Заражение /J (гт - г) измеряет премию за риск, полученную на портфель активов, который не был объектом управления, но имеет такой же показатель рыночного риска. Это та часть премии, которую мог получить любой инвестор. Значит, разница значений между рисковой премией, полученной конкретным фондом, и рисковой премией "контрольного" портфеля возникла благодаря персональному вкладу менеджера и его успеху в подборе акций для пенсионного фонда. Этот выигрыш, который проистекает из выбора ценных бумаг, обычно называют альфой (а)28. [c.1002]
Разделение деятельности коммерческих и инвестиционных банков было обусловлено бытующим тогда мнением, что многие коммерческие банки вплоть до 1933 г. занимались гарантированным размещением многих высокорискованных ценных бумаг. Если некоторую часть этих ценных бумаг не удавалось продать по установленной минимальной цене, то эти ценные бумаги просто оставались в портфеле активов данного банка. Если такая ситуация повторялась, то портфель становился слишком рискованным, так как содержал большое количество нераспроданных рискованных ценных бумаг. Случалось и так, что банк покупал выпущенные им ценные бумаги для портфелей клиентов, находящихся в его доверительном управлении. Более того, банк при предоставлении консалтинговых услуг мог давать необъективные рекомендации — здесь возникал конфликт интересов. [c.244]
Мотыль Д. Управление доходностью и ликвидностью портфеля активов банка. - Рынок [c.127]
Пользователями указанной информации являются финансовые институты (банки, инвестиционные компании, биржи и др.), а также крупные инвесторы, контролирующие управление своими портфелями активов или занимающиеся этим сами. Рынок информационных финансовых услуг интенсивно развивается. [c.126]
Финансовый коэффициент (табл. 25 — К13) отдачи активов показывает, как функционирует банк с позиции прямой зависимости от работающих активов. С его помощью можно оценить сбалансированность портфеля активов, приносящих доход, и уровень управления этими операциями, т. е. плавные изменения в сторону увеличения или небольшого уменьшения свидетельствуют о сформированных пропорциях активного портфеля. Резкие изменения могут указывать на высокий риск портфеля или на высокий уровень проблемных ссуд в портфеле. [c.568]
Специфическим методом управления финансовыми рисками является хеджирование, которое, никак не влияя на частоту наступления убытков в виде уменьшения стоимости портфеля активов, путем специальных мероприятий уменьшает их масштаб. [c.20]
Управление ГЭПом предполагает задачу максимизации процентной маржи в течение цикла изменения процентных ставок. Существует несколько подходов к управлению ГЭПом поддерживать диверсифицированный по ставкам, срокам, секторам экономики портфель активов, стремясь к обеспечению его высокой ликвидности, максимально балансировать по срокам погашения активы и пассивы [c.596]
Для управления процентным риском в практической деятельности банков необходимо поддерживать диверсифицированным по ставкам, срокам, секторам хозяйства портфель активов и пассивов. [c.178]
К первой форме относятся консультации, анализ портфеля активов, бюллетени экономической информации, ко второй форме — непосредственно управление фондами и активами. [c.17]
Биржевые брокеры. Главная функция биржевых брокеров — совершение сделки купли-продажи по поручению клиентов. За услуги брокерам платят комиссионное вознаграждение, которое является основным источником их дохода. Кроме того, брокеры дают своим клиентам информацию и советы. Многие брокеры могут сделать анализ портфеля клиента и дать ему рекомендации о том, какие изменения можно внести в портфель, чтобы он лучше подходил для решения задач клиента. Информация обычно дается бесплатно, но анализ портфеля и рекомендации по управлению относятся к платным услугам. У биржевого брокера можно открыть счет-пакет, что позволит переложить ответственность за подбор акций на профессионала по управлению денежными потоками. Для открытия таких счетов обычно требуется, чтобы портфель стоил не менее определенной суммы, а за управление ими взимается плата в размере около 2-5% стоимости входящих в портфель активов. Плата включает покрытие комиссионных по всем необходимым в процессе управления портфелем сделкам и вознаграждение за профессиональное управление счетом. [c.29]
ЭФФЕКТИВНОСТЬ УПРАВЛЕНИЯ ПОРТФЕЛЕМ АКТИВОВ (ИНВЕСТИЦИОННЫМ ФОНДОМ) [c.134]
Начальная стоимость портфеля активов составляет 10 млн долл. Данные об управлении этим портфелем за 1,5 года приведены ниже. [c.135]
