Кредитно-сберегательные ассоциации традиционно являются основным источником финансирования в долг недвижимости. Ссуда может даваться на срок до 25 лет, а ее обьем составлять до 75% от стоимости имущества. Процентные ставки соизмеримы со ставками банков и коммерческих финансовых компаний. [c.216]
Управление экономического развития финансируется за счет Министерства торговли США и дает ссуды предприятиям в регионах с высоким уровнем безработицы или низкими доходами семей. Финансирование в долг осуществляется на срок до 25 лет и покрывает не более 65% стоимости земли, строений и оборудования не менее 15% общей стоимости предприятий должно выступать при этом в долевой форме. [c.216]
Зарубежный опыт может представить интерес, поскольку кредитование в других странах имеет свои особенности. Так, в США финансирование в долг можно получить из различных коммерческих и общественных заимодавцев. Это могут быть [c.174]
Финансирование в долг осуществляется на срок до 25 лет и покрывает не более 65% стоимости земли, строений и оборудования не менее 15% общей стоимости предприятий должно выступать при этом в долевой форме. [c.175]
ВЫБОР МЕЖДУ ФИНАНСИРОВАНИЕМ НАЛОГАМИ И ФИНАНСИРОВАНИЕМ В ДОЛГ [c.615]
Финансирование через механизмы рынка капитала. Достаточно очевидно, что никакое предприятие не ограничивается самофинансированием. Дело в том, что жить в долг выгодно правда, в том случае, если этот долг обоснован. Поэтому предприятие прибегает к привлечению средств из других источников. Наиболее значимый источник—рынки капитала. [c.381]
Влияние ценовых колебаний зависит не только от состава активов, но и от условий финансирования. Например, фирма может застраховаться от инфляции путем привлечения заемных средств. Это объясняется тем, что по кредитному договору заемщик обязан выплатить только сумму займа в текущих денежных единицах, независимо от времени погашения. Например, если предприятие возьмет в долг 1000 сроком на пять лет, в течение которых инфляция продержится на постоянном уровне 10 %, оно не понесет убытков, хотя кредитор — понесет. Выигрыш заемщика за счет кредитора в точности компенсирует убыток от вложения капитала в наличные деньги. Описанная ситуация проиллюстрирована в табл. 11.1. [c.333]
При выборе источников финансирования в первую очередь анализируют влияние принятого решения на показатель EPS, Как и в случае с производственным рычагом, основная идея сводится к тому, чтобы оценить уровень риска по колебаниям прибыли, вызванным постоянной величиной (в данном случае — финансовыми издержками предприятия по обслуживанию долга) [c.169]
Все эти факторы влияют на фирму при определении оптимальной комбинации методов краткосрочного финансирования. Так как издержки, вероятно, — ключевой фактор, разница в других факторах должна быть сопоставлена с разницей в издержках. То, что является самым дешевым методом финансирования в отношении внешних затрат, может не оказаться таковым с учетом гибкости, возраста и степени обремененности долгами активов. Хотя предпочтительнее характеризовать источники краткосрочного финансирования при помощи данных о внешних и внутренних издержках, последние очень сложно рассчитать. Более практичный метод заключается в изучении источников по данным о [c.336]
Издержки размещения, возникающие при продаже обыкновенных или привилегированных акций или долгосрочных обязательств, влияют на прибыльность инвестиций фирмы. Во многих случаях новый выпуск должен быть оценен ниже рыночной цены существующего финансирования кроме того, возникают расходы наличности. Вследствие этого сумма средств, полученных фирмой, меньше цены, по которой этот выпуск продается. Наличие издержек размещения при финансировании требует определенной поправки при оценке инвестиционных предложений. Эту поправку делают, добавляя издержки замещением финансирования в исходные денежные расходы по проекту. Допустим, что инвестиционное предложение стоит 100 000 дол. и что для финансирования проекта компания должна мобилизовать из внешних источников 60 000 дол. Используются при этом долг и обычные акции, причем издержки размещения составляют 4000 дол. [c.426]
