При прочих равных условиях с течением времени цена опциона падает. Иметь короткую позицию на инструмент, снижающийся в цене, считается выгодным. Временной распад (тэта) является плюсом для коротких опционных позиций, и Рисунок 5.3 показывает, как течение времени влияет на цену опциона и дельту при различных ценах акции. Опционы близко около денег переживают наибольший временной распад, а опционы далеко без денег и глубоко в деньгах - наименьший. Итак, ситуация в точности противоположна ситуации с длинным опционом колл. Короткая позиция из опциона около денег (если цена акции остается постоянной) приносит набольшую прибыль. [c.107]
К этому моменту читатель уже знает, каким образом время и волатиль-ность влияют на опционы колл, поэтому он в состоянии догадаться и об их влиянии на опционы пут. Как и в случае с опционами колл, течение времени и/или падающая волатильность приводят к тому, что кривая цены опциона пут начинает передвигаться ближе к изогнутой границе истечения срока. Совсем не обязательно нужно руководствоваться математической моделью, чтобы понять, как течение времени влияет на цены, дельты и гаммы опционов пут. Воздействие становится очевидным по мере перемещения кривых все ниже и ниже. Рисунок 6.3 показывает, как цены и ценовые чувствительности опциона пут меняются с течением времени. [c.130]
Обычно дельта опциона приближается к значению 1,00 по мере того, как выигрыш по опциону увеличивается. Это означает, что для каждого пункта, на который меняется цена акций, вы можете ожидать изменения цены опционной премии на величину, близкую к одному пункту. Временная стоимость обычно не влияет на изменение опционной премии в ситуации опциона со значительным выигрышем. Временная стоимость в этом случае меняется, скорее, в зависимости от времени до истечения опциона, чем от движения цен на базовые акции. [c.46]
Если опцион без выигрыша , то вы можете оценить его поведение, проанализировав его дельту. Например, если дельта опциона равна 0,80 и опцион без выигрыша , то вы можете ожидать изменения стоимости опциона на в/ю пункта для каждого пункта изменений цен на акции. Эти показатели могут изменяться по мере приближения даты истечения и исчезновения временной стоимости, а направление движения цен на акции может также влиять на изменение опционной премии. [c.46]
Пример Предположим, что третий опцион — с проигрышем . Его цена исполнения 65, однако текущая рыночная стоимость акций составляет 52 доллара за каждую. Небольшие изменения рыночной стоимости акций мало или совсем не влияют на уровень опционной премии, которая состоит полностью из временной стоимости. Чем дальше уходит текущая рыночная стоимость акций от цены исполнения опциона, тем меньше влияние на премию опциона. Дельта этого опциона понижается тем сильнее, чем больше становится проигрыш. [c.47]
Позже о взаимозависимости данных факторов говорится намного больше, но сначала определим термины в среде опционных трейдеров. Эти термины описывают, как именно влияет на цену акции каждый фактор. Наиболее известный из таких терминов — дельта опциона — показывает, на сколько изменится цена опциона при движении базового инструмента на один пункт. [c.24]
Несколько предыдущих примеров демонстрировали взаимосвязь между дельтой и ценой акции. Однако и другие факторы могут влиять на дельту. Один из таких важных факторов время. Течение времени влияет на дельту опциона. По мере истечения времени до исполнения дельта опциона "вне денег" имеет тенденцию стремиться к нулю. Это означает по мере того, как срок остающейся жизни опциона сокращается, опцион "вне денег" будет все меньше реагировать на краткосрочные изменения цены базовой акции. Иногда рассмотрение крайних, или конечных , точек помогает предвидеть события. Например, в последний торговый день любой опцион "вне денег" более чем на один страйк, вероятно, не будет иметь дельты вообще — он должен истечь бесполезным. Рост базовой акции на один пункт не изменит цену опциона. С другой стороны, если у опциона "вне денег" до истечения остается длительный период времени (скажем, три года), он будет чувствителен к движениям базовой акции. Таким образом, чем большую временную стоимость имеет опцион "вне денег", тем дальше от нуля будет его дельта. [c.26]
Предыдущий пример демонстрирует важность взаимосвязи между ценой и дельтой. Однако на дельту может существенно влиять и волатильность, точнее, подразумеваемая вола-тильность. То есть если опционы дорожают или дешевеют с точки зрения подразумеваемой волатильности, дельты этих опционов могут измениться. Любое подобное отклонение нарушит нейтральность дельта-нейтральной позиции. [c.288]
Иногда при изменении нейтральности возникают убытки. Но даже если их нет, позиция приобретает рыночный риск, поскольку становится либо дельта-длинной, либо дельта-короткой. В конечном счете, данная стратегия может стать прибыльной, но важно понимать, что простое создание дельта-нейтральной позиции не означает, что можно просто выйти из нее и получить прибыль. Поскольку изменение цены базовой ценной бумаги влияет на нейтральность позиции, для поддержания ее в нейтральном состоянии необходимо корректировать ее дельту. [c.289]
Дельта опциона уже в некоторой степени обсуждалась и ранее в этой главе, и в Главе 1. В контексте предыдущего примера предположим, что в дополнение к повышению цены акции на один пункт позволим меняться и трем другим переменным остающемуся времени, волатильности и процентной ставке. Теоретическая стоимость опциона при этом наверняка изменится. Но какая ее часть будет соответствовать данному изменению цены акции Ответить трудно, но очевидно, что и другие переменные влияют на дельту. [c.314]
Если вас интересует, как выглядит эта гамма- и дельта-нейтральная позиция с точки зрения прибылей и убытков, на Рисунке 6.14 показана ее прибыльность на момент истечения (прямые линии) и через 30 дней (кривая линия). Этот график построен при допущении, что волатильность не изменяется, поэтому прибыли и убытки накапливаются за счет движения цены акции и времени. В действительности мы бы занимали такую позицию лишь в том случае, если бы ожидали снижение волатильности. Сейчас мы увидим, как это событие влияет на прибыльность. [c.325]
Тэта (9) есть производная цены опциона по времени т, остающемуся до исполнения опциона. Эта величина всегда отрицательна. Опытные инвесторы обычно закрывают свои опционные позиции задолго до дня погашения опциона. Эти операции сказыватся на величине открытого интереса по данной серии опционов и могут влиять на величину показателя дельта у позиций, занятых участниками торгов. [c.129]
Эта позиция — типичная дельта-нейтральный короткий стрэддл, созданный при значении базовой цены, близкой к цене исполнения этого короткого стрэддла. Чтобы сделать эту позицию дельта-нейтральной, вы продаете немного больше опционов пут, чем колл. Теперь, если акция немного повысится, дельта опциона колл может вырасти до 0.65, а дельта пуга — упасть до -0.35. Это небольшое движение очень сильно влияет на нейтральность данной позиции, и теперь ее дельта становится короткой на 200 акций. [c.291]
Колл "около денег" был по-прежнему дешевый. Поэтому он стал основным аргументом моего решения роллировать эти коллы вверх вместо закрытия данной позиции, имевшей в тот момент нереализованную прибыль примерно 3500 (Апрель-445-пут все еще продавался примерно за один пункт). При роллировании вверх для сохранения дельта-нейтральности позиции мы обычно должны покупать больше, чем продаем. Однако иногда на наши решения влияют технические факторы, и в тот момент рынок казался нам перепроданным. Поэтому мы роллировали лишь равное число опционов. [c.351]