Оптимальной признается схема финансирования, имеющая максимальную текущую стоимость потока платежей. [c.201]
Определение 1.12. Пусть PV — оператор приведения событий, порождаемый заданными финансовыми законами капитализации и дисконтирования. Тогда текущей стоимостью потока платежей [c.69]
Приведите определение формальной текущей стоимости потока платежей в финансовой схеме. [c.94]
Определите операторы будущей и текущей стоимостей потока платежей в мульти-счетной модели. [c.195]
Формула (6.2) играет важнейшую роль в определении корректных, т.е. согласованных с рассматриваемой моделью, понятий будущей и текущей стоимости потока платежей. Наша ближайшая цель — определение и анализ этих понятий. [c.222]
Текущая стоимость потоков платежей [c.229]
Таким образом, формальное определение текущей стоимости потока платежей базируется на той же идее взаимного баланса потока или эквивалентности потока и его приведенного (к будущему или прошлому) значения. [c.229]
В результате получаем явное выражение для текущей стоимости потока платежей в коммерческой модели [c.232]
Запишите выражения для стандартных операторов будущей и текущей стоимостей потока платежей в схеме простых процентов. [c.252]
Дайте общее определение текущей стоимости потока платежей в модели с переменным капиталом для схемы простых процентов. [c.252]
Найти текущую стоимость потока платежей, определяемого следующим образом первый год - поступления 500 у.е., второй год - поступления 200 у.е., третий год - выплата 400 у.е., далее в течение семи лет -поступления по 500 у.е.. Ставка дисконтирования - 6% годовых. [c.94]
Текущая стоимость потока с произвольными платежами. Как и в случае аннуитета, текущая стоимость денежного потока с произвольными платежами представляет собой сумму всех его элементов, дисконтированных на начало проведения операции. [c.115]
Последний платеж немного уступает по размеру предыдущим из-за того, что его объем определяется остатком долга на конец периода погашения. Текущая стоимость потоков денежных средств составляет [c.595]
Если денежный поток однороден по годам, для расчета внутренней нормы доходности необходимо прежде всего рассчитать коэффициент дисконтирования (который соответствует периоду окупаемости) и затем по таблице текущей стоимости аннуитета платежей в 1 искать значение внутренней доходности. [c.368]
Метод освобождения от роялти. Этот метод обычно используется для оценки стоимости патентов и лицензии. Владелец патента предоставляет другому лицу право на использование объекта интеллектуальной собственности за определенное вознаграждение (роялти). Роялти выражается в процентах от общей выручки, полученной от продажи товаров, произведенных с использованием патентованного средства. Согласно данному методу стоимость интеллектуальной собственности представляет собой текущую стоимость потока будущих платежей по роялти в течение экономического срока службы патента или лицензии. Размер роялти определяется на основании анализа рынка. Этот метод несет черты как доходного, так и рыночного подходов. [c.220]
Облигация с нулевым купоном — это облигация, по которой не выплачиваются периодические процентные платежи (известные как купоны) в течение срока ее обращения, отсюда и термин "нулевой купон". Этот вид облигаций выпускается и обращается с дисконтом, так как единственный ожидаемый будущий денежный поток — это номинальная или выкупная цена облигации в конце срока обращения. Доход образуется за счет разницы между текущей стоимостью облигации в момент ее эмиссии или приобретения и стоимостью в момент погашения или продажи. Таким образом, настоящей (текущей) стоимостью или ценой данных облигаций является текущая стоимость выкупного платежа. Формула для расчета текущей стоимости облигации следующая [c.34]
Стоимость любого финансового актива акции, облигации, физического актива (недвижимости, оборудования) и др. определяется как текущее значение потока платежей, связанных с этим активом. Для облигаций поток платежей представляет собой обычную ренту, состоящую из выплат купонных процентов и возмещения номинальной стоимости. И тогда текущая стоимость облигации равна текущему значению такой ренты. [c.183]
Обсудив понятие будущей стоимости потока, перейдем к анализу понятия текущей (сегодняшней, приведенной) стоимости потока платежей. Оно симметрично понятию будущей стоимости. Его смысл, таким образом, состоит в нахождении текущего (сегодняшнего) эквивалента всех будущих платежей потока. Следовательно, если дан поток F, то его текущей стоимостью (в рассматриваемой модели) в момент (0 является величина К0 такая, что инвестирование ее в момент (0 по ставке / полностью обеспечивает все платежи потока. Это равносильно тому, что снятие сумм k в моменты tk со счета, порожденного начальным вкладом К0, приведет в момент /я последней выплаты в точности к нулевому балансу, т.е. в момент tn будет выполнено равенство [c.229]
