БЕЗРИСКОВЫЕ СТАВКИ И ПРЕМИИ ЗА РИСК [c.201]
Глава 7. Безрисковые ставки и премии за риск 203 [c.203]
Глава завершается сведением воедино оценок параметров риска отдельных фирм и общеэкономических оценок безрисковой ставки и премий за риск, чтобы оценить стоимость капитала для фирмы. Для этого источники капитала должны быть взвешены по их относительной рыночной стоимости. [c.237]
Мы начнем с оценки стоимости собственного капитала фирмы Gap, используя восходящий коэффициент бета, равный 1,20 (исходя из коэффициентов бета специализированных розничных продавцов), безрисковую ставку 5,4% и премию за риск на зрелом рынке в размере 4%. В период стабильного роста мы понизим коэффициент бета до 1,00, сохраняя неизменными безрисковую ставку и премию за риск. [c.521]
Глава 7. БЕЗРИСКОВЫЕ СТАВКИ И ПРЕМИИ ЗА РИСК [c.1281]
Согласно уравнению эффективной линии рынка, доходность портфеля — это сумма безрисковой ставки и премии за риск (по портфелю), которая представляет собой произведение рыночной цены риска (т.е. наклона линии риска) и риска портфеля [c.396]
Особое внимание следует обратить на выбор ставки дисконта. Обычно ставка дисконта складывается из безрисковой ставки и премии за риск. Когда оцениваются объекты интеллектуальной собственности, премия за риск выбирается повышенной, так как вложения в эти объекты отличаются большой рискованностью. [c.196]
Безрисковая ставка дохода. Она используется в качестве базовой, к которой добавляются остальные, ранее перечисленные, составляющие. Для определения безрисковой ставки можно пользоваться как среднеевропейскими показателями по безрисковым операциям, так и российскими. В случае использования среднеевропейских показателей к безрисковой ставке прибавляется премия за риск инвестирования в данную страну, так называемый страновой риск. Российские показатели берутся исходя из ставки дохода на государственные облигации или, что является предпочтительнее, ставок по валютным депозитам (сравнимой длительности и размеров суммы) банков высшей категории надежности. Безрисковая ставка определяет минимальную компенсацию за инвестирование в данный объект. [c.165]
Как следует из уравнения SML, требуемая доходность зависит не только от рыночного риска, измеряемого (3, но и от безрисковой ставки и премии за рыночный риск С изменением этих переменных меняется и SML [c.81]
Ставка дисконта по кумулятивной модели определяется как сумма безрисковой ставки и премии за каждый выявленный фактор риска. В величине премии за риск учитывается три типа рисков [c.298]
В соответствии с этим методом ставка дисконтирования равна сумме безрисковой ставки и премий за следующие систематические и несистематические риски дополнительный риск, риск неликвидности и риск инвестиционного менеджмента. Анализ известной литературы показывает, что не существует формальных методов оценки премий за эти риски. Их определение в настоящее время проводится экспертно. [c.137]
Иными словами, по мере увеличения уровня левереджа фирмы, действия инвесторов, по-видимому, будут приводить к снижению стоимости ее акций. Природа этого снижения показана на рис. 17.3 для случая, когда нет налогообложения. Здесь необходимый уровень дохода для инвесторов, ke, подразделяется на составляющие. В их число входит безрисковая ставка, /, плюс премия за предпринимательский риск. Премия отражена на рис. 17.3 как разница между необходимой нормой прибыли для фирмы, капитал которой состоит только из собственных средств, и безрисковой ставкой. По мере увеличения задолженности необходимая норма прибыли увеличивается, этот прирост представляет собой премию за финансовый риск. В отсутствие издержек, связанных с банкротством, необходимая норма прибыли будет увеличиваться линейно согласно ММ и эта зависимость показана на рис. 17.3. Однако, если подобные издержки имеют место и вероятность банкротства возрастает с увеличением уровня левереджа, необходимый уровень дохода после некоторой точки будет расти увеличивающимися темпами. При небольшой вероятности банкротства стоимость акций либо не снижается, [c.483]
Безрисковая ставка может быть определена, исходя из процентного дохода по казначейским долгосрочным облигациям. Однако, если вы поступаете так, вы должны определить разницу между премией за риск по казначейским облигациям и премией за риск по векселям, что дало нам 1,1% в таблице 7-1. Мы получаем приблизительную оценку ожидаемой доходности краткосрочных казначейских векселей в течение срока жизни облигаций [c.209]
В общем случае ставка дисконта — это сумма безрисковой ставки г р и премии за риск гр, т. [c.24]
Уравнение (3.16) показывает, что доходность эффективного портфеля равна сумме безрисковой ставки aRF и премии за риск [c.72]
Модель арбитражной оценки на практике. Модель арбитражной оценки позволяет оценить коэффициенты бета для каждого фактора и премии за риск по факторам в дополнение к безрисковой ставке. На практике они обычно оцениваются при помощи исторических данных по доходам, приходящим- [c.98]
