Сущность сделки своп между центральными банками заключается в следующем. Федеральный резервный банк Нью-Йорка по договоренности, например, с Немецким федеральным банком продает ему доллары США на условиях немедленной поставки (записывает доллары на счет этого банка у себя), а Немецкий федеральный банк зачисляет эквивалент этой суммы в марках ФРГ на счет банка Нью-Йорка. Таким образом, США получают кредит, создают резерв в иностранной валюте, используя его для валютной интервенции или валютной диверсификации. Одновременно Федеральный резервный банк Нью-Йорка заключает форвардную сделку с Немецким Федеральным банком и при наступлении ее срока покупает у центрального банка ФРГ доллары на марки. США активно использовали сделки своп в целях поддержки долларов при падении его курса в 70-х годах. [c.367]
Форвардные контракты. Фьючерсные контракты представляют собой стандартные договоры купли-продажи на организованных биржах. Форвардный контракт - это фьючерсный контракт, подогнанный к потребностям конкретного клиента, он не заключается на организованном рынке. Например, фирма, которой необходимо защитить себя от изменения валютного курса, обычно заключает форвардные контракты на покупку или продажу валюты через банк. С 1983 г. банки также стали заключать форвардные контракты на получение или предоставление займа. Если вы покупаете одно из таких соглашений с форвардной ставкой - вы соглашаетесь взять кредит в будущем по ставке, которая устанавливается сегодня если вы продаете соглашение с форвардной ставкой, вы соглашаетесь предоставить кредит в будущем по текущей ставке. [c.348]
Кредит в итальянских лирах. Текущий курс обмена валют составляет 1163 L/ . И на 1 млн дол. вы сможете купить 1 х 1 163=1 163 млн итальянских лир. Процентная ставка по депозитам в лирах сроком на один год составляет 11,375%, что обеспечит получение в конце года 1163 х х 1,1 1375=1 295 млн лир. Обменный курс на конец года не известен, что не имеет особого значения, поскольку цену продажи лиры в будущем можно зафиксировать сегодня. Если годовой форвардный курс составляет 1 198 L/S, то, осуществляя форвардную продажу, вы можете быть уверены, что в конце года получите 1295/1 198=1,081, или 1 081 000 дол. [c.953]
Рассмотрим следующий, специально упрощенный пример. Предположим, что итальянский банк дает ссуду в лирах американской строительной компании по соглашению, в соответствии с которым последняя вернет кредит банку в долларах по форвардному курсу доллар/лира через месяц. Итальянский банк подвергается трансляционному валютному риску, так как у него появился долларовый актив (долларовые выплаты по ссуде, предоставленной в лирах). К тому же он подвергается операционному валютному риску, так как курс доллара к лире может повыситься на валютных рынках спот. И последнее, итальянский банк, как всякое депозитное учреждение, осуществляющее торговлю на валютных рынках, подвергается риску изменения прибыльности. [c.760]
Биржевая комиссия инспектирует работу специалистов. Специалисты регулярно сдают отчеты о своей деятельности. Еженедельно они сдают отчеты о своих собственных сделках. Деятельность специалистов находится под строгим контролем биржи. Если со стороны специалиста имелись грубые нарушения, ему приходится распрощаться с работой на бирже. ДИНАМИЧЕСКАЯ ЭФФЕКТИВНОСТЬ -способность экономики увеличить степень удовлетворения потребительского спроса за счет внедрения нововведений и технологических изменений. ДИСКОНТ — скидка. 1. Разница между ценой в настоящий момент и ценой на момент погашения или ценой номинала ценной бумаги покупка финансового инструмента до момента его погашения по цене, которая меньше номинала. 2. Разность между форвардным курсом и курсом при немедленной поставке валюты. 3. Разница между ценами на один и тот же товар с различными сроками поставки. 4. Пониженные цены товара в результате несоответствия его качества качеству, оговоренному в контракте. 5. Отклонения в меньшую сторону от официального курса валюты. ДИСКОНТИРОВАНИЕ - процедура, с помощью которой вычисляется сегодняшний аналог суммы, выплачиваемой через определенный срок при существующей норме процента. ДИСКОНТНАЯ ПОЛИТИКА - политика повышения или понижения учетных ставок, проводимая центральными эмиссионными банками стран со свободно конвертируемой валютой в целях воздействия на спрос и предложение ссудных капиталов, состояние платежного баланса и валютные курсы форма валютной политики, направленная на регулирование валютного курса, движения капиталов и платежного баланса путем изменения процентных ставок за кредит. [c.75]
