Тэта

ВЛИЯНИЕ ВРЕМЕННОГО РАСПАДА - ТЭТА  [c.73]

Временной распад может и зачастую действительно вредит длинной торговле волатильностью. Когда мы прибегаем к такой торговле, то надеемся на возникновение ценовых движений. Любой день, когда цена базового инструмента стоит на месте, является днем потери временной стоимости. Если рынок, в который вы вовлечены, полностью застаивается, тогда убытки растут из-за временной коррозии. Торговцы длинной волатильностью в таких ситуациях говорят, что они "обескровлены до смерти" через тэту. Полезно будет узнать, какая степень волатильности ценового движения необходима, чтобы покрыть стоимость временного распада. Существует несколько способов выяснить это, и для того, чтобы показать только два из них, мы снова вернемся к первоначальной ситуации, которую разбирали выше. Вначале портфель содержит одногодичный опцион колл, оцененный в 5,46, и короткую позицию из 50 акций по 99. Мы в точке "В".  [c.75]


Постепенно разрушающийся ценовой уровень показывает различные степени временного распада (тэта).  [c.91]

Ситуация, в которой существует короткая позиция на опцион колл до срока истечения, во всех отношениях противоположна случаю, где присутствует длинная позиция на опцион колл, поэтому очень легко выявить такие меры чувствительности, как дельта, гамма, тэта и вега. До срока истечения профиль цены (и стоимости) короткого опциона колл зеркально изогнут. Отрицательные стоимости истекающего короткого опциона колл, показанные на Рисунке 5.1, представляют общую сумму денег, тре-  [c.106]

При прочих равных условиях с течением времени цена опциона падает. Иметь короткую позицию на инструмент, снижающийся в цене, считается выгодным. Временной распад (тэта) является плюсом для коротких опционных позиций, и Рисунок 5.3 показывает, как течение времени влияет на цену опциона и дельту при различных ценах акции. Опционы близко около денег переживают наибольший временной распад, а опционы далеко без денег и глубоко в деньгах - наименьший. Итак, ситуация в точности противоположна ситуации с длинным опционом колл. Короткая позиция из опциона около денег (если цена акции остается постоянной) приносит набольшую прибыль.  [c.107]


Выделение ценового профиля из комбинации очень полезно и по мере накопления опыта большинство игроков волатильностью будут иметь вполне реальное представление об этом даже без применения программы. Что, пожалуй, самое важное, так это способность точно выявлять линии различных показателей чувствительности. Владелец опциона может пожелать точно знать, насколько длинна или коротка его позиция. Если он находится в длинной позиции по волатильности, ему захочется узнать, когда подойдет момент рехеджирования или значение гаммы своего портфеля. Если он находится в короткой позиции по волатильности, ему нужно знать, сколько денег приносит каждый день временного распада (тэта) и какие возможные убытки он понесет вследствие рехеджирования. Также ему надо знать, как все эти факторы изменятся, если цена основного инструмента завтра или на следующей неделе станет другой, либо если волатильность рынка внезапно увеличится. Короче говоря, владельцу нужно знать не только цену портфеля, но и все показатели чувствительности портфеля к изменениям цены акции, времени и волатильности.  [c.166]

Риск по Веге Риск по Тэте  [c.170]

Короткая позиция на любой из этих опционов колл с правильным размером ликвидирует рыночный риск в непосредственной близости от 116 и сократит до некоторой степени риск по веге и тэте. Какой из них управляющий выберет, зависит оттого, какого рода риск он предпочтет. В качестве примера рассмотрим использование опциона колл с ценой страйк 110. Короткая позиция на 100 таких опционов является рыночным эквивалентом для 7.735 коротких акций. Нам нужно открыть короткую по-  [c.173]

Следовательно, из таких опционов мы продаем в короткую 61 опцион, получая прибыль, равную 61 х (71.800)/100 = 43.798. Также можно посчитать - до того, как мы предпримем это хеджирование — сокращение риска по параметрам вега и тэта. Если 100 опционов имеют вегу 1.734 и тэту 145, то произведя расчеты подобным образом, мы узнаем, что 61 опцион имеет вегу и тэту по 1.058 и 88 соответственно. Итак, короткая позиция на 61 контракт трехмесячного опциона колл с ценой страйк 110 имеет двойное действие — ликвидирует рыночный риск в непосредственной близости от 116, а также сокращает риск временного распада и риск по веге. Сведения об общем риске этого портфеля представлены в Таблице 7.7, а графическое изображение эффективности использования коротких опционов колл дано на Рисунке 7.8.  [c.174]


