В главе Статистика процентных ставок изложены вопросы, связанные с формированием процентных ставок, приведена классификация и определены задачи их статистического изучения. Подробно рассмотрены методы статистического анализа динамики уровня процентных ставок. Предложены варианты статистического моделирования и прогнозирования процентных ставок, определены факторы, влияющие на уровень процентных ставок, описаны приемы статистического выявления взаимосвязи процентной ставки с другими экономическими показателями. [c.11]
Анализ кривых доходности и прогнозирование процентных ставок [c.82]
Анализ кривых доходности — это один из многих подходов при прогнозировании процентных ставок. [c.82]
Все числовые данные в этом и дальнейших примерах условны, но в определенной мере ориентированы на реалии начала 1997 г. В период финансового кризиса резко ухудшились возможности прогнозирования процентных ставок и изменилась сама структура рынка. Поэтому примеры носят чисто иллюстративный характер, а получаемые в них конкретные выводы верны лишь относительно использованных данных. [c.179]
Прогнозирование процентных ставок [c.77]
Все числовые данные в этом и дальнейших примерах условны, но в определенной мере ориентированы на реалии начала 1997 г. В период финансового кризиса резко ухудшились возможности прогнозирования процентных ставок и изменилась сама структура рынка. Потому примеры носят чисто иллюстративный характер, а полу- [c.199]
Однако на практике трудно получать постоянную выгоду от выбранной стратегии по управлению GAP, поскольку, во-первых, прогнозирование процентных ставок часто не совпадает с реально сложившимся их уровнем. Во-вторых, даже если ставки спрогнозированы верно, банкам недостает зачастую гибкости в варьировании размером GAP. Заемщики и вкладчики банка имеют возможность выбирать различные условия из числа предложенных банком, что позволяет кредитным организациям лишь частично осуществлять контроль за переоценкой и погашением ссуд и депозитов. Изменения в сроках и суммах привлеченных и размещенных средств приводят к предоставлению клиентам некоторых уступок, что отражается на доходах и затратах банка и приводит к возникновению процентного риска. [c.331]
Рассмотренные нами модели дают инструменты для прогнозирования процентных ставок. Тем не менее прогнозы будущего изменения процентных ставок весьма сложны. Во-первых, сложно проводить измерения, особенно такого фактора, как ожидания инфляции. Во-вторых, все факторы действуют одновременно и разнонаправленно. В-третьих, не существует абсолютной независимости одних факторов от других, вследствие чего возможны различные эффекты. Так, увеличение предложения денег может вызвать рост общего уровня цен. Процентные ставки повысятся вместо того, чтобы снизиться. Эффект реальных денежных остатков перекроет эффект ликвидности. Формирование инфляционных ожиданий в результате увеличения денежного предложения также будет способствовать повышению процентных ставок. [c.433]
При прогнозировании и определении тенденций краткосрочной и среднесрочной динамики валютных курсов анализируются факторы, влияющие на конъюнктуру валютного рынка, — объем ВВП, рост промышленного производства, уровень безработицы, индекс оптовых и розничных цен, состояние основных статей платежного баланса, динамику процентных ставок. На базе полученных данных разрабатываются стратегия и тактика проведения валютных операций. Однако надежность прогнозов обычно невелика, так как валютные сделки подвержены рискам объективного и субъективного характера. Объективная основа риска обусловлена тем, что в долгосрочном плане валютные курсы зависят от экономических показателей различных стран, а в краткосрочном плане — от политических событий, решений государственных органов по экономическим вопросам, слухов и ожиданий. Субъективный фактор связан с тем, что в пределах прав дилера от его усмотрения зависит решение об объеме операций в курсе валют, по которому совершается купля-продажа. Поскольку за минуты заключаются сделки на десятки миллионов долларов, то неправильные решения дилеров в сочетании с объективными факторами, особенно при крупных сделках, могут вызвать значительные потери. [c.340]
