В то же время использование заемного капитала имеет следующие отрицательные особенности [c.90]
Следующий коэффициент, применяемый для оценки эффективности использования капитала - это рентабельность инвестированного капитала (ROI). Его характерной особенностью является то, что при расчете рентабельности из общей суммы капитала исключаются оборотные средства, сформированные за счет краткосрочных заемных средств. То есть при расчете используется только Собственный капитал + Долгосрочные заемные средства . Этот показатель характеризует эффективность использования только собственного и долгосрочного заемного капитала. При расчете рентабельности собственного капитала учитывается чистая прибыль без расходов по обслуживанию заемного капитала. В случае использования в качестве инвестиционной базы только собственного капитала полученный показатель будет называться рентабельностью собственного капитала (ROE). При его расчете используют прибыль без налогов, процентов по обслуживанию долга, а также дивидендов по привилегированным акциям. [c.251]
Выбор метода формирования инвестиционных ресурсов неразрывно связан с учетом особенностей использования как собственного, так и заемного капитала. Предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (его коэффициент автономии равен единице), но ограничивает темпы своего развития, так как не может обеспечить формирование дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка и не использует свои финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал. Используя заемный капитал, предприятие имеет более высокий финансовый потенциал своего развития (за счет формирования дополнительного объема активов) и возможности прироста финансовой рентабельности, но и в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства, возрастающие по мере увеличения удельного веса заемных средств в общей сумме используемого капитала. [c.358]
Вам как финансовому менеджеру необходимо выбирать такие виды заемного капитала, которые лучше всего соответствуют особенностям вашей компании. К анализу данной проблемы мы приступим с описания различных форм обыкновенных облигаций. Затем, познакомившись с контрактом на получение займа, мы рассмотрим различия между облигационными займами, обладающими преимущественным правом при погашении, и не наделенными таким правом, а также различия между обеспеченными и необеспеченными облигациями. Далее мы покажем, как происходит погашение облигационных займов с использованием фонда погашения и в каких случаях у заемщика возникает возможность досрочного погашения. И в заключение мы коснемся некоторых ограничений, призванных удержать компании от любых действий, которые могли бы привести к снижению стоимости облигаций. [c.651]
Выбор схемы финансирования нового бизнеса неразрывно связан с учетом- особенностей использования как собственного, так и заемного капитала. [c.400]
Высокая зависимость стоимости заемного капитала от колебаний конъюнктуры финансового рынка. В ряде случаев при снижении средней ставки ссудного процента на рынке использование ранее полученных кредитов (особенно на долгосрочной основе) становится предприятию невыгодным в связи с наличием более дешевых альтернативных источников кредитных ресурсов. [c.401]
Повышение рентабельности собственного капитала при одновременном снижении рентабельности всех средств (активов) предприятия свидетельствует о неэффективном использовании заемных средств, что особенно наглядно проявляется в снижении показателя рентабельности функционирующих в производстве средств. [c.168]
Аналитики и кредиторы отдают предпочтение такому условию, как отсутствие резкого снижения значений этого показателя и поддержание их на достаточно высоком уровне, что особенно важно при нестабильной макроэкономической ситуации. Высокий уровень собственного капитала отражает стабильность финансовой структуры капитала предприятия, его финансовую независимость и отсутствие значительного риска финансовых затруднений в будущих периодах. Низкий уровень рассматриваемого коэффициента свидетельствует о высокой степени использования заемных средств. В такой ситуации финансовое положение предприятия зависит от стоимости кредитных ресурсов, т. е. от уровня процентов на заемный капитал. [c.79]