Финансирование в евродолларах. Евродоллар определяется как долларовый вклад, хранимый в банке, расположенном за пределами Соединенных Штатов. По этим вкладам с конца 1950-х годов развился активный рынок. Зарубежные банки и иностранные филиалы американских банков по большей части в Европе активно участвовали в торгах по евродолларовым вкладам, выплачивая ставку процента, которая колебалась в соответствии с сочетанием спроса и предложения. Эти вклады имеют большие номиналы, часто от 100 000 дол. и более, и банки используют их для предоставления долларовых ссуд первостепенным заемщикам. Ссуды предоставляются по ставке, большей, чем ставка по данным вкладам, разница колеблется в зависимости от относительного риска заемщика. Все ссуды предоставляются без покрытия. По существу заем и представление в долг евродолларов — оптовая операция с гораздо меньшими издержками, чем обычно при взаимодействии банков. [c.750]
Способность к финансированию (чистые кредиты) или потребность в финансировании (чистые долги) +129 [c.550]
Преимуществами в данном случае являются достаточно легкий и незамедлительный доступ к финансированию в условиях стесненного денежного рынка, возможность использовать заемные средства в нужном объеме, немедленное возвращение долга при поступлении ожидаемых средств. Целесообразно пользоваться кредитной линией и тогда, когда предприятие [c.305]
Недостаток денежных средств. В прошлом, когда компании становились международными, для увеличения денежных средств на деятельность за рубежом обычно опирались на местные источники. Однако появление глобального финансирования в большинстве своем положило конец этой практике. В настоящее время общепризнанно, что перевод денежных средств из одной страны в другую или же взятие денег в долг на международном валютном рынке часто менее дорогой способ, чем заимствования из местных [c.180]
Смета наличности — это инструмент, помогающий прогнозировать будущие краткосрочные потребности компании в финансировании. В главе 5 пояснено, что чистый доход, фигурирующий в отчете о доходах, составленный по принципу начислений, не отражает величину образующейся наличности. Поэтому кредитный аналитик, принимающий решение относительно заявки на краткосрочную ссуду, может испытывать трудности при определении способности заемщика получать наличность и вернуть долг. [c.318]
Приведенные четыре сценария ведут к совершенно разным потребностям в финансировании — от 181 280 долл. в сценарии 1 до 307 102 долл. в сценарии 4. Так как кредитный аналитик рассчитывает на осуществление сценариев 2 и 3, предполагающие потребность в финансировании в пределах от 231 375 до 274 860 долл., он рассмотрит способность компании справиться с таким размером долга и потенциальную защиту для кредитора, если будет реализован пессимистический сценарий. [c.399]
Эта оценка долга включает и текущие, и долгосрочные обязательства. Иногда эксперты по финансовым вопросам рассматривают соотношение долговых обязательств и собственного капитала в долгосрочном финансировании. Доля долга в долгосрочном финансировании равна [c.356]
Здесь вновь может помочь некоторая предусмотрительность. Например, чаще более строгие ограничения касаются дивидендных выплат материнской компании, чем выплаты процентов и основной суммы долга. Поэтому материнской компании, вероятно, лучше осуществить часть финансирования в форме ссуды. [c.973]
Итак, если вы одолжите деньги непосредственно детям, то исключите из сделки финансового посредника. Это означает, что дети получают ипотечный кредит, не оплачивая при этом дополнительные комиссионные сборы и не внося плату за заявку на получение кредита. При этом заем будет быстрее оформлен и процентная ставка будет менее 6,75% — ставки, под которую обычно предоставляются ипотечные кредиты с фиксированной процентной ставкой сроком на 30 лет. В то же время вы значительно увеличите свою прибыль на вложенный капитал. Вместо получения 3% по депозитным сертификатам, и даже вместо 6%, которые вы могли бы получить по 30-летним облигациям Казначейства США, вы можете получить 6,5% и при этом еще и помочь своим детям. Однако такой способ родственного финансирования подходит далеко не всем. Одалживать деньги некоторым детям очень рискованно, как бы сильно вы их ни любили. Встречаются ситуации, когда одолжив своему ребенку определенную сумму, родители сталкиваются с трудностями при ее возвращении. По этой причине консультанты по финансовым вопросам часто рекомендуют вводить между членами семьи, одалживающими и берущими в долг друг у друга деньги, третью независимую сторону. Не пренебрегайте этим советом при совершении деловых сделок и не одалживайте денег напрямую только потому, что у вас занимает их близкий родственник. [c.19]
Финансирование государственного долга в развитых странах осуществляется практически [c.75]
