЫЕ ХАРАКТЕРИСТИКИ ОБЛИГАЦИЙ И ЭФФЕКТЫ ЦЕНООБРАЗОВАНИЯ [c.1206]
С учетом характеристик облигации с варрантами определите . V ч"1. [c.108]
Понимать важнейшие характеристики облигаций и принципы формирования их биржевого курса. [c.421]
Приближение срока погашения облигации известно, и таким образом, его влияние на изменение стоимости облигации известно и не является неопределенным. Однако изменение стоимости облигации по причине изменений временной структуры и оценки рынком характеристик облигации являются неопределенными и, следовательно, являются причинами риска. [c.505]
Купон, или купонный процент, - это фиксированный процент, который устанавливается в момент эмиссии облигации. Исходя из данного процента, инвестор получает ежегодный платеж по облигации. Купонный процент представляет собой главную характеристику облигации. При прочих равных условиях облигация будет тем привлекательнее для инвестора, чем более высокий процент по купону она предлагает. [c.160]
Характеристики Облигации Привилегированные акции Обычные акции [c.63]
Невозможно найти ценные бумаги, удовлетворяющие потенциального инвестора по всем приведенным выше критериям. Каждый тип ценных бумаг обладает привлекательными качествами по какому-то из критериев. В таблице 9.2.5 приведены сравнительные характеристики облигаций и акций. [c.376]
Текущая доходность облигации является простейшей характеристикой облигации. Пользуясь только этим показателем, нельзя выбрать наиболее эффективную для инвестирования средств облигацию, так как в текущей доходности не нашел отражения еще один источник дохода — изменение стоимости облигации за период владения ею. Поэтому по облигациям с нулевым купоном текущая доходность равна нулю, хотя доход в форме дисконта они приносят. [c.45]
Дайте характеристику облигации как ценной бумаги. [c.177]
Завершая характеристику облигаций, следует дать определение таким понятиям, как еврооблигация и мировая облигация, которые встречаются в практике западных стран. В современных условиях Россия также вышла на рынок еврооблигаций со своими бумагами. Еврооблигация - это облигация, выпущенная эмитентом в валюте другой страны. Чаще всего облигации выпускаются в долларах США эмитентами не из США. Данный рынок возник для того, чтобы обойти законодательные препятствия страны, в валюте которой выпущена бумага. Мировая облигация - это облигация, которая одновременно выпускается в нескольких странах. Эмиссия такой бумаги требует взаимодействия между клиринговыми системами данных стран, чтобы облигация легко могла пересекать границы. [c.480]
Доходность является важнейшей характеристикой облигации, характеризующей ее способность приносить владельцу доход. Различают [c.236]
Основная характеристика облигаций Распространение облигаций всех видов возможно среди предприятий, населения, главным правилом распространения является добровольная основа. Облигации должны быть выкуплены (погашены по номинальной [c.421]
| Рис. 1. Эволюция рыночной пены P(t, Т) облигаций Еще одной часто употребляемой характеристикой облигации является |  |
Там же были введены некоторые характеристики облигаций, такие, как начальная цена Р(0,Т), номинальная стоимость Р(Т, Т) (предполагаемая, для определенности равная единице), текущая процентная ставка, доходность до момента погашения и др. Также отмечалось, что вопрос о структуре цен P(t,T), О t < Т, как семейства стохастических объек- [c.350]
Однако в момент времени t корпорация может принять такие финансовые решения, которые изменят характеристики облигаций, эмитированных компанией в момент времени t-l, и при помощи этой нехитрой операции перераспределить благосостояние от держателей облигаций к акционерам и наоборот. Например, предположим, что эмитированные корпорацией облигации являются безрисковыми так долго, как долго она не проводит дополнительных эмиссий долговых обязательств. В случае если корпорация принимает решение о проведении дополнительной эмиссии облигаций, то это приведет к тому, что старые облигации немедленно пере- [c.35]
ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ОБЛИГАЦИИ [c.79]
Характеристики облигаций компании AGB с процентной ставкой 2,75% и погашением в 100 4 г, [c.470]
Характеристики облигации. Нам нужно знать объем займа (денежную сумму обязательств) в обращении, номинальную стоимость облигаций, срок погашения, конверсионную цену, срок (в месяцах) до первой купонной и bi платы, интервалы между купонными выплатами, годовую купонную ставку и условия (цену и сроки) отзыва. [c.474]
В зарубежной литературе помимо перечисленных (номинальной и рыночной) приводится еще одна стоимостная характеристика облигаций — их выкупная цена, по кото- [c.515]
Во-вторых, облигации открытой подписки - это высокостандартизированные документы. Так оно и должно быть, поскольку инвесторы постоянно их покупают и продают, не проверяя условия сделок в соглашении. Но это совсем не обязательно при частном размещении, когда облигации не продаются на регулярной основе их покупателями и держателями являются крупные институты, которые имеют все возможности для выявления каких-либо необычных характеристик облигации. Более того, поскольку частное размещение предполагает более низкие постоянные издержки эмиссии, обычно к нему прибегают небольшие компании, т. е. как раз те, кто в наибольшей степени нуждается в заемном капитале специального назначения. [c.652]
В обеих системах рейтинги от трех А до В имеют одинаковое значение. Так, рейтинг Аа, присвоенный облигации агентством Moody, в целом соответствует рейтингу АА, присвоенному агентством S P. Кроме того, обе системы четко разграничивают бумаги высшего качества и облигации с рейтингом ВВВ или Ваа, который означает, что эти бумаги уже могут содержать некоторые спекулятивные характеристики. Облигации с рейтингом выше ВВВ рассматриваются как надежный объект инвестирования и для институциональных, и индивидуальных инвесторов. Покупка облигации с рейтингом ниже ВВВ требует тщательного предварительного изучения, поскольку эти бумаги обладают более спекулятивными свойствами. [c.198]
