Коэффициент бета за период 1996-2000 гг. отражает этот средний левередж (рычаг). Для оценки безрычагового коэффициента бета (без долга) за период используется предельная налоговая ставка [c.255]
Безрычаговый коэффициент бета = [c.255]
Учет различий. В сущности, используя коэффициенты бета сопоставимых фирм, мы предполагаем, что все фирмы, которые занимаются данным видом деятельности, в одинаковой мере подвержены риску, связанному с данным видом деятельности, и имеют одинаковый операционный рычаг. Заметим, что процесс обременения и разгрузки коэффициентов бета с точки зрения долга позволяет нам учитывать различия в финансовом рычаге. Если наблюдаются значительные различия в операционном рычаге — скажем, в силу различий в структуре издержек, — то они также могут быть учтены. Для этого потребуется оценить коэффициент бета для вида деятельности, где воздействия операционного рычага получаются на основе безрычагового коэффициента бета [c.260]
В дополнение к коэффициентам бета для каждой фирмы, таблица содержит рыночный коэффициент долг/собственный капитал , эффективную налоговую ставку и уровень операционного рычага, полученный делением общих, сбытовых и административных расходов (которые мы рассматриваем как фиксированные) на другие операционные расходы (которые мы рассматриваем как переменные). Мы можем оценивать безрычаговый коэффициент бета для данного вида деятельности, используя средние этих величин [c.261]
Используя среднюю налоговую ставку в размере 25,95%, мы можем оценить безрычаговый коэффициент бета. [c.261]
Безрычаговый коэффициент бета = 0,79 / [1 + (1 - 0,2595) 0,7504] = 0,5081. [c.261]
Коэффициент бета для вида деятельности = безрычаговый коэффициент бета / [c.262]
Каждая из этих областей имеет очень разные характеристики риска, и безрычаговый коэффициент бета для каждого вида деятельности оценивается через рассмотрение сопоставимых компаний в каждом виде бизнеса. В нижеследующей таблице представлены эти оценки [c.263]
Безрычаговый коэффициент бета для компаний, производящих цемент = = 0,99/П + (1-0,342)(0,2706)] = 0,84. [c.264]
Безрычаговый коэффициент бета для объединенной фирмы может быть вычислен как средневзвешенная величина двух безрычаговых коэффициентов бета, когда веса основываются на рыночных стоимостях двух фирм. [c.266]
Безрычаговый коэффициент бета комбинации фирм = = 0,88 (36 418/51 116) + 0,81(14 698/51 116) = 0,86. [c.266]
Коэффициент долг/собственный капитал в сочетании с новым безрычаговым коэффициентом бета для объединенной фирмы даст новый коэффициент бета [c.267]
Безрычаговый коэффициент бета для аэрокосмических фирм = 0,87. [c.271]
Ставка по казначейским облигациям составляет 6%, а безрычаговый коэффициент бета других телекоммуникационных фирм равен 0,80. [c.299]
Сначала мы оценим стоимость собственного капитала на основе восходящего коэффициента бета, равного 0,85 (оцененного на основе безрычагового коэффициента бета для фирм, специализирующихся на потребительской продукции, и коэффициента долг/ собственный капитал для P G), безрисковой ставки 5,4% и премии за риск 4%. [c.439]
Безрычаговый коэффициент бета можно использовать для получения стоимости собственного капитала без учета долга. [c.536]
Безрычаговый коэффициент бета = 1,17/[1 + (1 - 0,3)(0,79)] = 0,75. [c.538]
Начнем со стоимости собственного капитала. Мы доказывали, что коэффициент бета собственного капитала будет меняться при колебаниях долгового коэффициента. В действительности, мы оценили рычаговый коэффициент бета как функцию коэффициента рыночная стоимость долга фирмы/ собственный капитал , безрычагового коэффициента беты и предельной налоговой ставки фирмы [c.542]
Таким образом, если мы сможем оценить безрычаговый коэффициент бета фирмы, то сумеем использовать его для оценки рычагового коэффициента бета фирмы при любом долговом коэффициенте. Этот рычаговый коэффициент бета может затем использоваться для вычисления стоимости собственного капитала при любом долговом коэффициенте. [c.542]
Во-первых, для дисконтирования денежных потоков нужно скорректировать стоимость акций или капитала так же, как и размер наличности. Говоря конкретнее, необходимо использовать безрычаговый коэффициент бета, представляющий собой средневзвешенное значение безрычагового коэффициента бета по оборотным активам и безрычагового коэффициента бета по денежным средствам и ликвидным ценным бумагам. Например, подобный коэффициент бета сталелитейной компании, где наличность представляет 10% ценности, будет средневзвешенным значением безрычагового коэффициента бета сталелитейных компаний и такого же коэффициента по наличности (он обычно равен нулю). Если бы 10% инвестировались в рисковые ценные бумаги, то коэффициент бета надо бы было скорректировать. Это можно сделать, используя восходящие коэффициенты бета, однако обнаруживается, что это гораздо труднее сделать, если коэффициент бета получается на основе регрессии. [c.567]
