Стратегии на стадии ускорения роста — это концентрация на единственном бизнесе и интеграция вертикальная интеграция (слияние, поглощение предприятий, занятых поставкой ресурсов или распределением продуктов) вертикальная интеграция прямая (в направлении распределительной сферы) вертикальная интеграция обратная (в направлении сферы снабжения ресурсами) горизонтальная интеграция (слияние, поглощение предприятий, выпускающих аналогичную продукцию). А также расширение рынка, массовое производство, увеличение продаж, корректировка цен, повышение качества и тщательное исследование рыночного успеха. [c.79]
Если рынок капитала правильно оценивает ситуацию, вероятно, он не отреагирует на увеличение отношения цены акции к прибыли на акцию за счет поглощения у компании, которая потенциально не может обеспечить рост иным, чем поглощения, способом. В этом случае поглощающая компания должна быть в состоянии эффективно управлять приобретенными компаниями и продемонстрировать рынку влияние эффекта синергизма, если доход, полученный в результате поглощений, оказывается достаточно стабильным. Если рынок относительно совершенен и эффект синергизма отсутствует, следует ожидать, что отношение цены акции к прибыли на акцию поглощающей компании будет приближаться к среднему из значений этих отношений у участников поглощения. В этих условиях поглощение компаний с менее высоким значением упомянутого показателя не ведет к увеличению благосостояния акционеров. В действительности, если меновое соотношение рыночных цен превышает 1,00, то цена акции поглощающей компании в результате слияния понизится. Однако благосостояние акционеров может быть увеличено, если слияние вызывает эффект синергизма или повышение эффективности управления. [c.683]
Для компании-покупателя, или приобретающей компании влияние потенциального поглощения на рыночную стоимость акций менее очевидно. Во всех случаях успешных поглощений, очевидно, выплачивается премия за акции приобретаемой компании, и оправданием выплаты такой премии должен служить ожидаемый эффект синергизма и/или повышение эффективности управления ресурсами компании в результате слияния. Вопрос заключается в том, обеспечат ли эти эффекты такое повышение благосостояния акционеров, которое компенсировало бы выплату премии. Ответы эмпирических исследований на этот вопрос неоднозначны. Некоторые исследователи придерживаются мнения, что акционеры поглощающих фирм получают определенную выгоду благодаря небольшому увеличению цены их акций, другие не выделяют ярко выраженного влияния поглощения на благосостояние. Ситуация, в которой влияние поглощения на благосостояние акционеров поглощающей компании отсутствует, показана на рис. 24.3. Еще одна группа исследователей считает, что при прочих равных условиях акционеры поглощающей компании терпят убытки в результате слияния. В год, следующий за годом поглощения, этот убыток проявляется особенно ярко. [c.684]
Видимо, слияния создают чистые выгоды для экономики в целом, но в то же время они связаны с большими издержками. Инвестиционные банки, адвокаты, спекулянты фондового рынка процветали в период бума слияний и выкупов в долг 80-х годов. Многие компании оказались под тяжелым долговым бременем и были вынуждены распродавать активы или предпринимать решительные меры по повышению эффективности, чтобы сохранить платежеспособность. К концу 1990 г. возможности размещения новых выпусков спекулятивных долговых ценных бумаг иссякли, и корпоративные площадки для рыцарских турниров опустели. Волна слияний 80-х закончилась, и инвесторы и менеджеры уже приступили к обдумыванию размеров, очертаний и возможных сроков следующей. [c.942]
Норма прибыли. При росте прибыльности фирмы и сохранении прочих показателей деятельности неизменными потребность во внешнем финансировании снижается. Это происходит, например, в растущей компании, борющейся за снижение себестоимости единицы продукции. Кроме того, можно заморозить некоторые затраты при одновременном росте доходности, а это дает фирме определенный операционный рычаг. Побудительными мотивами для слияния филиалов и дочерних компаний и их объединения являются укрупнение масштаба и повышение эффективности. Объединение, как правило, ведет к снижению накладных расходов, затрат на транспортировку за счет реорганизации службы сбыта, которая занимается поставкой нефтепродуктов клиентам. Этот прием дает также определенное конкурентное преимущество, позволяя компании повысить цену для потребителей. [c.61]