Отраслевые особенности операционной деятельности предприятия. Характер этих особенностей определяет структуру активов предприятия, их ликвидность. Предприятия с высоким уровнем фондоемкости производства продукции в силу высокой доли внеоборотных активов, имеют обычно более низкий кредитный рейтинг и вынуждены ориентироваться в своей деятельности на использование собственного капитала. Кроме того, характер отраслевых особенностей определяет различную продолжительность операционного цикла. Чем ниже период операционного цикла, тем в большей степени (при прочих равных условиях) может быть использован предприятием заемный капитал. [c.238]
Капитал А. о. состоит из собственного и заемного. Собственный капитал включает а) оплаченный капитал, образуемый посредством выпуска и реализации акций б) резервный капитал, к-рый создается за счет отчислений от прибыли он используется для пополнения оплаченного капитала в случае потери части его, а также в качестве резервного фонда для выплаты дивидендов в периоды, когда прибыли А. о. находятся на низком уровне. Заемный капитал образуется за счет банковского кредита и выпуска облигаций, Выпуск облигаций выгоден для А. о., т. к. по облигациям уплачивается лишь заранее определенный процент, и вся прибыль, полученная от использования облигационных займов, за вычетом этого процента, достается акционерам. Кроме того, владельцы облигаций являются только кредиторами А. о. и не имеют права голоса на общих собраниях акционеров, что увеличивает возможности контроля над крупными А. о. с помощью сравнительно небольших вложений в акционерный капитал. Часть годовой прибыли идет на расширение предприятия и пополнение резервного капитала, часть — на выплату тантьем, а остающаяся сумма — на уплату дивидендов. В условиях современного капитализма наблюдается особенно большой рост нераспределенных прибылей, т. е. прибылей, к-рые зачисляются в различные резервы и не распределяются в виде дивидендов. Так, в США за период 1929—1958 гг. сумма выплаченных дивидендов увеличилась с 5,8 млрд. до 12,4 млрд. долл., а нераспределенных прибылей — с 2,4 млрд. до 6,5 млрд. долл. В отдельные послевоенные годы сумма нераспределенных прибылей превышала сумму выплаченных дивидендов (напр., в 1950 г.— 13,6 млрд. долл. против 9,2 млрд. долл.). [c.28]
В третьей главе исследуются фактические соотношения налоговых ставок для конечного получателя доходов при налогообложении доходов от разных факторов или при использовании разных финансовых решений. При расчетах учитываются налоги на доходы (налог на доходы физических лиц и налог на прибыль организаций) и налоги, базой которых является заработная плата (платежи в социальные внебюджетные фонды до 2001 г. и единый социальный налог, начиная с 2001 г.). Рассматриваются варианты решений о форме выплаты доходов или выборе источника финансирования инвестиций и анализируются налоговые выгоды того или иного решения. В частности, чисто налоговые факторы делали для большинства предприятий относительно выгодным финансирование инвестиций из нераспределенной прибыли. После реформы соотношения налоговых ставок изменились. Использование заемных средств и выплата дивидендов стали существенно более выгодными для получателя доходов или собственника предприятия. Однако на принятие финансовых решений влияют не только налоговые факторы, поэтому изменение в структуре финансирования может быть не очень заметным, особенно в первые годы после реформы. В то же время для тех предприятий, для которых заемные средства доступны, а прочие факторы не снижают (либо мало снижают) выгоды от использования заемного финансирования, не исключено использование в целях налогового планирования практики недостаточной капитализации. Форма выплаты дохода также может быть различной. Выплата доходов от использования капитала может принимать форму заработной платы, а доходы от труда могут выплачиваться в виде доходов от капитала. В главе рассматриваются стимулы к такого рода изменению формы выплаты доходов. В частности, до 2001 г. относительно выгодными (в смысле налоговых последствий) были выплаты высокооплачиваемым работникам вознаграждения за труд в [c.16]
