Если бы регулирование структуры капитала не было сопряжено с издержками, каждая фирма всегда придерживалась бы планируемого коэффициента "долг — собственный капитал". Однако такие издержки все же возникают, а следовательно, возникают и трудности в установлении оптимального соотношения заемного и собственного капитала. Фирмы не в силах сразу нейтрализовать случайные события, которые вызывают отклонения от планируемой структуры капитала, поэтому нам приходится наблюдать случайные различия фактических коэффициентов долговой нагрузки среди фирм, планирующих одну и ту же долю заемных средств в совокупном капитале. [c.482]
ВЫБОР ФИРМОЙ КОЭФФИЦИЕНТА "ДОЛГ - СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ" [c.485]
Когда фирма прибегает к внебалансовому финансированию, обычные показатели финансового положения, такие, например, как коэффициент "долг-собственный капитал" компании, преуменьшают действительный уровень ее финансовой зависимости. Некоторые отмечают, что аналитики не всегда обращают внимание на внебалансовые арендные обязательства (которые указываются в примечаниях) или на усиливающееся непостоянство прибылей, связанное с фиксированными арендными выплатами. Возможно, те, кто так считает, и правы, но мы бы не стали утверждать, что такие недостатки анализа широко распространены. [c.720]
Леверидж можно представить также посредством коэффициента "долг-собственный капитал" [c.742]
Коэффициент "долгосрочный долг - собственный капитал" Коэффициент "долг - собственный капитал" 1,0 0,8 1,0 [c.755]
Коэффициент "долг—собственный капитал " = [c.1058]
Коэффициент долг/собственный капитал в сравнении с ценой сырой нефти [c.15]
Коэффициент долг/собственный капитал . См. Финансовые коэффициенты и показатели [c.403]
Коэффициент долг/собственный капитал 35,18 48,37 [c.62]
Коэффициент долг/собственный капитал = = долг/собственный капитал. [c.69]
Интуитивно можно ожидать, что, по мере повышения рычага (измеренного с помощью коэффициента долг/собственный капитал ), инвестор акций будет подвергаться все большему рыночному риску, приходящемуся на фирму, что выразится в более высоких коэффициентах бета. Налоговый фактор в уравнении измеряет исключение налогов из процентных выплат. [c.255]
Средний коэффициент долг/собственный капитал за период 1996-2000 гг.= [c.255]
Если коэффициент долг/собственный капитал повысится до 25%, то коэффициент бета собственного капитала окажется равным [c.256]
Шаг 3. Оценить средний коэффициент бета без учета долгового бремени для данного вида деятельности путем деления среднего коэффициента бета фирм на средний коэффициент долг/собственный капитал . Кроме того, мы можем оценить коэффициент бета без учета долга для каждой фирмы в отдельности, а затем вычислить средний коэффициент бета без учета долга. Первый подход предпочтительнее, поскольку деление ошибочно определенного регрессионного коэффициента бета на коэффициент долг/собственный капитал , по всей вероятности, компенсирует ошибку [c.257]
Шаг 5. Наконец, следует оценить текущую рыночную стоимость долга и собственного капитала фирмы, используя полученный коэффициент долг/ собственный капитал для оценки коэффициента бета с учетом долга. [c.257]
Со временем фирмы изменяют свои долговые коэффициенты. Хотя регрессионные коэффициенты бета отражают средний коэффициент долг/собственный капитал , наблюдаемый у фирмы в течение периода регрессии, в восходящих коэффициентах бета используется теку- [c.258]
В дополнение к коэффициентам бета для каждой фирмы, таблица содержит рыночный коэффициент долг/собственный капитал , эффективную налоговую ставку и уровень операционного рычага, полученный делением общих, сбытовых и административных расходов (которые мы рассматриваем как фиксированные) на другие операционные расходы (которые мы рассматриваем как переменные). Мы можем оценивать безрычаговый коэффициент бета для данного вида деятельности, используя средние этих величин [c.261]
Средний коэффициент бета = 0,79, Средний коэффициент долг/собственный капитал = 75,04%. [c.261]
Коэффициент долг/собственный капитал может быть вычислен следующим образом [c.267]
Коэффициент долг/собственный капитал = 6123/44 993 = 13,61%. [c.267]
Коэффициент долг/собственный капитал в сочетании с новым безрычаговым коэффициентом бета для объединенной фирмы даст новый коэффициент бета [c.267]
У этой частной фирмы коэффициент долг/собственный капитал равен 25%, а налоговая ставка составляет 40%. Открытые акционерные общества также имеют предельные налоговые ставки, равные 40%. [c.298]
Сначала мы оценим стоимость собственного капитала на основе восходящего коэффициента бета, равного 0,85 (оцененного на основе безрычагового коэффициента бета для фирм, специализирующихся на потребительской продукции, и коэффициента долг/ собственный капитал для P G), безрисковой ставки 5,4% и премии за риск 4%. [c.439]
Компания "Хаббард — корма для домашних питомцев" осуществляет финансирование на 80% за счет обыкновенных акций и на 20% за счет долговых обязательств. Ожидаемая доходность обыкновенных акций составляет 12%, а процентная ставка по облигациям равна 6%. Допустим, что оплата облигаций гарантирована. Начертите график, показывающий ожидаемую доходность обыкновенных акций "Хаббарда" (rf) и ожидаемую доходность пакета обыкновенных акций и облигаций (гл)при различных коэффициентах долг — собственный капитал. [c.452]