Для проверки реальности умеренной формы эффективности использовались эмпирические исследования двух типов 1) изучение реакции цен на поступление новой информации и 2) оценка показателей доходности инвестиций у различных профессиональных менеджеров В условиях идеального рынка цены должны моментально реагировать на поступление новой информации Напри мер, если фирма IBM сообщила о только что приобретенном ею патенте на но вую компьютерную технологию, которая позволит ей выпускать более мощные персональные компьютеры значительно меньших размеров и более дешевые по сравнению с существующими моделями, цена акций фирмы должна немедленно возрасти, достигнув нового равновесного значения Если имеется тенденция чрезмерного повышения цен, реагирующих на новую информацию, с последую щим их падением"или постепенный выход на новый уровень в течение несколь ких дней, становится возможным получение сверхдоходов от операций с цен ными бумагами после поступления новой важной информации Эмпирические изучения реакции цен на поступление информации называются исследованиями событий, и за последние 30 лет были проведены тысячи таких исследований.16 В ходе их изучалась реакция цен на сообщения о дроблении акций, об увели чении дивидендов, слияниях фирм, капитальных вложениях, эмиссии акций и т. д и т п Как и при слабой форме эффективности, были выявлены не которые аномалии, однако в подавляющем большинстве случаев эмпирические исследования подтверждали логику умеренной формы эффективности [c.14]
Тем не менее, несмотря на приобретшие широкий общественный резонанс скандалы, активность рынка восстановилась. Неуклонно сокращающееся предложение в домах-новостройках с оформленным до вступления в силу указанного закона разрешением на строительство будет подталкивать цены вверх. Проблемы организации финансирования новых проектов выведут на рынок новых игроков, и 2006 г. пройдет под знаком слияний и поглощений. Увеличение объемов жилищного строительства в таких условиях маловероятно, более того, ранее заявленные планы будут, скорее всего, скорректированы в сторону понижения. В условиях ограниченного объема предложения часть покупателей перетечет на вторичный рынок жилья. Прессинг отложенного спроса, а затем образовавшийся провал в объемах строительства и спад объема предложения, а также увеличение числа потребителей, будут стимулировать повышение цен. [c.549]
Вместо слияния (присоединения) компания может прибегнуть к покупке акций интересующей фирмы и получить контроль над ней акции можно покупать постепенно, не вызывая повышения цен на них и не имея согласия акционеров. [c.290]
Финансовая синергия - экономия за счет изменения источников финансирования, стоимости финансирования и прочих выгод. Факт объединения компаний может вызвать информационный эффект, в результате чего стоимость акций возрастает (при этом реальных экономических преобразований еще не осуществлялось). Слияние (присоединение) может усилить интерес к компании со стороны потенциальных инвесторов и обеспечить дополнительные источники финансирования. Повышение цены акции (даже фиктивное, в результате информационного эффекта) может повысить надежность компании в глазах кредиторов, что косвенно повлияет как на структуру, так и на стоимость задолженности. Данный вид синергии ведет не к приросту денежных потоков, а к снижению риска инвестирования с точки зрения внешних пользователей. Реорганизация (особенно преобразование) может привести также и к налоговым преимуществам. [c.295]
Программы слияний вероятность неудач, причины неудач. Сверхоптимистическая оценка рыночного потенциала. Чрезмерное повышение цены в процессе торгов. Неудачные системы интеграции после поглощения. Основные этапы осуществления эффективных программ слияний и поглощений. Подготовка к поглощению. Отбор кандидатов. Оценка кандидатов. Переговоры. Интеграция после слияния. [c.316]
Контроль над европейскими монополиями осуществляется в соответствии с Римским Договором, целью которого является борьба со "злоупотреблениями" доминирующим положением на рынке, то есть образованием объединений отдельных фирм, если они будут заподозрены в действиях, направленных против общественных интересов, то есть приводящих к повышению цен на рынке или ограничению поставки товаров. Так, Европейская Комиссия высказала возражение против слиянии двух государственных авиастроительных компаний - французской Aerospatiale и итальянской Alenia - с канадским производителем de Havilland на том основании, что эта объединенная группа будет контролировать половину мирового и три четверти европейского рынка пассажирских самолетов на 20-70 мест, то есть достигнет недопустимого уровня концентрации. [c.23]
Метод разводнения , или снижения, применяемый для установления максимальной цены при слияниях и поглощениях, обычно базируется на философии повышения стоимости фирмы. В частности, слияние повышает стоимость фирмы лишь при условии, что существующие акционеры получат дополнительный доход в результате принятого решения. Так как прибыль на акцию может рассматриваться акционерами в качестве основы будущих дивидендов, то слияние, улучшающее показатель доходов на одну акцию (earnings per share — EPS), выгодно держателям акций. В методе разводнения за максимальную цену принимается та предельная цена (уровень безубыточности), при которой слияние (поглощение) не будет убыточно для акционеров приобретающей компании. Этапы процесса таких расчетов приведены ниже [c.147]
