По нашему мнению, человеческий капитал как функциональная составляющая инновационного производства — это знания, навыки, практический опыт, одухотворенные интеллектуальной активностью, выступающей формой реализации интеллектуальных, нравственно и культурно ориентированных способностей человека к созданию нового, ранее неизвестного знания, обеспечивающего получение интеллектуальной ренты и различного рода преимуществ перед конкурентами. Из определения следует, что интеллектуальная активность является тем компонентом, который отличает способности к творческому труду от способностей к исполнительскому труду, человеческий капитал от простой рабочей силы, определяет условия и природу процесса капитализации способностей к труду. [c.53]
При рассмотрении дивидендов как пассивного остатка, определяющегося только наличием выгодных инвестиционных предложений, подразумевается, что для инвесторов не существует различия между выплатой фирмой дивидендов и накоплением ею нераспределенной прибыли. Если инвестиционные проекты обещают уровень рентабельности, превышающий необходимый, инвесторы могут предпочесть вариант накопления. Если ожидаемая прибыль от инвестиций равна необходимой, то, с точки рения инвестора, ни один из вариантов не имеет преимущества. Напротив, если бы ожидаемая прибыль от инвестиционного проекта не обеспечивала необходимый уровень рентабельности, инвесторы предпочли бы выплату дивидендов. Предположительно, если фирма может получить в результате реализации инвестиционных проектов прибыль, превышающую рыночный уровень капитализации то инвесторы готовы предоставить фирме возможность расходовать на инвестиционные цели столько, сколько необходимо для финансирования всех проектов. Во втором из рассмотренных случаев необходимая прибыль нечувствительна к изменениям дивидендного выхода. Может быть, дивиденды — это нечто большее, чем просто средство распределения свободных сумм [c.504]
В сумму процентов по долгу вносят поправку на действующую ставку подоходного налога 48% в период с 1975 по 1979 г. и 46% в период с 1980 по 1985 г.1. В состав процентных расходов входит оценка процентного составляющего платы по соглашениям об эксплуатационной аренде. При расчете рентабельности капитала учитывается капитализированный процент, а амортизация капитализированного процента удаляется из состава расходов. Процентные платежи, разумеется, вычитаются из налогооблагаемого дохода, а на доход от обыкновенных и привилегированных акций налог начисляется в полном объеме. Чтобы обеспечить приемлемый уровень сопоставимости компаний, использующих разную политику капитализации и разные финансовые инструменты — эксплуатационную аренду, коммерческие векселя, долгосрочные облигации и привилегированные акции, следует сократить процентные платежи на сумму налоговых льгот. Возможен другой подход для расчета коэффициентов прибыльности можно использовать показатели дохода до вычета налогов. Оба подхода равно приемлемы, чтобы снять различия в налогообложении процентных платежей и чистой прибыли, но использование посленалоговой прибыли имеет то преимущество, что здесь налоги предстают как расходы, каковыми они и являются. При вычислении некоторых коэффициентов берут показатели дохода до [c.396]
Другие важные соображения. Само собой понятно, что преимущества финансового рычага сильно зависят от условий заимствования, в том числе от ставки процента. Если условия займов (и/или привилегированных акций) достаточно консервативны, а прибыли стабильны, аналитику следует только чуть-чуть увеличить уровень мультипликатора прибыли или дивидендов. В других случаях можно просто игнорировать старшие ценные бумаги при выборе ставки капитализации. Рекомендации для финансовой политики корпораций рассматриваются ниже в этой главе — обычно акционерам выгоднее, если у компании есть умеренный долг, чем отсутствие оного. [c.618]
В целом аргументы в пользу капитализации собственно долгосрочных обязательств не столь убедительны, как в отношении долгосрочной аренды, ибо в этом случае менее очевидны права на имущество, возникшие обязательства не являются альтернативой другим формам финансирования, полученные средства или права обычно не амортизируются в течение срока их службы. Тем не менее одно из преимуществ капитализации долгосрочных обязательств состоит в том, что оценка прав может рассматриваться отдельно от оценки обязательств. Заключение долгосрочного договора на покупку некоторого количества товаров по определенной цене (договора типа получение-или-оплата ) обусловливает образование монетарного обязательства, однако полученные права при этом носят немонетарный характер. Если стоимость приобретаемых товаров в будущем должна существенно измениться, то капитализация позволит отразить оценку средств независимо от оценки кредиторской задолженности, что дает возможность отражать в учете потенциальные прибыли и убытки предприятия в наиболее приемлемой для него форме. Существующая практика учета убытков по долгосрочным обязательствам предполагает создание специального резерва. Капитализация позволяет оценивать кредиторскую задолженность независимо от оценки актива. [c.381]