Замечание 2. Проведенный анализ необходимо дополнить рассмотрением других сценариев. Например, в последнем варианте было принято, что кредит на 0,5 года будет выдан под 20% годовых. Нетрудно убедиться, что этот вариант сохраняет преимущество и при кредите под 25%, и подсчитать результаты и при иной гипотезе о темпах роста обменного курса. Более того, дебитор может зафиксировать принятые гипотетические курсы путем заключения соответствующих форвардных контрактов на покупку валюты в соответствующие месяцы, хотя это и потребует отвлечения соответствующих средств для залогового обеспечения. [c.183]
Я воздерживался от инвестиций в России, отчасти чтобы избежать любых проблем, связанных с конфликтами интересов, но главным образом потому, что мне не нравилось то, что я тогда увидел. Я не препятствовал управляющим моего Фонда, которые хотели делать инвестиции, и я также одобрил участие россиян в управлении инвестиционным фондом на равных условиях с другими западными инвесторами. Когда же в правительство пришел Немцов, я решил участвовать в аукционе Связьинвест — государственной телефонной холдинговой компании. Приватизация Связьинвест означала первый подлинный аукцион, на котором не было недостатка в покупателях. К сожалению, это окончилось отчаянной дракой между олигархами, одни из которых стремились к переходу к законному капитализму, а другие противились этому, так как были неспособны работать в рамках закона. Один из олигархов Борис Березовский угрожал разоблачениями, если не получит обещанную ему добычу. Эта злобная свара навредила Чубайсу, который руководил кампанией по переизбранию Ельцина и получал незаконные суммы от олигархов, что стало теперь достоянием гласности. Это произошло как раз в тот момент, когда начали проявляться последствия Азиатского кризиса. Корейские и бразильские банки, которые инвестировали значительные суммы в российский рынок, вынуждены были изъять свои средства. Некоторые ведущие московские банки также оказались в рискованном положении, так как располагали значительными суммами спекулятивных облигаций, а также непокрытыми форвардными контрактами в рублях. Некоторые опасные моменты произошли в декабре 1997 г., но их удалось успешно миновать. Процентные ставки резко возросли, государственные расходы были сокращены, однако Дума отказалась принять законы, необходимые для структурных реформ. Ельцин отправил в отставку премьер-министра Черномырдина и вынудил Думу согласиться на назначение на этот пост Сергея Кириенко, молодого технократа, предложенного Гайдаром и Чубайсом. В течение короткого периода Россия имела правительство реформаторов, лучшее из тех, которые были после распада Советского Союза, и МВФ предоставил кредит в 18,5 млрд. дол., из которых 4,5 млрд. были получены Россией. Но этого оказалось недостаточно. [c.101]
Дилеры денежного рынка взаимодействуют с форвардными дилерами при проведении арбитражных операций, когда заимствуют одну валюту, переводят ее в другую, используя валютный своп, а затем предоставляют в ней кредит с получением прибыли. [c.58]
Для покрытия форварда аутрайт банк проводит операции на денежном рынке — заимствует немецкие марки и предоставляет кредит в американских долларах. Однако необходимость отражения в балансе займов и кредитов, связанных с форвардными сделками каждого клиента, приводит к тому, что банки НР всегда охотно идут на рынок депозитов. [c.262]
Пусть заключено форвардное соглашение (FRA), позволяющее получить через два месяца 20 млн руб. под фиксированную ставку 20,5% годовых сроком на 3 месяца. Предположим, через два месяца ставка по таким кредитам поднялась до 22% годовых. Тогда заемщик получит кредит и должен будет уплатить проценты [c.382]
Компания купила большую ЭВМ у американской фирмы за 6 млн. долл. США в рассрочку, с четырьмя ежегодными погашениями. Первый взнос выплачивается сразу. Американская фирма предоставляет кредит под 6% годовых. Покупатель с доходами в фунтах стерлингов подвержен риску потерь от повышения курса доллара по отношению к фунту стерлингов и ищет возможность заключения форвардных контрактов. Он находит британский филиал американского банка, готовый заключить форвардный контракт на 1, 2 и 3 года по курсам 1 ф. ст. = 1,47 долл. 1 ф. ст. = 1,44 долл. 1 ф. ст. = 1,41 долл. соответственно. Наличный курс составляет 1 ф. ст. = 1,50 долл. Покупатель согласен купить доллары на срок (по договору) на следующих условиях [c.46]
Компания намерена взять заем в 10 млн. финских марок на 2 года, но только под 6-месячную плавающую ставку процента. Для того, чтобы взять кредит под фиксированную ставку, можно использовать форвардные контракты, [c.47]
Компания берет кредит на 2 года в 2 млн. евродолларов под 6% годовых. Валютный курс спот составляет 1 долл. = 5 фин. марок, а 2-летний форвардный курс равен 1 долл. = 5,10 фин. марок. Компания покупает 10 млн. фин. марок на условиях спот и подписывает следующий форвардный контракт на продажу марок [c.47]
