Начало кризиса внешнего долга развивающихся стран обычно датируют августом 1982 г., когда правительство Мексики ввергло в шок весь финансовый мир, объявив, что оно не способно выполнять обязательства по долгам в соответствии с графиком платежей. В некоторых странах, например на Ямайке, в Перу, Польше, Турции и др., кризис задолженности начался еще раньше, но теперь десятки стран немедленно последовали примеру Мексики, признав наличие существенных трудностей по обслуживанию долга. И даже через десять лет после нашумевшего заявления правительства Мексики лишь очень немногие страны смогли выйти из кризисного состояния. [c.749]
Глава 22. Кризис внешнего долга развивающихся стран 751 [c.751]
Глава 22. Кризис внешнего долга развивающихся стран 777 Таблица 22-11 [c.777]
Стратегия урегулирования внешнего долга. МВФ претендует на исполнение центральной роли в урегулировании кризиса внешней задолженности развивающихся стран. В связи с развитием и углублением этого кризиса в 80-х годах он предпринял меры по [c.443]
В 80-е годы валютные трудности развивающихся стран были также порождены острым кризисом внешней задолженности. Их требования увеличить кредитную помощь побудили Фонд значительно расширить свою кредитную деятельность. МВФ включился в урегулирование внешнего долга развивающихся стран, а также активизировал кредитную поддержку государствам, приступившим к макроэкономическим и структурным реформам. Ежегодный объем кредитов МВФ (без льготных кредитов) достиг максимума в 1983 г. — 12,6 млрд СДР (17,2 млрд долл.). Затем в связи с нехваткой ресурсов снизился до 2,3 млрд СДР (3,6 млрд долл.) в 1988 г. В 1991 г. сумма кредитов Фонда составила 7,4 млрд СДР, а вместе с льготными займами — 8,2 млрд СДР (11,2 млрд долл.), превысив впервые после 1985 г. величину погашения странами-членами задолженности, вследствие чего МВФ вновь стал нетто-кредитором. [c.449]
При урегулировании внешнего долга развивающиеся страны стремились избежать крайних методов одностороннего отказа от оплаты долга, чтобы после выхода из кризиса вновь занять соответствующую нишу на мировом рынке ссудных капиталов. [c.325]
Кризис платежеспособности отдельных развивающихся стран имел место еще в 60-х годах. Однако до 1982 г. он не имел массового характера и не влиял на функционирование мировой валютной системы и мировых кредитных и финансовых рынков. Принципиально иная ситуация возникла в августе 1982 г., когда Мексика и вслед за ней ряд других развивающихся стран заявили о невозможности осуществлять долговые платежи по графику и обратились к кредиторам с просьбой провести реорганизацию внешнего долга на многосторонней основе. О своей неплатежеспособности в течение короткого периода объявило более 40 [c.321]
Важное значение девальвации как инструмента экономической политики было осознано в 80-х годах, когда развивающиеся страны сделали попытку преодоления последствий кризиса внешнего долга частично путем резкой девальвации валюты. Этот вопрос мы будем обсуждать в гл. 22. [c.744]
Кризис внешнего долга является единственным существенным препятствием на пути экономического прогресса развивающихся стран. В этой главе мы постараемся, используя описанный ранее в этой книге инструментарий, объяснить природу кризиса внешнего долга, его воздействие на развивающиеся страны, коммерческие банки — кредиторы и возможные способы его разрешения. 749 [c.749]
Примечательной особенностью кризиса внешнего долга явилось то, что он разразился в развивающихся странах Латинской Америки со средними доходами, практически не затронув страны Восточной Азии с такими же доходами. Сравните, например, динамику реального ВНП и инфляции в этих двух регионах, приведенную в табл. 22-2. Латинская Америка оказалась в состоянии глубокого кризиса, в то время как Восточной Азии он практически не коснулся. Одна из наших целей состоит в том, чтобы объяснить, почему одним странам удалось, а другим не удалось избежать этих проблем. [c.751]
Но самое печальное последствие кризиса внешнего долга связано с его влиянием на беднейшие слои населения развивающегося мира, особенно на детей. Африканские страны с низкими доходами пострадали больше всех остальных. Значительная доля населения этих стран и до начала кризиса жила на пороге бедности, коллапс экономической системы в 80-х годах привел к резкому повышению детской смертности, усилил несбалансированность питания (вставка 22-1). [c.751]
