В настоящее время нейронные сети, благодаря своей универсальности и простоте при работе с нечеткими данными, нашли широкое применение в различных областях распознавание образов, медицинская диагностика, прогнозирование погоды. В финансовой сфере написаны приложения для определения оптимального портфеля ценных бумаг, предсказания банкротств финансовых учреждений, определения кредитных рисков. Имеются приложения, интегрированные в специализированные программы технического анализа, которые на основе использования стандартных индикаторов выдают сигналы о благоприятных моментах вступления в рынок. [c.137]
Предположение 1. Инвесторы имеют одинаковые представления в отношении прогнозов по ожидаемым ставкам доходности, показателям стандартных отклонений доходности (т.е. риску) и корреляции между рискованными ценными бумагами. Следовательно, они вкладывают свои средства в рискованные активы таким образом, что в итоге сосредотачивают их в своих портфелях в одних и тех же пропорциях. Предположение 2. Инвесторам присуще оптимальное поведение. Поэтому на находящемся в равновесии рынке курс ценных бумаг устанавливается таким образом, что если инвесторы владеют оптимальными портфелями ценных бумаг, то совокупный спрос на ту или иную ценную бумагу равняется ее совокупному предложению. [c.230]
В завершение следует сказать, что самый выгодный способ снижения рисков - грамотный выбор финансовых решений и грамотный выбор привлечения заемных средств, а также формирование оптимального портфеля ценных бумаг. [c.138]
Для эмитента диверсификация означает реализацию эмитируемого риска в виде неоднородного портфеля ценных бумаг, когда он состой 4 из комплекса различных акций, обыкновенных или привилегированных, а также из облигаций, различающихся по своей срочности или доходности. Соответственно для инвестора смысл диверсификации состоит в таком же выборе портфеля приобретаемых ценных бумаг, т. е. в распределении инвестируемого капитала по видам ценных бумаг, отраслям экономики, регионам и т.д. Далеко не всегда удается сформировать действительно оптимальный портфель ценных бумаг, а потому обычно сохраняется разница между теоретически оптимальной и реальной полезностью. Эта разница носит название упущенной полезности. [c.302]
Рассматривается классификация финансовых рисков, излагаются основные методы финансовой математики рисковых процессов, раскрываются новые подходы к снижению степени экономического риска, а также вопросы формирования оптимального портфеля ценных бумаг. Объясняются современная портфельная теория и теория рынка капитала, дается обзор основных методов управления портфелем инвестиций, анализируются и сравниваются различные портфельные теории. Значительное внимание уделяется психологии поведения и оценке лица, принимающего решение. [c.2]
Предположение 2. Инвесторам присуще оптимальное поведение. Поэтому на находящемся в равновесии рынке курс ценных бумаг устанавливается таким образом, что если инвесторы владеют оптимальными портфелями ценных бумаг, то совокупный спрос на ту или иную ценную бумагу равняется ее совокупному предложению. [c.393]
МОДЕЛИ ВЫБОРА ОПТИМАЛЬНОГО ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ [c.339]
Рассмотрим некоторые из известных моделей выбора оптимального портфеля ценных бумаг. [c.340]
Применение гипотезы высокой формы эффективности рынка в бухгалтерском учете заключается в том, что, выполняя социальную функцию, учет должен максимально быстро делать релевантную финансовую информацию общедоступной, чтобы минимизировать возможности использования конфиденциальной информации. Когда такая информация используется для выгоды одних, другие участники на рынке проигрывают, т.е. имеет место перемещение ценностей от одних инвесторов к другим. А поскольку цены не отражают эту информацию немедленно, размещение ресурсов не может быть оптимальным. Кроме того, в этом случае частные инвесторы не могут правильно оценивать ценные бумаги, что необходимо для формирования оптимальных портфелей ценных бумаг. [c.113]
Отсюда вытекает, что если рынки ценных бумаг не реагируют на финансовые отчеты во время их публикации, то данные отчетов нерелевантны. Но это не всегда справедливо возможны варианты, когда отчеты полезны. Они могут по крайней мере подтверждать информацию, полученную из других источников, и подтверждать или опровергать прогнозы, сделанные на основе другой информации, что позволяет финансовым специалистам по анализу и инвесторам оценивать надежность других источников данных и прогнозов. Финансовый отчет может быть полезным также для частных инвесторов, если мы смягчим допущение однородности ожиданий. Если инвесторы по-разному подходят к оценке ожидаемого соотношения риска различных ценных бумаг, то они могут использовать учетную информацию для этой оценки, чтобы сформировать оптимальные портфели ценных бумаг. (Если они не способны получить избыточные доходы.) [c.115]