Цена исполнения Стоимость Опциона ( ) Экспозиция акции (кол-во акций) Вега при 1% изменении ( ) Тэта в день ( )  [c.176]

Применяя подобные расчеты, можно показать, что 64 длинных опциона пут увеличивают вегу и тэту на 1.690 и 70 соответственно.  [c.176]

Таблица 7.9 и Рисунок 7.9 отражают свойства хеджированного портфеля. Как и прогнозировалось, вега и тэта увеличились так же, как и гамма. При 116 портфель становится лонг с гаммой 65, что следует из увеличивающегося изгиба. Использование длинных опционов пут имеет полностью обратный эффект по сравнению с использованием коротких опционов колл. При очень низких ценах 64 длинных опциона пут делают взнос на 100% и дают отрицательную экспозицию в 64 х 100 = 6.400 акций. Если цена акции поднимается, то длинные опционы колл с ценой страйк 115 свободно увеличиваются в стоимости, и ни короткие опционы колл, ни короткие акции не влияют на них при пути наверх. Использование опционов пут для хеджирования способно увеличивать рост прибыли, если цена акции поднимается или падает. В нижней части тэта-распад намного больше. Хеджирование длинными опционами пут просто увеличивает степень лонг по волатильности. Рисунок 7.10 демонстрирует три различные стратегии хеджирования. Управляющий выбирает стратегию, основываясь на своем отношении к рыночной волатильности.  [c.176]

В этой книге мы попытались объяснить идею торговли волатильностью. Можно составить портфель, который будет приносить прибыль или терпеть убытки из-за волатильности или нехватки волатильности цены на базовые активы. И все это возможно благодаря существованию инструментов (опционов), имеющих прерывистый характер, одновременно с тем, обладающих линейностью ценового профиля в каком-либо периоде в будущем. Тот факт, что в будущем опцион может что-то стоить, а может и не стоить ничего, и что только одна цена очерчивает границу между этими двумя состояниями, определяет искривление текущей цены. Кривая линия цены дает повод для непрерывного изменения экспозиции любых активов, положенных в основу опциона, и именно это позволяет торговать волатильностью. Когда осуществляется торговля большим опционным портфелем, легко забыть, что всегда меняющиеся параметры, такие как цена, дельта, гамма, тэта и вега, являются результатом множества нарушений непрерывности в будущем. Мы точно знаем, что в будущем, когда опционы истекают, от цены основного инструмента в этот день зависит, будет ли опцион иметь стоимость или нет. Тот факт, что мы не знаем точно, какая цена будет у основного инструмента в определенный день, дает повод для возникновения текущего изгиба.  [c.208]

Можно расширить способности таблицы с одним вводным значением путем включения любого количества формул. Можно включить в таблицу результирующие значения веги, тэты и гаммы, чтобы увидеть, как эти значения изменяются вместе с ценой базовой акции.  [c.214]

В данном примере значение, очевидно, является нулевым, но давайте рассмотрим ситуацию, когда портфель имеет короткую позицию на 5.000 акций по средней стоимости 106. Если процентная ставка равна 10%, а параметр тэта установлен как 1 день, то это означает, что стоимость введения позиции на акцию будет составлять  [c.220]

Операционные и процессные цели Операционные и процессные резуль. тэты  [c.33]

В действие введены основные фонды общей стоимостью 7,5 млрд. руб., что составляет 2/3 тэт общего их наличия на" конец 1%5 г.  [c.61]

Посмотрим тэта по-другому. Если бы все счета первых покупателей и все Продажи в течение месяца были инкассированы, в конце месяца не было бы дебиторской задолженности и месячный приток денежных средств от клиентов был бы равен их начальным счетам  [c.110]

Ш.Лузин В. И. Экономическая эффективность и планирование капи-ТэТ ЗЭ 6 " И основных Ф°ВД°В нефтяной промышленности. М., Нед-  [c.217]

Theta - коэффициент "тэта" - измеряет "разрушающее воздействие времени". Время работает против  [c.32]

