Составная часть внешнеэкономической политики — регулирование движения капитала. В условиях рыночных реформ привлечение капитала в РФ -одно из приоритетных направлений внешнеэкономической политики. Ввоз иностранного капитала в страну регулируется Законом Об иностранных инвестициях в Российской Федерации , принятым 9 июля 1999 г., в соответст- [c.44]
В целях регулирования движения капитала центральные банки иностранных государств нередко меняют процентные ставки, прибегают к запрещению платежа процентов по депозитам нерезидентов, иногда вводят отрицательные проценты по депозитным вкладам нерезидентов, т.е. вкладчик не только не получает доход от банка, но и сам платит ему комиссию за хранение денежных средств на депозит- [c.322]
Первой страной, явившейся жертвой отсутствия регулирования движения капитала, была Германия. В середине XV в. в ней аккумулировался огромный денежный капитал в связи с развитием промышленности. Этот капитал приобретает огромное значение для развития страны. Но открытие Америки и морского пути в Индию оказалось гибельным в тот момент для Германии. Все капиталы переместились в португальские и испанские предприятия. [c.335]
При полном регулировании движения капитала невозможны были бы ни заимствования у остальных стран мира, ни предоставление им кредитов. Страна оказалась бы в финансовой изоляции. Это означало бы сбалансированность текущих операций в любом периоде, отсутствие связи между внутренними и мировыми процентными ставками. Задача правительства сводилась бы к обеспечению равновесия между сбережениями и инвестициями, как в модели закрытой экономики, описанной нами в начале главы. [c.204]
Вернемся ненадолго к рис. 6-4. При ставке процента rh и отсутствии регулирования движения капитала сложилось бы активное сальдо баланса текущих операций. Если же правительство решает ввести такое регулирование, то избыточные внутренние сбережения не могут быть использованы для зарубежных инвестиций или приобретения иностранных облигаций. При превышении сбережений над инвестициями rh не может быть равновесной ставкой процента внутри страны. Поскольку счет текущих операций должен быть сбалансирован, внутренняя процентная ставка будет снижаться до тех пор, пока сбережения не сравняются с инвестициями. Это наступит при ставке га. Для страны, которая при свободном движении капитала могла бы иметь активное сальдо текущих операций, конечный результат введения административного регулирования — это снижение внутренних процентных ставок, увеличение инвестиций и снижение уровня сбережений. [c.204]
Порождая финансовую автаркию (т.е. изоляцию от остального мира), регулирование движения капитала может оказывать отрицательное воздействие на уровень благосостояния страны. Это легко показать на двухпериодной модели. Пусть на рис. 6-9 точка Е обозначает первоначальный запас, которому соответствует уровень полезности t/Z,0. Если мировая процентная ставка равна г, то стране было бы выгодно занимать в первом периоде и потреблять в точке А. Это позволило бы экономическим агентам достичь уровня полезности //,,. Но из-за регулирования движения капитала экономика остается в точке Е. Такой же ущерб благосостоянию страны наносится регулированием движения капитала в случае, когда [c.204]
Регулирование движения капитала и экономическое благосостояние страны [c.205]
При регулировании движения капитала шоковые воздействия, рассмотренные нами выше, сказываются, как правило, на внутренней процентной ставке, а не на сальдо текущих операций. Например, как видно из рис. 6-6, временное снижение объема выпуска в связи с засухой обусловило пассивное сальдо баланса текущих операций. В рассматриваемом же случае результатом становится повышение процентных ставок (рис. 6-10). [c.205]
Итак, при регулировании движения капитала шоковые воздействия, сдвигающие кривую сбережений влево, обычно приводят к повышению внутренних процентных ставок, а не к ухудшению состояния счета текущих операций. То же самое относится к шоковым воздействиям, которые способствуют росту внутренних инвестиционных возможностей. При полном регулировании движения капитала повышение мировых процентных ставок не оказывает прямого влияния на внутреннюю ставку процента, сбережения или инвестиции. В силу ограничений на движение капитала страна становится независимой от резких изменений процентных ставок за границей. [c.205]