ЛАБОРАТОРНАЯ РАБОТА № 1 1 ОПТИМАЛЬНЫЙ ПОРТФЕЛЬ ЦЕННЫХ БУМАГ [c.129]
Оптимальный портфель ценных бумаг 131 [c.131]
Оптимальный портфель ценных бумаг 1 33 [c.133]
Оптимальный портфель ценных бумаг 135 [c.135]
Рассмотрим простейшую модель выбора оптимального портфеля ценных бумаг. Условно разделим все финансовые активы на две группы. К первой группе отнесем безрисковые активы. Такие активы обладают очень низкой ожидаемой доходностью, и мы будем считать, что их ожидаемая доходность равна нулю. Эту группу активов мы и будем называть деньгами. Обозначив ожидаемую доходность через ге, а риск (который измеряется как корень из дисперсии, то есть, среднеквадратическое отклонение) через а мы можем дать характеристику первого актива (денег) г = 0, <зм = 0. Второй актив, который будем условно называть облигациями, характеризуется большей доходностью и большим риском г >0,<зв > 0. Обозначим через а (0<а<1) долю вложений в безрисковый актив (деньги), тогда доля вложений в рисковый актив (облигации) будет равна (1-а). Если W- богатство индивид, то вложения в безрисковый актив будут равны a W. [c.130]
Несистематический риск — это риск владения конкретной ценной бумагой того или иного эмитента. Этот риск является диверсифицируемым, и его можно понизить за счет формирования оптимального портфеля ценных бумаг. [c.22]
Одним из первых шагов математического решения задачи синтеза инвестиционной стратегии, явилось создание в начале 50-х годов теории оптимального портфеля ценных бумаг , за что её создатель - Г. Марковиц впоследствии получил Нобелевскую премию по экономике. Указанная задача нами рассматривалась ранее (см. раздел 6.5.5), ниже мы лишь кратко напомним её сущность. [c.36]
Для того чтобы сформировать в некотором смысле оптимальный портфель ценных бумаг, требуется предварительное ис- [c.137]
Современный технический анализ финансового рынка берёт свое начало с классической работы Г. Марковица по построению оптимального портфеля ценных бумаг. В качестве математического инструмента решения указанной задачи используются метод нелинейного программирования, где в качестве целевой функции рассматривается риск портфеля, а в качестве ограничений - требуемая доходность портфеля. Искомыми переменными являются пропорциональные доли ценных бумаг, входящих в оптимальный портфель. Указанные пропорциональные доли выбираются исходя из условия обеспечения минимума для целевой функции и при условии выполнения всех ограничений (заданной доходности портфеля). [c.214]
Глава 12. ОБЩИЕ МЕТОДЫ УМЕНЬШЕНИЯ РИСКОВ Глава 13. МОДЕЛИ ЦЕНООБРАЗОВАНИЯ АКТИВОВ Глава 14. ОПЦИОНЫ И ЦЕНООБРАЗОВАНИЕ ОПЦИОНОВ Глава 15. ОПТИМАЛЬНЫЙ ПОРТФЕЛЬ ЦЕННЫХ БУМАГ [c.66]
Глава 15. ОПТИМАЛЬНЫЙ ПОРТФЕЛЬ ЦЕННЫХ БУМАГ [c.117]
Цель анализа финансового рынка — разработка рекомендаций для инвесторов в какие ценные бумаги вкладывать капитал и в каком количестве. Выше рассмотрено решение задачи формирования оптимального портфеля ценных бумаг. Однако оно носит формальный характер, поскольку опирается на предположение о том, что доходности вложений в ценные бумаги являются случайными величинами с заданными вероятностными характеристиками. Фактически требуется знание математических ожиданий и ковариации доходностей. Откуда взять эти величины Как их найти, учитывая имеющуюся информацию [c.134]
Выбор оптимального портфеля ценных бумаг агентом, не склонным к риску [c.688]
Если несистематического риска можно избежать, инвесторы будут ожидать вознаграждения за риск, который диверсификация не уменьшает, т.е. за риск систематический. Именно с количественной оценкой систематического риска в виде -коэффициента имеет дело САРМ. При этом величина В-коэффициента для данной ценной бумаги соотносится с риском рыночного портфеля, представляющего собой теоретически оптимальный набор ценных бумаг, посредством диверсификации полностью исключающий несистематический риск — "усредненный" рыночный портфель. Если для безрисковой ценной бумаги принять величину 13, равную 0, а для рыночного портфеля — 1, можно начертить линию рынка ценных бумаг, отражающую взаимосвязь требуемой нормы прибыли (доходности) и величины систематического риска ценной бумаги — рис. 11.2. [c.507]