Предположим, что краткосрочная процентная ставка на фунты стерлингов составляет 10% годовых, а соответствующая ставка на доллары — 8% годовых. Доллар по отношению к фунту стерлингов "идет" с премией, и эта премия включает в себя повышение процентной ставки доллара на 2% годовых. Предположим, далее, что данный паритет процентных ставок нарушается из-за увеличения процентной ставки доллара до 9% годовых. В этом случае появляется возможность для получения прибыли от арбитража. Банк в Соединенном Королевстве мог бы взять кредит в фунтах стерлингов под 10% годовых, обменять их на доллары и депонировать эти доллары под 9% годовых, одновременно продав номинальную сумму долга плюс проценты по форвардному контракту. Вместе с гарантированным повышением долларовой процентной ставки на 2% в год, на депозит в долларах будет начисляться 11% годовых в стерлинговом выражении. Обеспечивается чистая прибыль в 1% годовых при отсутствии какого-либо риска. Данная арбитражная сделка показана на рис. 4.1. [c.47]
На финансовых рынках форвардная ставка является ставкой на вклад или ссуду, предоставляемую в некоторый момент в будущем. Форвардная ставка по депозиту может быть создана путем заимствования на короткий срок и помещения этих денег на депозит на длительный срок. Форвардный заем, или кредит, создается в случае займа на длительный срок и помещения этой суммы на депозит на более короткий срок. [c.21]
Форвардные и фьючерсные контракты — это контракты на покупку или продажу определенного количества какого-либо актива на определенную дату в будущем, но по цене, установленной на момент заключения контракта. Выше мы уже отметили, что соглашение, относящееся к процентной ставке на кредит или депозит на некоторый момент в будущем, называется форвардной процентной ставкой. Соглашение на покупку или продажу [c.38]
Валютные риски могут понести должники и кредиторы, если их заем (кредит) выражается в валюте других стран, держатели авуаров в иностранной валюте, государственные организации и банки, а также официальные валютные резервы стран. Защитой стран от валютных рисков являются в первую очередь форвардные контракты, соглашения о свопах. [c.551]
Сущность сделки своп между центральными банками заключается в следующем. Федеральный резервный банк Нью-Йорка по договоренности, например. < Немецким федеральным банком продает ему доллары США на условиях немедленной поставки (записывает доллары на счет этого банка у себя), а Немецкий федеральный банк зачисляет эквивалент этой суммы в марках ФРГ на счет банка Нью-Йорка. Таким образом, США получают кредит, создают резерв в иностранной валюте, используя его для валютной интервенции или валютной диверсификации. Одновременно Федеральный резервный банк Нью-Йорка заключает форвардную сделку с Немецким Федеральным банком [c.371]
Порой такая ссуда обеспечивается простой форвардной сделкой, при которой банк-заемщик передает Fed правительственные облигации, выполняющие роль залога или гарантии по ссуде. Однако все чаще Fed предоставляет банкам кредиты путем заключения соглашений о покупке пенных бумаг с последующим их выкупом по обусловленной пене (соглашения об обратном выкупе). При подобных операциях Fed покупает у банка правительственные пенные бумаги, одновременно фиксируя дату и пену, по которой банк сможет выкупить их обратно. Продав пенные бумаги, банк, таким образом, получает от Fed кредит на период между датами покупки и продажи. [c.495]
Допустим теперь, что фактическая форвардная цена выше теоретической форвардной цены и равна 1150 руб. Тогда арбитражер сегодня а) продает форвардный контракт по цене 1150 руб. б) занимает 1000 руб. под 20% на полгода и покупает на них акцию, чтобы хранить ее полгода. Через полгода он а) поставляет по контракту акцию за 1150 руб. б) возвращает кредит в сумме 1100 руб. Его прибыль составляет [c.172]
В качестве разновидности краткосрочного форвардного контракта выступают операции репо и обратного репо. Репо — это соглашение между контрагентами, в соответствии с которым одна сторона продает другой ценные бумаги с обязательством выкупить их у нее через некоторое время по более высокой цене. В результате операции первая сторона фактически получает кредит под обеспечение ценных бумаг. Процентом за кредит служит разница в ценах, по которой она продает и выкупает бумаги. Вторая сторона фактически предоставляет кредит под ценные бумаги. Ее доход составляет разность между ценами, по которым она вначале покупает, а потом продает бумаги. [c.177]
