Согласно другому подходу, внутренняя стоимость облигации может быть вычислена по следующей формуле [c.421]
Внутренняя стоимость облигации 937,82. [c.1006]
Внутренняя стоимость облигации 9358,16. [c.1006]
Приведенная формула может использоваться для решения различных типовых задач. В частности, первая задача предполагает собственно расчет текущей внутренней стоимости Эта задача может возникать в следующей ситуации. Инвестор, например, планирует приобрести бескупонную облигацию, имея одновременно альтернативный вариант возможного размещения капитала. Задавая приемлемую норму прибыли, (например, из альтернативного варианта), он может рассчитать устраивающую его текущую цену облигации, которая и будет внутренней стоимостью облигации с позиции данного инвестора, и сравнить ее с рыночной. Вторая типовая задача заключается в расчете нормы прибыли и сравнении ее с приемлемым для инвестора вариантом. [c.203]
Рыночная (курсовая) цена облигации определяется конъюнктурой рынка. Значение рыночной цены облигации в процентах к номиналу называется курсом облигации. Как уже отмечалось выше, эта цена может не совпадать с текущей внутренней стоимостью облигации. [c.207]
Преобразовав формулу (5.4), можно дать общую формулу для расчета внутренней стоимости облигации с выплатой процента каждые полгода [c.209]
Внутренняя стоимость облигаций [c.96]
Внутренняя стоимость облигации определяется дисконтированными величинами платежей, которые инвестор ожидает получить в будущем за счет владения этим активом. [c.96]
Определим внутреннюю стоимость облигации следующим образом [c.96]
Рассмотрим частные случаи определения внутренней стоимости облигаций. [c.97]
Полная доходность и внутренняя стоимость облигаций не дают полной картины при анализе ценных бумаг. Это связано с тем, что инвестиции в любые ценные бумаги сопряжены с определенным риском. Выделяют два основных вида рисков [c.103]
Рыночный риск связан с колебаниями рыночной процентной ставки, которые в значительной мере влияют на изменение внутренней стоимости облигации и соответственно рыночной цены облигации. [c.103]
Активы монетарные - активы, имеющие фиксированную денежную ценность, не зависящую от изменения цен и способную меняться лишь в результате индексации. К ним относятся денежные средства (наличные, или в кассе, и на расчетном счете), отдельные виды облигаций, предоставленные кредиты, дебиторская задолженность и др. Отнесение того или иного актива к монетарным иногда может быть достаточно условным, субъективным. Для примера упомянем об облигации с фиксированной ценой погашения, в качестве которой может выступать нарицательная стоимость или выкупная цепа. Если фирма планирует держать эту облигацию до момента погашения, то облигация трактуется как монетарный актив если облигация рассматривается как текущий ликвидный актив, от которого фирма может в любой момент избавиться, то она будет трактоваться как немонетарный актив. Заметим, что внутренняя стоимость облигации в любом случае с течением времени меняется при отнесении ее к монетарным или немонетарным активам акцент делается на том, определенна или нет стоимостная оценка, которая будет получена при трансформации облигации в денежные средства. Упомянутая выше условность отнесения данной облигации к монетарным или немонетарным активам заключается в том, что критерием от- несения является намерение ее держателя владеть активом в течение того или иного промежутка времени. Поскольку под давлением некоторых обстоятельств это намерение, не исключено, может измениться, видно, что признак монетарное для отдельных активов является не объективной, а субъективной их характеристикой. [c.362]
Покупка облигации представляет собой финансовую инвестицию величиной Рт, которая для инвестора имеет смысл лишь в том случае, если внутренняя стоимость актива, с его точки зрения, превышает запрашиваемую рыночную цену V, > Рт. [c.459]
Задаваясь коэффициентом дисконтирования г, представляющим собой норму прибыли (доходность), которую хочет или может иметь инвестор, и пользуясь формулой (11.16), можно найти внутреннюю (теоретическую) стоимость облигации [c.459]
Ставку /-часто называют доходностью облигации к погашению, или внутренней нормой доходности. В нашем примере она равна 7,6%. Если вы дисконтируете потоки денежных средств по ставке 7,6%, вы получите цену облигации, равную 1202,77 дол. Как мы увидим в главе 5, основным и единственным методом вычисления г является метод подбора. Для вычисления г можно использовать компьютерные программы или же вы можете прибегнуть к таблицам для расчета стоимости облигаций, в которых приведены значения г для различных купонных ставок и различных сроков погашения. [c.48]
Денежные выплаты по облигациям состоят из постоянных выплат процентов и заключительного платежа в размере номинальной стоимости облигации. Процентная ставка, по которой дисконтируется стоимость этих потоков денежных средств, равна рыночной цене облигации, называемой доходностью облигации к погашению, или внутренней нормой доходности. [c.63]
