В рыночной экономике существуют, однако, механизмы примирения этих противоречий, например, система бухгалтерского учета, отчетности и аудита, облегчающая акционерам контроль над управлением предприятием. Есть и возможности стимулирования руководителей, основанные на приобщении их к собственности (право приобретения акций или опционов и др.). Наконец, обладая правом голоса, акционеры могут отклонять нежелательные решения администрации. Все это внутренние механизмы смягчения конфликта между акционерами и администрацией. Но есть и внешние. В частности, финансовый и товарный рынки и рынок труда ограничивают отклонения администрации от разумной линии управления предприятием. Наличие задолженности заставляет руководителей быть гибкими, сведущими, расторопными, чтобы избежать банкротства и увольнения. Снижая для себя риск остаться без работы, руководители должны способствовать улучшению финансовых результатов предприятия. [c.168]
Опционы, говорят многие, самая опасная игра на рынке. Разумеется, это сложные, гибкие и потенциально прибыльные доступные финансовые инструменты. Но если вы торгуете ими разумно, применяете рациональные принципы управления капиталом, торгуете только тогда, когда отношение риск/вознаграждение значительно смещено в вашу пользу, и исполняете сделки с усердием и терпением, по всей вероятности, со временем добьетесь прибылей. Я могу сказать, и это консервативная оценка, что по крайней мере 40% всех прибылей в своей жизни я сделал на опционах. [c.255]
Построив игру так, что риск по каждой отдельной сделке составляет лишь небольшую часть вашего капитала, вы приобретаете много преимуществ. Вы можете более гибко размещать защитные стоп-приказы. Когда рынок крайне волатилен, можно защитить длинную позицию покупкой опциона пут , а короткую — покупкой опциона колл . Наконец, в случаях, когда ложный прорыв бьет по вашему защитному стоп-приказу, не бойтесь снова открыть позицию. [c.92]
Фондовый индекс может выступать также как отдельная, независимая, производная ценная бумага. По значению индекса проводятся торги, продаются опционы и фьючерсные контракты. Это позволяет более гибко управлять активами и проводить операции хеджирования (страхования) сделок с ценными бумагами эмитентов, входящих в состав торгуемого индекса. [c.438]
Обладание опционом дает возможность его владельцу гибко реагировать в случае неопределенности будущих обязательств. Опционная сделка [c.476]
Чтобы получить более гибкую, чем у форварда, стратегию, пришлось уплатить на одну иену больше, чем стоил бы форвард. Казначейство получило гибкость в принятии решений если доллар пойдет вверх, оно продаст его по более выгодной рыночной цене. А если спот идет ниже, то позиция захеджирована. Т.е. если на дату истечения опциона курс будет выше 113.00 — опцион более выгоден, чем форвард. Если он упадет ниже 113.00, то использование форварда было бы дешевле. [c.264]
Третье — опционы позволяют вам принимать гибкие решения как в отношении цен, так и приспособления к вашим взглядам. Используйте эти возможности инструмента и создавайте стратегии, адекватные вашим прогнозам и финансовым возможностям. [c.366]
Иными словами, опционы заставляют уважать риск. Они требуют находить методы работы, с которыми и вы, и ваша компания чувствуют себя комфортно. Взамен они предоставят вам гибкий инструментарий для осуществления ваших планов. [c.367]
В Главе 8 мы говорили исключительно о товарных опционах. Однако в мире очень широко распространены опционы на ценные бумаги. И это не удивительно. Опцион - это удивительно гибкий и чуткий инструмент. В большинстве случаев возможности, открывающиеся на рынке опционов, способны удовлетворить запросы даже самых капризных и требовательных участников рынка. [c.159]
Оценка реальных опционов обычно базируется на сравнении расчетных показателей чистой текущей стоимости проекта (NPV) с учетом заложенных в нем возможностей гибкого реагирования на изменяющиеся инвестиционные и другие условия и без предусмотрения в нем реального опциона. [c.231]
