Модель У. Шарпа

Модель У. Шарпа (САРМ).  [c.244]

Модель оценки капитальных активов (модель У. Шарпа)  [c.96]


Модель оценки капитальных активов (модель У. Шарпа). ..........................96  [c.251]

Так как в развитии бизнеса предполагается, что возможны два результата, то для определения стоимости опциона на отказ возможно применение биноминальной модели, которую разработали У. Шарп, Д. Кокс, С. Росс и М. Рубинштейн [64].  [c.332]

Описание факторных моделей дано в книге У. Шарпа и его соавторов Инвестиции (п. 4.1). В факторных (или индексных) моделях, — отмечено в книге, — предполагается, что доходность ценной бумаги (в т.ч. и акции открытой компании, а значит, и стоимость бизнеса. — В.Р.) реагирует на изменения различных факторов (или индексов). Цель разработки факторной модели заключается в том, чтобы учесть основные экономические силы, воздействующие на курсовую стоимость всех ценных бумаг. На практике все инвесторы явно или неявно применяют факторные модели .1 Таким образом, исходные условия применения факторных моделей сводятся к установлению математически обоснованной зависимости между изменением стоимости обыкновенных акций и установленными факторами воздействия на нее (величину стоимости).  [c.118]


Рыночную модель можно записать следующим образом (обозначения представлены в монографии У. Шарпа и его соавторов)  [c.118]

Заметим, что использование показателей доходности по рыночному индексу — один из приемов построения однофакторной модели. Используются и другие факторы — прогнозируемое увеличение ВВП или промышленного производства. Хотя по поводу условий использования таких показателей, в частности ВВП, в книге У. Шарпа и его соавторов указаны достаточно серьезные ограничения Во-первых, предполагается отсутствие корреляции случайной ошибки и фактора (ВВП. — В.Р.)... Во-вторых, предполагается отсутствие корреляции случайных ошибок любых двух видов ценных бумаг... Если какое-либо их этих предположений не выполняется, то модель является лишь приближенной... . Добавлю, что использование ВВП в качестве единственного фактора изменения стоимости той или иной акции является излишним упрощением тех экономических воздействий, от которых зависит изменение стоимости ценной бумаги.  [c.119]

Простая индексная модель предложена У. Шарпом в середине 60-х годов. Ее часто называют рыночной моделью. В модели Шарпа представлена зависимость между ожидаемой доходностью актива и ожидаемой доходностью рынка. Она предполагается линейной. Уравнение модели имеет следующий вид  [c.292]

Графически модель Шарпа представлена на рис. 66 и 67. Она показывает зависимость между доходностью рынка (гт) и доходностью актива (rt) и представляет собой прямую линию. Ее называют линией характеристики. Независимой переменной выступает доходность рынка. Наклон линии характеристики определяется коэффициентом бета, а пересечение с осью ординат — значением показателя у .  [c.293]


SML, ML и линия характеристики в модели Шарпа пересекают ось ординат в различных точках. Для SML и ML — это ставка без риска, для линии характеристики — значение у. Между значением у в модели Шарпа и ставкой без риска можно установить определенную взаимосвязь. Запишем уравнение SML и раскроем скобки  [c.296]

Существуют финансовые инструменты, которые по-разному реагируют на изменение различных макроэкономических показателей. Например, доходность акций компаний, выпускающих автомобили, более чувствительна к общему состоянию экономики, а акций ссу-досберегательных учреждений — к уровню процентных ставок. Поэтому в ряде случаев более точным может оказаться прогноз доходности актива на основе многофакторной модели, включающей несколько переменных, от которых зависит доходность данного актива. Выше мы представили модель У. Шарпа, которая является од-нофакторной. Ее можно превратить в многофакторную, если слагаемое (3iE(rm) представить в качестве нескольких составляющих, каждое из которых является одной из макроэкономических переменных, определяющих доходность актива. Например, если инвестор полагает, что доходность акции зависит от двух составляющих — общего объема выпуска продукции и процентных ставок, то модель ее ожидаемой доходности такой примет вид  [c.298]