Как учитывается в бухгалтерском учете изменение курсовой стоимости облигаций государственного внутреннего валютного займа [c.258]
Пример Необходимо определить текущую рыночную стоимость облигации внутреннего местного займа и сопоставить ее с ценой продажи, используя следующие исходные [c.326]
Займы погашаются путем проведения тиражей выигрышей (когда вместе с суммой выигрыша выплачивается и нарицательная стоимость облигации), а также тиражей погашения по выигрышным и процентным займам или посредством выкупа государственных ценных бумаг у кредиторов. Выплата доходов по займам производится путем проведения тиражей выигрышей, ежегодной оплатой купонов банками или переводом суммы дохода в безналичном порядке на счета предприятий и организаций. Безналичный порядок получения дохода предусмотрен по государственному внутреннему 5%-ному займу 1990 г., размещаемому по предприятиям, а также банкам, страховым и другим финансово-кредитным учреждениям. [c.200]
В части 4 рассказывается о стоимостном подходе к отбору обыкновенных акций. На основании данных о дивидендах, темпах роста, активах и способности получать прибыль рассчитывается уровень капитализации и оценка внутренней стоимости компании. Рассматриваются опционы, варранты и конвертируемые облигации. [c.10]
Когда цена акции существенно ниже ее внутренней стоимости, инвестор получает запас надежности, который способен погасить воздействие неблагоприятных обстоятельств и обеспечить удовлетворительные конечные результаты даже при том, что будущая эффективность компании окажется далеко не блестящей. Это тот же запас надежности, который, как мы уже выяснили, существенно важен при инвестировании в облигации и привилегированные акции. В случае обыкновенных акций он служит той же цели, что и для облигаций, но дает и дополнительное преимущество — нередко удается получить немалую прибыль благодаря исходному разрыву между значениями цены и внутренней стоимости. [c.534]
Обе процедуры анализа облигаций основаны на методе капитализации дохода. Первая процедура, использующая доходности к погашению, аналогична методу внутренней ставки доходности, который обсуждается в большинстве учебников по введению в финансы, тогда как вторая процедура, использующая внутреннюю стоимость, аналогична методу чистой приведенной стоимости, который также описан в подобных книгах. В то время как основное внимание в этих книгах уделяется принятию решений по инвестициям, относящимся к некоторым видам имущественных ценностей (например, покупать или нет новое оборудование), основное внимание в данной главе нашей книги уделяется принятию инвестиционных решений, относящихся к конкретному виду финансовых активов, - облигациям. [c.420]
Этот метод предполагает, что внутренняя стоимость любого актива основана на дисконтированной величине платежей, которые инвестор ожидает получить в будущем за счет владения этим активом. Как упоминалось ранее, способ применения указанного метода к оценке облигаций состоит в сравнении значения у доходности к погаше- [c.420]
В заключение скажем, что облигация с более высокой вероятностью быть отозванной должна иметь более высокую доходность к погашению, т.е. чем выше купонная ставка или чем ниже премия за отзыв, тем выше должна быть доходность к погашению. Иными словами, облигация с более высокой купонной ставкой или более низкой премией за отзыв имеет более низкую внутреннюю стоимость при прочих равных условиях. [c.425]
Так как большая часть облигаций покупается и продается через дилеров, ликвидность облигаций всегда можно определить по разнице между ценами покупки и продажи, устанавливаемыми дилерами. У облигаций, пользующихся большим спросом и имеющих высокое предложение, эта разница меньше, чем у тех, торговля которыми ведется пассивно. Это происходит из-за того, что дилер более подвержен риску, когда имеет дело с пассивными бумагами. Причиной этого риска являются облигации, которыми владеет дилер, а именно тот факт, что изменения ставки процента могут вызывать финансовые потери по этим облигациям. Соответственно облигации, которые активно покупаются и продаются, должны иметь более низкую доходность к погашению и более высокую внутреннюю стоимость, чем пассивные облигации при прочих равных условиях. [c.426]
В соответствии с Законом Российской Федерации О государственном внутреннем долге Российской Федерации в целях активного привлечения средств населения для финансовой стабилизации российской экономики и обеспечения гарантий сохранности сбережений населения с сентября 1995 г. поступили в обращение облигации государственного сберегательного займа. Срок обращения каждой серии займа составляет один год. Процентный доход, начисляемый к номинальной стоимости облигаций сберегательного займа, превышает уровень доходности по другим видам государственных ценных бумаг. [c.36]