Оценка полезна при решении широкого круга задач. Тем не менее, роль, которую она играет, зависит от той области, где она применяется. В следующем разделе рассматривается использование оценки в таких областях, как управление портфелем активов анализ с целью приобретения и корпоративные финансы. [c.8]
Оценка при управлении портфелем активов [c.8]
Роль, которую играет оценка при управлении портфелем активов, в значительной степени определяется инвестиционной философией инвестора. Если [c.8]
Компании, осуществляющие зарубежные вложения активов. Эти компании, представленные международными инвестиционными фондами, осуществляют политику диверсифицированного управления портфелем активов, размещая средства в цепных бумагах правительств и корпораций различных стран. [c.8]
В финансовой и других областях встречается много ситуаций, когда важно знать, как две переменные ведут себя по отношению друг к другу. Например, в управлении портфелем для определения риска портфеля активов необходимо знать, как цена ценной бумаги X ведет себя по отношению к ценной бумаге Y для всех пар активов. Другими словами, нам нужно определить ковариацию или корреляцию каждой пары активов. [c.97]
Коэффициенты деловой активности — характеристики эффективности управления портфелем активов компании. [c.225]
Например, финансовые институты не имели возможности привлекать депозиты из-за пределов своих географических регионов, предлагая для этого более высокие ставки. В таких условиях требовалось немного знаний и изобретательности для управления пассивами, основной упор делался на управлении активами. Финансовый отдел банка использовал средства вкладчиков для структурирования портфеля активов, который необходимо было привести в соответствие с портфелем пассивов. Часть активов банка инвестировалась в кредиты и ценные бумаги, а остаток помещался в беспроцентные резервные фонды (депозиты в федеральных учреждениях). [c.35]
Управление процентным риском включает управление как активами, так и обязательствами банка. Особенность этого управления состоит в том, что оно ограничено, во-первых, требованиями ликвидности и кредитным риском портфеля активов банка и, во-вторых, ценовой конкуренцией со стороны других банков. Управление обязательствами затруднено, во-первых, ограниченным выбором и размером долговых инструментов, которые банк может успешно разместить среди своих вкладчиков и других кредиторов в любой момент времени, во-вторых, ценовой конкуренцией со стороны других банков, а также небанковских кредитных учреждений за имеющиеся средства. [c.73]
Значительные колебания процентных ставок в последние годы существенно меняли уровни издержек, прибыли и стоимость активов банков. Для многих из них, привыкших инвестировать в кредиты и ценные бумаги с фиксированными ставками, получение средств от краткосрочных депозитов с плавающей ставкой часто губительно, поскольку способствует значительному ускорению банкротства банка. Банкиры начали активно искать способы ограждения своих портфелей активов и пассивов, а также прибыли от воздействия изменений процентных ставок. Многие банки в США в настоящее время реализуют стратегию управления активами и пассивами под руководством специальных комитетов, которые, как правило, собираются ежедневно или еженедельно. Подобные комитеты не только выбирают стратегию для борьбы с риском изменений процентных ставок, но также занимаются кратко- и долгосрочным планированием, вырабатывают меры по защите от риска ликвидности, организуют контроль за качеством выдаваемых кредитов, издержками и налоговыми обязательствами. [c.74]
Конечно, на практике встречаются не только простейшие сделки, сводящиеся к двум суммам (событиям). Во многих сделках участвуют серии платежей. Так, выданный кредит может погашаться не единым платежом, а в рассрочку, т.е. серией погасительных платежей. Кроме того, сам кредит может быть выдан не единовременно, а также серией платежей (траншей), например, при представлении так называемой кредитной линии. Наконец, сложные инвестиционные операции, такие, как управление портфелем активов (финансовых или реальных), могут включать весьма большое число элементов покупку и продажу составляющих портфель активов, аккумуляцию текущего дохода, его выплату или реинвестирование и т.д. Например, пенсионный фонд аккумулирует взносы участников, инвестирует их в различные активы, управляет ими, осуществляет пенсионные выплаты и т.д. [c.50]
