Купонные облигации могут выпускаться с фиксированной процентной ставкой, доход по ним выплачивается в неизменном размере на протяжении всего срока их обращения. Установление фиксированной процентной ставки возможно в условиях стабильной экономики, когда колебания цен и процентных ставок весьма незначительны. При высоких и резко меняющихся процентных ставках установление фиксированной номинальной доходности чревато высоким риском для эмитента. Для того чтобы избежать риска изменения процентных ставок, компании прибегают к выпуску облигаций с плавающим купоном, когда в проспекте эмиссии указывается не жесткая ставка купонного дохода, а дается методика его расчета, привязывающая размер дохода к темпам инфляции, учетной ставке Центрального банка и т. п. [c.213]
Предположим, что мы наблюдаем номинальную доходность казначейских векселей и фактические темпы инфляции. На основе этих данных мы составляем следующее уравнение [c.615]
Спрос и предложение 3-летних облигаций с номинальной доходностью 5%. Этот рисунок показывает, что равновесная цена установится на уровне 875,65 долл., если рыночная процентная ставка равна 10%. При более высокой цене, скажем 922,69 долл., возникает избыточное предложение облигаций. Такая цена соответствует доходности при погашении 8%, поэтому такая ситуация соответствует ситуации с недостаточным предложением кредита (рис. 7-3). Избыточное предложение облигаций означает, что существует нехватка средств для заемщиков. При более низкой цене, скажем 831,87 долл., возникает недостаточное предложение облигаций. При такой цене на облигации доходность при погашении равна 12%, и существует избыточное предложение кредита (рис. 7-3). Недостаточное предложение облигаций приводит к тому, что кредиторы не находят нужного числа заемщиков при существующей цене на облигации. [c.157]
Часть облигационной таблицы для облигаций с 6%-й номинальной доходностью [c.157]
Изучите рис. 7-8 и сравните его с рис. 7-3. Цена облигации 922,69 долл. соответствует доходности при погашении 8% (для 3-летней облигации с номинальной доходностью 5%). Такая ситуация создает избыточное предложение облигаций (рис. 7-8) и недостаточное предложение кредита (рис. 7-3). Избыточное предложение облигаций [c.157]
Теперь предположим, что 1 января рыночная процентная ставка в рассматриваемой экономике составляет 10%. Консоль, которую вы можете получить, если отдадите правительству 1000 долл., имеет большое (бесконечно большое ) число купонов, один из которых вы можете погасить в конце года, получив доход в размере 100 долл. Иными словами, вы в конце года высылаете по почте свой купон и через некоторое время получите, и также по почте, 100 долл. Номинальная доходность облигации равна 10% годовых. Допустим, что к началу следующего года рыночная процентная ставка поднялась с 10 до 20%. И предположим, что вы решили продать консоль 1 января следующего года. Захочет ли кто-нибудь заплатить вам 1000 долл. за эту облигацию с ее купонным доходом 10% Пожалуй, нет. Ведь каждый может купить облигацию нового выпуска с доходностью 20% годовых, поскольку, согласно нашему предположению, правительство осуществляет каждую новую эмиссию исходя из текущей рыночной процентной ставки. Какова максимальная цена, которую вы можете получить за облигацию Вы должны дать покупателю нечто сравнимое с тем, что он получит, купив новую облигацию. Поэтому за купонный доход 100 долл. в год в экономике с процентной ставкой 20% вы получите лишь 500 долл. (100 долл. равно 20% от 500 долл.). [c.158]
Теперь рассчитаем изменение рыночной цены 5-летней облигации в случае удвоения процентных ставок. Возвращаясь к уравнению (7-1), по которому рассчитывается цена долгосрочных облигаций, мы найдем, что в момент выпуска, при процентной ставке 10%, 5-летняя облигация с номинальной доходностью 5% и номиналом К) 000 долл. будет стоить [c.163]
Цена этой облигации упадет с 8104,61 до 5514,07 долл. Если вы купите вновь выпущенную 5-летнюю облигацию с 5-процентной номинальной доходностью, а на следующий день процентные ставки удвоятся, то облигация будет стоить на 2590,59 долл. меньше, чем за день до повышения ставок уменьшение цены составит 31,96%. [c.163]
По облигации можно рассчитать различные виды дохода. Номинальная доходность равна купонному доходу, деленному на номинальную стоимость облигации. Текущая доходность [c.169]
