Совершенно другая ситуация возникает при рассмотрении собственного риска портфеля. В портфеле некоторые ценные бумаги могут возрасти в цене в результате распространения неожиданных хороших новостей, касающихся компаний, эмитировавших данные ценные бумаги (например, о приобретении патента). Другие ценные бумаги упадут в цене в результате распространения неожиданных плохих новостей, относящихся к данным компаниям (например, об аварии). В будущем можно ожидать, что количество компаний, о которых станут известны какие-либо хорошие новости, приблизительно будет равняться количеству компаний, о которых станут известны какие-либо плохие новости, что приведет к небольшому ожидаемому чистому воздействию на доходность хорошо диверсифицированного портфеля. Это означает, что чем больше диверсифицируется портфель, тем меньше становится собственный риск и, следовательно, общий риск. [c.215]
Собственный риск портфеля.....................................................215 [c.1012]
Проще говоря, портфель, состоящий из 30 или более случайно выбранных ценных бумаг, будет иметь относительно низкую величину собственного риска. Это означает, что общий риск будет ненамного больше величины имеющегося рыночного риска. Таким образом, указанные портфели являются хорошо диверсифицированными. Рисунок 8.12 показывает, как диверсификация приводит к снижению собственного риска и усреднению рыночного риска. [c.216]
Отметим, что дисперсия случайного отклонения портфеля, состоящего из трех ценных бумаг, меньше дисперсии портфеля, состоящего из двух ценных бумаг (т.е. 10 < 15). Таким образом, в данном примере увеличение диверсификации действительно уменьшило собственный риск. [c.217]
Имеются два портфеля, один инвестирован в компанию по энергоснабжению, другой — в компанию по добыче золота. Каждый портфель имеет коэффициент бета , равный 0,60. Почему для аналитика рынка ценных бумаг интересно знать, что портфель, инвестированный в золотодобычу, имеет большее стандартное отклонение случайной погрешности (собственный риск), чем портфель, инвестированный в энергоснабжение [c.220]
Рассмотрим два портфеля один, состоящий из четырех ценных бумаг, а второй -из десяти. Все ценные бумаги имеют бета -коэффициент, равный единице, и собственный риск в 30%. В обоих портфелях доли всех ценных бумаг одинаковы. Вычислите общий риск обоих портфелей, если стандартное отклонение индекса рынка составляет 20%. [c.220]
Дисперсия портфеля (с учетом рыночного и собственного риска) [c.999]
Стремление к минимизации суммарных собственных рисков инвестиционного портфеля. [c.11]
Активы. Активы баланса выросли в 1,16 раза. Доля производительных активов (А6 + А10) уменьшилась с 62,9% до 40,7%, а доля непроизводительных прочих активов (А15) выросла с 25,8% до 39,41%. В такой ситуации банк вынужден наращивать кассовые активы (А1) при уменьшении счетов до востребования (о2), чтобы обеспечивать текущую ликвидность при выполнении обязательств по счетам, не имеющим срока, т. е. банк не управляет структурным риском портфеля привлеченных платных средств. Падение объема и удельного веса производительных активов и обратное явление в части непроизводительных прочих активов и кассовых активов представляется результатом отсутствия управления платной ресурсной базой банка, в частности, а также собственным и привлеченным капиталом, в целом. [c.556]
Чтобы возместить затраты по приобретению страхований (вознаграждение агентам, скидки страхователям и т. д.), а также адм.-хоз. расходы, страховщик удерживает в свою пользу перестраховочную комиссию — определенный процент от суммы взносов по П. Страховщики сами стремятся выступать в роли перестраховщиков, что помогает им создать обширный и устойчивый портфель рисков, а также компенсировать расходы по П. своих собственных рисков. Часто страховые организации устанавливают между собой перестраховочные связи на взаимной основе. [c.193]
Учебник "Основы инвестирования" предназначен для инвесторов, которые активно занимаются (или собираются заняться) построением и мониторингом собственного инвестиционного портфеля. Он может эффективно использоваться в ходе изучения начального курса инвестирования, предлагаемого колледжами и университетами, неполными и местными колледжами, коммерческими и техническими учебными заведениями, программами профессиональной сертификации и курсами повышения квалификации. В книге описываются приемы, инструменты и стратегии воплощения инвестиционных целей через формирование портфеля с точки зрения альтернативного выбора между риском и доходностью. Она написана живым разговорным языком (там, где это допустимо) при активном использовании примеров для иллюстрации важных инвестиционных понятий, стратегий и приемов. Ряд рубрик и визуальных средств обогащает изложение, особое внимание уделяется обеспечению ровного уровня восприятия от первой до последней страницы. Очевидно, что легкость осмысления помогает не только студентам, но и преподавателям, чья задача упрощается. [c.1]
Уравнение (8.11а) показывает, что общий риск портфеля состоит из двух компонентов, аналогичных двум компонентам общего риска отдельных ценных бумаг. Эти компоненты также носят название рыночного риска ( 2,а]) и собственного риска (о2 ). [c.214]