Изложенный выше методический инструментарий формирования необходимого уровня доходности нвестиционных операций с учетом фактора риска построен на Ценовой Модели Капитальных Активов", разработанной Г. Марковичем и У. Шарпом (за разработку этой Модели они были удостоены в 1990 году Нобелевской премии). Графическую интерпретацию этой Модели составляет график Линии надежности рынка" (рис. 3.7.).  [c.159]

Как и любая другая, данная модель также была выведена ее автором, американским экономистом У. Шарпом, при целом ряде допущений. Авторы данной книги не рассматривают их в тексте, однако следовало бы подчеркнуть, что именно в этой системе логических ограничений справедливо представлено уравнение требуемой нормы доходности. Модель построена на предположении эффективного рынка ценных бумаг и совершенной конкуренции инвесторов, именно поэтому ее главный принцип формулируется весьма жестко инвестор должен вознаграждаться лишь за систематический риск. Но реальная жизнь не укладывается подчас в рамки логических ограничений этой модели, и фактические ставки доходности акций далеко не всегда совпадают с рассчитанными по модели САРМ. Это несовпадение остается до сих пор предметом дискуссий специалистов-теоретиков. В практических же справочниках параметры регрессионного анализа, на основе которого рассчитывается уравнение кривой рынка ценных бумаг, публикуются аналитическими агентствами достаточно подробно. Помимо фактора "бета" в справочниках агентств обычно приводят фактор а (альфа-вклад), который отражает процент изменения курсов данных акций за период, равный интервалу расчета доходности акций и рыночного портфеля № (Д-квадрат — остаточная дисперсия), показывающий вклад рыночных процессов в изменение курсов данных акций. Наконец, ряд агентств, например "Вэлью Лайн", приводит скорректированный фактор "бета", отражающий тенденцию и меру сближения фактора бета" данной компании с общерыночным показателем, т.е. фактор "бета" рыночного портфеля, который равен 1. (Прим. науч. ред.)  [c.241]

В книге У. Шарпа и его соавторов приведена исходная формула модели Фейма и Френча 1  [c.120]

В 1990-х гг. Е. Фейма и К. Френч предприняли попытку расширить цабор условий применения САРМ за счет включения в расчет дополнительного фактора, связанного с соотношением показателей балансовой и рыночной стоимости компании, с одной стороны, и размеров самих компаний, с другой стороны. Наши изыскания, — писали эти авторы, — не подтвердили основополагающую предпосылку модели оценки долгосрочных активов (САРМ. — В.Р.), согласно которой средняя доходность акций прямо пропорциональна рыночной бете.3 Как указывают Т. Коупленд и его соавторы, после выхода статьи Е. Фейма и К. Френча многие считали, что если бета еще не окончательно канула в Лету, то уже явно приближается к ладье Харона .4 Этого явно не произошло. Вместе с тем, без всякого сомнения, APT создала определенную основу для более углубленного обоснования оценок систематического риска. Не случайно в книге У. Шарпа и его соавторов (а именно У. Шарп разработал модель САРМ) есть специальный раздел, посвященный согласованному применению APT и САРМ.5  [c.206]

В середине 70-х гг. американская компания "Ксерокс" (ведущий производитель множительной техники и копировального оборудования) испытала мощнейший натиск японских конкурентов, в результате которого доля "Ксерокс" на рынке США уменьшилась с 88% в середине 70-х до менее 40% в первой половине 80-х гг. Нельзя сказать, что компания вовсе не проявляла инновационной активности, не осваивала выпуск новой продукции. Мало того, и в начале 80-х гг. технический уровень (функциональные возможности) изделий "Ксерокс" был намного выше, чем у японских конкурентов. Так, модель "Ксерокс-914" выставлена сегодня в Смитсоновском институте среди других, самых выдающихся достижений науки и техники. В чем же дело В чем причины столь драматического ослабления позиций компании на рынке и, наоборот, где кроются корни успеха японских фирм Ответы на эти вопросы внешне просты — в грамотном выборе целевого сегмента рынка японскими производителями, такими, как "Шарп", "Кэнон", "Рикоч" и другими, а также в осуществлении изменений в продукте, соответствующих особенностям целевого сегмента.  [c.362]