Для сложных финансовых операций, например таких, как управление портфелем активов, включающим огромное количество элементарных составляющих сделок, таких как купля/продажа активов, реинвестирование полученного дохода и т.п., важнейшей характеристикой финансовой эффективности сделок, с точки зрения инвестора, является накопленный в результате этих сделок инвестиционный капитал. Собственно проведение различных сделок преследует главную цель инвестора — добиться максимального роста инвестированного капитала. При этом, хотя каждая отдельная сделка, как правило, имеет конкретный период (срок сделки), их последовательность, реализуемая инвестором с целью увеличения капитала, обычно не имеет заранее заданного конечного срока. С этой точки зрения инвестирование капитала можно рассматривать как потенциально бесконечный во времени инвестиционный или финансовый процесс. [c.52]
Как отмечено в начале обсуждения понятия доходности, выбранная модель операции ничего не говорит о ее внутренней структуре , т.е. о том, в какие активы вкладывает свои средства инвестор. Реальный процесс инвестирования всегда связан с покупкой и продажей различных акций, облигаций и т.д. Инвестор может составлять из них портфель, структура которого может со временем меняться, иными словами, он может управлять портфелем. Стратегия управления состоит в том, какие активы и когда следует покупать и продавать. Но результат инвестиционной деятельности инвестора определяется не только его действиями, но и тем, с чем он работает, или, более точно, характеристиками самих активов. Оказывается, сами активы можно охарактеризовать с точки зрения инвестиционной эффективности. Это приводит к понятию доходности актива и портфеля активов. К обсуждению этих понятий мы и перейдем. [c.550]
Пусть два управляющих активами двух пенсионных фондов имеют в начале двухмесячного периода портфели активов на сумму. 60 млн. Предположим также, что управляющие сформировали одинаковые по структуре портфели. Допустим, что никаких дополнительных вложений или изъятий капитала за два месяца не было, как и не было распределения текущего дохода (т.е. он полностью реинвестировался). Если доходности портфеля за первый и второй месяцы составляют 20 и 50% соответственно, то ясно, что как финансовые результаты, так и качество управления обоих управляющих совпадают. В конце 1-го месяца стоимость портфеля возрастет до [c.584]
Управление портфелем активов. Рассмотрим проблему принятия инвестором решения о вложении имеющегося у него [c.8]
Как нетрудно догадаться, преодоление названных трудностей связано с синтезом обоих подходов, приводящим к построению так называемых полных моделей. Под полной моделью банковской фирмы подразумевается модель, которая комплексно описывает все функции, выполняемые банком, включая расчетно-платежные услуги, трансформацию активов, управление ликвидностью, выбор портфеля активов, проведение политики ценообразования на активы и пассивы и т. д. [c.211]
После того как банковская система серьезно пострадала от тяжелого кризиса ликвидности во времена Великой депрессии, банкиры взяли на вооружение подход к формированию портфеля активов и пассивов, который делал акцент на безопасности банка в ущерб краткосрочной прибыльности. К тому же депозиты до востребования составляли наибольшую часть банковских средств, причем такие активы, как правило, краткосрочны. Поэтому подобный акцент на обеспечение ликвидности был обоснован. Подобный метод управления портфелем получил название подход единого резервного фонда (pool-of-funds approa h). [c.215]
Подход единого резервного фонда (pool-of-funds approa h) — техника управления портфелем активов и пассивов, при которой большее внимание уделяется стабильности и безопасности банка и меньшее — краткосрочной прибыльности. В соответствии с ожидаемым уровнем ликвидности средства распределяются сначала на первичные резервы, далее — на вторичные, потом удовлетворяются обоснованные заявки на ссуды и оставшиеся средства идут на приобретение долгосрочных ценных бумаг. [c.235]
Часто эти аргументы основываются на довольно сложных моделях управления портфелями активов и пассивов, но основную идею можно понять, не ндаваясь в подробности. Рассмотрим следующие примеры. Один из них — с законами защиты прав потребителей. Эти законы часто требуют от компаний—производителей лекарств, чтобы те помещали опасные в больших дозах препараты в специальную упаковку, защищенную от детей. Обычно компании делают это посредством изготонления упаковок для таблеток или бутылок, которые ребенку трудно открыть. Другой пример касается законов о безопасности автомобильного транспорта. Существует несколько законов, одни из которых обязывают производителей придерживаться определенных стандартов безопасности при проверке автомобиля в аварийных ситуациях, другие, как, например, требования использования ремней безопасности, относятся к тем условиям, при которых люди могут водить автомобиль. [c.285]
