С 1989 г. функционирует Фонд финансовой поддержки операций по сокращению и обслуживанию внешнего долга. Это объясняется активной ролью МВФ в урегулировании долгового кризиса развивающихся стран в 80-х годах. При предоставлении резервных или расширенных кредитов странам-должникам часть суммы этих кредитов (до 25%) может быть зарезервирована в целях сокращения основного долга. Кроме того, в целях частичной компенсации процентных платежей либо дополнительного обеспечения основного долга при обмене по паритетной стоимости долговых обязательств на облигации с более низкой процентной ставкой МВФ может выделять дополнительные средства сверх резервных или расширенных кредитов. Лимит кредитов составляет с ноября 1992 г. 30% квоты страны. Фактически величины дополнительного кредита определяются Фондом в результате рассмотрения каждого конкретного случая, с учетом степени радикальности программы макроэкономической стабилизации и структурной перестройки соответствующей страны. [c.447]
Заключительная часть книги (гл. 19—23) включает ряд важных специальных тем, находящихся в центре внимания политиков и исследователей, но слишком сложных для включения в основную часть начального курса макроэкономики. Эти главы в значительной, хотя и не в полной, мере являются автономными и, следовательно, могут быть рассмотрены в любом порядке. Однако чтение их в том порядке, в котором они предложены в книге, наиболее целесообразно. В этих главах изучаются проблемы экономической политики, значение экспортируемых и неэкспортируемых товаров, роль финансовых рынков, а также их структура, проблема долгового кризиса развивающихся стран и, кроме того, вопросы, связанные с окончанием периода высокой инфляции. [c.38]
Итак, когда в конце 70-х годов для многих развивающихся стран наступил период значительного улучшения условий торговли, они не смогли обеспечить активное сальдо счета текущих операций, что должно было произойти согласно теории. Правительства этих стран повели себя так, словно улучшение условий торговли постоянно, а не временно, и увеличили расходы на всю величину прироста реальных доходов, хотя этот прирост был явно недолговечным. Например, Мексика полностью растратила огромные доходы от экспорта нефти, неожиданно полученные после скачка цен на нефть в 1979—1980 гг. Но как только в начале 80-х годов условия торговли изменились на противоположные, выяснилось, что поддерживать завышенный уровень расходов невозможно, и правительство Мексики, как и других действовавших подобным образом стран, столкнулось с большими политическими трудностями, попытавшись снизить расходы до управляемого уровня. В ряде стран в подобной ситуации разразился глубокий экономический и политический кризис, и только потом уровень государственных расходов был снижен до исходного. (Мы рассмотрим некоторые проблемы подобной корректировки в следующей главе и вернемся к ним в гл. 22 при анализе долгового кризиса развивающихся стран.) [c.197]
Прежде чем продолжать, необходимо сделать одну важнейшую оговорку. В данном анализе мы исходим из того, что должник уважает свои обязательства и бюджетное ограничение определяется исходя из этой посылки. Существуют очень важные случаи, когда должник не может вернуть или предпочитает не возвращать долги, сделанные в предыдущем периоде. Внутри страны должники иногда становятся банкротами и не способны вернуть долг по этой причине. На международном уровне, где добиться принудительного выполнения обязательств гораздо труднее, должники порой отказываются платить по долгам. В подобных ситуациях бюджетное ограничение может быть не таким жестким, как того требуют исходные предпосылки. (Мы вернемся к этому вопросу в конце главы и еще раз в гл. 22 при рассмотрении долгового кризиса развивающихся стран.) [c.200]
Вторая цель финансового регулирования — гарантировать устойчивость состояния финансовых посредников, чтобы защитить сбережения инвесторов. С этой целью от банков требуется соблюдение определенного минимального соотношения собственного капитала и совокупных активов (в настоящее время оно равно 6%). Чем выше доля собственного капитала, тем сильнее позиции банка в случае снижения стоимости активов. Мы увидим в гл. 22, каким образом долговой кризис развивающихся стран практически разоряет крупнейшие транснациональные коммерческие банки. Отчасти в связи с этим кризисом регулирующие инстанции настаивали на увеличении банками соотношения их собственного капитала и совокупных активов. [c.681]
