Арбитраж во времени — операции на одном и том же рынке, осуществляемые в целях получения выгоды от разницы в котировках цен на товар с различными сроками поставки. [c.264]
АРБИТРАЖ — (в биржевой и банковской практике) 1) одновременная покупка и продажа одинаковых или равноценных финансовых активов или фьючерсных контрактов на двух или более рынках в целях извлечения прибыли на разнице между их курсами (пространственный арбитраж) 2) операции на одном и том же рынке, осуществляемые в целях получения выгоды от любой необычной разницы в котировке цен на финансовые активы с различными сроками поставки (арбитраж во времени). Операции купли-продажи, совершаемые арбитражерами, помогают выравнивать цены, способствуют восстановлению сбалансированности и упорядоченности рынка. Кроме того, такие действия арбитражеров — один из основных источников рыночной ликвидности. [c.77]
Трейдинг является активной торговой деятельностью, цель которой — получение прибыли от арбитража во времени или пространстве. [c.125]
Национальные валюты, свободно обмениваемые на другие национальные валюты, называются конвертируемыми, соответственно не способные к такому обмену — неконвертируемыми. С 1976 г. в международных расчетах действует девизная система, при которой ни одна из национальных валют, включая доллар, не разменивается на золото. Юридически роль мировых денег выполняют девизы — национальные и коллективные валюты. Тем не менее в 1989 г. капиталистические страны имели в виде золота 39% резервов. ВАЛЮТНАЯ СПЕКУЛЯЦИЯ - операции банковских учреждений, фирм, юридических лиц и физических лиц с целью получения прибыли от изменений валютных курсов во времени или на различных рынках, а также преднамеренное принятие валютного риска. В. с. возможна в форме т. н. открытой позиции (т. е. при срочных валютных сделках, процентном арбитраже без форвардного возмещения) или как преднамеренное уклонение от страхования валютного риска (при отказе от хеджирования под определенными предлогами). Результаты В. с. зависят от правильности оценки ее участниками возможностей динамики валютных курсов, что приводит к значительным выигрышам или потерям вплоть до краха банков или фирм. Возможности В. с. расширяются при использовании экономически необоснованных официальных или спец. валютных курсов, что проявляется в возникновении и функционировании теневых валютных рынков. [c.52]
В общем случае, экономическая теория определяет два способа получения непроизводственного дохода — это арбитраж и спекуляция. Первый из них, арбитраж, является использованием разницы в цене Товара в пространстве (арбитраже покупает товар в одном месте, а продает в другом), а второй — спекуляция — использование разницы в цене Товара во времени (спекулянт покупает товар сегодня, а продает завтра или наоборот). Ясно, что Товаром может быть что угодно — яблоки, валюта, ценные бумаги и т. д. В настоящее время возможности для арбитража непосредственно в финансовых областях деятельности практически отсутствуют, опять-таки в силу развития средств телекоммуникаций, и остались лишь на долю вещественного сектора торговли, например, теми [c.145]
Если коэффициент риска демонстрирует такое поведение, то предыдущий раздел убеждает нас в том, что ценовые приращения должны демонстрировать такое же поведение, чтобы условие отсутствия арбитража совместно с рациональными ожиданиями оставались верными. Здесь мы находим первое специфическое предсказание модели приближения краха приращения цен растут быстрее и быстрее то есть ускоряются во времени. Поскольку цены формируются путем суммирования приращений, типичная траектория цены в зависимости от времени, в области критической точки, параллельна зависимости вероятности краха, показанной на левом фафике Рис. 57. [c.164]
Данная модель обладает интересным и далеко идущим следствием с точки зрения повторения и организации крахов во времени. Действительно, мы видим, что каждый раз, когда случайные блуждания приближаются к выбранной постоянной величине W , цена пузыря взмывает вверх, и, согласно условию отсутствия арбитража совместно с рациональными ожиданиями, это подразумевает под собой то, что рынок входит в "опасные воды" с приближающимся крахом. Модель случайных блужданий обеспечивает нас очень точным предсказанием времени ожидания между успешными приближениями к критическому значению We, то есть между успешными пузырями. Распределение данных сроков ожидания считается очень широким степенным распределением [394], настолько широким, что среднее время ожидания является [c.171]
ВАЛЮТНЫЙ АРБИТРАЖ - купля-продажа иностранной валюты с последующей обратной сделкой в целях получения прибыли от разницы валютных курсов во времени (временной В.а.), а также за счет различий в курсе данной валюты на разных валютных рынках (пространственный В.а.). В.а. может осуществляться с двумя (простой В.а.) и большим числом валют (сложный В.а.). [c.47]