Обратитесь к данным табл. 7-1 и рассчитайте доходность при погашении облигации номиналом 1000 долл., со сроком погашения 6 лет, номинальной доходностью 6% и текущей ценой 906,10 долл. [c.172]
Если вероятности того, что ценная бумага С будет иметь номинальную доходность в 6 и 10% равны 0,5 и 0,5 соответственно, а вероятности доходности ценной бумаги D в 4 и 12% равны также 0,5 и 0,5 соответственно, то какая из этих ценных бумаг будет иметь более высокую рыночную цену [c.237]
Средние реальные долгосрочные процентные ставки номинальные доходности [c.51]
При оценке альтернативных вариантов инвестиций никогда не сравнивайте реальную ставку доходности с самой высокой номинальной доходностью по альтернативному виду инвестиций". Это правило лишь ненамного отличается от предостережения, которое мы давали ранее в этой главе "Никогда не используйте номинальную процентную ставку при дисконтировании реальных денежных потоков или реальную процентную ставку при дисконтировании номинальных денежных потоков". [c.99]
Номинальная доходность к погашению (YTM) равна [c.185]
При покупке облигации по номинальной стоимости ее доходность к погашению равна ее текущей доходности и купонной процентной ставке, но если облигация приобретается с премией или дисконтом, ее доходность к погашению будет либо меньше, либо больше ее текущей доходности. При любой другой цене, кроме номинальной, доходность облигации к погашению отличается от текущей доходности и служит наиболее точным показателем дохода, в котором помимо годовых про- [c.191]
Номинальная доходность векселей Казначейства США [c.356]
Теперь предположим, что инфляция за этот год составила 5%. Если вас интересуют реальные доходы, то вам необходима хотя бы 5%-ная реальная отдача после налогообложения, чтобы остаться при своих в смысле покупательной способности. Первые 5% из ваших 10% номинальной доходности до вычета налогов - это просто возврат обесцененного капитала, а не прибыль. Таким образом, ваш реальный доход до вычета налогов должен быть рассчитан со стартовой цены 105, а не 100, чтобы учесть 5%-ную инфляцию. Соответственно ваша реальная доходность до вычета налогов составит 4,8% [( 110 - 105)/ 105 . [c.361]
Реальная доходность инвестиции зависит от разницы между ее номинальной доходностью и уровнем инфляции. [c.367]
Исследования номинальной доходности недостаточны, так как [c.207]
Инвестиции на условиях сложного процента более выгодны, чем на условиях простого процента при условии равенства номинальных доходностей (в годовом исчислении). [c.22]
Номинальная доходность ГКО к погашению в расчете на год равна [c.395]
Отметим, что инвестиции в казначейские векселя являются безрисковыми только в том смысле, что их номинальная доходность не изменяется в течение данного периода [c.38]
Иногда полезным является исчисление номинальной доходности исходя из задай ной эффективной годовой ставки Из (4.4) имеем [c.110]
Объясните разницу между номинальной доходностью облигаций и эффективной го довой процентной ставкой Приведите пример использования этих показателей [c.111]
Орган государственной власти или орган местного самоуправления устанавливает нарицательную стоимость (номинальную цену) облигации. Она обозначается на ценной бумаге и определяет денежную сумму, которая выплачивается владельцу облигации в момент ее погашения и на которую начисляются проценты. Процентный доход, установленный к номиналу облигации, выражает номинальную доходность займа. Однако реальная доходность облигации для ее держателя может быть выше или ниже установленного номинального процента. Это обусловлено тем, что облигации продаются по курсовым ценам, а они отклоняются от нарицательной стоимости облигаций в силу целого ряда факторов, складывающихся на рынке. [c.407]
Ibbotson Asso iates, op. it. Отметим, что, говоря о рискованности облигаций, мы должны точно определить временной интервал и какое выражение мы имеем в виду -реальное или номинальное. Номинальная доходность долгосрочных правительственных облигаций вполне определена для инвестора, который держит их до срока пога шения иными словами, она безрисковая, если забыть об инфляции. Кроме того, правительство всегда может напечатать деньги, чтобы расплатиться по своим долгам. Однако реальная доходность казначейских векселей не определена, поскольку никто не знает, какова будет покупательная способность доллара в будущем. [c.145]