К началу 80-х годов развивающиеся страны имели крупную задолженность по внешним заимствованиям на нужды развития, но с началом долгового кризиса в этих странах привлечение иностранных инвестиций приобрело важное значение. В то же время опыт различных стран привел к тому, что большинство развивающихся стран признали политический эффект привлечения ПИИ для развития. В результате многие развивающиеся страны, которые не заключали [c.17]
Третий период — с начала 70-х годов до августа 1982 г., т.е. до вспышки глобального долгового кризиса. Основные черты его — уменьшение потока официальных ресурсов и резкий рост банковского кредитования. На рынке синдицированных кредитов доля развивающихся стран достигала 1/2. Сложившейся в то время системе кредитных отношений была присуща большая гибкость в отличие от предшествующей системы, основанной на официальных ресурсах, привлечение которых обставлено множеством препон. Однако усилилась зависимость многих стран, привлекавших в больших размерах банковские кредиты, от конъюнктуры мирового рынка ссудных капиталов. Однако далеко не все страны по отмеченным выше причинам наладили прочные связи с международными банками. [c.304]
Четвертый период — с августа 1982 г. до начала 90-х годов. Характеризуется резким сокращением притока частных ресурсов, особенно банковских кредитов. Доля последних в общем притоке ресурсов в 1980 г. достигла 38%, а в 1990 г. упала до 3%, а доля всех частных ресурсов уменьшилась соответственно с 65 до 40%. К концу 80-х годов чистый приток ресурсов в развивающиеся страны в неизменных ценах сократился почти в два раза. В центре внимания международных финансовых и других институтов находилась проблема долгового кризиса, который принял глобальный характер. [c.305]
В начале 90-х годов начался пятый период. Активный поиск выхода из долгового кризиса дал результаты. Приток частного капитала в страны, испытавшие долговой кризис, возобновился. В государства, избежавшие кризиса и демонстрировавшие устойчивые темпы роста в 80-х годах, приток ресурсов значительно возрос. Активизировались страны с развивающимися финансовыми рынками. [c.305]
К середине 80-х годов ситуация коренным образом изменилась. Цены на нефть снизились, масса нефтедолларов сжалась. Спрос на кредиты на Западе возрос. А главное — разразился долговой кризис, который выявил неплатежеспособность многих заемщиков из числа развивающихся стран. В условиях кризиса банки предоставляли ряду развивающихся стран только вынужденные кредиты , которые использовались на выплаты процентов по их же ссудам. [c.309]
В 90-х годах после стабилизации ситуации синдицированное банковское кредитование стало осуществляться в умеренных масштабах. Банки настороженно относятся к странам, которые пребывали в состоянии долгового кризиса. Однако им удается привлекать внешние ресурсы путем размещения ценных бумаг. В 80-х годах основная масса синдицированных кредитов привлекалась государством и использовалась для покрытия дефицита текущих операций платежного баланса, а также для капиталовложений. В условиях интеграции развивающихся рынков в мировой рынок большая часть ресурсов приходится на частных заемщиков (до 2/3 в 1996—1997 годах). [c.309]
Глобальный долговой кризис 80-х годов. Кризисы платежеспособности отдельных развивающихся стран стали вспыхивать еще в начале 60-х годов. Однако до 1982 г. они не имели массового характера и не влияли на функционирование мировой валютной системы и мировой рынок капиталов. Принципиально иная ситуация возникла в августе 1982 г., когда Мексика и вслед за ней ряд других развивающихся стран заявили о невозможности осуществлять долговые платежи по графику и обратились к кредиторам с просьбой о реструктуризации долга на многосторонней основе соответственно через Парижский клуб (официальная задолженность) и Лондонский клуб (долги банкам). О своей неплатежеспособности за короткий срок объявило более 40 стран, в том числе крупные должники. Кризис платежеспособности принял глобальный характер, поскольку угроза банкротства с вытекающими отсюда последствиями для всемирного хозяйства нависла над мно- [c.319]