Свойство (6.27) позволяет рассматривать текущую стоимость потока для коммерческой модели как сумму текущих стоимостей его платежей. Это кажется на первый взгляд неожиданным и противоречащим сказанному выше о нелинейности ранее определенной основной текущей стоимости, сбалансированной в момент последнего платежа. Однако следует помнить, что здесь речь идет не о стандартной текущей стоимости, привязанной к последнему платежу, и в случае отдельного платежа к нему самому, а текущей стоимости с моментом приведения т и моментом нулевого баланса/ . [c.235]
Таким образом, приведенная стоимость потока платежей равна сумме стандартной будущей стоимости части потока, предшествующей моменту приведения, и стандартной текущей стоимости части потока, следующей за моментом приведения. [c.240]
Согласно определению, текущая стоимость потока равна сумме текущих стоимостей платежей, составляющих поток. Смысл нахождения текущей стоимости состоит в приведении всех платежей к одному и тому же моменту времени и сложению полученных приведенных значений. Такое приведение необходимо, поскольку складывать денежные суммы, относящиеся к различным моментам времени, некорректно. Приведение сумм фактически означает замену их эквивалентными значениями, относящимися к заданному моменту приведения. Таким образом, суммирование этих эквивалентных значений для платежей потока дает в некотором смысле эквивалентное (с финансово-экономической точки зрения) представление всего потока в виде отдельной суммы или, точнее, отдельного финансового события. [c.403]
Тот факт, что текущая стоимость потока определяется как сумма текущих стоимостей отдельных платежей потока, приводит к следующим очевидным, но весьма полезным свойствам линейности — аддитивность. [c.404]
Согласно теореме 11.1, для нахождения текущей стоимости потока в точке 0 нет Необходимости пересчитывать текущие стоимости платежей потока. Достаточно теку-в точке г = 4 значение умножить на мультипликатор сдвига [c.407]
Текущая стоимость потока в момент t = 1 относительно постоянной нормированной ставки / = 20% равна. 100 00. Текущая стоимость в момент / = 5 всех платежей потока, кроме последнего,, 2000. Найти текущую стоимость последнего платежа в момент / - 10. [c.427]
Рассчитайте текущую стоимость потока арендных платежей, возникающих в конце года, если годовой арендный платеж первые четыре года составляет 400 тыс. руб., затем он уменьшится на 150 тыс. руб. и сохранится в [c.58]
PV — текущая стоимость денежного потока 2) FV — будущая стоимость денежного потока, 3) pk — величина отдельного платежа 4) г — норма доходности (процентная ставка) 5) п — срок проведения операции (как правило, измеряется в годах). [c.110]
Текущая стоимость обыкновенного аннуитета — это сумма всех составляющих его платежей, дисконтированных на момент начала операции. Определение текущей стоимости денежного потока, представляющего собой аннуитет, можно видеть на следующем примере. [c.114]
Соотношение для определения текущей стоимости денежного потока с произвольными платежами имеет следующий вид [c.115]
Итак, теоретическая (расчетная) стоимость акции в текущий момент t есть настоящая стоимость ожидаемого потока платежей. [c.519]
Используя схему возмещения издержек производства для пятилетней группы собственности, приведенную ранее, сумму амортизационных отчислений указываем в третьем столбце табл. 20.3. Так как и амортизационные отчисления, и процент являются издержками, подлежащими вычету при определении налогооблагаемой базы, они обеспечивают налоговую защиту, равную их сумме, рассчитанной при ставке налога 40%. Это показано в столбце 4 табл. 20.3. Когда эта защита вычтена из суммы платежа по ссуде, мы получаем денежный отток после налогообложения в конце каждого года — столбец 5. В конце года 1 оборудование должно иметь остаточную стоимость 15 000 дол. Эта сумма — предмет обложения корпоративным налогом со ставкой 40% для компании, что оставляет фирме приток денежных средств после налогообложения 9000 дол. В конце мы подсчитываем текущую стоимость всех денежных потоков по учетной ставке 7,2% и находим, что она равна 93 484 дол. [c.587]
Хотя описанный выше подход к определению текущей стоимости потоков платежей выглядит логичным и весьма прост в вычислительном плане, он имеет существенный недостаток. Правило (1.12) для определения текущей стоимости неявно подразумевает независимость воздействия сумм потока на финансовый процесс, порождающий будущую стоимость потока. Действительно ли, например, эффект последовательности действий (довложений и/или изъятий) с одним счетом равносилен сумме эффектов от аналогичных независимых действий с отдельными суммами, составляющими поток Как увидим далее, это далеко не всегда так. Во многих финансовых процессах, даже самых простых на первый взгляд, независимости действия отдельных событий может не быть. Поэтому в таких случаях определение (1.12) перестает быть корректным. В этих случаях оператор текущей стоимости (или оператор приведения) потока, определяемый равенством (1.12), называют формальным оператором, тогда как другие способы преобразования и приведения потоков и соответствующие им операторы, непосредственно связанные с изучаемым (моделируемым) процессом в рамках конкретной модели, называются модельными. Для нахождения правила приведения стоимости потока необходим более глубокий анализ конкретной динамики финансового процесса. [c.70]