По рейтингу облигаций судят о финансовых и деловых перспективах фирм. Рейтинг облигаций не будет установлен, если для этого недостаточно информации. Постоянной формулы для расчета рейтингов не существует. Тем не менее инвестиционные банки, менеджеры по облигационным портфелям и те, кто следит за состоянием рынка облигаций, могут получить вполне хорошее представление о возможном рейтинге облигаций по ряду ключевых показателей, таких, как коэффициент "долг — собственный капитал фирмы", отношение чистой прибыли к сумме процентных выплат и рентабельность активов2. [c.636]
СОВЫХ показана корреляция между девятью финансовыми коэффициентами13. коэффициентов Заметьте, что корреляция между коэффициентом "долг-собственный капитал" и коэффициентом "долгосрочный долг-собственный капитал" составляет 0,8. Это говорит о том, что вам не нужно рассчитывать оба показателя - достаточно одного. И напротив, между коэффициентом обшей ликвидности и рентабельностью собственного капитала нет почти никакой корреляции. Анализируя оба эти коэффициента, вы получите дополнительную информацию. [c.755]
С учетом регрессии за период 1996-2000 гг., компания Boeing имела исторический коэффициент бета, равный 0,56. Поскольку в этом регрессионном анализе использовались цены акций компании Boeng за этот период, мы начали с оценки среднего коэффициента долг/собственный капитал за период 1996-2000 гг., используя рыночную стоимость долга и собственного капитала. [c.255]
Например, если компания Boeing повысит свой коэффициент долг/собственный капитал до уровня 10%, то коэффициент бета ее собственного капитала составит [c.256]
Коэффициент бета компании Vans Shows можно в этом случае получить, используя налоговую ставку фирмы = 34,06% и ее коэффициент долг/собственный капитал в размере 9,41%. [c.262]
Имея коэффициент долг/собственный капитал и операционный рычаг, который ниже среднего для промышленности, Van Shoes приходит к коэффициенту бета, который намного меньше, чем коэффициент бета по отрасли. [c.262]
В коммерческой авиации не существует фирм, которые можно было бы по-настоящему сравнивать. Мы рассматривали собственный коэффициент бета компании Boeing перед ее экспансией в сферу оборонного бизнеса и вычислили безрычаговый коэффициент бета (без учета долга), используя эту оценку. Для ISDS мы использовали 17 фирм, которые получали основной объем своей выручки от оборонных контрактов, и вычислили средний коэффициент бета и коэффициент долг/собственный капитал для этих фирм. Безрычаговые коэффициенты бета были вычислены с использованием этих средних. Ценность каждого подразделения оценивалась по выручке от каждого сегмента и стандартного коэффициента на ее основе для данного вида деятельности. Безрычаговый коэффициент бета для компании Boeing в 2000 г. можно оценить, если взять взвешенный на основе ценности средний коэффициент бета каждой из различных сфер бизнеса. Он отображен в столбце как величина 0,8774. [c.263]
Оценку коэффициента бета компании Titan ement мы начинаем с определения сопоставимых фирм (т. е. с поиска других греческих компаний, производящих цемент). Однако мы нашли только одну сопоставимую фирму. Если мы расширим наш список, чтобы включить туда цементные компании со всей Европы, то увеличим выборку до 9 фирм. Поскольку у нас нет причин ограничивать наше сравнение только европейскими фирмами, мы можем решить рассмотреть средний коэффициент бета для цементных компаний по всему миру. В эту выборку попадают 108 фирм со средним коэффициентом бета 0,99, средней налоговой ставкой 34,25% и средним коэффициентом долг/собственный капитал 27,6%. Мы использовали эти величины для получения безрычагового коэффициента бета, который оказался равным 0,84. [c.264]
Коэффициент долг/собственный капитал для фирмы Embraer в момент проведения анализа был равен 2,45%, что давало рычаговый коэффициент бета для Embraer [c.272]
Компания Safe orp, владеющая и управляющая бакалейными магазинами, расположенными в США, в настоящее время имеет на 50 млн. долл. долга и на 100 млн. долл. обыкновенных акций в обращении. Ее акция имеет коэффициент бета, равный 1,2. Компания планирует выкуп контрольного пакета акций за счет кредита (leveraged buy-out — LBO), что повысит ее коэффициент долг/собственный капитал , сейчас равный 8. Если налоговая ставка 40%, то, каков будет коэффициент бета собственного капитала фирмы после LBO [c.293]
В результате давления держателей акций фирма RJR Nabis o обдумывает, развивать ли ей свое продовольственное подразделение. Вам требуется оценить коэффициент бета этого подразделения вы решили приступить к этой задаче, используя коэффициент бета сопоставимых открытых акционерных обществ. Средний коэффициент бета сопоставимых компаний равен 0,95, а средний коэффициент долг/собственный капитал = 35%. Ожидается, что новое подразделение будет иметь долговой коэффициент в размере 25%. Предельная корпоративная налоговая ставка 36%. [c.298]
Southwestern Bell, телефонная компания, рассматривает расширение своих операций в медийном бизнесе. Коэффициент бета компании в конце 1995 г. составлял 0,90, а коэффициент долг/собственный капитал был равен 1. Ожидается, что медийный бизнес должен составлять 30% всей ценности фирмы в 1999 г., а средний коэффициент бета сопоставимых фирм 1,20. Средний коэффициент долг/собственный капитал для этих фирм был равен 50%. Предельная корпоративная налоговая ставка составляла 36%. [c.298]