Операции своп совершаются не только с валютами, но и с процентами. Сущность этой сделки с процентами заключается в том, что одна сторона обязуется выплатить другой проценты по ставке ЛИБОР в обмен на получение процентов по фиксированной ставке с целью извлечения прибыли в виде разницы между ними. При этом сторона, имеющая среднесрочные вложения по фиксированному проценту, но краткосрочные пассивы или пассивы по пересматриваемому проценту, страхует свой процентный риск (процентную позицию), покупая долгосрочную фиксированную ставку или наоборот. Операции своп процентных ставок могут иметь и чисто спекулятивный характер. В этом случае выигрывает та сторона, которая не ошиблась в прогнозировании динамики рыночных процентных ставок. Иногда операции своп с валютами и процентами объединены одна сторона выплачивает проценты по плавающей ставке в долларах США в обмен на получение процентных платежей по фиксированной ставке в марках ФРГ. На практике перечисленные операции своп осуществляются в различных сочетаниях. [c.368]
Взаимосвязь цен на товары, товаров на услуги, курсов национальной денежной единицы и иностранных валют, процентных ставок за кредит поддается качественному анализу, описанию формулами, количественному анализу и прогнозированию, что и осуществляется в макроэкономических исследованиях. Изучать отдельно товарный рынок, рынок услуг, денежно-кредитный рынок (который принято называть кредитно-денежной системой) необходимо в качестве подсистем товарно-денежного обращения, или субрынков РЫНКА. [c.34]
Статистическое моделирование и прогнозирование уровня процентных ставок [c.619]
Прогнозирование последствий принимаемых решений. В рамках этого цикла оценивают возможные последствия реализации составленного плана исходя из наиболее вероятного сочетания условий, уточнений, их изменений и допущений. Например, исследуют, как повлияет на реализацию плана повышение процентных ставок, замедляющее темпы роста экономики и ведущее к падению цен, или как скажется на его исполнении рост инфляции и ослабление национальной валюты. Необходимо, опираясь на разнообразные источники информации и методы прогнозирования (прогнозы макроэкономического и отраслевого характера, [c.325]
Зная общую ликвидность фирмы (ее трансакционный остаток и резервный остаток), мы должны выяснить, каково оптимальное распределение средств между наличностью и рыночными ценными бумагами. Это, в свою очередь, дает нам средний уровень наличности и объем инвестиций в ценные бумаги. Оптимальный уровень наличности зависит от потребности в ней, возможности прогнозирования объема этой потребности, процентных ставок по рыночным ценным бумагам и стоимости перевода наличности в ценные бумаги и обратно. Для того чтобы обеспечить решение проблем управления наличностью, разработано немало моделей. В приложении к главе представлены только две из них, наиболее широко используемые. Первая применяется в условиях предположения о высокой степени определенности будущей потребности фирмы в наличности. Для второй предположение как раз противоположно будущая, потребность фирмы в наличности в высшей степени непредсказуема. Перейдем к изучению этих моделей. [c.264]
Вторая группа экономистов в настоящее время развивает основные положения кейнсианства. Так же как Дж. М. Кейнс и его первые сторонники, эти экономисты считают, что информационные недостатки и неэластичность цен, заработной платы и процентных ставок являются главными элементами для понимания и прогнозирования будущего развития экономики. Они утверждают, что необходимы теории, сочетающие в себе анализ этих элементов. В то же время они понимают недостатки традиционной кейнсианской концепции. Таким образом, эти экономисты развивают современные теории, используя при этом отдельные положения классической школы, которые, по их мнению, имеют важное значение. Современные кейнсианцы разработали теорию, в которой неэластичность цен, заработной платы и процентных ставок является следствием рациональных решений, принятых индивидами, которые преследуют собственные интересы. В результате получилась неокейнсианская экономическая теория, которая утверждает, что спрос порождает предложение . [c.458]
Процедура прогнозирования объема продаж состоит из трех этапов. Вначале разрабатывается макроэкономический прогноз, затем прогноз развития отрасли и, наконец, прогноз объема продаж компании. Задача макроэкономического прогноза — дать перспективную оценку у ровня инфляции, безработицы, процентных ставок, потребительских расходов, производственных инвестиций, правительственных расходов, чистого экспорта и других переменных. Конечным результатом является составление прогноза валового национального продукта, который затем будет использован наряду с другими показателями внешней бизнес-среды для оценки объема продаж отрасли. Далее компания разрабатывает прогноз собственного объема продаж, предполагая, что она завоюет определенную долю рынка. [c.197]
