Так как участники рынка имеют однородные ожидания, данные в табл. 4.6 и рассчитанные здесь значения для всех участников рынка одинаковы. [c.169]
Сейчас мы должны вспомнить, что при условии САРМ все субъекты имеют однородные ожидания. Значит, в левой части (4.51) находятся лишь наблюдаемые рыночные величины (эти величины одинаковы для всех инвесторов, если исходить из предпосылки однородности). Это позволит нам сделать следующее упрощающее действие [c.176]
Инвесторы имеют однородные ожидания относительно данного финансового рынка, если все они рассматривают один н тот же временной горизонт, одинаково оценивают инвестиционные качества рискованных активов и у всех инвесторов одно н то же множество инвестиционных возможностей. [c.115]
Основные утверждения о равновесных рынках при инвесторах, не склонных к риску и имеющих однородные ожидания. [c.116]
Недостатки модели ценообразования на финансовые активы связаны с достаточно жесткими исходными предпосылками. Прежде всего с предположением о существовании совершенного рынка капитала, однородных ожиданиях, одинаковой оценке рыночного портфеля всеми инвесторами, каждый из которых должен рас- [c.407]
Рынок капитала информационно доступен и прозрачен. Поэтому инвесторы и предприятия исходят при формировании своих планов потребления и проектов инвестиций из одной и той же информации (однородность ожиданий инвесторов). [c.308]
Отсюда вытекает, что если рынки ценных бумаг не реагируют на финансовые отчеты во время их публикации, то данные отчетов нерелевантны. Но это не всегда справедливо возможны варианты, когда отчеты полезны. Они могут по крайней мере подтверждать информацию, полученную из других источников, и подтверждать или опровергать прогнозы, сделанные на основе другой информации, что позволяет финансовым специалистам по анализу и инвесторам оценивать надежность других источников данных и прогнозов. Финансовый отчет может быть полезным также для частных инвесторов, если мы смягчим допущение однородности ожиданий. Если инвесторы по-разному подходят к оценке ожидаемого соотношения риска различных ценных бумаг, то они могут использовать учетную информацию для этой оценки, чтобы сформировать оптимальные портфели ценных бумаг. (Если они не способны получить избыточные доходы.) [c.115]
Недостатки модели ценообразования на финансовые активы связаны с достаточно жесткими исходными предпосылками. Прежде всего с предположением о существовании совершенного рынка капитала, однородных ожиданиях, одинаковой оценке рыночного портфеля всеми инвесторами, каждый из которых должен располагать акциями всех видов, входящих в этот портфель, с наличием не учитываемых факторов и трудностями эмпирической проверки полученных рекомендаций. [c.496]
ЕМН объясняет влияние релевантной информации на цены фондового рынка. Целью САРМ является проверка эффективности рынка или релевантности информации путем объяснения факторов, определяющих цены фондовых активов в состоянии равновесия. Предполагается, что решающими факторами являются риск и доходность. САРМ — это модель равновесных цен, используемых при торговле фондовыми активами на эффективном рынке [40, с. 184]. САРМ основана на предположениях о том, что рынки совершенны, инвесторы рациональны и характеризуются негативным отношением к риску и максимизирующим поведением, доступ всех к информации бесплатен и ожидания однородны [78, с.23]. [c.131]
Показатели второго вида в свою очередь могут быть разделены на две группы. Первую группу составляют показатели, которые можно определить без проведения длительных испытаний, например геометрические и весовые характеристики изделий, а также некоторые показатели назначения, в частности номинальная или максимальная мощность двигателя, время, необходимое для выполнения несложной задачи, и т. д. Ко второй группе относятся показатели, значения которых определяются в результате продолжительных испытаний, например показатели безотказности, долговечности и сохраняемости высоконадежных изделий. Для показателей этой группы служат средние значения (точнее, математические ожидания) показателей второго вида, а также показатели однородности, характеризующие величину рассеивания показателей качества (параметров) продукции при переходе от одной единицы (выборки, пробы) к другой единице (выборке, пробе) оцениваемой продукции. Показателями однородности являются дисперсии, средние квадра-тические отклонения и коэффициенты вариации значений показателей качества второго вида. [c.36]
Система массового обслуживания СМО является элементарным блоком и предназначена для замещения части сложной системы, связанной с обслуживанием массовых заявок. В связи со значительными проблемами, возникающими при аналитическом описании СМО, т.е. с введением понятий ординарности, однородности, отсутствием последействия и других ограничений на входные потоки, а также сложностью расчетов переходных режимов работы СМО при описании этого блока запрещается пользоваться аналитическими расчетами. Блок моделируется только в имитационном режиме. Это означает, что не накладывается никаких ограничений на тип входного потока, законы распределения времени обслуживания заявок или ожидания их в очереди. Основные идеи имитационного моделирования СМО изложены в п. 5.1. [c.292]
Наконец, сама информация не имела бы однородного воздействия на цены вместо этого информация ассимилировалась бы различными инвестиционными горизонтами по-разному. Оживление рынка, вызванное текущими факторами, только постепенно стало бы очевидным или важным для инвесторов с долгосрочными горизонтами. Аналогичным образом, экономические факторы изменили бы ожидания. По мере того как долгосрочные инвесторы изменяют свою оценку и начинают торговать, появляется техническая тенденция и влияет на краткосрочных инвесторов. В краткосрочной перспективе может ожидаться, что изменения цены будут более шумным, потому что общее соглашение о справедливой цене и, следовательно, о приемлемых пределах вокруг справедливой цены, является более крупным компонентом совокупного дохода. В более долговременных инвестиционных горизонтах есть больше времени для усваивания информации и, следовательно, больше согласия относительно надлежащей цены. В результате, чем долговременнее инвестиционный горизонт, тем более гладким является временной ряд. [c.57]