Первая — это альтернативная стоимость времени владельца, стоимость совместного труда, если его труд не оплачивается. Вторая — альтернативная стоимость финансового капитала владельца. Издержки использования акционерного капитала в отличие от заемного нигде не учитывались. Альтернативная стоимость физического капитала включается в экономические издержки, но не включается в ее учетные издержки. Существуют и другие причины, по которым значения бухгалтерской и экономической прибылей могут различаться. Например, учетная величина износа может не являться мерой физического снижения рыночной стоимости имущества. Эта проблема особенно серьезна в период инфляции, когда рыночные цены, как правило, возрастают. Инфляция также создает трудности для исчисления правильной стоимости производственных запасов и даже пассивов предприятия. Рубли, которые предприятие возвращает, стоят меньше, чем рубли, которые оно брало взаймы, если цены выросли за этот промежуток времени. [c.87]
Рассмотрены сущность процесса оптимизации структуры капитала, положительные и отрицательные особенности использования собственного и заемного капитала, основные методы оптимизации структуры капитала. [c.4]
Эффективность процесса оптимизации структуры капитала, в первую очередь, определяется учетом особенностей использования собственного и заемного капитала - положительных и отрицательных. [c.89]
Источниками международного кредита служат временно высвобождаемая у предприятий в процессе кругооборота часть капитала в денежной форме денежные накопления государства и личного сектора, мобилизуемые банками. Международный кредит отличается от внутреннего межгосударственной миграцией и укрупнением этих традиционных источников за счет их привлечения из ряда стран. В ходе воспроизводства на определенных участках возникает объективная потребность в международном кредите. Это связано с 1) кругооборотом средств в хозяйстве 2) особенностями производства и реализации 3) различиями в объеме и сроках внешнеэкономических сделок 4) необходимостью одновременных крупных капиталовложений для расширения производства. Хотя международный кредит опосредствует движение товаров, услуг, капиталов во внешнем обороте, движение ссудного капитала за национальной границей относительно самостоятельно по отношению к товарам, произведенным за счет заемных средств. Это обусловлено погашением кредита за счет прибыли от эксплуатации введенного в строй с помощью заемных средств предприятия, а также использованием кредита в некоммерческих целях. [c.242]
Основная проблема, возникающая при переходе к принципу осмотрительности, заключается в создании системы, в рамках которой будет осуществляться оценка активов и обязательств. Так, представляется довольно затруднительным определить стоимость не котируемых ценных бумаг, кредитного портфеля, долгосрочных инвестиций. Выходом из данной ситуации может послужить привлечение института независимых оценщиков, обязательные консультации с аудиторами и т.д. Правильное использование этого принципа особенно важно, так как в результате предотвращается манипулирование данными отчетности. Один из самых распространенных примеров - создание излишних резервов в прибыльные годы и их аннулирование в годы с низкой прибыльностью. Злоупотребляя этим принципом, можно манипулировать также ликвидностью, соотношением капитала и заемных средств и прочими важными показателями, применяемыми для анализа и оценки финансового состояния предприятия. [c.33]
Инфляция во многих случаях существенно влияет на величину эффективности ИП, условия финансовой реализуемости, потребность в финансировании и эффективность участия в проекте собственного капитала. Это влияние особенно заметно для проектов с растянутым во времени инвестиционным циклом (например, в добывающей промышленности), или (и) требующих значительной доли заемных средств, или (и) реализуемых с одновременным использованием нескольких валют (многовалютные проекты). Поэтому при оценке эффективности инфляцию следует учитывать. Помимо этого инфляция должна учитываться при исследовании влияния на реализуемость и эффективность проектов неопределенности и риска (см. следующий раздел). [c.63]