Еще одна разновидность валютного арбитража — временной валютный арбитраж. Его сущность в изменении валютного курса во времени. Необходимым условием для его прове- [c.673]
Существует также конверсионный валютный арбитраж, предполагающий покупку валют самым дешевым образом с использованием как наиболее выгодного рынка, так и изменения курсов во времени. При конверсионном арбитраже происходит обмен несколькими валютами. [c.674]
Извлечение прибыли путем арбитража — это поиск возможности сыграть на разнице цен во времени и пространстве (чтобы затем купить подешевле и продать подороже). Из различных видов арбитража выделим следующие. [c.50]
Представляет собой операцию по купле-продаже валюты с последующей обратной сделкой в целях получения прибыли от разницы валютных курсов. Валютный арбитраж бывает временной и пространственный, простой и сложный. Временной валютный арбитраж - это операция, совершаемая с целью получения прибыли от разницы валютных курсов во времени. Пространственный валютный арбитраж - это операция, проводимая с целью получения прибыли за счет различий в курсе данной валюты на разных валютных рынках. Простой валютный арбитраж - это арбитраж, который осуществляется с двумя валютами. Сложный валютный арбитраж - арбитраж, производимый с большим числом валют. [c.316]
Классы Па (X), а 0, были введены уже в первых работая ([214], [215]) по теории арбитража и впоследствии стали рассматриваться как наиболее естественные классы стратегий, для которых (как в известной "Петербургской игре" см., например, [186 2-е изд.]) не допускается неограниченное во времени "удвоение ставки при проигрыше" (ср. с примером 2 в 2Ь, гл. V). [c.314]
Однако обычным спекулянтам редко удается использовать преимущества пространственного арбитража, довольствуясь временным арбитражем. Последний сопряжен со значительным риском, так как трейдер целиком и полностью отдает себя во власть могущественной неизвестной величины — времени. [c.126]
Как видно из приведенного выше определения, инвестиции всегда сопряжены с разницей во времени — деньги вы вкладываете сегодня и рассчитываете на их возврат завтра. У подобного подхода много общего с обыкновенным временным спекулятивным арбитражем, однако есть и существенные различия. [c.197]
Определение коэффициента угрозы краха. Симуляция с использованием компьютерной программы идет следующим образом. Во-первых, мы выбираем дискретизацию времени с шагом St. Затем, зная величину случайных блужданий W(t-St) и цену B(t-8t) в предшествующее время t-dt, мы выводим W(t), прибавляя приращение, взятое из центрированного гауссова распределения с вариацией St. Отсюда мы выводим цену B(t), взяв величину, обратную (W -W(t))a, где - положительный показатель степени, определенный в модели. Затем мы выражаем, при условиях отсутствия арбитража и рациональных ожиданиях, вероятность h(t) возникновения краха во время следующего временного этапа, где h(t) - коэффициент угрозы краха. Мы сравниваем данную вероятность со случайным числом гаи, равномерно выбранным в интервале [0,1] и запускаем механизм краха, если ran < h(t)St. В данном случае цена B(t) меняется на B(t)(l-K), где к взято из предварительно выбранного распределения. Например, спад к при крахе может быть зафиксирован на уровне, скажем, 20%. Слишком прямолинейно сводить это к арбитражному распределению скачков. После краха динамика продолжается с бесконечно малым приращением, как и раньше, начиная с этого нового значения для времени t, после соответствующего переноса W(t), чтобы обеспечить непрерывность цен. Если ran > h(t)St, краха не происходит и динамика повторится на следующем временном шаге. [c.171]
Анализ временных рядов. Совершенная интеграция пространственно рассредоточенного рынка товаров означает отсутствие препятствий движению товаров между его пространственными сегментами — регионами страны. Другими словами, совершенно интегрированный рынок действует как единый рынок, несмотря на свою пространственную рассредоточенность. Тогда цена (мобильного) товара во всех регионах будет одинакова, т.е. будет выполняться закон единой цены, что обеспечивается межрегиональным арбитражем. Таким образом, закон единой цены можно использовать в качестве теоретической точки отсчёта при эмпирическом анализе интеграции внутреннего рынка. [c.11]
Данное утверждение по умолчанию допускает, что фьючерс на самом деле достаточно быстро вернется к своей справедливой стоимости. Обычно так и происходит, особенно при сегодняшнем эффективном арбитраже. Но АбР-фьючерс не всегда быстро возвращается к справедливой стоимости, если рынок испытывает ослабляющее давление, особенно в сторону понижения. Вспомните огромные дисконты к справедливой стоимости во время краха 1987 года. Хотя это крайний случай, другие примеры могут включать плохие новости, влияющие на рынок в целом, например, неожиданные правительственные данные о безработице. Это может вызвать торговлю фьючерсов с дисконтом на протяжении более длительного времени. [c.223]