В этом случае, как и в ситуации с высококачественными корпоративными облигациями, аналитик должен тщательно оценить качество привилегированных акций, оставив оценку привлекательности их доходов тем, кто занимается прогнозированием динамики процентных ставок. [c.29]
В 1991 году, когда вышла в свет эта книга, многие финансовые аналитики сомневались в существовании связей между различными финансовыми рынками или в возможности их практического использования для прогнозирования и торговли. Теперь положение изменилось. За последнее десятилетие взаимозависимость между рынками товаров, валют, облигаций и акций стала общепризнанным явлением. Ни у кого не вызывает сомнения то, что падение процентных ставок (рост цен на облигации) было одним из факторов, способствовавших подъему рынков акций в девяностых годах. В свою очередь одной из основных причин падения процентных ставок было снижение инфляции (падение товарных цен). Все эти взаимосвязи подробно объясняются на страницах этой книги. [c.13]
Поскольку все страны подвержены влиянию мировых инфляционных тенденций, наблюдение за происходящим в мире необходимо для более точной оценки направления инфляции в отдельно взятой стране. Если одна страна выбивается из общего строя, то ее возвращение в строй - это лишь дело времени. Анализ мировых инфляционных процессов важен еще и потому, что направление инфляции в конечном итоге определяет направление движения процентных ставок, которое имеет решающее значение для прогнозирования цен на облигации и акции, а также для выработки соответствующей торговой тактики. Как вы, вероятно, уже догадались, анализ глобальных инфляционных тенденций предполагает изучение динамики мировых товарных рынков. [c.163]
В этой главе мы вывели межрыночный анализ на международный уровень. Читатель имел возможность убедиться, что тенденции товарных цен (инфляция), процентных ставок и рынков акций действуют в мировом масштабе. Несомненную важность представляет также динамика международных валютных рынков. Для глобальных сравнений основных финансовых секторов разработаны специальные индексы. Все мировые рынки взаимосвязаны. Американские рынки, при всей их значимости, функционируют не в вакууме. Межрыночный анализ можно и должно проводить в международном масштабе. Наблюдение за зарубежными рынками акций, особенно за британским и японским, необходимо для выявления признаков подтверждения или расхождения с рынком акций США. Анализ зарубежных рынков облигаций нужен для прогнозирования динамики мировых процентных ставок. Последнее также требует анализа ценовых тенденций на мировых товарных рынках. С этой целью можно использовать товарный индекс журнала Экономист наряду с ценами на некоторые ключевые товары, такие как золото и нефть. [c.168]
В настоящее время у менеджеров инвестиционных фондов является чрезвычайно популярным метод предсказания фондового рынка через прогнозирование изменений в экономике с использованием направления движения процентных ставок, типичного циклического послевоенного поведения в бизнесе, величину инфляции и другие меры. По нашему мнению, попытки предсказывать рынок, не слушая сам рынок, обречены на провал. Во всяком случае, прошлое показывает, что рынок является гораздо более надежным предсказателем экономики, чем наоборот. Более того, рассматривая длительный исторический период, мы весьма уверены в том, что в то время как различные экономические условия могут быть связаны с фондовым рынком определенным образом в течение одного отрезка времени, те же связи, могут, по-видимому, измениться без предупреждения. Например, иногда экономический спад начинается поблизости от начала медвежьего рынка, а иногда он начинается в конце территории медведей. Другим изменением взаимосвязей является наступление инфляции или дефляции, каждая из которых, как оказалось, в одних случаях является повышающей для фондового рынка и понижающей в других случаях. Подобным же образом, плотные денежные страхи держали многих менеджеров инвестиционных фондов вдали от рынка во время дна 1984 года, также как отсутствие таких страхов заставляло их делать инвестирования во время обвала 1962 года. Падающие процентные ставки часто сопровождают бычий рынок, но также они сопровождают и самые худшие падения рынка, такие как крах 1929-1932 г.г. [c.122]
Большая часть институциональных инвесторов, вкладывающих в облигации средства, концентрируют свои усилия на прогнозировании изменений процентных ставок и, исходя из этих прогнозов, формируют свой портфель с максимальной выгодой. Однако постоянное внимание рынка облигаций как к начальному рейтингу выпущенных долговых обязательств, так и к последующим его изменениям предоставляет проницательным инвесторам возможность несколько иного подхода к менеджменту, а именно они могут выявлять облигации, у которых истинное кредитное качество отличается от объявленного по рейтингу. В процессе обсуждения этих возможностей рассмотрим для начала некоторую дополнительную информация о процессе составления рейтингов облигаций. [c.430]