Фактически речь идет о вычислении текущей стоимости потока платежей. Аналогичная задача уже решалась для схемы мультисчета, где вкладчик обеспечивал каждый платеж в отдельности, покупая, например, вексель, облигацию или любое другое долговое обязательство. Здесь же речь идет именно о единовременном общем взносе или, как говорят, премии. При этом будущие выплаты представляют собой амортизацию этого взноса. [c.208]
Еще сложнее вопрос с операцией дисконтирования или нахождением текущей стоимости потока платежей. Для простейшей, мультисчет-ной модели совпадение стандартного оператора текущей стоимости с модельным достаточно очевидно. Для остальных моделей нетривиально, как будет показано ниже, само определение текущей стоимости. [c.221]
Компания AB рассматривает три проекта, каждый из которых требует объем начальных инвестиций в размере 10000 и генерирует денежный поток 2000 в год. Период окупаемости равен пяти годам ( 10000/ 2000). Обратная величина равна 1/5 или 20%. По таблице текущей стоимости аннуитета платежей в 1 (см. Приложение I) находим, что коэффициент нарашсния 5,00 соответствует следующим данным (срок осуществления и внутренняя норма доходности) [c.354]
Выполнимость всех аксиом, определяющих существование функции полезности, адекватно представляющей предпочтения инвестора, также является значительным упрощением. Как показывает практика, не все инвесторы в состоянии однозначно сформулировать заключения о предпочтительности вариантов плана временного распределения потребления и доходов. Это не позволяет в ряде случае считать цель максимум функции полезности операционной. Имеется ряд возможностей заменить эту неоперационную цель на операционную [67]. Одна из них состоит в том, чтобы экзогенно задать уровень текущего потребления, например в виде величины OF на рис. 15.4. Тогда максимум полезности, который может получить инвестор, определяется максимизацией величины с2 его будущего дохода, что соответствует по-прежнему программе Р инвестиции (рис. 15.4) и размещению средств в сумме FE под г процентов. Другая возможность состоит в том, чтобы максимизировать рыночную стоимость потока (ср с2) текущего потребления и будущих доходов инвестора, по определению, рыночная стоимость потока платежей v су. ..ст) есть цена, по которой этот поток можно приобрести на рынке капиталов. Для двухкомпонентного потока (ср с2) рыночная цена составитpl l + р2с2, гдеpl(p2) — цена требований на получение одной денежной единицы (д. е.) в моменты ( 2). Если рыночная цена рассчитывается в момент tj, то цена имеющейся в этот момент денежной единицы равна по определению ее номиналу. Инвестор, размещая в момент ti одну д. е., получает требование на (1 + г) д. е. в момент t2. А для того, чтобы приобрести требование на получение одной д. е. в момент t2, необходимо разместить в момент Г,лишь 1/(1 + г>д.е. Следовательно,PJ= l,a р2= 1/(1 +г). Рыночная цена потока (с,, с2) составит, таким образом [c.310]
Здесь возникает одна тонкость. Известно, что условия (6 Л 5) и (6. 15 ) действительно определяют текущее значение в коммерческой модели, поскольку балансовое уравнение (6. 16) допускает явное решение (6.17), (6.18). Но для актуарной модели мы не можем явно решить (даже явно записать) балансовое уравнение (6.38). Заметим, что даже если поток знакоопределенный, т.е. F> О или F< 0, то хотя для такого потока мы можем записать выражение его будущей стоимости, тем не менее расширенный поток F будет обязательно разнознаковым, поскольку знак начального состояния —V будет обязательно противоположен знакам платежей потока F. Это именно тот случай, когда актуарное правило дает результат, существенно отличный от коммерческого. Тем не менее для некоторых случаев можно получить явное выражение для текущей стоимости потока в актуарной модели. Это касается так называемых рент, т.е. регулярных потоков с одинаковыми платежами. В частности, для регулярного потока [c.237]
Расчеты капитальных вложений, эксплуатационных затрат и критериев эффективности проводились при помощи шаблона электронной таблицы Ex el 5.0, работающей в среде Windows. Шаблон электронной таблицы для оценки проектов в газовой промышленности (далее -ШЭТ-ПР) позволяет выполнять анализ потока денежных средств, включая налоговые платежи, оценку чистой текущей стоимости, вычислять внутреннюю норму рентабельности и коэффициенты выгод и затрат для финансового анализа. [c.310]