Важнейшей составной частью политики регулирования движения капитала является политика национальных сбережении. Многие государства в целях наращивания инвестиций осуществляют политику стимулирования сбережений (например, предоставляют соответствующие налоговые льготы). Когда рынки капитала открыты, политика, способствующая росту Национальных сбережений, обычно ведет к росту положительного сальдо счета текущих операций, а не инвестиционных расходов. В такой ситуации регулирование движения капитала может быть полезно для трансформации прироста внутренних сбережений в прирост внутренних инвестиций. [c.205]
Временное снижение объема выпуска в условиях регулирования движения капитала [c.205]
Если же будет полностью восстановлен свободный перелив капитала между регионами, например путем отмены регулирования движения капитала в регионе, где существовали подобные ограничения, то установится единая мировая процентная ставка. Внутренняя процентная ставка в США начнет снижаться, а в остальном мире повышаться, пока они не сравняются. В США инвестиции должны возрасти, сбережения — уменьшиться, а сальдо счета текущих операций должно стать пассивным. В остальном мире сбережения возрастут, инвестиции уменьшатся и сальдо текущих операций станет активным. В конце концов, будет достигнуто равновесие, при котором совокупные мировые инвестиции равны совокупным мировым сбережениям, а пассивное сальдо текущих операций США в точности равно активному сальдо текущих операций остального мира. [c.207]
В табл. 6-7 подытожены характеристики всех рассмотренных выше случаев. Три последних столбца соответствуют одной из трех проанализированных здесь ситуаций малая страна с полной свободой движения капитала, малая страна при регулировании движения капитала, большая страна со свободным движением капитала. Каждая строка первого столбца характеризует одно из шоковых воздействий рост уровня желаемых внут- [c.208]
В базовую модель получения и предоставления кредитов необходимо ввести рад ограничений. Во-первых, некоторые страны устанавливают административные ограничения (регулирование движения капитала) на международные кредитование и заимствования. При полном регулировании капитала получение кредитов у других стран мира и предоставление кредитов им исключены, и страна живет в полной финансовой изоляции. Внутренние процентные ставки отличаются от мировых, сальдо счета текущих операций равны нулю в каждом периоде. Внутренние сбережения всегда равны внутренним инвестициям. [c.211]
Опишите влияние процентной ставки, внутренних сбережений и инвестиций на перечисленные ниже события (проанализируйте случаи замкнутой экономики, малой открытой экономики, большой открытой экономики и экономики с регулированием движения капитала) [c.212]
Для небольшой страны, для которой мировая ставка процента является заданной, падение сбережений при заданной кривой инвестиций уменьшает сальдо счета текущих операций. На рис. 7-2а, отражающем данный случай, показано, что совокупные сбережения являются суммой частных и неизменных государственных сбережений. Из исходной точки равновесия А счет текущих операций приходит к дефициту, равному АВ. Таким образом, временное увеличение государственных расходов, финансируемое за счет налогов, вызывает ухудшение счета текущих операций. Однако в случае регулирования движения капитала, который представлен на рис. 7-26, уменьшение национальных сбережений вызывает скорее увеличение внутренней ставки процента, чем ухудшение сальдо текущих операций (которое всегда должно быть сбалансировано). [c.231]
Эффекты временного увеличения государственных расходов, финансируемого за счет налогов (а) случай малой страны (б) случай регулирования движения капитала [c.232]
Виды шока Свободное движение капитала (малая страна) Регулирование движения капитала Свободное движение капитала (большая страна) [c.233]
Случай регулирования движения капитала [c.353]