Одним из основных догматов современной финансовой теории является современная портфельная теория. Она утверждает, что смягчить собственный риск той или иной ценной бумаги можно путем диверсификации портфеля, т.е. формализуется народная мудрость не класть все яйца в одну корзину . Оставшийся в итоге риск — единственный, за который инвесторы получат вознаграждение, говорит теория. [c.17]
Финансовый менеджмент охватывает управление движением денежного продукта, его формированием и размещением, в соответствии с целями и задачами конкретного банка. Основными направлениями финансового менеджмента являются разработка банковской политики с конкретизацией по отдельным сферам деятельности банка (депозиты, кредиты, инвестиции, услуги и т. д.) банковский маркетинг, управление активами и пассивами банка, управление ликвидностью, управление доходностью, управление собственным капиталом, управление кредитным портфелем, управление банковскими рисками. [c.166]
В настоящее время, обладая значительными пакетами закладных и масштабными источниками финансирования, правительственные агентства сглаживают размах колебаний рынка, увеличивая объем приобретаемых закладных на вторичном рынке в периоды повышения процентных ставок и роста предложения закладных участниками рынка. В периоды падения процентных ставок, характеризующиеся ростом спроса на закладные и ипотечные ценные бумаги, правительственные агентства осуществляют их поступление на вторичный рынок и собственных портфелей. Обеспечивая ликвидность рынка, правительственные агентства значительно увеличивают объем средств, поступающих в систему ипотечного кредитования, и, снижая системные риски, способствуют доступу населения к частным источникам финансирования. [c.170]
В статьях 20 и 21 а Агентству разрешается предоставлять перестрахование для учреждений стран-членов, занимающихся инвестиционными гарантиями, региональным агентствам по инвестиционным гарантиям (в настоящее время единственным примером такого агентства является Межарабская корпорация по гарантиям инвестиций) и частным страховщикам в странах-членах. Как указано в пункте 31 настоящего Комментария, договоренности Агентства с частными страховщиками, включая договоренности о перестраховании, направлены на привлечение их к предоставлению инвесторам гарантий на условиях, аналогичных тем, которые применяются Агентством. Предполагается, что перестрахование позволит диверсифицировать собственный портфель рисков Агентства, а также портфель структуры, которой предоставлено перестрахование. Это также должно позволить структуре, которой предоставлено перестрахование, расширить свои операции. [c.215]
Следует подчеркнуть, что предоставляемое Агентством перестрахование всегда должно быть связано с конкретным капиталовложением . Тем самым предполагается исключить перестрахование части портфелей риска основных страховщиков (обычно именуемое договорным перестрахованием). Следует также отметить, что операции перестрахования должны занимать только заранее установленную часть общих операций Агентства. В этих целях в статье 20 а предусматриваются максимальные суммы, которые время от времени устанавливаются квалифицированным большинством голосов Совета директоров. В случае, когда капиталовложения завершены более чем за один год до получения Агентством заявки на перестрахование, в Конвенции устанавливается первоначальная предельная сумма в размере 10% от общей гарантии, которую Агентство может предоставить за счет собственных средств, то [c.215]
В статье 6 Приложения I предусматривается, что спонсорские операции будут осуществляться в соответствии с такой же надежной деловой и финансовой практикой, как и при гарантийных операциях Агентства, осуществляемых за счет его собственного капитала и резервов. Как и в случае страхования за свой счет, Агентство не должно будет обеспечить покрытие под спонсорские капиталовложения, связанные с неприемлемо высокими рисками или грозящие нарушить баланс его портфеля рисков. Спонсорские операции должны также пользоваться кредитом со стороны членов-спонсоров, которые, как предполагается, будут среди наиболее кредитоспособных членов. В статье 1 с Приложения I Агентству прямо предлагается должным образом учитывать перспективу того, что член-спонсор будет в состоянии выполнить свои спонсорские обязательства . Кроме того, предполагается, что спонсорские операции будут столь же финансово надежны, как и собственные гарантийные операции Агентства. [c.222]
Значение, находящееся внутри квадратных скобок в уравнении (8.126), является средним собственным риском ценных бумаг, образующих портфель. Но собственный риск порфеля в TV раз меньше данного значения, так как член ]/N находится вне квадратных скобок. Далее, если портфель становится более диверсифицированным, то количество [c.215]