Данные компании, представленные различного рода международными инвестиционными фондами, осуществляют политику диверсифицированного управления портфелем активов, размещая средства в ценных бумагах правительств и корпораций различных стран. На дилерском сленге их называют просто фондами или funds наиболее известен фонд Quantum Джорджа Сороса, проводящий успешные валютные спекуляции. [c.8]
Новый источник колебаний прибыли заставил многие компании усилить контроль за колебаниями пенсионных активов и пассивов. Этот процесс получил название управления пенсионной надбавкой. Каким образом плановый спонсор управляет пенсионной надбавкой Путем выбора инвестиционной стратегии, позволяющей как можно более точно уравнять сумму пенсионных активов и пассивов. Иначе говоря, плановый спонсор стремится иммунизировать пенсионные пассивы путем создания соответствующим образом структурированного портфеля активов, В этом случае изменения пенсионной надбавки будут ограничены, что снижа- [c.467]
Выводы по результатам анализа баланса банк не управляет собственным портфелем активов и пассивов прибыль формируется за счет относительно дешевых средств до востребования отсутствует управление -корреспондентским счетом из-за плохой структуризации привлеченных платных средств. Это вынуждает иметь высокий уровень кассовых активов для управления ликвидностью, отвлекая средства из производительного оборота. Уменьшение объема кредитных операций связано с тем, что отсутствует диверсификация привлеченных средств по срокам и объемам. При росте активов их структура претерпела существенные изменения в пользу уменьшения доходоприносящих активных операций и увеличения денежных средств в расчетных операциях. Абсолютное увеличение прибыли при снижении объемов работающих активов объясняется положительными для банка изменениями по стоимости привлеченных платных средств. Банк работает по принципу естественной урожайности , отдавая приоритет прибыльности в сравнении с ликвидностью. [c.556]
Сравнить эффективности управления портфелями активов а) иа основе показателей Шарпа б) на основе показателей Трейнора. [c.136]
Эффективность управления портфелем активов (нньестнцноиным фондом) [c.306]
В условиях развитого рынка ценных бумаг формирование портфеля и управление им представляет достаточно сложный процесс не случайно услуги специалистов по управлению порт-фелъными инвестициями оцениваются весьма высоко. Крупные компании обычно имеют отдельное подразделение по портфельным инвестициям, в рамках которого формируется несколько портфелей в зависимости от состава включенных в них активов. [c.247]
Коэффициенты деловой активности (Performan e ratios) — характеристики эффективности управления портфелем активов компании. (Гл.10) [c.293]
ЛИКВИДАЦИЯ АКТИВА (assets liquidation) — один из способов управления портфелем активов, заключающийся в продаже части активов, как правило, за наличные деньги или высоколиквидные ценные бумаги. Портфельными аналитиками предлагается следующая рекомендация ликвидировать актив в случае, когда какой-либо сегмент инвестиций (например, подразделение фирмы, производственный участок) перестает приносить желаемую прибыль (в терминах инвестиционных моделей для такого сегмента применяется слово собака ). Результаты ликвидации актива В результате такой операции юридическое лицо получает возможность использования высвободившихся финансовых ресурсов с большей степенью эффективности. Обычно при продаже актива новое юридическое лицо не образуется. [c.329]
Индустрия депозитных учреждений в то время отличалась высокой степенью регулирования. Конкуренция была слабой, а процентные ставки - относительно стабильными по сравнению нынешними. В таких условиях управление портфелем активов носило крайне рутинный характер, в основном сводящийся к оценке кредитоспособности клиентов. Но это положение дел стало меняться в начале 60-х годов, когда потребность в финансах со стороны корпоративных клиентов ведущих банков Нью-Йорка стала превосходить возможности банков извлекать средства из традиционных источников финансирования. Чтобы решить эту проблему, "Ситибэнк" ввел свободно обращаемый депозитный сертификат. На этот инструмент не распространялось действие Правила Q (при условии, что размер депозита составлял не менее 100 000 долларов на срок не менее 14 дней). Эксперимент банка "Ситибэнк" оказался очень успешным, и его примеру последовали другие депозитные учреждения. Новый инструмент, позволяющий обойти Правило Q, стал удобным средством размещения для крупных инвесторов, желающих получить наивысшие проценты. [c.35]