Во-вторых, долговой кризис затронул лишь сферу международных кредитных о ношений и не отразился на других сегментах финансового и денежного рынков. Валютно-финансовый кризис, также подорвав позиции ряда международных банков, вместе с тем имел последствия для фондовых и валютных рынков как в странах с развивающимися, так и развитыми рынками. [c.322]
В-третьих, в долговой кризис были втянуты как страны со средним уровнем дохода на душу населения, так и с низкими доходами. Валютно-финансовый кризис — это удел относительно развитых государств с развивающимися финансовыми рынками. Государства с неразвитыми национальными финансовыми рынками, слабо интегрированные в мировой рынок капиталов, не имеющие возможности привлекать большие потоки внешних ресурсов на рыночных условиях, не вовлечены в этот кризис, за редким исключением. [c.322]
Россия одновременно является крупным должником и кредитором. Как кредитор, она сталкивается с неспособностью, а иногда нежеланием должников из числа развивающихся стран погашать свои обязательства. В качестве заемщика она переживает жесточайший долговой кризис. [c.546]
Развивающиеся страны начали процесс независимого экономического развития, не будучи обремененными большим внешним долгом (в 1950 г.— 2 млрд долл.). До 70-х годов они привлекали преимущественно средства из официальных источников, в том числе в значительных размерах безвозвратные субсидии. Поэтому их внешний долг рос медленно и увеличился в 1950—1970 гг. на 64 млрд долл. Однако в 1970—1980 гг. долг вырос почти на 700 млрд долл., а к началу 90-х годов составил 1935 млрд долл. После этого наступила некоторая стабилизация (долг колебался между 2,1 и 2,3 трлн долл.), прерванная финансовым кризисом 1997 г. В условиях долгового кризиса рост внешнего долга несколько замедлился, потому что мировой рынок ссудного капитала стал недоступен для многих развивающихся государств. И все же в этот период он продолжает расти, так как погашение значительной части долга постоянно переносится. Замедление прироста в значительной степени связано с тем, что с конца 80-х годов широко применялись различные методы частичного списания долга и увеличились платежи по его погашению. В начале 90-х годов выплаты частным кредиторам составляли около 2/3 общей суммы платежей, официальным — (/з- [c.590]
Со времени выхода предыдущего издания справочника, на протяжении 80-х годов, к ранее наблюдавшимся проявлениям кризиса капиталистической валютной системы добавились долговой кризис, беспрецедентные повышение процентных ставок и колебания валютных курсов. Связанные с колоссальными роенными расходами дефициты государственного бюджета и платежного баланса США все в большей мере обостряют несбалансированность международных расчетов и неустойчивость курсов капиталистических валют. Это самым неблагоприятным образом сказывается на валютно-финансовом положении развивающихся стран, в особенности на их внешней задолженности Западу, превысившей триллион долларов. Остаются безуспешными попытки добиться реорганизации существующей мировой капиталистической валютной системы, которую продолжают контролировать, в том числе через механизм МВФ, в своих интересах ведущие западные державы. [c.4]
Кроме того, один тип кризиса может запускать другой тип кризиса. Банковский кризис нередко предшествует валютному, особенно в развивающихся странах, что случилось, например, в Турции и Венесуэле в середине 1990-х гг. Проблемы банковского сектора также могут инициировать долговой кризис, как в Аргентине и Чили 1981— 1982 гг. И наоборот, кризис внешней задолженности способен подорвать устойчивость банков, что наблюдалось в 1982 г. в Колумбии, Мексике, Перу и Уругвае. Тем не менее предшествование одного кризиса другому может и не означать причинно-следственную связь между ними. Например, когда финансовый сектор подвержен недостаточному надзору и регулированию, слабость банковской системы часто обнаруживается только после обострения общих проблем — бегство от национальной валюты вынуждает пристальнее изучать состояние внутренних институтов. Такая ситуация была весьма характерна для азиатского кризиса 1997—1998 гг. По этой причине, хотя анализ банковского и долгового кризисов обычно не входит составной частью в анализ валютного кризиса, они считаются косвенно связанными между собой. [c.177]