Для финансирования расходов, превышающих сумму налоговых поступлений (бюджетного дефицита), федеральное правительство вынуждено брать деньги в долг и выпускать казначейские обязательства, тем самым еще больше увеличивая государственный долг, — порочный круг замыкается. ФРС приходится либо воздерживаться от увеличения денежной массы, позволяя, таким образом, процентным ставкам расти, либо увеличивать денежную массу, выпуская новые деньги для финансирования государственного долга. При повышении процентных ставок стоимость обслуживания долга также растет, что еще больше усугубляет проблему. Инфляция, как правило, сопутствует увеличению денежной массы, лишь с небольшим отставанием на 1—2 года. И чем продолжительнее рост денежной массы, тем вернее проявление инфляционной тенденции. [c.252]
Почему ценность доллара между 1980 и 1985 гг. возросла Ответ состоит в том, что реальные процентные ставки - номинальные процентные ставки с поправкой на уровень инфляции - в США возросли по сравнению с другими странами. Это повышение реальных процентных ставок произошло из-за крупного дефицита федерального бюджета в 80-х годах и жесткой монетарной политики в начале 90-х годов. Правительство, берущее в долг для финансирования своего дефицита, увеличило внутренний спрос на деньги и подняло процентные ставки. Жесткая монетарная политика прямо привела к увеличению процентных ставок, сократив предложение денег по отношению к спросу на них. Косвенно меньший уровень инфляции, вытекавший из жесткой монетарной политики, поддерживал иностранный спрос на доллары на высоком уровне, потому что более низкий уровень инфляции означал более высокий уровень возврата по инвестициям в США. [c.858]
Увеличение американского долга, Торговый дефицит считается неблагоприятным , потому что его надо покрывать, занимая деньги у остального мира или распродавая активы. Неспособность США расплачиваться при международной торговле привела к возникновению задолженности США остальному миру. Вспомним, что дефицит счета текущих операций финансируется в основном за счет притока капитала в США. Когда американского экспорта недостаточно, чтобы заплатить за импорт, мы покрываем разницу, занимая у иностранных граждан, то есть берем в долг. Финансирование больших торговых дефицитов позволило людям за границей накопить больший объем исков на американские активы, чем Америка накопила на иностранные активы. В 1985 г. США стали страной-должником, в первый раз после 1914 г., и в настоящее время являются крупнейшим должником. В 1994 г. иностранные граждане за границей имели на 600 млрд дол. больше американских активов — корпораций, земли, акций и облигаций, — чем американцы имели иностранных активов. [c.860]
Другим аспектом роли государства на рынке ценных бумаг является то, что оно выступает крупнейшим эмитентом (финансирование государственного долга) и инвестором (государственная собственность в ценных бумагах предприятий и банков) использует инструменты рынка ценных бумаг для проведения макроэкономической политики [c.19]
В чисто экономическом плане приватизация должна обеспечить более эффективное корпоративное управление и дополнительные источники финансирования. В рассматриваемых странах использовались две стратегии приватизации одна базировалась на свободном распределении государственной собственности между всеми желающими, другая имела более коммерческий характер, и ее условия варьировали в каждом конкретном случае. Однако, поскольку последний вариант носит штучный характер, приватизация всего государственного сектора займет долгое время. Поэтому дилемма состоит в выборе между широкой, но поверхностной или глубокой, но узкой приватизацией. В любом случае завершение процесса потребует немало лет. [c.102]
Другой вариант интерпретации данного показателя внутренняя норма рентабельности — это наивысшая ставка процента, которую может заплатить инвестор, не потеряв при этом в деньгах, если все фонды для финансирования инвестиционного проекта взяты в долг и общая сумма (основная сумма плюс проценты) должна быть выплачена из доходов от инвестиционного проекта после их получения. Важнейшее достоинство этого критерия в том, что нет необходимости точно знать ставку дисконтирования. Кроме того, многие руководители привыкли мыслить категориями процентов, а потому внутренняя норма рентабельности, выраженная в процентах, психологически хорошо воспринимается. Недостатки этого критерия в том, что он учитывает не абсолютные, а относительные затраты и выгоды (т.е. проект, предполагающий вложение 1 и получение 2, оказывается более предпочтительным, чем проект, предполагающий вложение 1000 и получение 1999). Кроме того, в некоторых случаях (если знак денежных потоков меняется более одного раза) один и тот же инвестиционный проект имеет несколько внутренних норм рентабельности, что исключает возможность использования данного критерия в качестве основного. [c.106]