С 70-х годов в условиях плавающих валютных курсов наиболее распространен валютный арбитраж во времени, основанный на несовпадении сроков покупки и продажи валюты. Потребность в нем обусловлена тем, что крупным банкам, совершающим операции в различных валютах и на большие суммы, не всегда целесообразно или даже возможно в единичном порядке покрывать их контрсделками. Банкам выгоднее, как говорят банкиры, делать рынок , т. е. осуществлять валютные операции на базе собственных котировок, привлекая сделки противоположного направления и выигрывая при этом на марже между курсами продавца и покупателя. Дилеры и банки, маркет-мейкеры стремятся осуществлять валютные операции, которые создают наиболее благоприятное, с их точки зрения, соотношение покупок и продаж отдельных валют. При этом они соответственно меняют свои котировки, делая их более привлекательными для возможных клиентов, а при необходимости сами обращаются к другим банкам для проведения интересующих их операций, в том числе для окончательного регулирования собственной валютной позиции. [c.370]
АРБИТРАЖ (arbitrage) — 1) операция по одновременной покупке и продаже контрактов на двух или более рынках в целях получения выгоды от разницы в ценах на один и тот же товар 2) операции на одном и том же рынке, осуществляемые в целях получения выгоды от любой неожиданно возникающей разницы в котировках цен на товар с различными сроками поставки ("арбитраж во времени") 3) орган и (или) процедура разрешения коммерческих споров. [c.18]
С 70-х годов в условиях плавающих валютных курсов наиболее распространен валютный арбитраж во времени, основанный на несовпадении сроков покупки и продажи валюты. Потребность в нем обусловлена тем, что крупным банкам, совершающим операции в различных валютах и на большие суммы, не всегда целесообразно или даже возможно в единичном порядке покрывать их контрсделками. Банкам выгоднее, как говорят банкиры, делать рынок , т. е. осуществлять валютные операции на базе собственных котировок. [c.374]
Создание валютных позиций в течение дня обусловлено проведением арбитражных валютных операций во времени и может быть исключено лишь одновременным покрытием каждой сделки контрсделкой. Однако крупные банки прибегают к контрсделкам только при валютном кризисе. Поддержание длинных или коротких позиций в каких-либо валютах на протяжении нескольких дней, иногда недель, расценивается как валютная спекуляция, поскольку если кратковременные арбитражные позиции могут являться результатом обращений клиентуры банка, длительное поддержание открытой валютной позиции — сознательное действие, направленное на извлечение прибыли от изменения курсов. На практике отделение валютного арбитража от валютной спекуляции достаточно условно, учитывая значительные колебания валютных курсов, достигающие иногда несколько сотен пунктов на протяжении дня. Пункт — разница в одну единицу в четвертом знаке после запятой в большинстве котировок, сто пунктов, т. е. второй знак после запятой, считается цифрой (figure). Часто за один день банки несколько раз создают валютные позиции спекулятивного характера, покрывая их для реализации прибыли и вновь создавая, если тенденции рынка сулят им получение прибылей. [c.352]
ВАЛЮТНЫЕ СПЕКУЛЯЦИИ - операции банковских учреждений, фирм, юридичес ких и физических лиц с целью получения прибыли от изменений валютных курсов во времени или на различных рынках, связанные с преднамеренным принятием валютного риска. B. . возможна в форме так называемой открытой позиции (т.е. при срочных валютных сделках, валютном арбитраже без форвардного возмещения) или как преднамеренное уклонение от страхования валютного риска (при отказе от хеджирования под определенным предлогом). Результаты B. . зависят от правильности оценки ее участниками возможной динамики валютных курсов, что приводит к значительным выигрышам или потерям валюты (в последнем случае — вплоть до краха банков или фирм). [c.46]
В предыдущем разделе мы видели, что купленный на одном рынке товар может быть не без выгоды перепродан на другом. Более того, такая перепродажа может стать целью, определяющим мотивом покупки. Это явление известно в двух формах — посредничества и спекуляции. И в том и в другом случае мы наблюдаем покупку физически определенного товара на одном рынке с целью перепродажи его на другом. Различие же между ними заключается в следующем. Посредничеством, или арбитражем (от лат. arbiter — посредник), перепродажу называют в том случае, если рынок покупки и рынок продажи различаются своим местоположением. Спекуляцией (от лат. spe ula-tio — выслеживание, высматривание) перепродажу называют, если рынки покупки и продажи различаются своим положением во времени. Заметим, что в обыденном сознании эти термины синонимичны и содержат прежде всего негативную этическую оценку явления. [c.215]