Нельзя не упомянуть также переход американских корпораций к более гибким системам стимулирования, которые усилили зависимость вознаграждения управляющих и остального персонала от средне- и долгосрочных результатов деятельности фирмы (премирование по результатам нескольких лет продажа управляющим акций на льготных условиях но особенно через систему опционов, связывающих размер вознаграждения с долгосрочным ростом курса акций). Отметим, кроме того, переход США к льготному налогообложению долгосрочных инвестиций. [c.37]
Чтобы противостоять конкуренции растущего внебиржевого рынка опционов колл и пут , СВОЕ недавно стала котировать гибкие опционные контракты , которые для краткости называют флекс-опционы . Это контракты на индексы, позволяющие инвестору (обычно институциональному) самому определять цену исполнения и дату истечения. Инвестор передает приказ на СВОЕ, где он исполняется, когда находится другой контрагент. Риск неисполнения по такому контракту невелик, так как стороной контракта между покупателем и продавцом выступает ОСС. Такое положение обеспечивает преимущество данных опционов перед внебиржевыми (скажем, заключенными между инвесторами А и В), поскольку последние хороши лишь до тех пор, пока кредитоспособны сами контрагенты. (Возможность неисполнения своих обязательств продавцом внебиржевого опциона называют риском контрагента ( ounterparty risk).) [c.671]
Наличие опциона, по сути, означает большую гибкость в принятии решений, поскольку держатель волен исполнять (или не исполнять) опцион по своему усмотрению, Опционы в широком смысле способны затронуть любую сферу управления в этой главе мы показали лишь некоторые точки приложения опционов. На стороне активов баланса встречаются опционы на отсрочку, расширение, сокращение, прекращение деятельности, а шжена переключение (запуск и остановку проекта). Кроме того, такие опционы могут совмещаться, образуя сложные опционы (кая в случае поэтапных инвестиций), или отражая множественные источники неопре дедавности ( арочные опционы). Анализ чистой приведенной стоимости в его неладном виде часто ведет к недооценке активов, поскольку в нем не ршываются многочисленные гибкие опционы, присущие бизнесу. Опционы на стороне обязательств баланса могут оказать существенное влияние за величину затрат на капитал. Мы исследовали отзывные конвертируемые долговые обязательства и обнаружили, что их подлинные альтернативные Издержки зачастую намного превышают их купонные ставки. Конвертируемый доят - не бесплатное удовольствие. Подобные финансовые инструменты не делают дешевле ни заемный, ни собственный капитал, [c.475]
Если после этого пассажа, вы, уважаемый читатель, не оценили красоту опциона, то я могу на вас обидеться (это шутка). У торгуемых на бирже опционов строго ранжированы даты поставки и страйк-цены. Это правило. Но опцион не был бы опционом, а биржевики не были бы биржевиками, если бы, вдобавок к бабочкам, спрэдам, стрэддлам и стрэнглам они не придумали. .. гибкие опционы. Что это такое Гибкий опцион - это такой опцион, страйк-цену и дату поставки которого определяет клиент. Представьте себе, что на биржу приходит заявка на покупку гибкого опциона с датой поставки 15 сентября и страйк-ценой 1 000.00 р. Тут же появляется встречная заявка на продажу такого же опциона, со страйком 1 000.00р., но датой поставки 16 сентября. .. Сделка не состоялась Комичная ситуация, не правда ли На самом деле всё не так. Находясь перед экраном биржевой торговой системы, брокер имеет возможность просмотреть список заявок на покупку и продажу гибких опционов, и при желании подобрать своему клиенту нужный ему контракт. Справедливости ради надо всё же отметить, что, запуская торги по гибким опционам, биржа отходит от своих правил - имеется ввиду стандартизация и унификация. Хотя как знать может быть, биржа будущего - это как супермаркет, работающий по принципу чего изволите [c.180]
Трейдер, использующий опционные стратегии, должен быть готов творчески и гибко подходить к построению линии своего поведения и не зацикливаться на одной единственной стратегии. [c.25]