В качестве примера рассмотрим Третий фонд, который имеет среднюю доходность, равную 4,5%, бету , равную 0,8, и стандартное отклонение - 18%. Соответственно RVOLTF= 2,71% [(4,5% - 2,23%)/0,8], что показывает большую эффективность Третьего фонда по сравнению с рыночным портфелем, так как эталон равняется 2,65% [(4,88% -- 2,23%)/1,0]. Однако значение RVARTr равное 0,12 [(4,5% - 2,23%)/18%], показывает большую эффективность рыночного портфеля по сравнению с рассматриваемым, так как эталонный показатель равен 0,36 [4,88% - 2,23%)/7,39%]. Причиной данного различия является низкая бета Третьего фонда (0,8 < 1,0) и высокое стандартное отклонение (18% > 7,39%) по сравнению с рынком. Это позволяет предположить, что Третий фонд имеет относительно высокий уровень собственного риска. [c.900]
Поскольку рыночный портфель не подвержен какому-либо собственному риску, если RVOL показывает, что портфель менее эффективен, чем рынок в целом, то RVAR также должен показать, что портфель менее эффективен, чем рынок. Это происходит потому, что портфель, подверженный значительному рыночному риску, будет также подвержен значительному общему риску. [c.921]
Из матрицы рисков мы получаем, что риск портфеля составляет 3,6%, что меньше собственных рисков по каждому виду ценных бумаг. Это обычный результат после диверсификации ценных бумаг с отрицательной корреляцией. Можно повторить вычисления для всех возможных комбинаций А и В в портфеле (от wA=l,WB = OflowA=0,>i = 1) и составить таблицу доходности и риска для любого портфеля с двумя видами ценных бумаг. Эти данные можно затем вынести на график, как показано на рис. 10.5. Рисунок показывает "вероятный набор" всех портфелей с двумя видами ценных бумаг Аи В. Из рис.]0.5 видно, что портфель с минимальным риском дает 5,7% дохода при среднем квадратическом отклонении 1,8% относительно этой величины (это портфель с 25% ценных бумаг А и 75% ценных бумаг В). Однако на практике портфель с минимальным риском может не представлять интереса для инвестора, поскольку он готов к большему риску, если при этом возможен соразмерный доход. [c.160]
Самую крупную статью активов Trans Am eri a в 1998 г. составлял портфель инвестиций, отраженный в балансе суммой 33,7 млрд дол. (округленно). Примерно 90% этих инвестиций приходилось на облигации с фиксированным доходом. Страховые компании создают стоимость преимущественно двумя способами. Во-первых, на балансовых обязательствах компании стараются выписывать такие полисы, чтобы приведенная стоимость ожидаемых выплат была меньше приведенной стоимости денежных поступлений от страховых взносов (за вычетом операционных расходов, таких как комиссионные страховым агентам). Во-вторых, на балансовых активах компании могут инвестировать денежные средства, поступающие авансом от держателей полисов, с более высокой доходностью, чем требуется для покрытия их собственного риска. [c.505]
Кроме того, данному подходу присущ еще один существенный недостаток. Распределение выигрыша от диверсификации пропорционально требованиям к капиталу для обособленных направлений деятельности означает, что эн распределяется пропорционально собственному риску направлений деятельности, взвешенному на величину их активов. Однако нужно учитывать, что вклад , который данное направление деятельности вносит в совокупный риск предприятия, будет зависеть не только от собственного риска этого направления, но и от его корреляции с рисками других направлений деятельности данного предприятия. По аналогии с диверсификацией портфеля финансовых активов, подразделение, рентабельность которого имеет отрицательную или малую положительную корреляцию с рентабельностью других подразделений, эудет сильнее уменьшать общий риск, чем подразделение с высокой положительной корреляцией. Если же просто сократить в одно и тоже количество раз требования к капиталу, рассчитанные для обособленных направлений деятельности, то подразделения с малой положительной или отрицательной корреляцией рентабельности активов с остальные предприятием получат сравнительно больше капитала, чем подразделения с высокой положительной юрреляцией. Для решения этой проблемы необходимо учитывать в явном виде корреляционные взаимосвязи между элементами портфеля направлений дея-гельности при размещении между ними имеющегося капитала. [c.581]
Британский исследователь интеллектуального капитала Э. Брукинг подходит к его классификации еще более детально, выделяя в нем четыре составные части рыночные активы интеллектуальную собственность как актив человеческие активы инфраструктурные активы 7 . Рыночные активы — это тот потенциал, который обеспечивается нематериальными активами, связанными с рыночными операциями (марки товаров, покупательская приверженность, корпоративное имя, портфель заказов и т.д.). Интеллектуальная собственность как актив представляет собой узаконенный инструмент для защиты различных корпоративных активов и включает ноу-хау, патенты, авторские права, производственные и торговые секреты и т.п. Человеческие активы — это совокупность коллективных знаний сотрудников предприятия, их творческих способностей, управленческих, руководящих и предпринимательских качеств, поведения в различных ситуациях. Инфраструктурные активы — это технологии, методы и процессы, делающие возможной работу предприятия — корпоративная культура, методы оценки риска, финансовая структура, базы данных и т.д. [c.58]