Рынок евровалют возник в конце 50-х — начале 60-х годов как рынок евродолларов. Объективная необходимость такого рынка была обусловлена растущей интернационализацией капиталистического хозяйства. Его созданию способствовали также следующие факторы 1) обострение с 1958 г. кризиса платежного баланса США, резко возросший дефицит которого служил источником притока долларов в Западную Европу, где они. оседали на счетах местных банков 2) установление с 1963 г. в США ограничений на вывоз за границу частных капиталов. Эти ограничения, особенно уравнительный налог, введенный в США, обусловили перемещение международного рынка облигационных и других займов из Соединенных Штатов в Великобританию и некоторые другие страны Западной Европы 3) введение с 1959 г. в странах Западной Европы обратимости валют по текущим операциям и частичное ослабление ограничений по движению капиталов и кредитов 4) политика США по утверждению позиций доллара в роли основной резервной валюты 5) принятие Великобританией в 1957 г. закона, запрещавшего лондонским банкам совершать операции в фунтах стерлингов со странами, находившимися за пределами стерлинговой зоны 6) экспансия крупных национальных и транснациональных монополий, заинтересованных в значительных заимствованиях средств 7) индустриализация части развивающихся государств, добившихся национальной независимости, активное проникновение в их экономику монополистического капитала из США, стран Западной Европы и Японии, вызвавшие рост потребности этих стран в иностранных займах 8) обострение в середине 70-х годов международного топливно-энергетического кризиса, который, с одной стороны, усилил неуравновешенность платежных балансов стран — импортеров нефти, повысив их спрос на заемные ресурсы, с другой стороны, поставил задачу использования крупных валютных излишков нефтедобывающих стран. [c.315]
Инвестиции в недвижимость были особенно выгодны из-за левередж (принцип рычага, соотношение между собственными и заемными средствами использование заемного капитала для увеличения прибыли). Если вы купили за 100 тыс. долларов совместное владение стоимостью 100 тыс. и продали через год за 120 тыс., то вы сделали на этой сделке 20 тыс. долларов. Не плохо. Но что если вы купили на 100 тыс. кондоминимум на 20 тыс. ниже его стоимости и вынуждены за ипотеку выплачивать остаток Если вы продали все через год за 120 тыс. долларов, то вы сделали 20 тыс. долларов на действительно наличной инвестиции только 20 тыс. Так вы заработали 100% на ваших деньгах, (меньше несущих взносов). Это левередж в действии. Он приносит много денег для многих людей. [c.95]
Этот синергический эффект получается за счет снижения издержек, времени, повышения качества продукции и ведения бизнеса. Он обеспечивается, во-первых, за счет интенсивного обмена опытом и передачей ноу-хау между хозяйственными структурами во-вторых, за счет совместного использования ресурсов (мощности, НЙОКР, транспорт и т.п.), что ведет к экономии в затратах в-третьих, за счет автоматического получения синер-гических эффектов из-за возможности.экономии на издержках при укрупнении объемов закупок обеспечения более выгодных условий привлечения собственного и заемного капитала в связи с более высоким уровнем доверия кредиторов к концерну в целом роста доверия клиентов к. поставкам и услугам подразделения концерна использование потенциала корпорации, что особенно важно для небольших хозяйственных подразделений (рис. 6.1). [c.116]
В течение 1993-1998 гг. ОАО "Газпром" активно привлекало с внешних рынков банковские и экспортные кредиты. В докризисных (до августа 1998 г.) условиях особенностями привлекаемых ОАО "Газпром" кредитов являлись их долгосрочность и относительно невысокие процентные ставки. Использование в качестве обеспечения выручки от экспорта газа и авторитет транснациональной корпорации позволяли ОАО "Газпром" преодолевать невысокий кредитный рейтинг страны и фактически предлагать иностранным кредиторам инструмент с рейтингом инвестиционного уровня и качества. В условиях относительно легкого доступа к зарубежным кредитам традиционной была и схема финансирования проектов. Являясь промышленно-финансовой группой, ОАО выступало как своего рода "псевдобанк". Все кредиты привлекались непосредственно на баланс Газпрома, который затем реинвестировал привлеченный заемный капитал в свои проекты. Новые мощности, как правило, полностью находились в собственности Газпрома. Но такой схеме, в частности, сегодня реализуется проект строительства супергазопроводной системы Ямал - Гвропа. [c.54]