В 1987—1989 гг. объем торговли на вторичном рынке существенно вырос, цены на долги развивающихся стран значительно упали. Падение цен отражало две тенденции. Во-первых, многие страны — такие, как Аргентина, Боливия, Бразилия, Коста-Рика, Куба, Эквадор, Гондурас, Никарагуа, Перу, — просто прекратили (частично или полностью) обслуживание своего внешнего долга. Во-вторых, коммерческие банки в большей мере проявляли готовность указывать убытки от безнадежных долгов в своих балансах по мере того, как миновала угроза их собственной неплатежеспособности. В табл. 22-12 отражается устойчивая динамика снижения цен вторичного долгового рынка большинства государств Латинской Америки в период с 1986 по 1989 г. с наибольшим падением цен в 1987 г. Нечто похожее происходило с долгами и других стран третьего мира. Однако в 1990 г. цены на долги Чили, Мексики, Венесуэлы стали расти, что свидетельствовало о конце экономического кризиса и снижении долгового бремени в результате переговоров по кредитам и продаже долгов в обмен на другие виды финансовых активов. [c.778]
Как и у других развивающихся стран, доступ Боливии к иностранным займам (по причинам, описанным нами в гл. 22) в начале 80-х годов был прекращен. Действительно, Боливия была первопроходцем, окунувшимся в кризис внешнего долга на год раньше других стран, отчасти по причине необычайного внутреннего политического хаоса в 1979—1982 гг., когда Боливия переходила от военного режима к демократическому образу правления. Истощив внешние источники финансирования, правительство Боливии обратилось к своему центральному банку. Переход к эмиссионному финансированию вызвал рост темпов инфляции, но не сразу. Как мы видим на рис. 23-2, инфляция начала расти после 1981 г., но достигла порога гиперинфляции только в 1984 г. Однако в течение периода растущей инфляции сеньораж стабильно находился на новом высоком уровне — 12% в год. [c.799]
Развивающиеся страны начали процесс независимого экономического развития, не будучи обремененными большим внешним долгом (в 1950 г.— 2 млрд долл.). До 70-х годов они привлекали преимущественно средства из официальных источников, в том числе в значительных размерах безвозвратные субсидии. Поэтому их внешний долг рос медленно и увеличился в 1950—1970 гг. на 64 млрд долл. Однако в 1970—1980 гг. долг вырос почти на 700 млрд долл., а к началу 90-х годов составил 1935 млрд долл. После этого наступила некоторая стабилизация (долг колебался между 2,1 и 2,3 трлн долл.), прерванная финансовым кризисом 1997 г. В условиях долгового кризиса рост внешнего долга несколько замедлился, потому что мировой рынок ссудного капитала стал недоступен для многих развивающихся государств. И все же в этот период он продолжает расти, так как погашение значительной части долга постоянно переносится. Замедление прироста в значительной степени связано с тем, что с конца 80-х годов широко применялись различные методы частичного списания долга и увеличились платежи по его погашению. В начале 90-х годов выплаты частным кредиторам составляли около 2/3 общей суммы платежей, официальным — (/з- [c.590]
В большинстве стран, однако, из-за низкой эффективности инвестиций приток внешних ресурсов не сопровождался увеличением производства и экспорта, способным обеспечить ресурсы для погашения и обслуживания растущего как снежный ком внешнего долга. Возникший дисбаланс способствовал дестабилизации общей социально-экономической и политической ситуации и нарастанию сбоев в процессе развития. Недостаточная интегрированность в МРТ особенно остро проявилась в связи с мировым энергетическим кризисом. Резкое вздорожание нефти вызвало в основной массе развивающихся экономик глубокий структурный кризис, последствия которого во многих из них не преодолены до сих пор. [c.86]
ВНЕШНИЙ ДОЛГ - накопленная задолженность данного госу-дарства за счет займов, полученных от других государств. Если платежи по этому долгу составляют значительную часть поступлений иностранной валюты от внешнеэкономической деятельности страны (например, 20-30%), то становится трудно привлекать новые займы из-за рубежа. Другие государства предоставляют дополнительные займы неохотно и под более высокие проценты, а также требуют залогов и особых поручительств. В некоторых развивающихся странах ежегодные обязательства по выплате займов превышают все поступления от внешнеэкономической деятельности, что может стать причиной кризиса внешней задолженности. Примером кризиса внешней задолженности служит, в частности, заявление в 1982 г. Мексики о том, что она не в состоянии обслуживать свой внешний долг (выплачивать проценты и погашать долги, по которым наступил срок погашения). Вскоре вслед за Мексикой большинство стран Азии, Африки и Латинской Америки попросило страны-кредиторы и международные финансовые организации реструктуризировать (пересмотреть график выплаты) долговые платежи. [c.69]