П. Предположим теперь, что форвардная цена завышена и составляет 53 руб. Тогда инвестор продает форвардный контракт и покупает акцию, заняв на полгода средства под процент без риска. Через шесть месяцев вкладчик поставляет акцию по контракту и получает 53 руб. Он возвращает взятый кредит в размере [c.22]
Пример 1. Предположим, за поставку товара в США немецкий экспортер ожидает через три месяца платеж в 10 млн. долл. Он решает застраховать платеж посредством комбинации процентной и валютной сделок. Для этого экспортер берет трехмесячный кредит на сумму 10 млн. долл., продает эту сумму по курсу спот своему банку и получает немецкие марки, которые помещает на трехмесячный депозит. Сумму кредита он погасит товарной выручкой. Проценты же за кредит заключают в себе валютные риски, поскольку не известно, какой эквивалент в марках необходимо будет израсходовать на их уплату. При небольших процентных суммах эти риски возникают обычно при покупке. Но вместе с тем существует возможность купить процентные суммы посредством форвардной сделки и тем самым застраховать курс. В этом примере проценты покупаются по форвардному курсу 1,5127. [c.54]
Простота страхования обменного курса посредством форвардной сделки (пример 2) обеспечивает ей широкое применение. Возможность комбинации процентной и валютной сделок (пример 1) может рассматриваться, например, в том случае, когда в период между заключением сделки и поступлением платежа предприятию необходимы ликвидные средства. В этом случае может быть выгоднее взять кредит в иностранной валюте и обменять полученную сумму на внутреннюю валюту, чем брать кредит непосредственно в этой валюте. [c.55]
Существует и еще один метод хеджирования, когда используется валютный кредит, но при этом отсутствует форвардный рынок. Компания может немедленно конвертировать валюту на наличном рынке, но затем держать или быть должной иностранную валюту до даты поставки. Например, импортер может быть должен 1 млн. лир, которые он обязан выплатить через девяносто дней. Импортер может купить лиры сегодня и держать их у себя до тех пор, пока в них не возникнет необходимость. Или итальянский экспортер может потребовать произвести платеж в долларах, но затем захочет перевести их в лиры. Итальянская сторона сделки может занять доллары сегодня и обменять их на лиры. Через девяносто дней ссуда в долларах может быть возвращена в долларах же, полученных в результате сделки. [c.527]
Валютный риск. Любой субъект, владеющий финансовым активом или обязательством, выраженными в иностранной валюте, сталкивается с валютным риском, под которым понимается вероятность потерь в результате изменения валютного (обменного) курса. В зависимости от ситуации последствия изменения валютных курсов могут быть исключительно значимыми. Так, в результате августовского кризиса в России, когда в течение непродолжительного времени курс доллара к рублю повысился в четыре раза, многие предприятия оказались не в состоянии рассчитаться со своими западными кредиторами и инвесторами. Для того чтобы элиминировать влияние валютного риска используют различные способы. Так, Всемирный банк (the World Bank) занимает деньги в различных национальных валютах, однако выдает кредиты своим клиентам номинируя их, как правило, в долларах США, т. е. в стабильно устойчивой валюте. Для компаний одним из наиболее доступных способов краткосрочного страхования от валютного риска является приобретение форвардных контрактов на валюту. Смысл его заключается в том, что субъект, которому необходимо погасить валютный кредит, например, через три месяца, может приобрести трехмесячный форвардный контракт на покупку требуемой валюты по оговоренному курсу. Тем самым риск потерь от возможного снижения обменного курса может быть существенно уменьшен (заметим, что в фи- [c.81]
Если форвардный курс слишком высок, то арбитражную прибыль можно получить, взяв заем в долларах под 6%, предоставив кредит в иене под 3% и прохеджировав курсовой риск на дату поставки посредством продажи иены по текущей форвардной цене. Если форвардный курс слишком низок, то арбитражную прибыль можно получить, взяв заем в иене под 3%, предоставив кредит в долларах под 6% и прохеджиро вав курсовой риск на дату поставки посредством покупки иены для последующей поставки по текущей форвардной цене. В любом случае арбитражная прибыль будет равняться абсолютной величине разности между выражениями, стоящими с двух сторон уравнения 14. 10. (14.10) [c.257]