Оценив безрисковую ставку и премию(-и) за риск (в главе 7) и коэффициенты бета (в данной главе), мы можем теперь оценить ожидаемую доходность инвестирования в собственный капитал любой фирмы. В модели САРМ эту ожидаемую доходность можно записать следующим образом [c.270]
Для оценки стоимости собственного капитала мы используем средний коэффициент бета для инвестиционных фондов недвижимости, равный 0,69, безрисковую ставку 5 4% и премию за риск 4% [c.435]
Сначала мы оценим стоимость собственного капитала на основе восходящего коэффициента бета, равного 0,85 (оцененного на основе безрычагового коэффициента бета для фирм, специализирующихся на потребительской продукции, и коэффициента долг/ собственный капитал для P G), безрисковой ставки 5,4% и премии за риск 4%. [c.439]
Восходящий коэффициент бета фирмы равен 2,6, что отражает большую величину мультипликатора долг / собственный капитал . При безрисковой ставке процента, равной в Корее 9%, и премии за риск 7% (4% — премия за риск, связанный со зрелым рынком, и 3% - суверенный риск Кореи), мы получаем оценку стоимости собственного капитала для этой фирмы, равную 27,20% [c.836]
Это будет коэффициент бета, который мы используем для первых пяти лет, а ставка налога устанавливается равной нулю для отражения того факта, что фирма не будет платить налоги. При безрисковой ставке в 5,4% и премии за риск в размере 4% мы оцениваем стоимость собственного капитала за первые пять лет [c.868]
В данном разделе рассматривается возможность использования применительно к инвестициям в недвижимость моделей, связывающих риск и доходность. По ходу мы обсудим вопрос, справедливо ли для инвестиций в недвижимость предположение о высокой диверсификации предельного инвестора и, если да, то, как наилучшим образом измерить параметры модели — такие, как безрисковая ставка, коэффициент бета и премия за риск, — чтобы оценить стоимость собственного капитала. Мы также рассмотрим другие источники риска при инвестициях в недвижимость, неадекватно рассматриваемые в традиционных моделях риска и доходности, а также обсудим, как включить их в оценку. [c.977]
Чтобы оценить стоимость собственного капитала, мы используем безрисковую ставку процента = 5,4% и премию за риск, равную 4% [c.997]
Разность между процентной ставкой, требуемой инвесторами, и процентной ставкой по безрисковым инвестициям называется премией за риск. В рассмотренном примере она равняется 16,67 -- 15= 1,67%. [c.162]
Уравнение (3.1) показывает, что ожидаемая доходность эффективного портфеля (т е портфеля, лежащего на линии ML) равна сумме безрисковой ставки и премии за риск, исчисляемой умножением (k j — A RF)/ TM на среднее квадрати ческое отклонение портфеля, ар Таким образом, ML устанавливает линейную зависимость между ожидаемой доходностью и риском Наклон ML определя ется разностью между ожидаемой доходностью рыночного портфеля рисковых акций, k f> и безрисковой доходностью, A RF (эта разность называется премией за рыночный риск), деленной на среднее квадратическое отклонение доходности рыночного портфеля, [c.78]
Учет безрисковой процентной ставки и премии за риск используется я дисконтирования денежных потоков проекта, на основании которых [числяются NPV проектов. При этом проект с большим значением NPV ятается предпочтительным. [c.203]
Иными словами, необходимый доход по акции равен доходу, требуемому рынком по безрисковым инвестициям, плюс премия за риск. В свою очередь рисковая премия является функцией (1) ожидаемого рыночного дохода минус ставка по безрисковым инвестициям, которая представляет собой рисковую премию, требуемую для типичной акции на рынке (2) коэффициента бета. Предположим, ожидаемый доход по государственным ценным бумагам составляет 10%, ожидаемый доход на рыночный портфель — 15%, а бета коэффициент Pro-FU orporation равен 1,3. Этот коэффициент показывает, что Pro-Fli имеет систематический риск, превышающий аналогичный риск обыкновенной акции. Задавшись этой информацией и используя уравнение (5.18), мы находим, что необходимый доход на акцию Pro-Fli составил [c.117]
При оценке фирмы Amgen мы начнем с оценки для пятилетнего периода быстрого роста. Для оценки стоимости собственного капитала мы используем восходящий коэффициент бета в размере 1,35, безрисковую ставку 5,4% и премию за риск 4% [c.524]
Учитывая эти факторы, мы будет предполагать, что itigroup находится в состоянии стабильного роста, и текущая прибыль этой группы (оцененная по состоянию на 2000 г.) в размере 13,933 млрд. долл. будет бесконечно расти темпами 5% в год. Кроме того, мы предполагаем, что ожидаемый коэффициент выплат будет равен 56,4% (среднему модифицированному коэффициенту выплат дивидендов за последние четыре года), а коэффициент бета для акций, рассчитанный на основе данной комбинации бизнеса, равен 1. При таких входных данных, а также при безрисковой ставке процента 5,1% и премии за риск 4% мы оцениваем itigroup следующим образом [c.780]
Смотреть страницы где упоминается термин БЕЗРИСКОВЫЕ СТАВКИ И ПРЕМИИ ЗА РИСК
: [c.162] [c.291] [c.102]Смотреть главы в:
Инвестиционная оценка Изд.2 -> БЕЗРИСКОВЫЕ СТАВКИ И ПРЕМИИ ЗА РИСК