Эконометрические модели. С помощью этих моделей определяются корреляция размера продаж от изменений внешней среды предприятия, в том числе макроэкономических переменных (темпы роста ВВП, изменение учетной ставки ЦБ РФ, темпа инфляции и т.п.), а также от отраслевых показателей (состояние отрасли, уровень конкуренции в ней, емкость отраслевого рынка). [c.262]
Классическая модель основывается на идеях, высказанных много лет назад. Поэтому часто считают, что эти старые идеи вряд ли применимы в настоящее время. Хорошим примером, подтверждающим обратное, являются идеи видного представителя классической школы Давида Рикардо 1772—1823). Д. Рикардо утверждал, что влияние многих изменений налогообложения на макроэкономические переменные будет небольшим или практически нулевым. Например, Д. Рикардо считал, что снижение аккордных налогов не окажет воздействия на совокупное потребление. По его мнению, причина была в том, что государство должно финансировать уменьшение налогообложения за счет эмиссии дополнительных облигаций. Государство будет вынуждено платить проценты по ним в будущем, так что для их оплаты со временем придется все равно повышать налоги. Следовательно, налогоплательщики будут думать, что сокращение налогов в настоящем повлечет за собой увеличение налогового бремени в будущем. В результате в ответ на уменьшение налогообложения рационально мыслящие и стремящиеся к прибыли индивиды будут откладывать прибыль от такого уменьшения (увеличение дохода, остающегося на руках после уплаты налогов) до определенного момента в будущем, когда государство повысит налоги, чтобы выплатить долги. Следовательно, сокращение налогового бремени необязательно повлечет за собой рост текущего потребления. [c.486]
Выявление стабильных взаимосвязей. Задача состоит в том, чтобы найти приемлемо устойчивые зависимости между определенными макроэкономическими переменными и такими факторами, как объем сбыта в отраслях и компаниях, уровень издержек и прибыли. Хотя эта задача и нелегка, аналитики ценных бумаг в силах сделать свои решения более весомыми, а инвестиционную политику более эффективной, если будут постоянно держать в поле своего зрения набор макроэкономических переменных. [c.71]
Организации должны ежеквартально пересматривать и обсуждать экономические прогнозы таких макроэкономических переменных, как реальный ВНП, инфляция, номинальный ВНП и отдельные компоненты расходов. Время от времени значимость тех или иных переменных меняется, и соответственно следует изменять отношение к величине и динамике этих переменных. [c.71]
Ниже приводятся перечень ключевых макроэкономических переменных, используемых в краткосрочных прогнозах, а также примеры, иллюстрирующие связь между показателями сбыта в двух отраслях и главными экономическими переменными. [c.71]
Выявление ключевых макроэкономических переменных. Множество данных, имеющих отношение к экономике США, можно разделить на две принципиальные категории — доходы и расходы. Из общего уровня [c.71]
В большинстве случаев изменение уровня ВНП или других макроэкономических переменных не сопровождается пропорциональным изменением объема продаж и прибыли на уровне отраслей или компаний. Неизбежны ситуации опережения и отставания. Хорошим примером является цикл изменения запасов готовой продукции. [c.77]
Когда мы говорим о том, как важно установить соотношения изменений роста и прибыльности отраслей и компаний и динамики макроэкономических факторов, мы не имеем в виду, что в большинстве случаев такие явные и логичные взаимосвязи показателей динамики существуют и остается только их открыть и измерить. В большинстве случаев результат зависит от слишком многих переменных, и тесной корреляции между ними во многих случаях не существует. Не менее важно выявить те отрасли и компании, изменение которых не оказывает никакого или почти никакого влияния на изменение макроэкономических переменных. Когда удается выявить отсутствие взаимозависимости, аналитик должен найти другие основы для предсказания будущего. Ниже для иллюстрации этой идеи приводятся несколько примеров, в которых господствующими оказывались неэкономические факторы роста. [c.77]