Безрычаговый коэффициент бета, который можно получить из регрессионного коэффициента бета, отражает средние кассовые остатки (как процент от ценности фирмы) за период регрессии. Таким образом, если фирма поддерживает этот коэффициент на постоянном уровне, то вы оказываетесь в состоянии прийти к правильному безрычаговому коэффициенту бета. [c.567]
Существует и вторая область различий. При получении оценок коэффициентов бета для фирм из нефинансового сектора мы подчеркивали важность безрычаговых коэффициентов бета (при этом не важно, являются ли [c.774]
Безрычаговый коэффициент бета для компании Boeing за период 1996-2000 гг. равен 0,51. Коэффициент бета с учетом долгового бремени при различных уровнях задолженности может быть оценен следующим образом [c.255]
Этот коэффициент бета, полученный с учетом долга, основывается на неявном предположении о том, что все производители обуви имеют аналогичный операционный рычаг. Фактически, мы можем откорректировать безрычаговый коэффициент бета, принимая во внимание средний коэффициент постоянные издержки/переменные издержки для бизнеса, а затем устранить эффект операционного рычага для Vans Shoes [c.262]
Безрычаговый коэффициент бета Vans = 0,3576 (1 + 0,3116) = 0,4691, Рычаговый коэффициент = 0,4691 [1 + (1 - 0,3406) 0,0941] = 0,4981. [c.262]
В коммерческой авиации не существует фирм, которые можно было бы по-настоящему сравнивать. Мы рассматривали собственный коэффициент бета компании Boeing перед ее экспансией в сферу оборонного бизнеса и вычислили безрычаговый коэффициент бета (без учета долга), используя эту оценку. Для ISDS мы использовали 17 фирм, которые получали основной объем своей выручки от оборонных контрактов, и вычислили средний коэффициент бета и коэффициент долг/собственный капитал для этих фирм. Безрычаговые коэффициенты бета были вычислены с использованием этих средних. Ценность каждого подразделения оценивалась по выручке от каждого сегмента и стандартного коэффициента на ее основе для данного вида деятельности. Безрычаговый коэффициент бета для компании Boeing в 2000 г. можно оценить, если взять взвешенный на основе ценности средний коэффициент бета каждой из различных сфер бизнеса. Он отображен в столбце как величина 0,8774. [c.263]
Оценку коэффициента бета компании Titan ement мы начинаем с определения сопоставимых фирм (т. е. с поиска других греческих компаний, производящих цемент). Однако мы нашли только одну сопоставимую фирму. Если мы расширим наш список, чтобы включить туда цементные компании со всей Европы, то увеличим выборку до 9 фирм. Поскольку у нас нет причин ограничивать наше сравнение только европейскими фирмами, мы можем решить рассмотреть средний коэффициент бета для цементных компаний по всему миру. В эту выборку попадают 108 фирм со средним коэффициентом бета 0,99, средней налоговой ставкой 34,25% и средним коэффициентом долг/собственный капитал 27,6%. Мы использовали эти величины для получения безрычагового коэффициента бета, который оказался равным 0,84. [c.264]
Для оценки воздействия приобретения на коэффициент бета компании Boeing мы сначала изучим воздействие слияния на риск, связанный с данным видом деятельности, объединенной фирмы, — путем оценки безрычагового коэффициента бета (без учета долга) двух компаний и вычисления общего безрычагового коэффициента бета объединенной фирмы. [c.266]
Embraer - бразильская аэрокосмическая фирма. Для оценки стоимости ее собственного капитала мы сначала оценим безрычаговый коэффициент бета путем рассмотрения аэрокосмических фирм по всему миру. [c.271]
Вы анализируете Tiffany ompany, крупную компанию, занимающуюся розничными продажами, и находите, что регрессионная оценка коэффициента бета фирмы равна 0,75. Стандартная ошибка для оценки коэффициента бета составляет 0,50. Вы также замечаете, что средний безрычаговый коэффициент бета (без учета долга) сопоставимых фирм, работающих в той же области, равен 1,15. [c.299]
Компания hur h Dwight в 1993 г. имела коэффициент бета, равный 0,85, а безрычаговый коэффициент бета, предположительно, не будет изменяться со временем. [c.463]
Рычаговый Рычаговый коэффици- Безрычаговый коэф-коэффициент бета ент бета преобразуется в фициент бета преоб-безрычаговый коэффи- разуется в рычаговый циент бета через коэф- коэффициент бета фициент валовой долг/ через коэффициент рыночная стоимость соб- чистый долг/рыноч-ственного капитала . ная стоимость собственного капитала . [c.531]
Для оценки ценности фирмы без учета долга мы сначала вычислим безрычаговый коэффициент бета. Коэффициент бета компании Tube Investment равен 1,17. Теку- [c.537]
Стоимость собственного капитала компании Boeing при различных значениях долгового коэффициента можно вычислить, используя безрычаговый коэффициент бета фирмы, а также коэффициент долг/собственный капитал фирмы при каждом уровне долга. Мы используем рычаговые коэффициенты бета, применявшиеся при оценке стоимости собственного капитала. Первый шаг в этом процессе — это вычисление текущего безрычагового коэффициента бета фирмы исходя из текущего коэффициента рыночная стоимость долга/собственный капитал и налоговой ставки, равной 35%. [c.544]