При анализе облигаций важно понимать эти свойства, так как они довольно важны для прогнозирования влияния процентных ставок на курсы облигаций. [c.458]
Прогнозы играют важную роль в процессе планирования, поскольку дают менеджерам возможность предусмотреть будущее и соответственно спланировать свои действия. Прогнозирование бизнеса относится не только к оценке потребности в денежных средствах, но и к расчету возможных прибылей, доходов, затрат, процентных ставок, курсов валют, цен и объемов поставок сырья, колебания ключевых экономических показателей и прочих переменных параметров. Однако для простоты в настоящей главе мы рассмотрим только прогнозирование потребности в денежных средствах, хотя в отношении прочих величин действуют те же правила и методы. [c.57]
Премия за риск с учетом срока погашения долгового обязательства (МР) определяется, во-первых, большей сложностью прогнозирования последующего движения процентных ставок по долгосрочным долговым обязательствам в сравнении с краткосрочными. Кроме того, кредитор отказывается от самостоятельного потребления денежных средств на больший срок и, следовательно, рассчитывает на более существенный уровень компенсации. [c.580]
Фиксированные ставки устанавливаются на весь период пользования заемными ресурсами без одностороннего права пересмотра их уровня. И для заемщика, и для кредитора это означает возможность прогнозирования расходов (доходов) по процентам, которые не будут зависеть от колебаний рыночных процентных ставок. [c.584]
Все активные стратегии основаны на прогнозировании ситуаций на различных секторах финансового рынка и активном использовании банковскими специалистами прогнозов для корректировки портфеля ценных бумаг. Например, относительно облигаций — это прогноз процентных ставок, акций — прогноз их курса, дивидендов и т. д. [c.224]
Вторым подводным камнем является то, что отрицательный неденежный оборотный капитал, как правило, рассматривается и бухгалтерами, и рейтинговыми агентствами как источник риска дефолта. Со снижением рейтинга фирмы и с повышением выплачиваемых фирмой процентных ставок могут возникнуть издержки, связанные с привлечением других видов капитала при использовании кредита поставщика в качестве источника. С практической точки зрения, для фирмы, которая имеет отрицательный оборотный капитал, по-прежнему существует проблема оценки при прогнозировании потребностей в оборотном капитале. Как и в предыдущем сценарии с негативными изменениями в неденежном оборотном капитале, нет причин, по которым фирма не может продолжать пользоваться кредитом поставщика в качестве источника капитала в краткосрочном периоде. Однако в долгосрочном периоде нам не следует предполагать, будто неденежный оборотный капитал будет становиться со временем все более и более отрицательным. Мы должны предположить, что в определенный момент в будущем или изменения в неденежном рабочем капитале станут равными нулю, или возникнет давление в сторону увеличения оборотного капитала. [c.352]
Ожидаемая ИНФЛЯЦИЯ. Очевидно, что ожидаемая инфляция — это доминирующий детерминант, определяющий процентные ставки. Вообще говоря, аналитик, способный предсказать изменения инфляции, в действительности, должен иметь хороший послужной список и в предсказании изменений процентных ставок. Первый шаг в прогнозировании инфляции — это постижение ее детерминантов. [c.1190]
Как доказательство выгодности волнового анализа на валютных рынках, мы представляем на рис. 7-5 волновое исчисление цен на долгосрочные обязательства Казначейства США со сроком погашения в 2000 году и со ставкой купона 83/8 %. Даже на этой короткой девятимесячной модели цен мы видим отражение процесса Эллиотта. На этом рисунке у нас есть три примера чередования, так как каждая вторая волна чередуется с каждой четвертой, одна - зигзаг, другая -волновая плоскость. Верхняя граница канала ограничивает все попытки роста. Пятая волна формирует волновое удлинение, которое само ограничено каналом. Этот рисунок показывает, что почти через год (с момента продаж ) должен начаться и весьма скоро самый большой рост на рынке облигаций. (Другие наглядные применения Закона волн для прогнозирования процентных ставок были представлены в Уроке 24.) [c.123]
Примером простейшей модели векторной авторегрессии является модель, предложенная в 1984 г. Уеббом для прогнозирования процентных ставок (R) и процентного изменения денежной массы (АО [c.331]
