По итогам проведенных в конце 1995 г. аукционов на право заключения договоров кредита, залога находящихся в федеральной собственности акций и эмиссии, были реализованы пакеты акций 18 акционерных обществ, включая Сургутнефтегаз , Норильский никель , ЛУКойл , Сиданко , Юкос , Сибнефть . Акции пяти предприятий, выставленные на аукционах, не нашли покупателей. [c.171]
Выбор между обычным предложением акций и эмиссией прав [c.387]
Предварительные расходы (возникающие во время регистрации и образования компании) и расходы на эмиссию ценных бумаг. Последние включают затраты на подготовку и выпуск проспектов, рекламу, объявления через средства массовой информации, комиссионные за размещение ценных бумаг, брокерские операции, на обработку заявлений на акции и распределение акций. В предварительные расходы входят также вознаграждения за юридическое оформление заявлений на получение ссуд, заключение договоров на покупку земельных участков и т. д. [c.99]
Естественно, что у президента производственного отделения есть свои полномочия и в части управления денежными средствами (у каждой корпорации свои правила и процедуры, регулирующие эти полномочия). Например, он самостоятельно может брать кредиты до определенной суммы. Но наиболее важные в финансовом отношении решения (привлечение инвестиций и эмиссия акций, крупные кредиты и т.п.) принимаются в центре. Сочетание полной хозяйственной свободы и жесточайшей финансовой удавки — принцип функционирования производственных отделений. Бюджет для президента такого отделения — это прежде всего способ обоснования разделения общекорпоративного инвестиционного пирога (который намного больше дивизионального) в свою пользу, в пользу своего отделения, а не других дивизионов. [c.176]
Предприятия в основном применяют два способа финансирования инвестиций внутреннее финансирование за счет собственных средств, формируемой из амортизационных отчислений и получаемой прибыли, и внешнее — за счет долгосрочных займов (кредитов) и эмиссии акций, конвертируемых облигаций, использования других ценных бумаг. [c.318]
Очевидно, что комбинация из покупки /-акций и эмиссии ценной бумаги с фиксированным процентом лишь тогда породит ожидаемые возвратные потоки в объеме 35 ден. ед., когда вы готовы смириться с перерасходом, равным 500. Будучи рациональным инвестором, вы должны сохранить свои L-акции. [c.244]
Положения о долевой собственности, выпуске и распределении акций, ценных бумаг, образцы акций, проспект эмиссии акций Пост. [c.136]
Как следует из приведенных данных, основная часть денежных средств получена предприятием за счет его финансовой деятельности получения долгосрочного кредита и эмиссии акций, в то время как от основной деятельности у предприятия сложился дефицит денег в сумме 9 100 млн. руб. При прочих равных условиях такое положение вызовет тревогу у заинтересованных пользователей. [c.61]
Связь между определением нужной структуры источников средств, с одной стороны, и разработкой разумной дивидендной политики, с другой стороны, заключается в том, что достижение достаточной чистой рентабельности собственных средств и высокого уровня дивиденда зависит от структуры источников средств в свою очередь, возможности предприятия по формированию той или иной структуры капитала зависят от чистой рентабельности собственных средств и нормы распределения прибыли на дивиденды. При высокой чистой рентабельности собственных средств можно оставлять больше нераспределенной прибыли на развитие (наращивание собственных средств). Таким образом, внешнее — за счет заимствований и эмиссии акций — и внутреннее — за счет нераспределенной прибыли — финансирование тесно взаимозависимы. Это не означает, тем не менее, взаимозаменяемости. Так, внешнее долговое финансирование ни в коем случае не должно подменять привлечение и использование собственных средств. Только достаточный объем собственных средств может обеспечивать развитие предприятия и укреплять его независимость, а также свидетельствовать о намерении акционеров разделять связанные с предприятием риски и подпитывать тем самым доверие партнеров, поставщиков, клиентов и кредиторов. [c.167]
Понять основные свойства обыкновенных акций, включая характеристики эмиссии, прав на голосование, затрат на осуществление сделок с акциями и котировки акций. [c.257]