До сих пор наш анализ основывался на предположении о свободном движении капитала. Но международные потоки капитала часто ограничиваются учреждениями, ответственными за денежную политику, или же другими факторами, такими, как потери от риска или несовершенной информации. Следствием регулирования движения капитала является нарушение условия процентного арбитража. Это значит, что внутренняя ставка процента расходится с международной, потому что держателям активов не разрешается проводить арбитражные операции в случае отклонения / от /. В терминах используемой здесь модели уравнения (10.5) и (10.8) становятся невыполнимыми. [c.353]
Избыточное предложение денег, возникающее вследствие закупок на открытом рынке (ОМР), ведет к избыточному спросу на внутренние облигации. (Напомним, что теперь возросший спрос на В не разрешается удовлетворять.) Это повышает цену внутренних облигаций, а значит, понижает ставки внутреннего процента. При свободном движении капитала мы могли бы предположить, что любое падение / быстро элиминировалось бы международным арбитражем, поскольку владельцы богатства продавали бы внутренние облигации и покупали иностранные. Но при регулировании движения капитала домашние хозяйства не могут предотвратить падение / через закупки иностранных облигаций, потому что это им не разрешено. В таком случае ставка процента снижается после закупок на открытом рынке (ОМР), и падение / оказывается достаточным для восстановления равновесия на денежном рынке. Итак, если предложение денег выросло на ДЛ/, то внутренние процентные ставки снизились с исходного уровня /до нового уровня /, который удовлетворяет равенству [c.354]
Но даже в рамках системы с фиксированным курсом существует немало различий. Некоторые страны имеют открытые рынки капитала, в других же существует система регулирования движения капитала через границу. Большинство стран слишком малы, чтобы оказывать существенное влияние на мировую экономику. Будем называть их малыми странами. В то же время в нескольких странах, включая США, столь мощные экономики, что изменения в них сказываются на всем остальном мире. Будем называть эти страны большими. Повторим, что воздействие денежной и фискальной политики в большой и малой странах проявляется по-разному. [c.427]
Высокая мобильность капитала характерна для большинства развитых стран мира. Высокоиндустриальные страны отказались от регулирования движения капитала в 80-х годах, и инвесторы смогли свободно обращать внутренние активы в заграничные, не сталкиваясь с административными ограничениями. Таким образом, наша модель открытой экономики вполне подходит для изучения воздействия фискальной и денежной политики на экономику этих стран. [c.444]
Однако в большинстве развивающихся стран продолжается регулирование движения капитала через границы. Этот случай требует внесения некоторых изменений в модель. В частности, / может быть и не равно / . [c.444]
В гл. 10 было показано, что в условиях регулирования движения капитала изменение предложения денег в каком-либо периоде связано с торговым балансом. Причина такой зависимости вкратце может быть объяснена следующим образом. Когда экспортеры получают иностранную валюту и продают ее затем центральному банку в обмен на национальную валюту, предложение денег изменяется на величину, равную объему экспорта. Аналогично, когда импортеры покупают у центрального банка иностранную валюту, чтобы оплатить импортные поставки, предложение денег уменьшается на объем импорта. Таким образом, чистое изменение предложения денег равно сальдо торгового баланса (предполагается, что центральный банк не осуществляет каких-либо других прямых действий, влияющих на предложение денег, таких, например, как операции на открытом рынке). [c.445]
При регулировании движения капитала нет возможности сыграть на разнице ставок процента и, следовательно, не существует силы, немедленно возвращающей кривую LM в начальное положение. Поэтому до сих пор результат очень похож на случай закрытой экономики. Конечно, воздействие возросшего совокупного спроса на выпуск и цены зависит от ви- [c.446]
Воздействие фискальной экспансии при регулировании движения капитала (а) модель IS-LM (б) график совокупного спроса [c.448]