В первом случае можно использовать так называемую "теорию портфеля", предлагающую аппарат для расчета оптимальной структуры ценных бумаг, которую можно распространить на весь актив, во втором — речь идет о нахождении приемлемого значения левериджа, который создает условие для оптимизации структуры актива. И, может быть, главной задачей управленческого учета следует признать умение находить долю собственного капитала в пассиве баланса. В главе 11 читатель найдет примеры того, как финансирование за счет собственных источников, в случае убыточности предприятия, может привести к катастрофе. Конечно, нежелательные последствия-могут наступить и при финансировании за счет привлеченных источников, но в этом случае кредитор, чтобы не потерять все, может и оказать поддержку, если же нет кредитора, то надеется уже не на кого. [c.932]
Очевидно, что статья Краткосрочные финансовые вложения с позиции реальной ликвидности достаточно неоднородна. Для контраста можно привести такие элементы этой статьи, как инвестиции в зависимые общества и инвестиции в ценные бумаги других коммерческих организаций. Если коммерческая организация оптимально выбирает ценные бумаги для своего инвестиционного портфеля, то рыночные акции и облигации других коммерческих организаций являются весьма ликвидным активом и могут быть квалифицированы как денежные эквиваленты. Не случайно управление такими активами в условиях рыночной экономики является составной частью системы управления денежными средствами, поскольку компании держат на счете лишь минимально необходимый запас денег, дополняя его определенным запасом ликвидных ценных бумаг, которые немедленно трансформируются в денежные средства в случае их нехватки. Безусловно, инвестиции в зависимые общества таким свойством не обладают. Поэтому, составляя уплотненный баланс-нетто, можно отнести ликвидные ценные бумаги в агрегированную статью Денежные средства и их эквиваленты либо показать их в составе краткосрочных финансовых вложений отдельной статьей. Обоснованное решение может быть сделано при наличии аналитической информации о составе этих активов. [c.294]
Каждый инвестор решал все эти задачи сам. Такой подход к портфельному инвестированию получил название наивная диверсификация . Однако такое положение вещей не удовлетворяло требовательных инвесторов. Они поставили перед учёными следующую задачу как сформировать оптимальный портфель ценных бумаг, то есть, как подобрать такой набор активов, который обеспечивал бы оптимальное соотношение между риском и доходностью В 50-е годы XX в. американский специалист в области портфельных инвестиций Гарри Марковитц разработал алгоритм формирования такого портфеля, заложив основы современной портфельной теории (СПТ). Давайте вкратце остановимся на идеях Марковитца, попутно разбирая основные постулаты СПТ. [c.161]
Третий подход к анализу противоречий ЦМРК состоял в том, чтобы, сохраняя ее методологические основы, придать больший реализм предположениям, используемым в модели. Это означает сохранение базового предположения ЦМРК о том, что инвесторы (или их представители) следуют принципам выбора оптимального портфеля ценных бумаг. Однако в модель вводятся дополнительные факторы, которые усложняют ситуацию, делая ее реалистичнее. Одна из полученных таким образом моделей носит название межвременной ценовой модели рынка капитала. В этой динамической модели равновесные премии за риск, который несут инвесторы, приобретая ценные бумаги, формируются с учетом нескольких возможных вариантов измерения рискованности вложений. При этом на риске сказывается не только чувствительность к доходности рыночного портфеля или величина его коэффициента бета , но и чувствительность акций [c.408]
Далее рассмотрим пример составления оптимального портфеля ценных бумаг с применением ЦМРК (САРМ). [c.445]
Касимов Ю.Ф. Основы теории оптимального портфеля ценных бумаг. М. Филинъ, 1998. Гл. 6, 7. [c.183]
Любая наука интересна содержащимися в ней идеями. В финансовой математике такие идеи есть. Идеи Марковица и Тобина о строении оптимального портфеля ценных бумаг доступны даже домохозяйкам. Их идея оптимального портфеля очень проста. Предположим, что Вы имеете 1 000 000 000 долл. (отчасти поэтому Вы написано с большой буквы ). Вы хотите купить на всю сумму ценные бумаги облигации, акции и т.п. И конечно, Вы хотите, чтобы они приносили Вам некоторый доход, но излишне рисковать Вы не хотите. Теория Марковица и Тобина диктует изящное решение структура рисковых ценных бумаг Вашего портфеля должна повторить структуру большого рынка этих бумаг Если на большом рынке 1% всех рисковых бумаг по стоимости составляют акции и облигации General Motors , то и в Вашем портфеле среди рисковых бумаг бумаги этой компании должны составить такую же долю Инвестор может лишь варьировать долей безрисковых ценных бумаг в своем портфеле (больше таких бумаг — меньше доход и меньше риск, и наоборот). [c.6]
Смотреть страницы где упоминается термин Оптимальный портфель ценных бумаг
: [c.232] [c.239] [c.240] [c.240] [c.352] [c.226] [c.45]Смотреть главы в:
Математическая экономика -> Оптимальный портфель ценных бумаг