Таким образом, кругооборот капитала в процессе учредительства протекает в единстве двух процессов финансирования акционерного общества и эмиссии акций. [c.165]
ЭМИССИОННАЯ ПРИБЫЛЬ, прибыль капитали-стич. банков и финанс. компаний от эмиссии ценных бумаг (акций и облигаций). Акц. общества, прибегая к новому выпуску акций для увеличения своего капитала, обычно передают размещение акций крупным банкам. Последние принимают на себя обязательства реализации вновь выпущенных акций, покупают эти акции у акц. компаний по курсу более низкому, чем тот, по к-рому они затем их продают. Разница в курсах, обычно составляющая 4—6%, а в ряде случаев 8—10% от суммы новой эмиссии, и образует Э. п. От выпускай размещения облигаций гос. займов Э. п. образуется в связи с тем, что курс, по к-рому гос-во продаёт облигации банкам, ниже их номинальной стоимости п их рыночного курса. Э. п.— важная часть огромных прибылей финанс. олигархии. [c.568]
Собственный капитал предприятия увеличивается за счет прироста чистой прибыли и эмиссии акций [c.156]
Имущество увеличивается за счет чистой прибыли и эмиссии акций [c.156]
Формирование капитала на предприятии идет за счет внешних источников заимствования и эмиссия акций и внутренних за счет нераспределенной прибыли. Однако они не взаимозаменяемы, так как с целью укрепления независимости предприятие должно наращивать удельный вес собственных средств в финансировании стратегических потребностей. [c.30]
Рынок, на котором осуществляются операции с ценными бумагами (акциями и облигациями), часть рынка ссудных капиталов. С институциональной точки зрения, Р.ц.б. представлен специальными кредитными учреждениями и фондовыми биржами, способствующими аккумуляции денежных средств предприятий, банков, государства, частных лиц и направлению их, как правило, в долгосрочные инвестиции. Различают первичный Р.ц.б., который обслуживает эмиссию и первичное размещение ценных бумаг, и вторичный, где производится купля-продажа ранее выпущенных акций и облигаций. Существуют две организационные формы Р.ц.б. фондовая биржа и внебиржевой рынок. [c.320]
Эмиссия акций. Эмиссионный риск и способы его сокращения. Эмиссия облигаций технология эмиссии, оценка эффективности. Эмиссия краткосрочных фондовых инструментов. [c.263]
Инвестиционная деятельность предприятий - наиболее слабое место современной Российской экономики, и в немалой степени это связано с неэффективным налоговым регулированием производственно-хозяйственной деятельности. Невозможность финансирования инвестиций за счет собственных средств способствовала активным поискам предприятиями сторонних инвесторов. Причем преимущественно все предприятия прорабатывают варианты привлечения средств для долгосрочных инвестиций. При этом надежды возлагаются на следующие источники финансовых поступлений создание совместных предприятий или получение кредита от иностранного банка или фонда. Это направление инвестиций реализуется на практике крайне трудно. Основные причины - это нестабильность российской экономики в целом и налоговой системы в частности. В результате у инвесторов вызывает неуверенность не уровень налогов, а то что их ставки часто меняются существующий порядок налогообложения не стимулирует активности банков в части долгосрочных кредитов, хотя прибыль от их предоставления (сроком на три и более года) на инвестиции освобождена от налогообложения. Эта льгота малопривлекательная, так как банки интересуют, прежде всего, текущие налоговые платежи. Именно эти платежи, а также ужесточение Центральным банком РФ режима резервирования, позволяют банкам накопить достаточно средств для долгосрочного кредитования, а также организации финансово-промышленных групп. Это мера привлекает предприятия возможностью получить долгосрочное финансирование от какого-либо крупного инвестиционного института -члена данной группы. Однако реальные инвесторы - банки и инвестиционные компании - пока не особенно стремятся стать официальными членами финансово-промышленной группы, поскольку никаких специально льгот по налогам или резервированию для них не предусмотрено привлечение средств путем эмиссии собственных акций - один из вариантов финансирования инвестиций, однако здесь появляется проблема размещения выпуска получение кредитной линии от крупного банка в обмен на передачу им крупного пакета собственных акций и допуск к участию в управлении предприятием — также составляет определенную проблему. [c.163]