Внутреннюю норму окупаемости можно достаточно интересно интерпретировать. Она представляет собой наивысшую ставку процента, которую может заплатить инвестор, не потеряв при этом в деньгах, если все фонды для финансирования взяты в долг, и общая сумма (основная сумма плюс проценты) должна быть выплачена из доходов инвестиционного проекта после их получения. [c.200]
Краткосрочные кредиты имеют как преимущества, так и недостатки. Одно из основных преимуществ, как мы уже говорили, гибкость при снижении потребностей фирмы в финансировании краткосрочный долг может быть погашен. Другое преимущество — сокращение затрат ведь поскольку риск, связанный с краткосрочным кредитованием, меньше, чем при долгосрочном, ниже и процентные ставки. Таким образом, финансирование за счет краткосрочных кредитов сопряжено, как правило, с выплатой меньших процентов. Теперь о недостатках. Вообще, краткосрочная задолженность — дело более рискованное, чем долгосрочная, по двум причинам во-первых, процентные ставки на краткосрочные кредиты подвержены большим колебаниям, в то время как процентные ставки на долгосрочные кредиты более предсказуемы и менее изменчивы во-вторых, сроки погашения краткосрочных задолженностей составляют всего несколько месяцев. Если у фирмы нет денег на уплату долгов или на рефинансирование займа, это может привести к банкротству. [c.223]
Финансирование в долг и экономические потери, связанные с прошлыми инвестициями, могут снизить налогооблагаемый доход до уровня, при котором компании не могут пользоваться всеми своими освобождениями амортизации от налога, а также кредитами14. [c.541]
Сметы наличности используют также для определения того, является ли потребность в заимствованиях действительно краткосрочной или же речь идет о постоянной потребности в финансировании. В рамках самоликвидирующихся ссуд финансируемые за их счет активы превращаются в наличность, которая идет на возврат долга. Долгосрочные ссуды погашаются за счет чистых потоков наличности от текущих операций. Так что смета наличности способна помочь кредиторам избежать ловушки ошибочного предоставления краткосрочной ссуды, тогда как заемщик фактически нуждается в долгосрочном заимствовании. [c.349]
К. применяется в тех случаях, когда важно не упустить время продажи, оптимальное с точки зрения эффективности сделки, или когда фактор немедленной поставки товара имеет важное значение. КОНСОРЦИУМ — временное соглашение между несколькими банками или промышленными компаниями для совместного размещения займа или осуществления единого капиталоемкого промышленного проекта. Банковские К. создаются тогда, когда финансовые потребности компании превышают возможности их удовлетворения одним банком, когда требуется финансирование в разных валютах в различных частях света, когда возникает нужда в сочетании долго- и краткосрочных кредитов. Промышленные компании создают К. для осуществления дорогостоящих проектов, объединяя капиталы, патенты, сбытовую сеть. Использование консорциональной формы кредитования клиентов позволяет прежде всего решить проблему, связанную с недостаточностью средств отдельного банка для предоставления кредита крупным заемщикам. Кредитные отношения в К. должны строиться при этом на [c.109]
Долгова И.В., Долгов С.И. Финансирование и стимулирование НИОКР в научно-производственных организациях стран-членов СЕВ // Финансы СССР. - 1985. - № 11. - С. 58-61. [c.259]
Добившись успеха в привлечении десятков миллиардов долларов на новый спекулятивный рынок, Майкл Милкен в 1985 году столкнулся с проблемой не хватало мест для применения этих денег. Ситуация, прямо скажем, неприятная. Майкл был не в состоянии найти достаточное число перспективных малых компаний и старых падших ангелов, которым можно было бы выдать эти деньги в долг. Ему было необходимо создавать новые мусорные облигации, чтобы удовлетворить гигантский спрос на них. Его исходная точка - что мусорные облигации дешевы, потому что кредиторы слишком робки и неопытны, чтобы покупать их, - больше не работала. Теперь спрос был выше предложения. По всей Америке громадные денежные фонды пустились в необузданную погоню за риском. Милкену с коллегами из Drexel удалось найти решение можно использовать мусорные облигации для финансирования захватов недооцененных корпораций. Для этого достаточно взять их активы как обеспечение риска покупателям мусорных облигаций. (Операция аналогична ипотеке для покупки дома берут кредит, а обеспечением кредита служит само покупаемое жилище.) Захват крупной корпорации может породить мусорных облигаций на миллиарды долларов, потому что мало того, что будут напрямую выпущены новые мусорные, но увеличение кредитной обремененности корпорации превращает ее прежде выпущенные облигации, являвшиеся до захвата голубыми фишками, в мусор. Однако для наезда на корпорации Милкену нужны были настоящие бойцы. [c.155]