Например, как обсуждалось ранее, можно ожидать, что некоторые макроэкономические переменные очень значительно влияют на доходность ценных бумаг. К ним относятся, в частности, ожидаемый темп прироста ВВП, инфляция, процентные ставки и цены на нефть. После выбора таких факторов следующий шаг при построении модели состоит в сборе информации об их значениях и доходности ценных бумаг от периода к периоду. Затем полученные данные используются для вычисления чувствительности доходностей к факторам, нулевых факторов и собственной доходности ценных бумаг, а также стандартных отклонений факторов и их корреляций. В этом подходе решающим моментом является точное измерение значений факторов. На практике это может оказаться довольно трудным. [c.300]
Отметим, что в методе временных рядов чувствительность ценной бумаги к фактору является ее атрибутом, а фактор — заданной макроэкономической переменной. Следовательно, значение атрибута неизвестно и должно быть оценено, тогда как значение фактора известно. В методе пространственной выборки в качестве атрибута ценной бумаги обычно выбирается какая-нибудь микроэкономическая переменная, измеряющая чувствительность ценной бумаги к фактору (примерами таких атрибутов являются дивидендная доходность акций и рыночная капитализация). Поэтому значение атрибута известно, а фактор неизвестен и должен быть оценен. [c.314]
Будучи менеджером большого хорошо диверсифицированного портфеля акций и облигаций, вы знаете, что изменения определенных макроэкономических переменных могут прямо повлиять на показатели портфеля. Вы используете подход теории арбитражного ценообразования (APT) к планированию портфеля и хотите проанализировать возможное влияние следующих факторов [c.334]
С помощью эконометрических моделей связывают размеры продаж с макроэкономическими переменными (ростом ВНП, колебания учетной ставки и т. д.), а также с отраслевыми данными (например, емкость отраслевого рынка, уровень конкуренции). [c.131]
Политика систематического нарушения равновесия денежного рынка для оказания влияния на уровень ставки процента, а через него на инвестиции и другие макроэкономические переменные получила название кейнсианской денежной политики. [c.335]
Тем не менее, факторный анализ не занимается идентификацией факторов с экономических позиций. Как правило, в модели арбитражной оценки рыночный риск измеряется по отношению к множеству не поддающихся спецификации макроэкономических переменных. При этом, чувствительность инвестиции соотносится с каждым фактором, измеренным при помощи коэффициента бета. Количество факторов риска, коэффициенты бета для факторов, премии за факторы риска — все эти величины можно оценить при помощи факторного анализа. [c.99]
Создание многофакторной модели. Как правило, многофакторные модели основаны на исторических данных, а не на экономическом моделировании. Как только в модели арбитражной оценки выявлено определенное количество факторов, их поведение можно выяснить с помощью данных. Поведение неназванных факторов во времени можно сравнить с поведением макроэкономических переменных за тот же период с целью проверки, коррелируют ли во времени какие-либо из переменных с идентифицированными факторами. [c.99]
Дж. М. Кейнс принимает за исходные величины квалификацию и количество имеющейся рабочей силы, количество и качество наличных средств производства, существующую технику, степень конкуренции, вкусы и привычки потребителей. При этих условиях конечные независимые макроэкономические переменные — национальный доход и уровень занятости — складываются из 1) трех основных психологических факторов (психологической склонности к потреблению, психологического отношения к ликвидности и психологической оценки будущей выгоды от капитального имущества) 2) единицы заработной платы, определяемой результатом торга между нанимателями и рабочими, и 3) количества денег, определяемого действиями центрального банка 3. [c.179]
Адекватно отражать сложные динамические взаимодействия ключевых макроэкономических переменных, анализируемых при принятии решений. [c.199]
В начале 1970-х гг. Роберт Лукас, профессор Чикагской школы экономики, нанес один из сокрушительных ударов по традиционной парадигме анализа. В своих работах он указал на то, что взаимосвязи макроэкономических переменных находятся под влиянием ожиданий. Исследуя микроэкономические факторы, такие как предпочтения потребителей, технологии фирм, рыночные структуры, можно понять, почему экономическая политика властей дает сбои. Лукас призвал создать альтернативную макроэкономическую теорию, где были бы учтены ожидания, а также динамическое взаимодействие властей и частного сектора. [c.214]