Акционирование (выпуск собственных акций) как метод формирования инвестиционных ресурсов предприятия обычно используется для реализации крупномасштабных проектов при отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности (например, в нефтегазовом комплексе России). Однако в практике зарубежного инвестирования данный метод используется в ограниченном размере. Выпуск ценных бумаг считается очень дорогостоящим делом, требующим большого опыта и знаний. Так, исследование, проведенное американскими специалистами, показало, что для 80 % опрошенных промышленных предприятий дополнительная эмиссия акций сопровождалась потерями до 30 % общей объявленной к дополнительному выпуску цены акций. Российский же рынок корпоративных акций практически слабо выполняет функцию трансформации финансовых ресурсов в инвестиции. За счет эмиссии корпоративных ценных бумаг на сегодня финансируется менее 1 % всех внебюджетных инвестиций. [c.356]
Получатель налоговых льгот должен не только быть заинтересован в их получении, но и обладать соответствующими ресурсами, которые он мог бы инвестировать в долгосрочные проекты. Такими реальными инвесторами являются крупные инвестиционные структуры (банки, инвестиционные компании, фонды и т.п.). На наш взгляд, льготы следует предоставлять именно реальным стратегическим инвесторам. В качестве таких льгот могло бы выступить уменьшение ставки налогообложения их прибыли. Естественно, что процесс получения льгот должен быть обусловлен величиной инвестиций в промышленное производство (то есть, минимальной долей производственных инвестиций финансово-кредитной структуры в общей сумме выданных кредитов и инвестированных средств). В качестве долгосрочных инвестиций могут рассматриваться кредитование долгосрочных проектов и покупка акций промышленных предприятий (акционерных обществ) при первичной эмиссии. [c.4]
Однако с момента решения о дополнительной эмиссии акций и до момента получения необходимых денежных средств может пройти значительное время. Кроме того, если многие акционеры откажутся от своих прав на льготный выкуп акций, может измениться соотношение управляющих голосов, а если доля отказавшихся будет особенно высокой, компания потеряет доверие на рынке. Успех дополнительной эмиссии будет зависеть от того, как инвесторы оценивают будущие показатели [c.491]
Облигации и привилегированные акции нередко конвертируемы, т.е. в соответствии с условиями их эмиссии могут быть обменены на обыкновенные акции. Такое право привлекательно для инвесторов, если по их прогнозам компания будет работать успешно, а дивиденды по обыкновенным акциям превысят выплаты по облигациям или привилегированным акциям. При этом для компании открывается возможность согласования более выгодных условий по облигациям и привилегированным акциям, а в случае облигационного финансирования — и перспектива существенного снижения основной суммы долга, подлежащего погашению. [c.493]
Основными возможными источниками финансирования капиталовложений являются (в порядке убывания их значимости) нераспределенная прибыль, прочие источники, эмиссия обыкновенных акций, выпуск привилегированных акций и облигаций, банковское кредитование. [c.524]
Поэтому иногда для заемщика предпочтительнее традиционные схемы кредитования инвестиционных проектов (фирменные и банковские кредиты под залоговое обеспечение гарантии и поручительства эмиссия акций и облигаций лизинг и т.д.). [c.272]
Инвестиционная политика — определение наиболее приоритетных направлений капитальных вложений, от которых зависят повышение эффективности экономики, обеспечение наибольшего прироста продукции и национального дохода на каждый рубль затрат. Инвестиционные фонды — финансовые институты, участники рынка ценных бумаг, осуществляющие эмиссию собственных, акций и инвестиций в ценные бумаги других эмитентов, торговлю ценными бумагами, владеющие инвестиционными ценными бумагами. Инвестиционный налоговый кредит — отсрочка налогового платежа, предоставляемая в целях стимулирования инвестиционной активности и обновления основных средств предприятиям на основании кредитного соглашения с налоговыми органами. Инвестор — частный предприниматель, организация или государство, осуществляющие долгосрочное вложение капитала в какое-либо дело, предприятие с целью получения прибыли. Индоссамент — передаточная подпись на ценной бумаге, векселе, чеке, коносаменте и т.п., удостоверяющая переход прав по этому документу к другому лицу. Инкассо — вид банковской операции, заключающейся в получении банком денег по различным документам (векселям, чекам и т.п.) от имени своих клиентов и зачислении их в установленном порядке на счет получателя. [c.495]