Однако переход России на внешние заимствования пришелся на конец подъема мировой экономики и начало финансового кризиса, охватившего финансовые рынки развивающихся стран в 1997— 1999 гг. В результате девальвации российского рубля в 1998 г. государственный долг, номинированный в иностранной валюте, за несколько месяцев увеличился более чем втрое, а весь государственный долг — почти вдвое. [c.297]
С 1989 г. функционирует Фонд финансовой поддержки операций по сокращению и обслуживанию внешнего долга. Это объясняется активной ролью МВФ в урегулировании долгового кризиса развивающихся стран в 80-х годах. При предоставлении резервных или расширенных кредитов странам-должникам часть суммы этих кредитов (до 25%) может быть зарезервирована в целях сокращения основного долга. Кроме того, в целях частичной компенсации процентных платежей либо дополнительного обеспечения основного долга при обмене по паритетной стоимости долговых обязательств на облигации с более низкой процентной ставкой МВФ может выделять дополнительные средства сверх резервных или расширенных кредитов. Лимит кредитов составляет с ноября 1992 г. 30% квоты страны. Фактически величины дополнительного кредита определяются Фондом в результате рассмотрения каждого конкретного случая, с учетом степени радикальности программы макроэкономической стабилизации и структурной перестройки соответствующей страны. [c.447]
Резкое ухудшение платежеспособности России объясняется следующими обстоятельствами. Во-первых, России пришлось взять на себя обязательства по обслуживанию всего внешнего долга Советского Союза. Во-вторых, сократился экспорт, а следовательно, уменьшились валютные ресурсы страны. Однако в 1992 г. экспорт по сравнению с 1991 г. уменьшился на 1/5, в 1993 г. его падение было приостановлено. Таким образом, масштабы сокращения платежей по обслуживанию долга неадекватны уменьшению размеров валютной выручки. Поэтому основная причина падения платежеспособности заключается в следующем. В 80-х и начале 90-х годов на обслуживание внешнего долга выделялось около 20% экспортной выручки. Такой показатель нормы обслуживания долга (ПОД) считается высоким. В 1992 г. ПОД составила 6%. Если учитывать экспорт только в конвертируемых валютах, то данный показатель возрастет до 10%. В обоих случаях это беспрецедентно низкий уровень. Развивающиеся страны, выходившие из долгового кризиса в 80-х — начале 90-х годов, преодолевали гораздо более высокую планку — 25 — 30%. Переход от высокой ПОД к низкой, в то время как логика развития долгового кризиса диктует противоположное, обусловлен следующими обстоятельствами. [c.554]
В настоящей главе рассматривается ряд политических проблем и конфликтов, существующих в отношениях между развитыми и развивающимися странами. В середине и в конце 80-х годов наиболее болезненной проблемой был международный кризис задолженности. Страны-должники, такие, как Бразилия, Мексика, Аргентина, Филиппины, на протяжении 70-х и в начале 80-х годов брали в долг огромные суммы. Теперь же они жалуются на то, что бремя внешнего долга исключает для них любую реальную перспективу социально-экономического прогресса. [c.733]
Практически все развивающиеся страны, испытавшие сильный экономический спад в прошлом десятилетии, имели, по крайней мере, одну общую черту — значительный внешний долг, и поэтому все они несли тяжелое бремя его обслуживания. В табл. 22-1 приведены соотношения объема внешнего долга и ВНП в качестве показателя бремени долга по различным регионам мира. Этот показатель в 80-х годах возрастал во всех регионах, но, как видно из таблицы, наиболее тяжелое бремя пришлось на Африку и Латинскую Америку, пережившие глубокий кризис. [c.749]
Суммарным показателем бремени внешнего долга является отношение долга к ВНП (для развивающихся стран с наибольшей задолженностью он приведен в табл. 22-9). Отметим, что этот показатель после 1980 г. рос высокими темпами, несмотря на существенное сокращение объемов предоставления перечисленным странам новых кредитов после начала кризиса. Рост отношения долга к ВНП для многих стран объясняется не только ростом совокупной задолженности, но и падением ВВП в долларовом выражении. [c.768]
В 80-х годах развивающиеся страны испытали экономический кризис, несравнимый по тяжести ни с одним кризисом начиная с 30-х годов. В результате многие из этих стран в конце того десятилетия стали беднее, чем были в его начале. Практически все страны, которые переживали жесточайший экономический спад, имели огромную внешнюю задолженность, обслуживание долга было им не под силу. Особенно сильно пострадали экономики стран Африки и Латинской Америки, в то время как кризис практически миновал государства Восточной Азии со средним уровнем до- [c.782]