МВФ выдает кредиты (сроком до 3—5 лет) на покрытие дефицитов платежных балансов. Первоначально Фонд кредитовал преимущественно западные страны. В середине 70-х годов промышленно развитые и развивающиеся государства получали от него примерно равные суммы, а с 80-х годов МВФ переключился почти целиком на кредитование последних. Этот поворот в значительной степени обусловлен тем, что получение кредитов Фонда в основном связано с принятием определенных обязательств в области макроэкономической политики. Поэтому западные страны предпочитают заимствовать ресурсы на покрытие дефицита платежного баланса на мировом рынке ссудных капиталов. Ни одна другая международная организация не подверглась столь резкой критике со стороны развивающихся стран, как МВФ. Фонд оказывает сильное воздействие на социально-экономические процессы в этих регионах, особенно в условиях долгового кризиса. Однако без активного вмешательства Фонда в долговой кризис последствия его для развивающихся стран и мировой кредитной системы были бы гораздо более серьезными. [c.312]
В годы подъема банковского кредитования молодых государств на мировой рынок ссудных капиталов ежегодно выходило до пятидесяти развивающихся стран. Однако их позаимствования были незначительны. Подавляющая сумма кредитов была предоставлена десяти наиболее развитым странам Латинской Америки, Юго-Восточной Азии и Дальнего Востока. В 80-х годах в результате долгового кризиса и ухудшения условий кредитования потеряли доступ к мировому рынку ссудных капиталов мелкие заемщики, а также некогда крупнейшие латиноамериканские заемщики (Аргентина, Бразилия, Мексика, Венесуэла и др.), которые оказались неплатежеспособны. Они получали лишь вынужденные кредиты на строго обусловленные цели, в том числе на рефинансирование долга. Доверием банков продолжало пользоваться лишь небольшое число развивающихся стран в основном Юго- [c.316]
В начальный период глобального долгового кризиса был проведен массовый пересмотр графиков платежей. Если в 1975—1982 гг. таким способом на многосторонней основе был урегулирован долг на сумму в 22 млрд. долл., то в 1983—1985 гг. — на 183 млрд. долл. Но поскольку кризис платежеспособности в развивающихся странах носил не конъюнктурный, а структурный характер, то пересмотр графика платежей не решал проблемы. Долг продолжал быстро расти. В связи с этим дополнительно стали применяться новые (рыночные) механизмы с конца 80-х годов, когда банки осознали, что полностью долг им возвращен не будет. Продолжая получать высокие проценты, они примирились с частичным списанием долга. [c.324]
Четвертый период с августа 1982 г. до начала 90-х годов характеризуется резким сокращением притока банковских кредитов в результате долгового кризиса Основной поток ресурсов вновь направлялся по официальным каналам, но не из-за их увеличения, а по причине спада частного кредитования. К концу 80-х годов чистый приток внешних ресурсов в развивающиеся страны в неизменных ценах сократился по сравнению с началом этого десятилетия почти вдвое. [c.326]
Резкое ухудшение платежеспособности России объясняется следующими обстоятельствами. Во-первых, России пришлось взять на себя обязательства по обслуживанию всего внешнего долга Советского Союза. Во-вторых, сократился экспорт, а следовательно, уменьшились валютные ресурсы страны. Однако в 1992 г. экспорт по сравнению с 1991 г. уменьшился на 1/5, в 1993 г. его падение было приостановлено. Таким образом, масштабы сокращения платежей по обслуживанию долга неадекватны уменьшению размеров валютной выручки. Поэтому основная причина падения платежеспособности заключается в следующем. В 80-х и начале 90-х годов на обслуживание внешнего долга выделялось около 20% экспортной выручки. Такой показатель нормы обслуживания долга (ПОД) считается высоким. В 1992 г. ПОД составила 6%. Если учитывать экспорт только в конвертируемых валютах, то данный показатель возрастет до 10%. В обоих случаях это беспрецедентно низкий уровень. Развивающиеся страны, выходившие из долгового кризиса в 80-х — начале 90-х годов, преодолевали гораздо более высокую планку — 25 — 30%. Переход от высокой ПОД к низкой, в то время как логика развития долгового кризиса диктует противоположное, обусловлен следующими обстоятельствами. [c.554]