Основной долей в составе внешних источников формирования собственного капитала является дополнительная эмиссия акций. Государственным предприятиям может быть оказана безвозмездная финансовая помощь со стороны государства. К числу прочих внешних источников относятся материальные и нематериальные активы, передаваемые предприятию бесплатно физическими и юридическими лицами в порядке благотворительности. [c.259]
Допустим, в нашем примере суммарная потребность в финансовых ресурсах составляет 17 000 тыс. р. Расчеты по привлечению кредита и акционерного капитала показали, что оптимальными являются привлечение кредита на сумму 11 660 тыс. р. и эмиссия акций на сумму 3340 тыс. р., остаток собственных средств после их частичного использования на обслуживание кредита и лизингового финансирования в размере 400 тыс. р. составит 1600 тыс. р. Эти сведения, а также результаты определения специфической стоимости отдельных видов ресурсов позволяют рассчитать величину средневзвешенной стоимости капитала по намеченной программе развития (табл. 6.2). Уровень СВСК сложился при заданной структуре капитала, которая обоснована как [c.255]
Первое возмущение, которое будет рассмотрено76, это уменьшение на единицу одновременно выплат дивидендов и эмиссии акций. Последнее эквивалентно увеличению рыночной стоимости акционерного капитала на единицу (при условии равновесия в экономике), и поэтому за счет снижения выплат дивидендов произойдет уменьшение потока денег физическим лицам на (1-П), а за счет прироста капитальной стоимости активов увеличение потока на (1-П). Положение держателей облигаций не ухудшается, а для акционеров возникает чистый выигрыш в размере (ППП). Обычная мировая практика обложения прироста капитальной стоимости П взимание налога по факту реализации. Поэтому эффективная ставка налога на прирост капитальной стоимости всегда ниже ставки налога на дивиденды. Отсюда известный парадокс финансовой политики корпораций П выплата дивидендов несмотря на неблагоприятные налоговые последствия. Как уже упоминалось, применяются законодательные меры, налогового и неналогового характера, препятствующие этой практике, есть также гипотеза о том, что дивиденды являются благоприятным сигналом инвесторам. Кроме того, при увеличении доли долгового финансирования возрастают риски банкротства77, что может приводить к росту процента, выплачиваемого фирмой по заемным средствам. [c.210]
К собственным источникам относятся все внутренние источни и эмиссия акций (внешний источник), остальные источники т- заел ные средства. Соотношение собственных и заемных источников фо] мирует структуру фйнайсирования инвестиций и зависит от tax [c.267]
Постановление ФКЦБ от 12.02.1997 г. № 8 "Об утверждении Стандартов эмиссии акций и облигаций и их проспектов эмиссии при реорганизации коммерческих организаций и внесении изменений в Стандарты эмиссии акций при учреждении. акционерных обществ, дополнительных акций, облигаций и их проспектов эмиссии, утвержденные постановлением ФКЦБ от 17.09.1996 г. № 19" (с изм. и доп.). [c.410]
Постановление ФКЦБ от 17.09.Г996г. № 19 "Об утверждении Стандартов эмиссии акций при учреждении акционерных обществ, дополнительных акций, облигаций и их проспектов эмиссии" (с изм. и доп,). [c.410]
Выбор формы привлечения инвестиционных ресурсов (эмиссия и продажа акций,участие в инвестиционных конкурсах,кре-днты российских и зарубежных банков. [c.180]