Долговой кризис явился результатом действия общих внешних факторов, а также внутренней экономической политики, проводившейся в отдельных странах-должниках. Нефтяной шок внес свой вклад в расширение доступности кредитов развивающимся странам, предоставлявшихся под низкие проценты. Большая часть долга стран Латинской Америки и Африки приходилась на правительства, а не на частный сектор. Страны Африки в основном брали кредиты из государственных источников (у правительств и международных финансовых учреждений), страны Латинской Америки — у коммерческих банков. Начиная со второй половины 70-х годов экономические условия значительно изменились в связи с быстрым ростом процентных ставок на мировых рынках капитала и ухудшением торгового баланса стран-должников. Поскольку большая часть кредитных средств была предоставлена на условиях плавающего процента, рост процентной ставки негативно сказался на состоянии платежного баланса государств-заемщиков. В силу этого внешнее кредитование и прямые иностранные инвестиции резко сократились. [c.783]
Международные инвестиционные банкиры подчиняются единой внутренней логике бизнеса, требующей уравновешивания риска и доходности. По мере развития финансового кризиса в мире аналитики в крупных международных инвестиционных банках принимали схожие решения. Их нельзя обвинять в бессердечности -таковы правила движения капитала, принятые в мире развитых финансовых рынков. Развивающиеся и переходные страны могут или принять эти правила игры, или не брать в долг. Выпускники одних и тех же университетов, по сходным теориям, на одинаковых компьютерах и информации (весьма ограниченной) анализировали риски (видимо, не те риски) вложений в развивающихся рынках. Неудивительно, что они приходили к сходным инвестиционным решениям, пересматривая свои портфели. При этом действительная степень рискованности российских инструментов не была понята внешними инвесторами до самого последнего момента. [c.8]
Урегулирование внешнего долга. Развивающиеся страны, испытывающие кризис платежеспособности, существенно различаются по уровню экономического развития. В 80-х годах был пересмотрен график платежей по обслуживанию долга 7 стран с низким уровнем развития и 19 среднеразвитых государств. У последних возникают наиболее серьезные проблемы при урегулировании внешнего долга. Это обусловлено тем, что на их долю приходилось до половины всего долга развивающихся стран, а на долю наименее развитых стран примерно 1/10. Кроме того, среднеразвитые страны должны преимущественно частным банкам, а наименее развитые страны - официальным кредиторам на двухсторонней основе. Поскольку источником официальных двухсторонних кредитов являются бюджетные средства, го передвинуть сроки их погашения и даже списать долг легче, чем урегулировать обязательства частным банкам. В отношении наименее развитых стран нередко применялась процедура прямого списания долга применительно к среднеразвитым странам подобная процедура не получила распространения. Переговоры в рамках Парижского клуба (стран-кредиторов), который с 1956 г. занимается урегулированием официального долга, проходят более [c.322]
Испытание энергоценовым шоком разделило развивающиеся страны на несколько групп. Первую из них составили страны ОПЕК, политика которых по сдерживанию добычи нефти собственно и спровоцировала ее беспрецедентное вздорожание. Во вторую группу вошли остальные нефтеэкспортирующие государства, которые тоже неплохо подзаработали на вздутых нефтяных ценах. Бешеные дармовые деньги, однако, для большинства из этих стран не пошли впрок. Шальные доходы, притупив восприятие императивов развития, ослабили стимулы к общественным преобразованиям и к назревшей корректировке промышленной политики. Основная часть свалившихся на них богатств была проедена, разворована, растрачена на покупку недвижимости и (или) переведена в иностранные банки. Для ведущих стран ОПЕК, получавших огромные доходы от нефти и до энергетического кризиса, в этом не было ничего необычного. Баснословные природные запасы нефти (и газа) при малочисленном населении в любом случае гарантировали им сохранение вполне приличного уровня жизни на обозримую перспективу. Другим же, менее состоятельным нефтеэкс-портерам за промедление с назревшими преобразованиями пришлось заплатить немалую цену в виде инфляции, роста внешних долгов и необычайного по глубине сбоя в индустриализации, который многими из них, похоже, не преодолен до сих пор. [c.91]