Опционы можно использовать в качестве инструментов хеджирования в двух, случаях. В одном случае Вы в общих чертах знаете как буду меняться условия, но не хотите спекулировать в открытую. При таких обстоятельствах хеджирование опционом позволяет Вам получить выгоду, если Ваши ожидания оправданы и ограничивают потери размером премии, если они несостоятельны. Во втором случае, когда риск возможных убытков условен, использовать опционы также целесообразно. Если компания подает заявку на иностранный кредит, то ее валютный риск возможных убытков, очевидно, зависит от того, будет принята заявка или нет. Хеджирование этого условного риска возможных убытков на форвардном рынке приведет к непреднамеренному и, возможно, дорогостоящему обратному риску потенциачьных убытков, если заявка не принимается. Но если Вы. .. воспользовались опционом, то все, что Вы потеряете в этом случае, это премия на опцион. [c.130]
Можно "создавать" форвардные позиции искусственно при получении кредита или кредитовании на различные сроки. На-дример, компания, желающая взять 3-месячный кредит со сроком вступления договора в силу через 3 месяца, могла бы определить эффективную процентную ставку, оплачиваемую посредством операции форвард-форвард. Она могла бы взять кредит на 6 месяцев, а предоставить кредит - на 3 месяца. Нетто-позиция — сумма 3-месячного кредита по договору, начинающемуся через 3 месяца. [c.72]
Срочный рынок имеет свою внутреннюю структуру, которую можно классифицировать по различным критериям оценки. При наиболее общем подходе срочный рынок следует подразделить на первичный и вторичный, биржевой и внебиржевой. По виду торгуемых на рынке инструментов его можно подразделить на форвардный, фьючерсный, опционный рынок и рынок свопов. В свою очередь, форвардный рынок можно подразделить на так называемый рынок классических форвардных контрактов, т.е. контрактов, главная цель которых состоит в поставке базисных активов и хеджировании (т.е. страховании) позиций участников, а также на рынок репо и рынок при выпуске. Их следует выделить и упомянуть отдельно, поскольку хотя по внешней форме они являются элементами срочного рынка, по своим главным функциям решают несколько иные задачи. Так, рынок репо призван обеспечивать потребности в краткосрочном кредите, а рынок при выпуске — в первую очередь выполнять функцию определения цены будущих выпусков ценных бумаг. Кроме того, по своим временным рамкам данные рынки можно рассматривать как ультракраткосрочные. Опционный рынок также можно разделить на рынок классических опционных контрактов и инструментов с встроенными опционами. [c.306]
Сделки РБПО отличаются от опционных и форвардных контрактов и служат скорее для привлечения ресурсов при заключении опционов и форвардов. При работе на форвардном рынке контрагенты при заключении сделок зачастую сталкиваются с ограничениями. Эти ограничения не позволяют им заключать договоры купли-продажи на сумму, превышающую установленные каждым банком лимиты. Однако практически у всех банков существуют лимитные ограничения, не относящиеся к определенным видам расчетов по сделкам. К таким сделкам относится операция по кредитованию под залог ОГСЗ (операция РЕПО). При предоставлении кредита облигации оцениваются по текущей рыночной стоимости с определенным дисконтом. Расчет дисконта может производиться по разным методикам. Дисконт по каждому траншу ОГСЗ будет различным. Исходя из этого, при продаже облигаций, предоставленных по договору РЕПО, на первом этапе можно получить дополнительно к сумме кредита дисконт между рыночной ценой и оценочной ценой, что позволяет банку свободно распоряжаться этими деньгами в течение времени кредитования. Тем самым банк увеличивает оборотные средства и получает дополнительную прибыль. Сторона, решившая заложить ОГСЗ, гарантировано получает кредит, что немаловажно, в частности, для мелких и средних банков, начинающих свою деятельность на межбанковском рынке. Однако сторона, предоставляющая кредит, получает основные плюсы [c.195]
Основанием для расчета форвардного курса служат не только курсы спот в момент заключения сделки, но и процентные ставки по обеим валютам. В принципе экспортер уже при заключении договора мог бы получить эквивалент будущей валютной выручки, Для этого он мог взять кредит в иностранной валюте и обменять полученную сумму по курсу спот продажи на внутреннюю валюту, Сумма, купленная по курсу спот, могла быть инвестирована под определенные проценты. Для импортера обязательство в иностран- ной валюте, которая сегодня должна конвертироваться, сравнивается с получением кредита во внутренней валюте, конвертацией вну- тренней валюты в иностранную через сделку спот и вкладом под определенные проценты до срока наступления платежа. [c.49]
Форвардный курс складывается, таким образом, из курса спот vi дохода от валюты, которая покупается по курсу спот и до наступле- ния срока платежа вкладывается под определенные проценты, и из процентных расходов за взятую в кредит до наступления срока пла- [c.49]