Фискальная экспансия сдвигает кривую IS вправо. При регулировании движения капитала экономика, имевшая в начальный момент времени нулевой торговый баланс, движется к дефициту торгового баланса. С течением времени дефицит торгового баланса сократит предложение денег и вызовет движение кривой LM вверх до тех пор, пока этот дефицит не исчезнет. В результате совокупный спрос возвращается к своему первоначальному уровню, а ставка процента резко возрастает (благодаря первоначальной фискальной экспансии и последующему сокращению предложения денег). В долгосрочном периоде фискальная политика приводит к полному вытеснению частных инвестиций и потребления. [c.450]
Используйте модель IS-LM для анализа влияния сокращения государственных расходов на совокупный спрос, ставку процента и валютные резервы центрального банка в случае малой страны при отсутствии регулирования движения капитала. Как изменится ваш ответ, если центральный банк нейтрализует сокращение государственных расходов, продавая облигации на сумму, достаточную для сдвига кривой LM в положение нового равновесия [c.451]
Регулирование движения капитала и плавающий обменный курс [c.470]
В условиях регулирования движения капитала при плавающем обменном курсе счет текущих операций должен быть сбалансирован финансировать положительное или отрицательное сальдо невозможно. Потоки частного капитала отсутствуют, и центральный банк не продает и не покупает иностранную валюту. Таким образом, приспосабливаться должен плавающий обменный курс. В действительности случаи, когда при плавающем обменном курсе существует регулирование движения капитала, довольно редки. Во многих развивающихся странах отсутствует свободное перемещение капитала, но валютный курс при этом является фиксированным. Большинство развитых стран отказались от регулирования движения капитала к концу 80-х годов. [c.470]
Важно отметить, что распределение величины роста совокупного спроса между С, /, G к ТВ сильно различается для случая регулирования движения капитала и случая его свободного перемещения. Например, при отсутствии регулирования увеличение G вызывает уменьшение ТВ происходит вытеснение чистого экспорта. Поскольку процентная ставка не изменяется (i = / ), то отсутствует вытеснение инвестиций и потребления. Напротив, при регулировании движения капитала внутренняя ставка процента растет при росте G, что ведет к вытеснению чувствительных к изменениям ставки процента потребления и инвестиций. [c.470]
Влияние денежной политики также различно. При высокой мобильности капитала увеличение предложения денег приводит к росту спроса из-за более высокой величины торгового баланса. Денежная экспансия вызывает рост реального обменного курса и, следовательно, увеличение торгового баланса. Однако поскольку ставка процента остается на прежнем уровне (/=/ ), С и / не изменяются. При регулировании движения капитала торговый баланс остается неизменным, зато уменьшается процентная ставка. Таким образом, денежная экспансия увеличивает Си/, как и в случае закрытой экономики. [c.470]
Когда при плавающем обменном курсе существует регулирование движения капитала, счет текущих операций должен быть сбалансирован. В этом случае фискальная экспансия увеличивает совокупный спрос и вызывает удорожание, а не обесценение валюты (нет притока капитала, который вызвал бы падение обменного курса). Ставка процента в стране, которая теперь не зависит от мировой, растет. Увеличение денежного предложения ведет к росту выпуска и обесценению денег, в то время как процентная ставка снижается. [c.480]
Рассмотрите особый случай, в котором торговый баланс зависит только от обменного курса. Что случится с обменным курсом в результате увеличения государственных расходов при регулировании движения капитала [c.482]
Рассмотрим экономику с фиксированным обменным курсом и регулированием движения капитала. Предположим (для простоты), что экономика описывается кейнсианской моделью. При фиксированных ценах мы можем использовать модель IS-LM для определения величины ставки процента и выпуска, как показано на рис. 19-4а. Однако теперь в отличие от того, что мы делали раньше, допустим вероятность случайных шоков совокупного спроса (т.е. случайных сдвигов кривой IS) или спроса на деньги [c.655]