ГОСУДАРСТВЕННЫЙ КОММЕРЧЕСКИЙ БАНК — банк царской России, начавший свои операции 1 янв. 1818 г. на базе реорганизованных учетных контор (см.). Основной капитал банка составлял 30 млн. руб. В его функции входили учет векселей и предоставление подтоварных ссуд, прием вкладов, переводные операции. Особенность его кредитных операций заключалась в том, что размер ссуд определялся не кредитоспособностью заемщика и наличием у него соответствующего обеспечения, а принадлежностью купца к той или иной гильдии купец первой гильдии мог получить кредит на сумму не свыше 60 тыс. руб., второй гильдии — не более 30 тыс. руб. и третьей гильдии — не более 7 тыс. руб. При выдаче подтоварных ссуд банк взимал дополнительные сборы и комиссии. Все это приводило к тому, что банк обслуживал очень малую часть коммерческого оборота. Царское пр-во было заинтересовано в использовании ресурсов банка для подкрепления средств казны и оказания поддержки помещикам. С этой целью большая часть вкладов Г. к. б. передавалась в Государственный заемный банк (см.) в 1840 г. 78,9 млн. руб. из общей суммы вкладов в 89,2 млн. руб. (88,5%), а в 1859 г.— 212,6 млн. руб. из 240,3 млн. руб. (89%). Фактически Г. к. б. превратился в депозитный банк, основная функция к-рого состояла в мобилизации средств для кредитования крепостнического гос-ва и помещичьего землевладения. По вкладам банк уплачивал 5%, а с 1830 г. — 4%. Г. к. б. имел свои отделения в Москве, Одессе, Архангельске, Нижнем Новгороде, Киеве, Харькове, Рыбинске, Полтаве, Екатеринбурге. Многочисленные проекты организации частных торговых и промышленных банков отклонялись царским пр-вом, к-рое в интересах казны и крепостнического землевладения стремилось сохранить казенную монополию в банковском деле и задержать развитие капитализма в России. Однако рост операций Г. к. б. свидетельствовал о том, что Россия вступала на путь капиталистич. развития. Большие суммы свободных капиталов, не находивших производительного применения, оседали в виде вкладов в Г. к. б. в начале 1819 г.— 7,8 млн. руб., в 1845 г.— 123,1 млн. руб., в 1859 г. — 240,3 млн. руб. В 1860 г. Г. к. б. и Государственный заемный банк были ликвидированы вместо них создан Государственный банк России (см.). [c.336]
Источники формирования оборотного капитала в значительной степени определяют эффективность его использования. Установление оптимального соотношения между собственными и привлеченными средствами, обусловленного специфическими особенностями кругооборота фондов в том или ином хозяйствующем субъекте, является важной задачей управляющей системы. В процессе управления формированием оборотного капитала должны быть обеспечены права предприятий и организаций в сочетании с повышением их ответственности за эффективное и рациональное использование средств. Достаточный минимум собственных и заемных средств должен обеспечить непрерывность движения оборотного капитала на всех стадиях кругооборота, что удовлетворяет потребности производства в материальных и денежных ресурсах, а также обеспечивает своевременные и полные расчеты с поставщиками, бюджетом, банками и другими корреспондирующими звеньями. [c.130]
Источники финансирования оборотных средств в значительной степени определяют эффективность использования последних. Установление оптимального соотношения между собственными и привлеченными средствами, обусловленного особенностями кругооборота фондов предприятий, является важной задачей управляющей системы. Достаточный минимум собственных и заемных средств должен обеспечить непрерывность движения оборотного капитала на всех стадиях кругооборота, что удовлетворяет потребности производства в материальных и денежных ресурсах, а также обеспечивает своевременные и полные расчеты с поставщиками, бюджетом, банками и другими корреспондирующими звеньями. [c.487]
В инвестиционной практике постоянно приходится считатьс с корректирующим фактором инфляции, которая с течением време ни обесценивает стоимость денежных средств. Инфляция во многи случаях существенно влияет на эффективность инвестиционного про екта, условия финансовой реализуемости, потребность в финанси ровании и эффективность участия в проекте собственного капита ла. Это влияние особенно заметно для проектов с длительны) инвестиционным циклом, требующих значительной доли заемны средств или реализуемых с использованием нескольких валют. По этому при оценке эффективности проектов следует учитывать влия ние инфляции. [c.199]