Для достижения целей какой-либо одной из этих трех программ инвестору необходимо принять стратегию, которая будет совместима с его целями. Профессиональные финансовые менеджеры используют различные методы для размещения имеющихся в их распоряжении портфелей облигаций на многие миллионы долларов. В их число входят пассивные, полуактивные (в которых применяются тщательно разработанные методики с экзотическими названиями, например "иммунизация" и "целевые портфели"), а также активные, полностью управляемые стратегии, использующие прогнозирование процентных ставок и анализ спреда доходности облигаций. В боль- [c.475]
В третьей главе мы перейдем от прогнозирования процентных ставок к управлению портфелем активов. В ней Гвидо Дебок показывает, каким образом с помощью самоорганизующихся карт многомерные данные по взаимным инвестиционным фондам могут быть представлены в виде простых двумерных карт, доступных восприятию руководителей этих фондов. Основываясь на данных, публикуемых корпорацией Morningstar , он исследует паттерны (образы) в структуре данных о взаимных инвестиционных фондах. Несколько показателей из базы Morningstar используются им в качестве входных данных. Далее автор показывает, каким образом СОК позволяет упростить классификацию фондов и создать таблицы для обеспечения принятия решений, более информативные по сравнению с простыми сортированными списками, построенными исходя из единичных и множественных критериев. Данный подход иллюстрирует визуальное представление информации по взаимным инвестиционным фондам, построение эталонных тестов и выведение более приемлемых показателей для сравнения эффективности помещения средств в различные взаимные фонды. [c.34]
С целью достижения оптимального страхования валютного и кредитного рисков контрагенты допускают уступки по одним статьям соглашения, добиваясь преимуществ по другим. Одним из методов страхования рисков являются защитные оговорки — договорные условия, включаемые в соглашения и контракты, предусматривающие возможность их пересмотра в процессе исполнения в целях страхования валютных, кредитных и других рисков, т. е. ограничения потерь контрагентов МЭО. Составной частью защитных мер от валютного риска является прогнозирование валютного курса и процентных ставок. При этом практикуются метод экспертных оценок, базирующийся на знаниях, интуиции субъектов рынка, и формализованные методы. В их числе рыноч-но-ориешированные методы, многофакторные эконометрические, а также методы, основанные на ретроспективном анализе динамики валютного курса. [c.402]
Другие модели строятся с учетом соотношений с другими переменными по методу регрессии, о чем мы говорили в предыдущей главе. Так, например, такая переменная, как покупательский спрос на нефтепродукты, может зависеть от других переменных, в частности, от расходов на рекламу, ценообразования, процентных ставок и валютообменных курсов. Это так называемые причинно-следственные связи, и зачастую они обеспечивают большую точность и надежность прогноза по сравнению с моделями прогнозирования на основе временных рядов. [c.215]
Как следует из рис. 19.10, в добавление к функции общего финансового моделирования, система способна прогнозировать объемы продаж, выполнять анализ во времени и эконометрическое моделирование. Опытные пользователи могут использовать преимущества пакета для прогнозирования продаж, процентных ставок, цены производственных факторов и других важных параметров. SIMPLAN позволяет задавать изменение проектируемых моделей во времени. К динамическим характеристикам относятся тенденции во времени, экспоненциальное сглаживание и адаптивное предсказание. [c.323]
Эконометрические методы применяются для построения крупных экономет-рических систем моделей, описывающих экономику той или иной страны и включающих в качестве составных элементов производственную функцию, инвестиционную функцию, а также уравнения, характеризующие движение занятости, доходов, цен и процентных ставок и другие блоки. Среди наиболее известных эконо-метрических систем подобного рода, по которым ведутся расчеты на ЭВМ, — т.н. Брукингская модель (США), Голландская модель, используемая для прогнозирования и разработки экономической политики, Уортонская модель (США). Приемы и методы Э. применяются также в анализе спроса и потребления. [c.399]
Смотреть страницы где упоминается термин Прогнозирование процентных ставок
: [c.481] [c.251] [c.481] [c.340] [c.219] [c.222] [c.83] [c.814] [c.87]Смотреть главы в:
Управление финансовыми рисками -> Прогнозирование процентных ставок