Норма доходности применяется регулирующим органом к величине инвестированного капитала. В этой связи возникает вопрос, как оценивать инвестированный капитал — по рыночной или по бухгалтерской (первоначальной) ценности активов. Если предприятие не акционировано или не существует рынка его акций, на котором определяется рыночная капитализация (стоимость предприятия), истинная рыночная ценность фирмы неизвестна. Она подменяется некими приближенными расчетами рыночной ценности отдельных видов активов, которые должны проводиться достаточно регулярно. Подобные переоценки ценности части активов — процесс достаточно произвольный, на который предприятия могут активно влиять. Соответственно они получают возможность воздействовать на цену продукции, а через нее и на величину прибыли. По этой причине в развитых странах для целей установления нормы доходности естественных монополий используются бухгалтерская (первоначальная за минусом износа) ценность основных средств и ценность оборотных активов. В какой-то степени подобный подход стимулирует избыточные инвестиции естественных монополий — из формулы видно, что чем выше величина инвестированного капитала, тем больше может быть цена продукции и прибыль компании. [c.480]
В отличие от общих моделей риска и доходности собственного капитала, оценивающих воздействие рыночного риска на ожидаемые доходы, модели риска дефолта измеряют последствия специфического (на уровне определенной фирмы) риска дефолта на обещанные доходы. Поскольку диверсификация способна объяснить, почему специфический риск фирмы не учитывается в ожидаемой доходности собственного капитала, то аналогичное обоснование можно применить к ценным бумагам, обладающим ограниченным потенциалом роста и значительно более существенным потенциалом снижения на основе событий, которые связаны с конкретной фирмой. Чтобы понять, что имеется в виду под ограниченным потенциалом роста, обсудим инвестирование в облигацию, выпущенную компанией. Купоны определяются в момент выпуска, и они представляют собой обещанные денежные потоки на облигацию. Лучший исход для инвестора — это получение обещанных денежных потоков. Инвестор не имеет права на получение большего, даже если компания оказывается более успешной. Все другие сценарии содержат только плохие новости, хотя и с разным уровнем последствий поступающие денежные потоки оказываются меньше обещанных. Следовательно, ожидаемый доход по корпоративным облигациям, по всей вероятности, будет отражать специфический риск фирмы, выпускающей облигации. [c.105]
Итак, мы рассмотрели концепцию дохода с позиций его компонентов (текущий доход и прирост капитала), с точки зрения его роли и основных сил, влияющих на уровень дохода (внутренние характеристики, внешние силы и инфляция). В процессе изложения мы намеренно упрощали вычисления, обычно приемлемые при определении прошлого или ожидаемого дохода. Чтобы сравнивать доходы от различных инструментов инвестирования, мы должны применить соответствующий измеритель. Такой измеритель должен как-то объединить концепцию стоимости денег во времени, которая явно учитывает различия в распределении во времени инвестиционных доходов и (или) прироста капитала (или убытков). Такой подход также позволит оперировать с приведенной стоимостью будущих доходов. В данной главе рассматриваются несколько измерений, которые позволят эффективно оценить альтернативные инвестиционные возможности, в первую очередь доходность за период владения, а затем полную доходность, которую справедливо считают более точным измерителем дохода. [c.223]
Не хотите ли купить немного меди Ну а как насчет золота, свинины или фанеры Может быть, вам больше по вкусу японская иена или швейцарский франк Звучит немного необычно Возможно. Но все эти отдельные предметы имеют одну общую черту, они представляют собой объекты инвестирования, которые известны миллионам инвесторов. Более необычная и спекулятивная область инвестирования — биржевые товары и финансовые фьючерсы. И в самом деле, риски здесь огромны, но и доходность на этих рынках может быть просто феноменальной. Например, 1500 долл., вложенные во фьючерсный контракт на бензин в январе 1989 г., принесли 7500 долл. прибыли менее чем за пять месяцев. Очевидно, что для этого необходимы удача, настойчивость, практические знания и опыт. Подобные специфические объекты инвестиций требуют от инвестора особого искусства. Мы рассмотрим эти сферы инвестирования, обращая внимание не только на их суть, но и на то, каким образом они могут быть применены в различных инвестиционных программах. Прежде всего мы исследуем фьючерсный рынок как таковой, а затем изучим процесс вложения капитала в биржевые товары и финансовые фьючерсы. Закончим же мы эту главу кратким обзором инвестиционных особенностей и достоинств других типов специальных объектов инвестиций — так называемых инвестиций в материальные активы, такие, как золото, драгоценные металлы и камни, марки, монеты и антиквариат. [c.586]
НОРМА ДОХОДА — показатель, обозначающий доходы (прибыль) от вложений капитала, выраженные в процентах, т. е. коммерческая рентабельность. Термин широко используется в экономической теории. Может относиться к доходам от вложений физического (основного и оборотного) и финансового капитала, а также капитала, вложенного в человеческие ресурсы. Различают определения этого показателя бухгалтерами и бизнесменами как отношение прибыли к инвестированному капиталу, внутреннюю ставку дохода - норму окупаемости внутреннюю). При этом прибыль для получения нормы дохода бухгалтерским способом может определяться различными способами без налогов и амортизации, прибыль первого года или средняя за время существования проекта. Капитал может определяться как начальные капитальные вложения в проект, включая оборотные средства, либо как средний инвестиционный капитал за время существования проекта. Величина прибыли, выраженная в процентах от величины капитала, является нормой прибыли на инвестированный капитал. Такая норма сравнивается с рассчитанной предприятием (фирмой) стоимостью капитала. Показатель применяется в качестве критерия эффективности хозяйствования, способности и умения предпринимателя оптимально и рационально использовать имеющиеся производственные ресурсы. Чем выше норма дохода, тем больше прирост капитала, а следовательно, и выше эффективность его использования, доходность предприятия. На норму дохода существенное влияние оказывает и скорость оборота капитала, т. е. чем больше оборотов он совершает в течение года, тем выше норма. [c.417]
Норма доходности применяется регулирующим органом к величине инвестированного капитала. В этой связи возникает вопрос, как оценивать инвестированный капитал — по рыночной или по бухгалтерской (первоначальной) ценности активов. Если предприятие не акционировано или не существует рынка его акций, на котором оп- [c.317]
Инвестиционный доход может быть измерен путем подсчета дохода на инвестированный капитал (или доходности вложенного капитала). Это просто вариант уже известной нам стандартной формулы доходности за период владения, которая привязывает доход инвестора скорее к сумме денег, реально вложенных в контракт, чем к стоимости самого контракта. Именно этот подход применяется вследствие большого потенциала "эффекта рычага" (который в этом случае прямо связан с маржей или невысокими взносами на счет инвестора для проведения всей инвестиционной операции. — Прим. науч. ред.), используемого в торговле товарными фьючерсами. Доходность вложенного капитала для позиции по товарным фьючерсам может быть определена в соответствии со следующей простой формулой [c.599]