Основное, что надо понимать при анализе взаимосвязи валютного рынка и рынков государственных ценных бумаг - это то, что государственные ценные бумаги являются финансовыми инструментами с фиксированным доходом, а отсюда следует, что их доходность обратно пропорциональна их рыночной цене. Государственные облигации выпускаются на некоторый заданный срок (он может составлять от 1 до 30 лет), по прошествии которого облигации выкупаются по их номинальной цене (номинал - цена, написанная на облигации). В течение срока обращения облигации по ней выплачивается процентный доход, в соответствии с установленной процентной ставкой. Доход, который получит владелец облигации, зависит от цены, по которой он ее купил. Если номинал облигации обозначить пот, процентные выплаты по облигации int, а цену ее приобретения р, то доход от облигации после ее погашения составит (1 + int) пот - р. Обычно используют характеристику облигации, называемую ДОХОДНОСТЬ (Yield), которая равна отношению дохода по облигации к цене ее приобретения [c.44]
Заметим, что для использования оценивания путем капитализации дохода должны быть рассчитаны значения величин С, Р и у. Как правило, определить значения С( и Р достаточно просто, так как это - предполагаемый денежный поток и текущий рыночный курс соответственно. Однако вычислить значение у непросто, так как оно зависит от субъективной оценки инвестором как некоторых характеристик облигации, так и текущих условий на рынке. С учетом этого, основной составляющей анализа облигаций является определение нормального для инвестора значения у. В следующем параграфе будет обсуждаться, какие характеристики облигации должны рассматриваться в процессе этих в ычислений. [c.422]
Еще одной распространенной целью инвестиций в конвертируемые ценные бумаги является покупка ради получения высоких постоянных доходов. Ключевым параметром, который необходимо оценить для проведения данной стратегии, выступают собственно характеристики облигаций, если речь идет о конвертируемых облигациях. По многим конвертируемым инструментам складываются ставки текущей и полной доходности, которые можно рассматривать как высококонкурентные, относительно надежные по сравнению с обычными облигациями корпораций. Однако прежде всего необходимо убедиться в том, что высокие ставки доходности не вызваны низким (т.е. спекулятивным) инвестиционным рейтингом. Как правило, в рамках подобной стратегии инвесторы будут искать выпуски, которые продаются по низким курсам, особенно среди имеющих курс, близкий к нижней границе — инвестиционной стоимости. В противном случае, когда выпуски продаются с конверсионной премией, это ведет к падению доходности конвертируемых инструментов, и часто весьма значительному. Большинство инвесторов такой ориентации рассматривают конвертируемые ценные бумаги как идеальный инструмент для удержания высоких ставок доходности. Однако конвертируемые ценные бумаги обычно не применяют как средство спекулятивных операций, построенных на динамике рыночных ставок процента, отчасти потому, что надежные конвертируемые ценные бумаги с инвестиционным рейтингом малочувствительны к изменениям процентных рыночных ставок (благодаря "эффекту акций"). Для тех инвесторов, кто стремится к высоким, но малорискованным доходам, "эффект акций" может создать [c.522]
Обобщенные показатели доходности облигаций представляют собой средние арифметические доходностей к погашению групп близких по своим характеристикам облигаций. Эти показатели публикуются "Бэррон з", агентствами "Стэндард энд пур з" и "Муди з" и Федеральной резервной системой. Они, как и другие обобщенные индикаторы, наиболее полезны при изучении за определенный период времени. [c.34]
В зарубежной литературе помимо перечисленных (номинальной и рыночной) приводится еще одна стоимостная характеристика облигаций — их выкупная цена, по которой эмитент по истечении срока займа погашает облигации. Выкупная цена может совпадать с номинальной, а может быть выше или, наоборот, ниже ее. Российское законодательство исключает существование выкупной цены, так как Федеральный закон О рынке ценных бумаг закрепляет право держателя на получение от эмитента ее номинальной стоимости1. Это означает, что облигации могут погашаться (выкупаться) только по номинальной стоимости. [c.42]
Важными характеристиками облигаций являются также условия их выпуска и погашения. Если корпорация осуществила эмиссию облигаций с 20 летним сроком обращения, обеспечивающими выплату 10 %, а через пару лет ставка процента на сравнению с новой эмиссией опустилась до 8%, то эта корпорация окажется в затруднительном положении относительно своих перспектив, выплачивая по верхнему уровню рыночной процентной ставки в последующие 18 лет. Если условия эмиссии допускают досрочное погашение, то корпорация имеет право возместить стоимость облигаций плюс иногда премию. Она поблагодарит вас за хорошее держание облигаций в период срока займа за два года при 10%, а затем быстро выпустит 8% облигации переводя деньги в новую эмиссию, тут же выплатив деньги по старым обязательствам за 10% облигации.( Компания была бы рада продать эти 8% облигации бывшим держателям 10% облигаций. Но те не испытывали большой радости от этого. В конце 80-х - нач. 90-х когда процентные ставки упали, было выпущено большое количество корпорационных облигаций, включая многие эмиссии с высокой степенью защиты, отпечатанных с использованием высокой технологии. "Инвесторам, которые полагают что они не обеспечены такой защитой в частности при отсутствии сроков когда ценные бумаги могут выкуплены эмитентом досрочно, не следует успокаиваться", сказал бы финансовый аналитик из Нью Йорк Таймз. "Любое умное финансовое исполнение может найти их путь вокруг таких ограничений" [c.31]