Гипотеза эффективности рынка и модель ценообразования капитальных (финансовых) активов предполагают, что вся новая релевантная информация немедленно отражается на курсе ценных бумаг как изменением ожиданий среднего дохода на ценную бумагу, так и изменением ожиданий бета ценной бумаги. Если все ожидания инвесторов однородны, то изменение курса ценной бумаги относительно остальных ценных бумаг рынка свидетельствует, что новая информация оказывает влияние на рыночные ожидания. Следовательно, одно из важных значений САРМ состоит в том, что модель позволяет проверять эффект преобразования новой информации в общедоступную. [c.122]
Применительно к математическому ожиданию этот результат почти очевиден, т. к. по условию в правой части дифференциального уравнения (7.3.5) фигурирует математическое ожидание процесса X(t). Однако существенно большие трудности возникают при вычислении ковариационной функции случайного процесс X(t) через выражение (7.3.8), определяющее решение дифференциального уравнения (7.3.5). Все сложности начинаются с того, что в этом случае необходимо знать фундаментальное решение дифференциального уравнения (7.3.5) без правой части, т. е. необходимо знать фундаментальное решение однородного дифференциального уравнения вида [c.171]
Инвесторы имеют однородные ожидания (homogeneous expe tations), т.е. они одинаково оценивают ожидаемые доходности, среднеквадратичные отклонения и ковариации доходностей ценных бумаг. [c.259]
Ряд исследователей изучали следствия предположения о том, что различные инвесторы имеют разные представления об ожидаемых доходностях, стандартных отклонениях и ковариациях. Говоря более точно, предположение об однородных ожиданиях заменялось в этих исследованиях допущением неоднородных ожиданий (heterogenesus expe tations). [c.279]
Homogeneous Expe tations — однородные ожидания. Ситуация, когда все инвесторы одинаково оценивают средние значения, стандартные отклонения и ковариации доходностей ценных бумаг. [c.977]
Инвесторы имеют однородные ожидания относительно данного рынка и могут кредитовать н брать ссуды лод безрнсковувд процентную ставку гу, [c.118]
Повышение степени концентрации однородной продукции на предприятиях машиностроения и металлообработки приведет к повышению организационно-технического уровня производства и, следовательно, к снижению коэффициента серийности и сокращению времени про-леживания предметов труда в ожидании освобождения рабочего места, что благоприятно скажется на длительности цикла и на других показателях работы. [c.88]
Современная экономическая теория отличается от других общественных наук (социологии, психологии) значительно большей однородностью, единством подхода. В ней господствует основное течение (mainstream), ядром которого является неоклассический подход. Критерии принадлежности той или иной теории к основному течению скорее интуитивны отражение в учебниках, наличие Нобелевских премий. Границы его постоянно изменяются, включая новые достижения экономического анализа игровые модели, теорию поиска, гипотезу рациональных ожиданий и др. При этом сохраняются общие методологические принципы, характеризующие неоклассический подход. Теоретические направления, использующие иные модели мира или человека (например, кейнсианская макроэкономика), имеют тенденцию со временем выпадать из основного течения и на их место приходят новейшие приложения неоклассической теории (новая классическая макроэкономика Р. Лукаса и пр.). В настоящее время основное течение включает неоклассическую микроэкономику (включая теорию общего равновесия), новую классическую макроэкономику, Чикагскую макроэкономическую школу и некоторые остатки кейнсианства, неокейнсианские теории1 и, все в большей мере, новый институционализм. [c.757]
Седьмая глава (математическое приложение) посвящено описанию нового подхода к решению задач оптимальной остановки многомерных диффузионных процессов. Этот подход основан на использовании связи между граничными задачами для диффузионных процессов и задачей Дирихле для уравнений в частных производных эллиптического типа. Решение задачи Дирихле рассматривается как функционал, зависящий от области продолжения наблюдений. Оптимизация этого функционала на множестве областей продолжения наблюдений проводится вариационными методами. Описанный подход применяется к задаче оптимальной остановки двумерного геометрического броуновского движения с функционалом, представимом в виде математического ожидания однородной функции (произвольной неотрицательной степени однородности) от указанного процесса в момент остановки. К задачам такого типа и сводится исследование задачи выбора оптимального момента инвестирования. [c.14]
В теории контрактов [7] исследовались модели определения оптимального числа работников (в основном, однородных) при ограничениях согласованности стимулирования и резервной заработной платы [45]. Обычно в работах зарубежных авторов по теории контрактов считается, что на момент заключения контракта будущее значение состояния природы (внешнего неопределенного фактора, определяющего условия функционирования АС) неизвестно ни центру, ни потенциальным работникам, но они имеют о нем информацию в виде вероятностного распределения. Задача центра заключается в определении зависимости вознаграждения работников от результатов их деятельности или действий (причем работники, как правило, считаются однородными) и числа работников, нанимаемых в зависимости от состояния природы, которые максимизировали бы математическое ожидание целевой функции центра при условии, что всем принятым на работу гарантируется уровень полезности не меньший резервной заработной платы (при этом может добавляться условие обеспечения центром определенных гарантий для безработных). Отметим, что сформулированная задача существенно проще (так как не учитывается активность работников), чем базовая модель теории контрактов, в которой фигурирует дополнительное условие выбора АЭ действия, максимизирующего его ожидаемую полезность при заданной системе стимулирования [50]. В настоящей работе нас будут интересовать постановки задач формирования состава АС, учитывающие активность всех ее участников. [c.8]