Россия уже провела операции по продаже долговых обязательств некоторых развивающихся стран на вторичном рынке. Поскольку долговой кризис в России приобрел чрезвычайно острые формы, то высказываются мнения в пользу массовой продажи долгов даже со значительной скидкой. Тем не менее вряд ли это рационально. Что касается государств с низкой репутацией на мировом рынке ссудных капиталов, то по их обязательствам на рынке предлагают обычно 10— 15% номинала. Суммы, которые могут быть выручены от продажи с такой скидкой, несопоставимы, например, с утечкой капитала из России. Вместе с тем ослабление кредитных связей чревато утратой позиций на соответствующих рынках. В целом идет поиск путей реализации долговых обязательств развивающихся стран на приемлемых условиях, а также конверсии долгов в инвестиции в странах-должниках. Владельцами такой собственности могут стать как государ- [c.557]
Естественный аналог в истории - крах 1929 г. на финансовых рынках США и Европы и Великая депрессия -сравнимы с трансформационным кризисом в бывшем СССР, и особенно в России, по глубине, но не по длительности. Девальвации и торговые войны сыграли тогда свою роль в переносе кризисов на более позднее время. Аналоги недавней истории развивающихся стран, в которых долговые кризисы, биржевые крахи или резкие колебания экспортных цен вызывали тяжелейшие финансово-экономические потрясения - например, Мексика в 1984 и 1994 гг. - носили локальный характер. [c.7]
Иногда думают, что нефтяной шок сыграл более непосредственную роль, заставив развивающиеся страны—импортеры нефти занимать средства на мировых рынках для оплаты дополнительных счетов за нефть. Фактически и страны-экспортеры, и страны—импортеры нефти быстро наращивали суммы заемных средств, и долговой кризис поразил и те, и другие. [c.754]
В конце 70-х годов мало кто из исследователей был обеспокоен долгами развивающихся стран. На самом деле счастливый конец долгового кризиса целиком зависел от сохранения низкого уровня процентных ставок и высоких темпов роста экспорта. Однако в начале 80-х годов произошли драматические изменения в экономической ситуации. Мировые процентные ставки резко взлетели вверх в результате проведения антиинфляционной политики в развитых странах, начало которой положил председатель Федеральной резервной системы Поль А.Уолкер. В то же время падение цен на сырьевые ресурсы, экспортируемые странами-должниками, привело к ухудшению торгового баланса. Таким образом, быстрый рост экспортных доходов развивающихся стран замедлился, а в некоторых случаях даже стал падать. [c.756]
Когда внутренние накопления резидентов развитых стран инвестируются за их пределами, то используется мягкий термин "диверсификация портфеля". Когда тот же процесс происходит в развивающихся странах, используется понятие утечки капитала. В более традиционном понимании термин "утечка капитала" соответствует перемещению средств за рубеж в ответ на политическую нестабильность. В период дебатов о международном долговом кризисе в 80-х годах этот термин, однако, стал применяться для всех случаев, когда внутренние резиденты стран-должников хранили свои средства на офф-шорных счетах. [c.763]
Поскольку основная доля взятых развивающимися странами иностранных кредитов приходилась на государство, долговой кризис имел серьезные последствия для государственного бюджета. В течение 70-х годов доступ к иностранным кредитам позволил правительствам покрывать большой дефицит бюджета, не прибегая при этом к помощи инфляционного налога. Такая возможность стала недоступной с начала 80-х годов, когда источник кредитования иссяк. Кроме того, рост мировых процентных ставок в начале 80-х годов существенно утяжелил для бюджетов бремя долгов, взятых в 70-х годах. [c.771]
Долговой кризис обернулся катастрофой не только для стран-должников, но и для кредитных учреждений, которые ссужали средства. Так, в начале 80-х годов в очень трудном положении оказались коммерческие банки, в предыдущее десятилетие осуществлявшие кредитование в широких размерах. В 1982 г., когда внезапно все осознали, что значительная часть кредитов, предоставленных коммерческими банками, может быть не возвращена вообще, этот шок волнами распространился по всему мировому рынку капитала. Оказалось, что ведущие мировые финансовые институты могут стать банкротами из-за неразумного наращивания кредитов развивающимся странам. Для того чтобы понять, насколько хрупким было состояние банковской системы в 1982 г., важно припомнить основные принципы деятельности коммерческого банка. Традиционная деятельность такого банка заключается в привлечении средств населения и предоставлении за счет этих [c.773]