Если облигация имеет номинал 1000 долл. и установленную доходность, скажем, 100 долл. ежегодно, то говорят, что она имеет ежегодную купонную доходность 10%. Этот показатель называется номинальной доходностью (nominal yield) (доходность является синонимом термина процентная ставка ). Номинальная доходность определяется как [c.154]
Текущая доходность ( urrent yield) — это ежегодный доход, выраженный в процентах от текущей рыночной цены облигации. Облигации часто продаются и перепродаются по цене, отличной от номинала. Так, 6-процентная облигация, продаваемая в данный момент по цене 900 долл., имеет номинальную доходность 6% (60 долл., деленные на 1000 долл.), а текущую доходность 6,67% (60 долл., деленные на 900 долл.), т. е. [c.154]
Предположим, что облигация номиналом 1000 долл., с номинальной доходностью 6% и сроком погашения в 7 /2 лет может быть приобретена приблизительно за 900 долл. Владелец получит 1000 долл. в конце периода. Для вычисления доходности при погашении, или суммарной фактической доходности, найдите число, ближайшее к 90,00 в колонке срока погашения в 7 /2 лет- Это число 89,92, или 899,20 долл., которое является ближайшим числом к 900 долл. В крайней левой колонке найдите соответствующую доходность при погашении 7,8% для 6-лроцентной купонной облигации или номинальную доходность облигации номиналом 1000 долл. [c.157]
Кривая доходности (yield urve) — кривая, описывающая зависимость между номинальными доходностями по различным облигациям с одинаковыми характеристиками, но разными сроками погашения. [c.171]
Номинальная доходность (nominal yield) — ежегодный купонный доход, деленный на номинальную стоимость облигации. [c.171]
Четырехлетняя облигация имеет номинал 1000 долл. и номинальную доходность 7%. Ьсли текущая рыночная процентная ставка равна 10%, то какова рыночная цена этой [c.172]
Кривая доходности (yield urve) — кривая, описывающая зависимость между номинальными доходностями по различным облигациям с оди- [c.832]
В услощях предыдущего примера индексированная базовая стоимость акции XYZ через год равна 105 ( 100 х 1,05), так что облагаемая налогом прибыль составляет 5 вместо 10. Таким образом, номинальная доходность после вычета налогов равна 8,6% ( 110 - 100) - (0,28 х 5) / ШО - Далее, ваша реальная доходность с учетом индексированной первоначальной стоимости после вычета налогов равна 3,4% [ 110 — - 105) - (0,28 х 5)]/ Ю5 , с эффективной ставкой налога 28% ( 1,40/ ). [c.361]
Nominal Return - номинальная доходность. Процентное изменение стоимости финансового актива без учета влияния инфляции. [c.984]
Рыночная цена индексированных облигаций, как и облигаций с фиксированной процентной ставкой, непосредственно не определяется стоимостью погашения, хотя она начнет оказывать все большее влияние по мере приближения даты погашения. Реальные доходности к погашению являются очень низкими (в конце 1999 г. они были в основном в районе 2%), частично отражая тот факт, что большая часть дохода приходит в форме не подлежащего налогообложению увеличения капитала. Индексированные облигации являются не самими привлекательными, когда реальные нормы дохода (real rate of return) no обычным государственным облигациям находятся на высоком уровне, другими словами, когда номинальные доходности заметно выше темпа инфляции. Индексируемые облигации более популярны, когда растет страх перед инфляцией. [c.242]
Тот же ответ можно получить с помощью финансовых таблиц в том случае, если ставка дисконта дробное число, можно воспользоваться калькулятором Отметим также, что YTM = 12% — это номинальная доходность эффективная годовая ставка, суть кото рой будет рассмотрена ниже, равна 12.36% [c.106]
Так, при Т = 28% и kp =10% номинальная доходность с учетом налогообложе ния составит [c.112]
Напомним, что номинальная доходность включает в себя инфляционную премию, отражающую ожидания инвесторов относительно будущих темпов инфляции, в то время как реальная доходность — нет. Если инфляции не ожидается, то инфляционная премия равна нулю, а реальная и номинальная ставки совпадают [c.266]