Несомненно, это далеко не полный перечень проблем, возникающих при реорганизации, требующих законодательной регламентации. Но существующее гражданское законодательство в большинстве своём уделяет мало внимания данному институту. Регулирование производится на основании соответствующих статей специальных законов, регулирующих деятельность той или иной организационно-правовой формы юридического лица. Но данные нормативные акты применимы лишь тогда, когда при реорганизации не меняется организационно-правовая форма, в противном случае данные законодательные акты бессильны, т.к. в них не урегулированы вопросы реорганизации в иную организационно- правовую форму. Аналогичное несовершенство можно обнаружить и в Гражданском кодексе РФ ст. 57, 68 содержат нормы лишь относительно хозяйственных обществ, товариществ и производственных кооперативов. В отношении акционерных обществ можно назвать также нормативные акты ФКЦБ РФ, предусматривающие стандарты эмиссии акций и облигаций и их проспектов эмиссии при реорганизации юридических лиц, хотя данные нормативные акты нельзя назвать актами гражданского законодательства. [c.248]
В июле Shaftesbury собрала почти 30 млн ф.ст. путем льготной эмиссии акций номиналом 125 пенсов, размещенных в соотношении 1 к 2, и приобрела Айлэнд Сайт невдалеке от Чайнатаун в Лондоне... [c.485]
Держатели обыкновенных акций, по сути, являются собственниками компании они обладают правом голоса на собраниях и в случае ликвидации участвуют в разделе активов компании. Нормальная процедура для акционерной компании, желающей привлечь средства (такой, как Shaftesbury в примере 11.1), — дополнительная эмиссия акций, "право" льготного выкупа которых предоставляется существующим акционерам (rights issue). Новые акции предлагаются в определенной пропорции к имеющимся. Например, при эмиссии 1 5 одна выпускаемая акция приходится на пять старых. Если акционеры не хотят выкупать предложенные им акции, они могут перепродать свое "право" другим акционерам или новым инвесторам. По сравнению с эмиссией облигаций или привилегированных акций на открытом рынке выпуск акций для размещения среди акционеров может оказаться менее затратным и позволить привлечь средства в более короткие сроки, а также избежать нежелательных ограничений по оперативному использованию полученных средств. Кроме того, в крайних случаях, дивиденды по обыкновенным акциям могут быть сокращены (или вовсе отменены), что обычно невозможно для процентов по облигациям и дивидендов по привилегированным акциям. [c.491]
Но существуют аргументы и против WA . Если проект предполагается финансировать за счет какого-либо конкретного источника (особенно вновь привлекаемого, как, например, в случае дополнительной эмиссии акций), разумно было бы требовать, чтобы проект обеспечил прежде всего доходность, требуемую теми инвесторами, которые его финансируют. Применение подобного крайнего подхода к стоимости капитала также чревато трудностями. Так, если стоимости отдельных источников финансирования колеблются с течением времени, проект, казавшийся неприемлемым в одном году, может стать приемлемым в следующем, просто вследствие снижения стоимости отдельного источника финансирования. Здесь опасность заключается в том, что за колебаниями стоимости финансирования может оказаться отодвинутым на второй план реальная потребность организации в инвестиционном проекте (его стратегическая целесообразность). Кроме того, WA не позволяет прямо учитывать риск, присущий конкретному проекту, на фоне общего уровня риска текущих операций фирмы. Этот недостаток, как уже предлагалось ранее, можно преодолеть, используя в качестве основы расчета стоимость обыкновенных акций по САРМ с 8-коэффициентом, характеризующим конкретный проект (а не фирму в целом). [c.519]
Масштабы притока иностранного капитала на рынки ценных бумаг развивающихся стран зависят от степени развития этих рынков. В этом случае долговые инструменты номинируются в национальной валюте и относятся к внутреннему долгу. Однако в целом на национальных рынках ценных бумаг развивающихся стран доминируют банки. Небанковские финансовые институты не получили должного развития, что затрудняет мобилизацию ресурсов на цели долгосрочного финансирования. На фондовых рынках компании редко прибегают к использованию долговых инструментов, предпочитая эмиссию акций, а не эмиссию облигаций. Доминирующие позиции на рынке облигационных займов занимают ценные бумаги центральных правительств. [c.312]
Акционерный капитал — основной капитал акционерного общества, размер которого оп-ределяьтся его уставом. Образуется за счет заемных средств и эмиссии (выпуска) акций. Акция — ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом, дающая право ее вла-дслььу. члену акционерного общества, участвовать в его управлении и получать дивиденды . . прибыли. [c.489]