Теперь, когда мы вспомнили о сущности банковской деятельности, становится более понятным, почему финансовая система была на пороге развала, когда в начале 80-х годов разразился долговой кризис. Над многими крупнейшими мировыми коммерческими банками нависла угроза неплатежеспособности. Больше всего от кризиса пострадали те финансовые учреждения, которые в США относят к "большой девятке", или к так называемым "денежным центрам". Кредиты развивающимся странам, предоставленные ими на конец 1982 г., составляли почти 290% собственных средств, причем кредиты только Латинской Америке достигали 180%. Предоставленные Латинской Америке кредиты существенно превышали собственные средства всех остальных банков Америки, как видно из данных табл. 22-11. [c.776]
Долговой кризис явился результатом действия общих внешних факторов, а также внутренней экономической политики, проводившейся в отдельных странах-должниках. Нефтяной шок внес свой вклад в расширение доступности кредитов развивающимся странам, предоставлявшихся под низкие проценты. Большая часть долга стран Латинской Америки и Африки приходилась на правительства, а не на частный сектор. Страны Африки в основном брали кредиты из государственных источников (у правительств и международных финансовых учреждений), страны Латинской Америки — у коммерческих банков. Начиная со второй половины 70-х годов экономические условия значительно изменились в связи с быстрым ростом процентных ставок на мировых рынках капитала и ухудшением торгового баланса стран-должников. Поскольку большая часть кредитных средств была предоставлена на условиях плавающего процента, рост процентной ставки негативно сказался на состоянии платежного баланса государств-заемщиков. В силу этого внешнее кредитование и прямые иностранные инвестиции резко сократились. [c.783]
Коммерческие банки — кредиторы (особенно крупные денежные центры США) также были серьезно ослаблены долговым кризисом, так как кредиты развивающимся странам составляли значительную долю их [c.783]
Отсутствие внутреннего механизма модернизации наиболее отсталых экономик сводит на нет усилия по преодолению долгового кризиса развивающихся стран. Проблема внешней задолженности усугубляется ошибками во внутренней политике развивающихся государств. Учитывая отсутствие возможностей у этих стран самостоятельно интегрироваться в мировую экономику, МВФ, Всемирный банк, различные институты ООН, региональные банки развития, Европейский союз, Комитет содействия развитию, объединяющий 20 инпуслриальных стран, и ОПЕК разработали программы финансовой стабилизации и структурной перестройки экономик африканских стран, обязывающие страны-заемщики проводить курс на развитие рыночных отношений путем либерализации экономики, со- [c.25]
Самым распространенным инструментом эмиссии долговых обязательств развивающихся стран являются еврооблигации (ев-робонды), номинированные в валюте страны, где они размещаются (до 70—80% в долларах). Выпускаются они обычно на 5—12 лет с фиксированной ставкой. Последняя зависит главным образом от кредитного рейтинга, который международные рейтинговые агентства присваивают эмитенту (центральному правительству, местному органу власти, компании, банку). В 1990 г. только 10 развивающихся стран имели такие рейтинги, в 1996 г. — 51, из них 25 стран, в основном Юго-Восточной и Восточной Азии, имели самые высокие инвестиционные рейтинги. В результате валютно-финансового кризиса их рейтинги были снижены. [c.311]
Объем экспортных кредитов непосредственно связан с инвестиционной активностью стран-заемщиц. Своего максимума экспортное кредитование развивающихся стран достигло в 1981 г. — в канун долгового кризиса. Тогда сумма экспортных кредитов (за вычетом средств на амортизацию долга) достигла 17,2 млрд. долл., или 8% суммы кредитов и субсидий, предоставленных развивающимся странам. В 1986— 1987 гг. — в самый напряженный момент долгового кризиса — данный показатель характеризовался отрицательной величиной. [c.315]