Товара во времени (спекулянт покупает товар сегодня, а продает завтра или наоборот). Ясно, что Товаром может быть что угодно — яблоки, валюта, ценные бумаги и т. д. В насюящее время возможности для арбитража непосредственно в финансовых областях деятельности практически [c.145]
Временной арбитраж предполагает разрыв во времени совершения сделок по открытию и закрытию позиции по изменившемуся курсу. Данный вид арбитража в международной практике носит название трейдинга (trading). [c.20]
Вы можете решить, что излишне вычислять пут-колл пропорцию только-акции, поскольку многие спекулянты торгуют ОЕУ-опционами. Оказывается, в последние годы соотношение между пут- и колл-опционов только по акциям давало несколько важных сигналов с гораздо большим опережением во времени, чем индексная пропорция. На самом деле, некоторые аналитики считают пут-колл пропорцию только-акции более чистым показателем. Теперь опционы на акции очень мало используются для арбитража, и большинство менеджеров не покупают для защиты опционы пут на акции — они покупают индексные путы. Поэтому для контраристов опционы на акции могут представлять более ясную картину происходящего на рынке. [c.182]
Чтобы теперь подойти к полному описанию равновесия, нам необходимо добавить два других соотношения паритет покупательной способности — уравнение (10.1) (Р = ЕР ) процентный арбитраж — уравнение (10.5). На какое-то время мы ограничимся условием равновесия при фиксированных во времени ценах, обменном курсе и других переменных, приводящих к тому, что Е = Е+[. При Е = Е+[ соотношение (10.5) превра- [c.340]
Такой вид арбитража позволяет сгладить несовершенства в разнице качеств нефтей, поскольку проблема определения дифференциалов очень сложная. Кром того, он хорошо адаптируется к тому, что нефтяной рынок имеет неодинакову структуру в пространстве и во времени. [c.266]
Тем временем позиции Ройял датч в Азии укреплялись все больше по море того, как Детсрдинг перекупал мелкие голландские компании и организовывал остальные в ассоциацию иод его руководством. Опираясь на имевшиеся у него большие запасы дешевой сырой нефти, он имел возможность проникнуть на рынки Европы, с. которых вынуждена была уйти Шелл , а во внутренних операциях Эйшиетик он всегда действовал в интересах своей собственной компании. Некоторое время Сэмюэль подумывал о передаче дела на арбитраж, и уже был даже назначен третейский судья, но затем Сэмюэль отступил. Однако, несмотря на его недовольство, он предпочел предоставить Эйшиетик корпоративный статус, вместо того чтобы нарушить партнерство и дать Шелл возможность продолжать действовать самостоятельно. [c.97]
Инвестирование в корзину акций является, по определению, менее рискованным, чем вложение в отдельную акцию. Понятие диверсификации портфеля хорошо известно. Для оценки риска мы можем измерить волатильность, предположив, что подразумеваемые волатильности опционов на фондовые индексы будут ниже, чем подразумеваемые волатильности опционов на отдельную акцию. Несомненно, такая ситуация складывается на большинстве рынков. Более того, существует вполне определенная математическая взаимосвязь между волатильностью индекса и волатильностью составляющих индекса, но порой эта взаимосвязь нарушается. Время от времени возникают возможности для арбитража, когда подразумеваемые волатильности опциона на фондовый индекс не соответствуют подразумеваемым волатильностям опциона на отдельную акцию. Такие ситуации чаще всего возникают во время чрезмерных рыночных движений. Во время краха фондового рынка 1987 года опционы на британский индекс FTSE стали невероятно экспансивными, как и опционы на отдельные акции. Хотя цены на них и так были чрезвычайно высоки, многие из отдельных опционов оценивались так же, как и опционы на индексы, что явно являлось аномальной ситуацией. Арбитражеры приобретали корзины опционов на отдельные акции и продавали в ко- [c.206]