Включение определенных условий в устав компании, (Данные условия заменяют юридическую защиту, которой пользуются инвесторы, вложившие средства в гонконгские акции.) Кроме данных требований существует много других условий включения фирм КНР в гонконгские листинги. Одной из проблем является то, что многие ГП имеют различные производственные подразделения, и довольно сложно решить, какие из них должны быть включены в акционерные компании. Например, в прошлом китайские компании несли ответственность за обеспечение своих работников и членов их семей жильем, медицинским обслуживанием, образованием и пенсией, т.е. осуществляли множество операций, не приносящих дохода. Другое основное требование — это изменение стандартов бухгалтерского учета. Например, методы бухгалтерского учета КНР не признают принципов благоразумия , таких, как резервирование средств на случай невозврата долгов или списания устаревших запасов. В заключение можно сказать, что самым серьезным требованием является изменение отноще-ния управляющих к акционерам. Очень тяжело убедить менеджеров из КНР в том, что они имеют какие-либо обязательства перед акционерами, например обязательство использовать фонды только таким об-разом, как они обещали акционерам. Вопрос о выплате дивидендов практически еще не поднимался, так как все эти фирмы находятся в состоянии быстрой экспансий, но этот вопрос может превратиться е серьезную проблему в будущем. Большинство менеджеров из КНР сочли бы нелепым раздать часть своих денег (т.е. денег своей компании) незнакомцам (т.е. акционерам). 8 дополнение к данным источникам финансирования в КНР развивается рынок облигаций. Однако уже было несколько случаев невыполнения обязательств, при этом по большинству облигаций выплачивается очень высокий доход. Облигации китайских компаний рассматривались бы как бросовые в США, но китайские инвесторы не имеют широкого выбора объектов для инвестирования и поэтому они рады полу- [c.943]
О повышенном уровне предпринимательского риска свидетельствует очень большая изменчивость НРЭИ, величина которого может в различные периоды отклоняться от средней на 22% в ту или иную сторону. У крупных предприятий этот показатель втрое спокойнее — 7%. Думается, что повышенную вариацию финансовых результатов дает ограниченность возможностей диверсификации портфеля инвестиций, хотя бы и географически. Действительно, предприятие, вынужденное складывать все куриные яйца в одну корзину , подвергает себя огромному риску получить не просто убыток, а убыток, который невозможно компенсировать за счет других своих проектов, потому что этих других проектов просто нет. Что же касается финансового риска, то о повышенном его уровне говорит более выраженная ориентация на заемное финансирование (обязательства составляют у малых предприятий 49% пассивов против 38,06% у крупных фирм) в сочетании с явственно просматривающейся тенденцией к преобладанию краткосрочного кредита. Руководители малых предприятий набирают (если могут, конечно) деньги в долг не из прихоти или болезненного пристрастия к риску, а вынужденно, стараясь во что бы то ни стало избежать гибели своего бизнеса. [c.609]
Департамент взаиморасчетов и долгов строится на концепции необходимости обслуживания городского бюджета. Сегодня всем известна устойчивая тенденция сокращения бюджетного финансирования. В этих условиях важнейшая задача - квалифицированно обслужить доходную часть городского бюджета и организовать мониторинг его расходной части, т.е. постоянно отслеживать рациональность расходования средств и размещения заказов. Следующая важнейшая задача - мониторинг дефицита бюджета, т.е. муниципальных долгов. Муниципальные долги состоят из двух частей долгов предприятий и организаций перед администрацией города и долгов администрации перед предприятиями и организациями. Нормализовать процесс оформления и обращения этих долгов на рынке долговых обязательств — значит уменьшить их и дополнительно зарабатывать средства. Для этого можно использовать не только систему взаимозачетов, но и корпоративную, муниципальную и вексельную системы. Новая [c.349]