Выход наиболее развитых развивающихся стран на мировой рынок ссудных капиталов — явление объективное и закономерное. Но в настоящее время этому препятствуют продолжающийся долговой кризис и недоверие западных банков ко многим периферийным заемщикам. В отличие от официального кредитования, механизм которого достаточно приспособлен к специфике развивающихся стран, их банковское кредитование основывается на общепринятых в мировой практике принципах. Среднесрочные и долгосрочные кредиты выдаются на условиях возобновления (ролловерные кредиты). Плавающая процентная ставка пересматривается обычно через 1/2 года. В качестве ее базы обычно используется ЛИБОР. Сверх этой ставки взимается спрэд , уровень которого зависит от платежеспособности заемщика. Для клиентов с сомнительной репутацией устанавливается высокий спрэд благонадежным заемщикам из числа развивающихся стран — на том же уровне, что и для западных клиентов. [c.316]
Мировой рынок ценных бумаг в отличие от мирового кредитного рынка в послевоенный период не являлся важным источником внешних ресурсов развивающихся стран. Несмотря на быстрое развитие мирового финансового рынка с 80-х годов, а также большой выбор новых финансовых инструментов, у развивающихся стран мало шансов стать активными участниками этого рынка, поскольку на нем предъявляются высокие требования к заемщику. До долгового кризиса ценные бумаги на мировом финансовом рынке размещали главным образом наиболее развитые латиноамериканские страны (Аргентина, Бразилия, Мексика). В течение последующего десятилетия на нем активно выступали семь быстрораз-вивающихся азиатских стран (Гонконг, Сингапур, Корейская Республика, Тайвань, Индонезия, Малайзия и Таиланд). В 1990 г. на их долю пришлось около 3/4 суммы средств, полученных от размещения ценных бумаг развивающимися странами. [c.317]
Третий период с начала 70-х годов до августа 1982 г.. т.е. до вспышки глобального долгового кризиса. Основные четы его уменьшение потока официальных ресурсов и резкий рост банковского кредитования.. Доля средоств, полученных развивающимися странами на мировом рынке ссудных капиталов, повысилась с 20% в начале 60-х годов до 40% всех заимствований в начале 80-х годов, (ложившейся системе рыночных кредитных отношений присуща большая гибкость в отличие от прежней системы, основанной на официальных ресурсах, привтечение которых обусловлено множеством бюрократических препон. Однако усилилась зависимость. должников от неустойчивых условий мирового рынка ссудных капиталов. Произошло размежевание развивающихся стран на получателей преимущественно либо официальных ресурсов., либо банковских кредитов. [c.326]
Процесс приспособления экономик к долговому кризису был связан с огромными издержками стран-должников. Для того чтобы оценить влияние проблемы внешнего долга, мы можем сравнить функционирование экономики развивающихся стран, испытавших на себе проблему долга, с теми странами, которым удалось избежать этой проблемы. Рисунок 22-6 показывает темпы роста объемов производства в обеих группах стран в период с 1977 по 1989 г. Результат сравнения поразителен. Вплоть до конца 70-х годов по степени экономического развития эти две группы стран не имели существенных различий. В 80-х годах, когда разразился долговой кризис, ситуация изменилась драматически. В течение одного года сформировался огромный разрыв в темпах экономического роста между двумя группами, который продолжал увеличиваться в течение всего десятилетия. В то время как в странах, переживших долговой кризис, наблюдались резкое падение совокупного выпуска, а затем очень медленный его рост, в странах, не имевших проблем с обслуживанием долга, сохранялись прежние темпы экономического роста. [c.772]
Российский обвал был всего лишь детонатором. Удивительно, чтс необоснованный, ускоряющийся рост на рынке США в своей структуре содержат информацию о надвигающейся нестабильности Финансовый мир, представляе] собой крайне сложную систему взаимодействующих компонентов. Поэтом) несложно представить, что Россия была вынуждена принять меры в отношеню своей неприемлемой долговой политики в то время, как отмечался заметный po i сомнений относительно безопасности инвестиций в экономику развивающихся стран. Эта концепция рассматривается более подробно в разделе главы 8 посвященном российским кризисам. [c.258]