Опцион имеет свой курс (страйк цена). Особенность опциона заключается в том, что в сделке купли-продажи покупатель приобретает не титул собственности (т. е. акции), а право на его приобретение. Сделка купли-продажи опциона называется контрактом. Единичный контракт заключается на полный лот. Лот - партия одинаковых ценных бумаг (или других активов), предлагаемая к продаже. Партии лотов образуют более крупную партию - стринг. Владелец (или покупатель) контракта выплачивает продавцу (или лицу, выписавшему контракт) комиссионные, которые называются премией. Премия - опционная цена контракта. Риск покупателя опциона ограничен этой премией, а риск продавца снижается на величину полученной премии. Обладание опционным контрактом дает возможность гибкого реагирования в случае неопределенности будущих обязательств. Опционный контракт не является обязательным для покупателя. Если подопционная сделка не реализуется, владелец опциона может его либо перепродать, либо оставить неиспользованным. [c.186]
Опционы ценны своими возможностями комбинаций, которые позволяют подстроить гибкую стратегию хеджирования под прогнозы хеджерующего. [c.260]
Пример демонстрирует необходимость гибкого подхода к лимитам. Очевидно, что колебания в диапазоне 25 пипсов не должны приводить к резким изменениям в управлении позицией. В настоящий момент трейдер находится в пределах лимита. Возможно, он может продать часть опциона без значительного убытка, но вероятность этого перед закрытием рынка невелика. Поскольку минимальный лот (минимальный объем сделки) равен номиналу опциона, маловероятно, что он может продать часть опциона. [c.330]
Опционы на переключение. Опцион на переключение (запуск/приоста новку) проекта, в сущности, представляет собой портфель опционов, куда входят и каллы, и ггуты >. Например, возможность возобновить операции по временно замороженному проекту эквивалентна американскому коллу а приостановить деятельность (закрыть предприятие) в неблагоприятных обстоятельствах американскому <шугу. Издержки возобновления (или остановки) операций можно рассматривать как цену исполнения кслла (или шута ). Проект, позволяющий быстро переключаться с активной деятельности на полное ее сворачивание (или с одного предприятия на другое и т, п, + стоит дороже аналогичного проекта, нош обладающего подобной гибкостью. Такого рода опционы заключены, например, в гибкой производственной системе, способной выпускать несколько видов продукции, или в электроэнергетическом предприятии, которое может работать на нескольких видах топлива или в возможности покинуть отрасль, а потом вновь туда вернуться- [c.450]
Наконец, имеется значительная сфера действия для исследования множества конкретных текущих проблем в области использования перспективы стоимостной оценки опционов патентными менеджерами. Один из имеющихся примеров — высокое число японских патентных заявок. Полностью этот факт не объясняют никакие рассуждения. Однако есть один обычно нерассматриваемый фактор, это — стоимость, привносимая системой отложенной патентной экспертизы Японии. В отличие от других главных патентных систем мира, японское патентное право позволяет отсрочку патентной экспертизы по патентной заявке на срок до семи лет (Искусство 48. III). Однако, наличие возможности отсрочить решение о присуждении — ценный опцион. Поэтому система отсроченной патентной экспертизы в Японии должна действовать, по крайней мере, как потенциальный стимул регистрировать патенты, которые в менее гибкой системе не могли бы быть зарегистрированы, потому что они предположительно менее ценны. Никакой японский патентный менеджер в настоящее время не провел бы полную основанную на опционе стоимостную оценку перед регистрацией заявки. Однако, воздействия на чувство, что вещи могут изменяться через семь лет, являются в действительности подразумеваемым использованием такой стоимостной оценки. Идея, что гибкость придает стоимость, особенно применима к процессу патентной заявки, а это вполне может иметь большие последствия для генеральной политики. [c.55]
Единичный контракт заключается на полный лот. Лот — партия одинаковых ценных бумаг (или других активов), предлагаемая к продаже. Партии лотов образуют более крупную партию — стринг. Владелец (или покупатель) контракта выплачивает продавцу (или лицу, выписавшему контракт) комиссионные, которые называются премией. Премия — опционная цена контракта. Риск покупателя опциона ограничен этой премией, а риск продавца снижается на величину полученной премии. Обладание опционным контрактом дает возможность гибкого реагирования в случае неопределенности будущих обязательств. Опционный контракт не является обязательным для поку- [c.101]