Потеря опционом стоимости с течением времени настолько важна для участников рынка, что ей было отведено специальное название — Тэта (theta). По истечении времени мы говорим, что опцион переживает временной распад, или тэта-распад. Тэта, как и дельта, является еще одним способом измерения чувствительности. Дельта измеряет чувствительность опциона по отношению к цене базовой акции, а тэта измеряет чувствительность по отношению ко времени. Рассматриваемый одногодичный опцион колл с течением времени становится девятимесячным опционом, а затем шестимесячным опционом и так далее. Рисунок 4.4 показывает, как стоимость опциона меняется по отношению к цене акции в разное время до наступления срока. Отдельное множество точек для дальнейшего исследования представлено в Таблице 4.3.  [c.73]

Это понятие может быть применимо ко всем чувствительностям, таким, как гамма, тэта и вега, и означает, что расчет риска всего портфеля является ничуть не более сложным, чем простое математическое суммирование (summation).  [c.167]

В третьей главе мы ознакомились с понятием изгиба цены опциона. Используя упрощенно-дискретное распределение, мы смогли увидеть, что этот изгиб возник благодаря тому, что к сроку истечения линия цены искривляется. Понятно, что, каковы бы ни были предположения о распределении цены акции, ценовой профиль всегда будет изогнут. А также каким бы ни было распределение, если волатильность высокая, то цена опциона должна направляться вдоль той кривой, что находится выше, и все утверждения, сделанные в четвертой главе по поводу влияния вола-тильности на дельту, гамму и тэту, остаются в силе. Модель Блэка-Шоул-за предполагает, что распределение основного инструмента логнормаль-ное. Вопрос о том, верно ли это предположение или нет, все еще является спорным. Эмпирические исследования показывают, что если изучаемый период не слишком длительный, то логнормальное распределение очень близко действительному процессу основного инструмента. Модель также предполагает, что ценовая волатильность акции постоянна, но чаще всего это совсем не так. Цены акции проходят как через волатильные, так и спокойные периоды. Некоторые исследования предполагают, что волатильность следует усредненно-оборотному процессу. То есть волатильность колеблется вокруг некоторой долгосрочной средней волатиль-ности. Итак, можно ли пользоваться моделью для торговли волатильностью или для оценки основного риска опционного портфеля Ответ поло-  [c.193]

Тэта опциона колл ( all Theta) равна —0,0082. Параметр сдвига во времени в этом примере установлен на очень небольшое значение — 1 день (= 1/365 = 0,00274 года). Результат значения тэта колл говорит нам о том, что по мере прохождения одного дня опцион теряет в стоимости 0,0082 за акцию. Если параметр сдвига во времени установить на од-  [c.211]

Тэта от дельты del (theta) равна —0,00004087. Прохождение одного дня сокращает дельту опциона на это очень маленькое значение.  [c.212]

Ячейка D4 — параметр для тэты - разница в днях. В данном примере это значение установлено как один день, поэтому результирующие значения в колонках (+ time) представляют изменение в P L или дельте, вызванное истечением одного дня.  [c.219]

Ячейка F4 (tdif) - параметр для тэты - разница, которая используется во всех последующих математических вычислениях. Соответственно, он выражен в долях года и наделен знаком минус. Это значение вычисляется из вводимого значения в ячейку D4 при использовании выражения [= —D4/365].  [c.219]

Ячейка В7 (s ost) — стоимость введения позиции по акции. Стоимость ввода позиции на акции вычисляется из параметра числа дней для тэты в годовом представлении, процентной ставки, средней цены акции и позиции по акции, путем использования следующего выражения  [c.220]

Тэта (Theta) — скорость изменения опциона или портфеля из опционов во времени.  [c.243]

Когда вы торгуете опционами на акции, - спросил мой приятель Френки, - вы хеджируете свои гамму и тэту или ограничиваетесь только дельтой А если не хеджируете гамму и тэту, то почему  [c.41]

THETAEUR Коэффициент тэта для апрельских 1992 г. опционов колл, для  [c.120]

Тэта (9) есть производная цены опциона по времени т, остающемуся до исполнения опциона. Эта величина всегда отрицательна. Опытные инвесторы обычно закрывают свои опционные позиции задолго до дня погашения опциона. Эти операции сказыватся на величине открытого интереса по данной серии опционов и могут влиять на величину показателя дельта у позиций, занятых участниками торгов.  [c.129]