ХЛЕБНЫЕ ЗАЙМЫ — натуральные внутренние займы, выпущенные Советским гос-вом в 1922—1923 гг. Выпускная сумма займов и стоимость облигаций определялась в пудах ржи, облигации продавались за деньги, погашение их производилось натурой (хлебом в, зерне) и, кроме того, они принимались в уплату продовольственного налога. Путем выпуска X. з. гос-во изымало часть денег из обращения для покрытия своих расходов, что сокращало потребность в эмиссии, а население, покупая облигации, приобретало право на получение определенного количества зерна. X. з. стимулировали развитие денежных отношений в деревне и подготовили почву для выпуска денежных займов. [c.573]
ЗОЛОТЫЕ ЗАЙМЫ —первые советские денежные государственные займы, выпущенные в 1922—1924 гг. (до завершения денежной реформы). Стоимость облигаций 3. з., как и выплачиваемые по ним доходы, определялись по курсу золотого рубля с целью охраны интересов держателей облигаций от их обесценения. В золотом исчислении были выпущены Выигрышный заем 1922 г., Второй выигрышный заем 1924 г., 8-процентный внутренний золотой заем 1924 г., Крестьянский выигрышный заем 1924 г. [c.442]
Облигации внутреннего валютного займа. Эмитентом облигаций является Министерство Финансов, валюта займа — доллары США, процентная ставка 3% годовых. Основным платежным агентом по займу является Центральный банк России. Оплата и процентов и облигаций осуществляется в долларах США. Некоторые предприятия с целью быстрейшего получения валютных средств продают облигации внутреннего валютного займа. Ввиду низкой процентной ставки стоимость облигаций на вторичном рынке составляет от 30 до 65% от номинала. [c.219]
По облигации обещают выплачивать по 10 долл. в конце каждого полугодия в течение трех лет и еще 100 долл. в конце третьего года. Внутренняя доходность облигации при начислении процентов один раз в год равна 8%. При этих условиях найти стоимость облигации. [c.10]
По облигации обещают выплачивать по 5 долл. в конце каждого полугодия в течение пяти лет и еще 100 долл. в конце пятого года. Определить стоимость облигации, если ее внутренняя доходность при начислении процентов 2 раза в год равна 5,91%. [c.11]
По облигации обещают выплачивать по 6 долл. в конце каждого полугодия в течение двух лет и еще 100 долл. в конце второго года. Рыночная стоимость облигации равна 105 долл. Найти годовую внутреннюю доходность облигации при начислении процентов 4 раза в год, [c.11]
По облигации обещают выплачивать по 10 долл.в конце каждого года в течение пяти лет и еще 500 долл. в конце пятого года. Найти годовую внутреннюю доходность облигации при начислении процентов 2 раза в год, если ее рыночная стоимость равна 380,22 долл. [c.11]
Каким образом институциональный инвестор может установить рыночную стоимость принадлежащих ему ценных бумаг с фиксированным доходом, имеющих неразвитый вторичный рынок На такие вопросы отвечают менеджеры по работе с бумагами с фиксированным доходом, снабжающие ивесторов наиболее точными оценками рыночных курсов облигаций. Ведь эти менеджеры в процессе управления портфелем ценных бумаг постоянно сравнивают свое представление о внутренних стоимостях облигаций с оценками, даваемыми рыночными курсами. Однако при сообщении таких оценок клиентом у менеджера возникает конфликт интересов, поскольку его финансовое положение находится в прямой зависимости от этих величин. [c.440]
Ко "да совершается операция купли-продажи финансового актива, его доходность a priori не известна известны лишь его текущая рыночная це 1а, продолжительность горизонта планирования (он может быть как конечным, например, в случае срочной облигации, так и бесконечным — в случае обыкновенной акции) и прогнозные оценки ожидаемых доходов. Если следовать фундаменталистскому подходу к оценке финансовых активов, то можно воспользоваться моделью Уильямса (11.16). В предыдущем разделе эта модель использовалась для расчета внутренней стоимости актива, когда в качестве исходных параметров в модели задавались значения возвратного потока, продолжительность горизонта планирования и пронентная ставка, т.е. в представлении (11.23) считались известными величины k, г, и п, а величина Р, найденная по формуле (11.16), трактовалась как приведенная стоимость возвратного денежного потока. [c.466]
Зная текущую рыночную стоимость облигации, ее номинал, куг он-ную ставку дохода и срок до погашения, можно определить и внутреннюю норму доходности, т.е. значение доходности, меньше которогр владение облигацией будет убыточно. [c.282]
ГОСУДАРСТВЕННЫЙ 3% ВНУТРЕННИЙ ВЫИГРЫШНЫЙ ЗАЕМ выпущен в СССР в дек. 1947 г. на срок 20 лет для размещения среди населения за наличный расчет. Облигации займа продаются и покупаются сберкассами. Заем выпускается отдельными разрядами по 100 млн. руб. в каждом, облигациями достоинством в 20 и 10 руб. по мере продажи ранее выпущенных облигаций. По займу ежегодно проводятся 6 основных и. 1 дополнительный тираж выигрышей. Сумма выигрышей, разыгрываемых в основных тиражах, составляет 2/.ч, а в дополнительном тираже — /з годового дохода. Выигрыши установлены на двадцатирублевую облигацию в размерах 5000, 2500, ГООО, 500, 100 и 40 руб., а в дополнительных тиражах, кроме того, 10000 руб. В сумму выигрыша включается нарицательная стоимость облигации. Невыигравшие облигации выкупаются по их нарицательной стоимости. В основных тиражах выигрышей уча- [c.340]