Для оплаты труда лиц, привлекаемых к выполнению временных, разовых и случайных работ на срок менее 5 дней и работ по основной производственной деятельности на срок не более одного дня, из общего Ф. з. п. выделяется фонд несписочного (нештатного) состава. За счет этого фонда обычно оплачиваются работы по текущему ремонту помещений, ремонту пишущих, счетных и пр. машин, перепечатке и оформлению различных материалов, а также выплачиваются гонорары лицам, привлекаемым в качестве консультантов, экспертов и т. п. В этот фонд включаются, кроме того, суммы, начисленные рабочим и служащим за работы, не входящие в круг их прямых обязанностей (напр., за преподавание на курсах повышения квалификации работников своего предприятия и т. п.), учащимся про-фессионально-технич. учебных заведений за их работу во время прохождения производственной практики на предприятии и т. п. Оплата работ за счет Ф. з. п. несписочного (нештатного) состава производится применительно к действующим нормам и расценкам для аналогичных работ, выполняемых штатными работниками. Средства из Ф., з. п. несписочного (нештатного) состава нельзя расходовать на работы, оплата к-рых предусмотрена Ф. з. п. списочного состава, на доплаты штатным работникам за выполнение заданий, входящих в круг их прямых обязанностей, на содержание постоянных работников сверх утвержденного штата, на вознаграждения за рассмотрение и оформление дел ведомственного арбитража и на оплату работ, выполнение к-рых требует использования производственного или лабораторного оборудования. Составление проектов и смет по всем видам капитального строительства, производимое отдельными лицами, не состоящими в штате данного предприятия или организации, может оплачиваться из Ф. з. п. несписочного состава только в случае выполнения таких работ непосредственно изобретателем или в порядке конкурса. [c.550]
Этими поручениями производятся оплата по плановым платежам за товары и услуги погашение кредиторской задолженности при наличии в платежном поручении ссылки на характер задолженности (оплата неотфактурованных поставок, претензий по качеству, штрафа, пени и иных претензий за нарушение обязательств по договору поставок и подряда) платежи по решению арбитража или суда со ссылкой на дату решения и номер дела перечисление органам МВД за вневедомственную охрану платежи в доход бюджета, органам Госстраха и социального страхования перечисление средств в фонд освоения новой техники перевод заработной платы, авторского гонорара и других платежей, причитающихся отдельным гражданам, во клады в сберегательные кассы перечисление торгующим организациям удержания из заработной платы рабочих и служащих за товары, купленные в кредит возврат средств, полученных в порядке оказания временной финансовой помощи перечисление средств на капитальное строительство и капитальный ремонт, включая вышестоящим организациям на образование резерва амортизационных отчислений взносы в фонд развития производства. [c.411]
Сторонник жесткой линии, Манхэттенский федеральный окружной прокурор Рудольф Джулиани (слева) вдохнул в свое ведомство новую жизнь. Когда КЦББ заявила о своем решении ускорить производство по делу Милкена без согласия на то окружной прокуратуры, он пригрозил, что добьется прекращения дела. Однако именно он стоял во главе наиболее эффективной серии правоприменительных акций на Уолл-стрит со времен принятия законов о ценных бумагах. Одним из его главных заместителей стал Брюс Бэрд (справа). 11.Помощник федерального прокурора Чарльз Карберри, начальник отдела мошенничеств с ценными бумагами, добился заключения сделок о признании вины с Деннисом Ливайном и Айвеном Боски. Один из наиболее авторитетных и располагающих к себе сотрудников в прокуратуре, он ушел в отставку после того, как проведенные по его инициативе аресты трех крупнейших арбитраже ров привели в итоге к отказу от предъявленных им обвинений. 12. Никто не работал дольше и напряженнее ради того, чтобы преступники с Уолл-стрит попали в руки правосудия, чем Гэри Линч, начальник управления по надзору за законностью Комиссии по ценным бумагам и биржам. Он был настолько деморализован критикой в прессе заключенных с Боски мирового соглашения (одним из условий которого была выплата последним 100 млн. долларов) и сделки о признании вины, что едва не ушел в отставку. Но он сплотил своих служащих, воодушевив их на продолжение борьбы. Мы [c.188]
В прошлом году мы сказали вам, что не собираемся заниматься активной арбитражной деятельностью в 1989 г. Все так и вышло. Арбитражные позиции заменяют краткосрочные эквиваленты наличности. В первой половине года уровень денежных средств был относительно низким. Во второй половине года доля активов инвестиционного фонда, вложенных в краткосрочные эквиваленты наличности, была достаточно высокой. Но и тогда мы решили не заниматься арбитражем. Основная причина была в том, что мы не видели для себя никакой экономической выгоды в корпоративных сделках. Поэтому арбитраж в такой ситуации был бы равносилен дурачеству. (Рей де Войе с Уолл-стрит сказал Дураки устремляются туда, где даже ангелы не рискуют торговать .) Конечно, время от времени мы будем, и активно, заниматься арбитражными операциями. Но только если шансы на успех будут велики. [c.88]