Ф. к. в третьем значении отражает хронич. кризисное состояние государственных финансов империалистич. гос-в, вызываемое безудержным ростом расходов на милитаризм, на подготовку к войне, содержание государственного аппарата угнетения и насилия, на осуществление политики неоколониализма, одной из форм к-рой является оказание помощи развивающимся странам в целях удержания их в сфере своей эксплуатации. Удельный вес прямых военных расходов в государственном бюджете США в настоящее время составляет св. 55%, Франции и ФРГ — ок. 30% с учетом косвенных военных расходов этот процент в бюджете США повышается примерно до 80% Колоссальные средства расходуются на содержание агрессивных военных блоков — НАТО, СЕАТО, СЕНТО. За 15 лет военные расходы НАТО превысили 864 млрд. долл. Несмотря на увеличение налогов с трудящихся, бюджеты империалистич. гос-в сводятся с постоянным дефицитом. С 1913/14 по 1962/63 г. государственный бюджет США был сведен с дефицитом 29 раз, Англии — 34 раза, Франции — 43 раза, Италии — 44 раза. Дефицитность бюджетов покрывается за счет увеличения бумажноденежной массы в обращении и выпуска государственных займов. Федеральный долг США увеличился с 40,4 млрд. в 1939 г. до 306 млрд. долл. в 1963 г., государственный долг Англии — с 7,2 млрд. до 29 млрд. ф. ст., Франции — с 42,4 млрд. до 93 млрд. фр. Хронич. расстройство государственных финансов этих стран усугубляется дальнейшим развитием государственно-монопо-листич. капитализма, что находит свое выражение в больших расходах гос-ва на прямые субсидии монополиям, размещение военных заказов, на покрытие дефицита ряда национализированных отраслей пром-сти в связи с установлением низких цен и тарифов на их продукцию, реализуемую монополиям. Расстройство государственных финансов всей своей тяжестью ложится на трудящиеся массы, т. к. неизбежно ведет к росту налогов, повышению цен и т. д. Ф. к. на различных этапах общего кризиса капитализма может проявляться то в более, то в менее острых формах. В настоящее время в связи с усилением агрессивного курса внешней политики империалистич держав происходит обострение Ф. к. [c.510]
Общие шоки. Глобальные сдвиги в мировом хозяйстве, такие как изменения в экономиках ведущих стран и на международном товарном рынке, могут вызвать перемещение капиталов и последующий кризис. Непредвиденное падение цен на экспортируемые товары или скачок процентной ставки на рынках главных нетто-кредиторов способны коренным образом подорвать конкурентоспособность внутренних фирм и обслуживание ими внешних долгов. Например, изменение процентных ставок в США приводит к переориентации потоков капитала среди развивающихся стран и прежде всего в Латинской Америке. Укрепление доллара по отношению к иене в 1995—1996 гг. считается одним из важных факторов сокращения экспортных доходов стран Юго-Восточной Азии и приблизивших наступление финансового кризиса. Общие шоки, влияющие на все или большинство стран мира, получили название международных муссонов (international monsoons) (термин принадлежит эксперту МВФ Полу Мэс-сону). [c.121]
Существенное влияние на состояние валютного рынка в развивающихся стр нах оказывает стоимость капитала на международном рынке увеличение пр центной ставки в развитых странах на 1% приводит к росту вероятности возни новения валютного кризиса на развивающихся рынках на 1%. Вместе с тем, Фра кель и Роуз [6] не обнаружили зависимости между величиной дефицита по тек щему счету платежного баланса, удельным весом краткосрочных заимствоваш в структуре внешнего долга и вероятностью возникновения кризиса. [c.696]
Процесс приспособления экономик к долговому кризису был связан с огромными издержками стран-должников. Для того чтобы оценить влияние проблемы внешнего долга, мы можем сравнить функционирование экономики развивающихся стран, испытавших на себе проблему долга, с теми странами, которым удалось избежать этой проблемы. Рисунок 22-6 показывает темпы роста объемов производства в обеих группах стран в период с 1977 по 1989 г. Результат сравнения поразителен. Вплоть до конца 70-х годов по степени экономического развития эти две группы стран не имели существенных различий. В 80-х годах, когда разразился долговой кризис, ситуация изменилась драматически. В течение одного года сформировался огромный разрыв в темпах экономического роста между двумя группами, который продолжал увеличиваться в течение всего десятилетия. В то время как в странах, переживших долговой кризис, наблюдались резкое падение совокупного выпуска, а затем очень медленный его рост, в странах, не имевших проблем с обслуживанием долга, сохранялись прежние темпы экономического роста. [c.772]
Смотреть главы в:
Микроэкономика глобальный подход -> Кризис внешнего долга развивающихся стран