Одно из преимуществ капитализации прав собственности, присущее договорам аренды, состоит в том, что она позволяет в финансовой отчетности представить более ясную картину прав и обязательств фирмы. Кроме того, капитализация обеспечивает сопоставимость отчетных данных фирм—собственников имущества и фирм-арендаторов. Однако капитализация не устраняет необходимости раскрытия дополнительной информации (например, в примечании) о сумме ежегодных арендных платежей и других существенных условиях договора аренды. И наконец, главное преимущество капитализации состоит в том, что она дает возможность разделить имущественные права и арендные обязательства. Таким образом, стоимость имущества может амортизироваться независимо от порядка выплаты арендных платежей, подобно амортизации собственных зданий и оборудования. И все же капитализация имущественных прав имеет и свои недостатки. Например 1) сложность разделения арендных платежей в части платы за имущественные права и в части оплаты услуг, которые должны быть предоставлены 2) сложность обоснования процентной ставки капитализации. [c.383]
Однако следует иметь в виду, что простота и возможность использовать стандартные отраслевые роялти, делающие метод освобождения от роялти таким привлекательным, скорее вводят Оценщика в соблазн, чем помогают ему получить сколько-нибудь полезную оценку. Если есть возможность использовать другие доходные методы, это надо делать. В частности, если есть возможность непосредственно вычленить дополнительный доход или экономию затрат, то надо использовать различные варианты методов Д2 и ДЗ. Выбор между методами Д2 и ДЗ определяется конкретными условиями задачи. Например, при установлении стоимости в использовании прав на ноу-хау лучше использовать метод капитализации (дисконтирования) экономии затрат. При установлении инвестиционной стоимости вклада в виде прав на ОИС в уставный капитал нового юридического лица или портфеля прав на ОИС, используемого в инвестиционном проекте, как правило, следует применять метод дисконтирования преимуществ в доходах. [c.141]
Иногда высказывается мнение, что государство могло бы прямо поучаствовать в повышении уровня капитализации банков, направить на эту цель часть профицита бюджета или стабилизационного фонда. Однако это дало бы конкурентные преимущества банкам, получившим средства из бюджета в той или иной форме. Более целесообразно использовать регулятивные меры, создав возможности, одинаковые для всех банков. Например, освободить от налогообложения их прибыль, направляемую на капитализацию, предоставить определенные льготы при банковских слияниях и поглощениях. [c.85]
При всей своей простоте метод прямой капитализации обладает одним огромным преимуществом использование прямых рыночных данных для оценки доходной недвижимости. Ошибочным является допущение о том, что метод можно использовать для оценки активов, которые способны генерировать только постоянные потоки доходов. Отношение (6.2.10) аккумулирует в себе все будущие предположения инвестора о доходности приобретаемого актива. Данный метод позволяет уйти от необходимости прогнозирования каких-либо сценариев изменения потока доходов и норм дисконтирования в будущем. По технике исполнения он близок к методу рыночных сравнений. [c.153]
Первое преимущество формируется совокупностью специфических прав и свойств собственности на инвестируемый капитал, в идентификации, защите и капитализации которых ТНК заметно продвинулись в последние пару десятилетий. Второе преимущество — совокупность выгод от локализации, т.е. размещения капитала в нескольких странах в расчете на более эффективное комбинирование и использование своих и местных факторов производства. Третье преимущество — выигрыш интернализации, позволяющей объединить ресурсы и возможности, сделав их внутренними для ТНК, и подчинить единой стратегии развития. Это важно, в частности, для осуществления вертикальной интеграции, обеспечивающей контроль над всеми стадиями разработки, производства и продвижения на рынок продукции фирмы. [c.146]
Динамичное, опережающее развитие мировых центров силы , т. е. выход на траекторию долговременного роста в 6-7% в год, предполагает реализацию двух условий по сценарию сверхиндустриальной модернизации капитализацию сравнительных преимуществ на основе реализации долгосрочных проектов модернизацию производств, ориентированных на массовые рынки, на основе капитализации доходов, получаемых от капитализации сравнительных преимуществ. [c.53]
Преимущество капитализации прибыли зависит от интервала ставки нало гообложения, в который попадают доходы конкретного инвестора, а также пла нируемой продолжительности владения акциями Так, если инвестор не планирует владеть акциями более одного года, преимущество в отсрочке налоговых платежей исчезает С другой стороны, если инвестор будет владеть акцией пожизненно, то налог на доход от прироста капитализированной прибыли не платится.19 [c.120]
Преимущества старших неоспоримы и скорее всего останутся таковыми на ближайшее время, что обеспечивает им значительно лучшие перспективы роста, чем можно было бы ожидать от лидеров зрелой индустрии. Это особенно верно для крупных компаний с консервативной капитализацией, обладающих мощной кредитоспособностью на случай, если им потребуется ею воспользоваться. Поэтому не удивляйтесь, если крупная компания, акции которой вы приобрели по причине ее бе-зупречного балансового отчета, вдруг до самого конца опус-кает рычаги, чтобы сделать огромное приобретение. Этот вид строительства империи происходит на любом рынке, где идет игра на повышение, когда президенты начинают концентрировать внимание на своем наследстве, а не заниматься утомительной повседневной рутинной работой. Ваш консервативный портфель может трансформироваться в нечто гораздо более агрессивное из-за одного росчерка пера президента компании. Будьте осторожны. [c.176]