Но для действенной стабилизационной политики важно знать не только корреляцию между уровнем деловой активности, измеряемым ВВП, и названными тремя группами переменных. Правительство интересуется и тем, какие из макроэкономических показателей в своей динамике могут предсказать наступление кризиса. В связи с этим макроэкономические переменные можно подразделить на опережающие и запаздывающие показатели так, опережающие показатели как бы бегут впереди поворотных точек цикла на рис. 19.1. Например, объем товарно-материальных запасов начинает увеличиваться, а цены на акции и уровень загрузки производственных мощностей снижаться раньше, чем наступит кризис изменение этих же показателей в обратном направлении начинается раньше, чем наступит фаза подъема. Таким образом, опережающие показатели сигнализируют о наступающих спадах и подъемах. Напротив, запаздывающие показатели в своей динамике отстают от поворотных точек уровень безработицы, например, достигает своего максимума несколько позже, чем экономика достигла дна . [c.435]
Для лучшего понимания влияния темпа роста населения п и темпа технического прогресса д на динамику макроэкономических переменных сведем наш анализ модели роста Солоу в таблицу 25.1. Нормой выбытия 5 в данном случае мы пренебрегаем, предположив, что срок службы физического капитала составляет весьма значительную величину. [c.631]
Основные макроэкономические переменные. [c.415]
Ведущими макроэкономическими переменными следует считать рассмотренные ранее объем производства и занятость. Однако не меньшее значение для макроэкономического анализа имеют такие переменные, как общий уровень цен и процентная ставка. Кроме того, следует различать эндогенные (внутренние) и экзогенные (внешние) переменные, потоки и запасы, кратко- и долгосрочные периоды макроэкономической динамики, различного рода ожидания и т. д. Проанализируем их по порядку. [c.429]
Среди макроэкономических переменных различают потоки и запасы. Поток — это экономическая величина, измеряемая как норма в единицу времени (например, производство стали в год выпуск автомобилей в месяц и т. д.). Запас — это величина, фиксируемая на какой-либо момент времени (например, количество учебных заведений в стране, объем разведанных полезных ископаемых к настоящему времени и т. д.). [c.432]
Динамика инвестиций и инвестиционные решения фирм зависят от множества факторов, под которым понимаются различного рода микро- и макроэкономические переменные, способствующие инвестиционному процессу либо сдерживающие его. Понятно, что фирмы и другие хозяйствующие субъекты приобретают капитальные блага тогда, когда есть уверенность, что их созидательное использование принесет прибыль. Важнейшим фактором роста инвестиций является состояние и динамика экономической активности нации, проявляющейся в изменении совокупного спроса. Чем выше спрос [c.459]
При исследовании и последующем построении модели макроэкономического равновесия товарного рынка следует исходить из абстрактного допущения равенства инвестиций и сбережений. Другими словами, предполагается, что предприниматели желают купить капитальные блага на сумму, в точности равную той, что в данный период сберегается в национальной экономике и попадает на денежный рынок. Выведем искомую модель с помощью соответствующих макроэкономических переменных и их взаимосвязей (рис. 23.4). [c.467]
Основной целью монетарной экономической теории (теории денег) является объяснение того, как изменения денежной массы могут влиять на реальный объем производства (у) и на уровень цен (Р). Поскольку у и Р представляют собой агрегатные показатели для всей экономики, то они являются примерами макроэкономических переменных (ma roe onomi variables). Они представляют собой совокупные величины, которые дают информацию об изменениях во всей экономике. Основная часть этой теории посвящена объяснению того, как определяются эти макроэкономические переменные и какую роль в этом процессе играют деньги. [c.460]
Макроэкономические переменные (ma roe onomi variables) — величины, такие, как национальный доход или уровень цен, которые являются показателями функционирования [c.488]
Идея ошибок координации в макроэкономике во многом является расширением теории рыночных внешних эффектов (externalities), которые представляют собой внешние эффекты, появляющиеся, когда поведение людей или фирм на одном рынке непреднамеренно влияет на поведение людей и фирм на другом рынке. Точно так же, как загрязнение природных ресурсов некоторыми отраслями влияет на прибыльность отраслей, успех которых основывается на природных ресурсах, по мнению неокейнсиан-цев, изменения макроэкономических переменных влияют на индивидуальные решения и (если последние суммировать) на макроэкономические показатели. [c.633]