В эпоху империализма происходит процесс слияния зем. собственности с финанс. капиталом. Крупные с.-х. корпорации, в к-рые вложен капитал фннанс., пром. н торг, монополий, владеют большими зем. массивами. Финанс. капитал становится получателем 3. р. прежде всего за счёт процентов по зем. задолженности (см. Ппотека). Банки сосредоточивают в своих руках огромные зем. богатства, взвинчивают 3. р., подчиняют себе миллионные массы мелких производителей. И, наконец, слияние зем. собственности с финанс. капиталом происходит посредством личной унии. Рост 3. р. с развитием капитализма означает повышение арендной платы, процентов по ипотечным долгам и цены земли. [c.508]
КОНЦЕНТРАЦИЯ БАНКОВ [новолат. on entra-tio, от лат. on ( um) — с, вместе и entrum — средоточие, центр], сосредоточение банковского дела в ка-питалистич. странах во всё меньшем числе крупнейших банков, в результате концентрации и централизации банковского капитала. К. б. происходит как путём расширения операций более крупных банков, так и путём поглощения или слияния банков. Капитал банка состоит из собственного и привлечённого. Поэтому имеется и два источника его роста за счёт увеличения вкладов и за счёт собственной капитализируемой прибыли. Темпы роста банковского капитала резко повышаются в эпоху империализма, что связано с процессами концентрации и централизации пром. капитала. Так, в крупных франц. банках собственный капитал составил в 1870 200 млн. фр., в 1890 — 250 млн., в 1909 — 887 млн. фр., а привлечённый соответственно 427 млн., 1245 млн. и 4363 млн. фр. Банковский капитал США возрос с 11 млрд. долл. в 1900 до 646 млрд. долл. в 1971. Усиление притока вкладов в банки при империализме объясняется рядом причин. Во-первых, с концентрацией произ-ва растёт размер прибыли, и особенно той её части, к-рая до направления на расширение произ-ва накапливается в банках. Во-вторых, увеличивается размер амортизац. отчислений, хранящихся в банках, что обусловлено повышением уд. веса осн. капитала и ростом норм амортизации вследствие ускорения морального износа оборудования. В-третьих, источником банковского капитала становятся средства многочисленного слоя рантье. В-четвёртых, банки привлекают средства всех слоев общества, создавая взаимосвязанную и разветвлённую банковскую систему с налаженным чековым обращением. Прибыль банков составляет второй источник расширения банковского капитала, увеличивающий собственный капитал банка. В условиях империализма возросшая масса прибыли отражает как рост количества, так и повышение прибыльности банковских операций, что связано с увеличением уд. веса долгосрочных ссуд, операций с недвижимостью и по размещению ценных бумаг. Осуществляя последние, банки получают учредительскую прибыль. Кроме операций, отражаемых в балансе, банки осуществляют также управление собственностью на доверительной основе. Хотя доходы от этих операций и [c.221]
По мере того как бум слияния компаний набирал силу, Линч поражался устойчивь м повышениям цен акций при появлении слухов о возможных поглощениях. Было очевидно, что на рынок в беспрецедентных масштабах просачивается конфиденциальная информация, причиняя ущерб инвесторам, ожидающим публичных объявлений. Средние инвесторы делались все более недоверчивыми и несговорчивыми. Вскоре после вступления Линча в новую должность, в апреле 1985 года, Бизнес уик опубликовал на первой странице материал под заголовком ЭПИДЕМИЯ ИНСАЙДЕРСКОЙ ТОРГОВЛИ В БОРЬБЕ С ЗЛОУПОТРЕБЛЕНИЯМИ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ КЦББ ТЕРПИТ ПОРАЖЕНИЕ . Статья лишь усугубила озабоченность Линча. Он твердо решил усилить надзор за соблюдением законов о ценных бумагах, увеличить численность занятого этим персонала и энергично вести поиски нарушителей по всем направлениям. Он понимал, что на карту поставлено доверие общества к фондовому рынку. [c.214]
Косвенная выгода - увеличение рьшочнои стоимости акций или изменение мультипликатора Р/Е. Акции объединенной компании могут стать более привлекательными для инвестора, и их рыночная стоимость возрастет. Информационный эффект от слияния в сочетании с перечисленными видами синергии может вызвать повышение рьшочнои стоимости акций и мультипликатора Р/Е (соотношение между ценой и прибылью). Поскольку целью финансового управления акционерным обществом является повышение благосостояния акционеров, следовательно, увеличение прибыли на акцию, рассмотрим данный аспект подробнее. [c.295]