Т е о р и и регул и р о в а ни я платёж н ы х б а л а н с о в. Для преодоления дефицита платёжного баланса п поддержания его равновесия бурж. экономистами рекомендуется использование торг., налоговых, валютных методов, а также регулирование движения капитала. Торг, методы регулирования платёжного баланса — это тарифы и квоты, уменьшающие импорт, применяемые в сочетании с экспортными субсидиями п др. мерами, стимулирующими экспорт. Хотя открытых сторонников протекционизма среди специалистов но мировой экономике не так много, протекционистские тарифы используются в США и др. странах. Налоговые методы позволяют уменьшить отлив капитала из страны путём регулирования нормы процента и др. мер применяются в сочетании с валютными мотодамп. Последние — это гос.-монополнстич. валютный контроль и регулирование валютного курса. Клас- [c.511]
До сих пор мы анализировали случай маленькой открытой экономики. Чем же будет отличаться ситуация, если мы рассмотрим большую экономику, то есть, экономику, которая оказывает значительное влияние на мировую процентную ставку. Для такой экономики при абсолютной мобильности капитала внутренняя ставка процента не обязана равняться мировой. Причина в том, что в силу значимого размера большой экономики по отношению к остальному миру, международные потоки капитала не обладают достаточной силой для того, чтобы уровнять внутреннюю ставку процента с мировой. В силу этого чувствительность движения капитала к ставке процента не является бесконечной, и мы получаем ситуацию с несовершеннной мобильностью капитала, однако, в рассматриваемом случае несовершенная мобильность вызвана иной причиной, нежели наличие трансакционных издержек или административного регулирования движения капитала. Таким образом, для большой открытой экономики мы получаем те же результаты макроэкономической политики, что и для случая несовершенной мобильности, который был проанализирован выше. Следует заметить, что результаты анализа экономики с несовершенной мобильностью лежат между случаем закрытой экономики и открытой экономики с абсолютной мобильностью капитала. [c.88]
Манделл и Флеминг подметили один интересный факт скорость потоков капитала намного больше скорости торговых потоков. Международные инвесторы получили гораздо более широкие возможности использовать для получения прибыли разницу в процентной ставке в различных странах. Таким образом, различия между процентными ставками в двух странах вызывали огромные потоки капитала, которые сокращали это различие или даже полностью его уничтожали. Торговые потоки, напротив, реагировали намного медленнее на изменение экономических условий. Это простое наблюдение дало Манделлу и Флемингу ключ к разработке модели, которую мы будем анализировать в этой и следующей главах. Допустим, что внутренняя ставка процента должна быть равна мировой ставке процента, за исключением случая регулирования движения капитала. Ставки процента далеко не одинаковы во всем мире, и чтобы сделать наше предположение состоятельным, мы должны, в частности, пренебречь ожидаемыми изменениями обменного курса2. Однако простое допущение о равенстве внутренней и зарубежной ставок процента дает нам мощный аппарат для исследования различных видов экономической политики в стране при условии мобильности международного капитала. [c.428]
При регулировании движения капитала фиксированный обменный курс ведет себя несколько иначе, чем в случае абсолютной мобильности капитала. Центральный банк в стране с регулированием движения капитала продает и покупает иностранную валюту по фиксированному курсу только для текущих торговых операций, т.е. экспортеры могут обменять свою выручку по официальному курсу на национальную валюту, а импортеры могут купить иностранную валюту также по официальному курсу. Однако центральный банк не обеспечивает обмен необходимой валюты для домашних хозяйств, желающих купить иностранные облигации или инвестировать на фондовой бирже за рубежом. Домашние хозяйства зачастую не имеют также возможности взять иностранные займы12. [c.445]
Однако даже в случае с pei-улированием движения капитала положение кривой LM определяется эндогенно, только теперь сдвиг кривой LM происходит медленнее, чем в случае с мобильным капиталом. При регулировании движения капитала денежная экспансия не может быть сразу же круто изменена. Напротив, она сама вызывает изменения торгового баланса, что, в свою очередь, влечет изменение предложения денег и эндогенный сдвиг кривой Ш. [c.445]