Группа ключевых макроэкономических переменных дает минимальное количество информации, необходимое для понимания тенденций изменения расходов. Насколько далеко заходить в дезагрегации показателей, зависит от потребностей организации. Например, из показателя личные потребительские расходы могут быть выделены расходы на одежду и обувь, на солярку и уголь, на бензин и автомобильные масла и другие расходы. [c.72]
Несомненно, кандидатами на включение в модель являются и другие макроэкономические переменные. Чен, Ролл и Росс [67] рассматривали потребление товаров и услуг, а также цену на нефть. Оказалось, что эти факторы существенно не влияют на ожидаемый доход, и поэтому они были исключены из дальнейшего анализа. В связи с ростом международной торговли Кимото и др. [162] предложили учитывать курсы обмена валют и индекс Доу-Джонса для прогнозирования индекса Токийской фондовой биржи. Определенную дополнительную информацию может дать показатель предложения денег (см. [23]). Далее, может оказаться полезным учет показателей рынка производных финансовых инструментов (опционов и фьючерсов), поскольку они отражают ожидаемые события в экономической жизни. Разумеется, при этом нужно решить вопрос о том, который из рынков— наличности или рынков производных финансовых инструментов — опережает другой во времени. [c.139]
Как уже говорилось, набор переменных, предложенный Ченом, Роллом и Россом, может быть расширен с тем, чтобы учитывалась международная торговля. Мы попытались выяснить зависимости между так называемыми глобальными факторами и месячным доходом по Амстердамскому индексу обыкновенных акций Datastream за период с ноября 1979г. по март 1991 г. (см. [23]). Для того чтобы учесть особенности голландского рынка, было добавлено 11 новых макроэкономических переменных (см. табл. 6.8), в том числе предложение денег (М2), средний курс обмена доллар/гульден (FUS), условия торговли (TERMS). [c.151]
Например, Чен, Ролл и Росс ( hen, Roll and Ross, 1986) предполагают, что с факторами, полученными при помощи факторного анализа, в значительной степени коррелируют следующие макроэкономические переменные промышленная продукция, изменения размера премии за дефолт, сдвиги во временной структуре, непредвиденная инфляция и изменения в фактической доходности. Затем можно выяснить корреляцию этих переменных с доходами (что даст нам модель ожидаемых доходов), а также с коэффициентами бета отдельных фирм, рассчитанными по отношению к каждой переменной. [c.99]
По-видимому, реальные и финансовые активы в основном одинаково реагируют на динамику макроэкономических переменных. Спад экономики, как и повышение процентных ставок, отрицательно влияют и на те, и на другие переменные. Однако есть одна переменная, которая, по всей вероятности, имеет совершенно разные последствия для реальных и финансовых активов, и такой переменной является инфляция. Исторически, уровень инфляции, превышающий ее ожидаемую величину, отрицательно влиял на финансовые активы, что проявлялось в отрицательном воздействии неожиданной инфляции как на облигации, так и на акции. Например, Фама и Шверт (Fama and S hwert), исследовавшие доходность активов, показали, что увеличение уровня инфляции на один процент вызывает снижение курсов облигаций на 1,54% и снижение курсов акций на 4,23%. И, наоборот, на реальные активы неожиданная инфляция, похоже, оказывает положительное влияние. По существу, единственным классом активов, который, согласно исследованиям Фамы и Шверта, испытывал на себе положительное влияние неожиданной инфляции, оказалась жилая недвижимость. [c.976]
Но как правительство узнаёт о том, в какой фазе среднесрочного цикла находится экономика Для этого оно использует данные о динамике множества показателей экономической конъюнктуры, предоставляемые официальными статистическими службами, научно-исследовательскими центрами и т. п. Макроэкономические переменные принято подразделять на проциклические, контрциклические и ациклические, в зависимости от того, как ведут себя названные показатели на различных фазах экономического, или делового цикла. [c.435]
Смотреть страницы где упоминается термин Макроэкономические переменные
: [c.851] [c.63] [c.684] [c.139] [c.35] [c.568] [c.595] [c.194] [c.348] [c.24] [c.512] [c.524]Анализ ценных бумаг Грэма и Додда Изд.5 (2000) -- [ c.0 ]