Перечислите основные средние индикаторы и индексы, рассчитываемые 1) компанией "Доу Джонс" 2) корпорацией "Стэндард энд пур з". Укажите, какое число ценных бумаг учитывается при расчете каждого из них и откуда берется информация. Где легче всего найти данные этих расчетов [c.141]
Обычно при таком подходе удельные веса остаются неизменными во времени, будучи фиксированными. Поскольку рыночная стоимость портфеля все же меняется, его состав может пересматриваться (корректироваться) ежегодно или после серьезных рыночных сдвигов для сохранения желаемых фиксированных пропорций. Каждой категории активов могут придаваться равные веса (хотя это не обязательно), например по 25% для каждой из представленных выше, хотя, как показали исследования, за период с 1967 по 1988 г. равномерное (по 20%) размещение капитала в акции американских компаний, акции зарубежных эмитентов, долгосрочные облигации, наличность и недвижимость дает портфель, который превосходит индекс "Стэндард энд пур з 500" с точки зрения доходности и риска. Этот результат еще раз подчеркивает важность даже такой "наивной" стратегии размещения активов, как стратегия "покупать и держать". [c.820]
Портфельные менеджеры используют как традиционный подход, так и подход современной портфельной теории, каждый из которых акцентирует внимание на преимуществах снижения риска за счет диверсификации. Традиционный подход основан на подборе акций и облигаций хорошо известных компаний различных отраслей экономики. Современная портфельная теория (СПТ) использует такие статистические понятия, как дисперсия, корреляция и коэффициент детерминации, для измерения риска и потенциала диверсификации альтернативных инвестиционных инструментов. Отрицательно коррелированные вложения обеспечивают максимальный эффект диверсификации. Недиверсифицируемый риск ценной бумаги или портфеля измеряется с помощью фактора "бета", описанного в главе 5. Фактор "бета" измеряет реакцию ценной бумаги или портфеля на изменения рыночного индекса, например "Стэндард энд пур з 500". Чем выше коэффициент детерминации, который измеряет объясняющую способность регрессионного уравнения, тем надежнее оценки фактора "бета". Коэффициент детерминации фактора "бета" выше для портфелей, чем для отдельных ценных бумаг, в результате чего портфельные менеджеры больше доверяют портфельным пока- [c.178]
Несколько необычным видом муниципальных облигаций являются широко распространенные гарантированные муниципальные облигации. Гарантии обеспечивают держателю уверенность в том, что некая третья сторона (компания) может оплатить основную сумму долга и проценты безотлагательно и в установленный срок. В результате этого повышается качество облигаций. Третья сторона, в сущности, создает источник дополнительного обеспечения в форме страхового полиса, который распространяется на облигации в день осуществления выпуска и не подлежит отмене в продолжении всей жизни ценной бумаги. Несколько штатов и пять частных организаций обеспечивают гарантии по муниципальным облигациям. Пять частных страховщиков — это Ассоциация страховщиков муниципальных облигаций (MBIA), Американская корпорация страхования муниципальных облигаций (АМВАС), Компания гарантированного страхования облигаций инвесторов (BIG), Корпорация финансовых гарантий инвестиций (FGI ) и Компания страхового гарантирования капитала. Все пять частных гарантов способны страховать любые муниципальные облигации в течение всего срока, пока они отвечают рейтингу ВВВ или даже выше, установленному компанией "Стэндард энд пур з". В результате страхования муниципальных об- [c.437]
Ex hange Sto k Portfolio (ESP) (биржевая система портфеля акций) Разработанная на Нью-Йоркской фондовой бирже первая система автоматизированной торговли наборами акций (вступила в строй в октябре 1989 г.), которая получила одобрение биржи. Система позволяет институциональным инвесторам покупать или продавать акции всех 500 компаний, учитываемых в индексе Стэндард энд Пур , в рамках одной сделки на сумму минимум 5 млн долл. Вскоре можно будет покупать или продавать и согласованные с клиентами наборы акций нескольких конкретных компаний. [c.123]
Составной индекс Стэндард энд Пур цен на акции 500 компаний) Индекс цен на акции компаний, включающий 400 промышленных, 40 коммунальных, 40 финансовых и 25 транспортных компаний. Ср. Dow Jones averages (индекс Доу Джонс). [c.314]
Корпорация "Стэндард энд пур з" (S P) издает примерно 25 различных финансовых отчетов и обзоров. Ее главное издание — "Корпорейшн рекорде" (обзоры корпораций) — содержит подробные описания выпусков ценных бумаг, находящихся в открытой торговле. Другой важный материал этого агентства — "Сток рипортс" (сводки динамики акций) — содержит сводки самой свежей информации о фирмах. Каждая такая сводка — это краткие сведения о финансовом состоянии фирмы в прошлом, ее текущем финансовом положении, а также о перспективах (только для небольшого круга компаний). Образец такой сводки компании "Исгмэн кодак" от 16 ноября 1988 г. приведен на рис. 3.3. Информация "Стэндард энд пур з" по отраслям и фирмам дает общие сведения, оценку прошлого, настоящего и будущего положения в ряде отраслей. Дополнительные издания S P — "Руководство по акциям" и "Руководство по облигациям". Это ежемесячные издания, содержащие информацию о важнейших акциях и облигациях, а также описательные данные и результаты анализа надежности ценных бумаг или их рейтинг по степени привлекательности для инвесторов. На рИс. 3.4 показаны на развороте две страницы из "Руководства по акциям" от марта 1989 г. Акциям "Истмэн кодак" присвоен рейтинг А — свидетельство о принадлежности к группе инструментов с самым высоким рейтингом. Среди других заслуживающих упоминания публикаций S P— еженедельный журнал "Аутлук", в котором размещаются аналитические статьи, содержащие советы инвесторам по поводу состояния рынка, а также по поводу отдельных отраслей или ценных бумаг. [c.109]
Стандартная справка о компании "Истмэн кодак", прилагаемая к сводке акций NYSE, опубликованной агентством "Стэндард энд пур з"(1б ноября 1988 г.) [c.110]
I. Символ компании "Истмэн кодак" на Нью-Йоркской фондовой бирже. Опционы на акции компании обращаются на Чикагской бирже и выписываются со сроками исполнения в январе, апреле, июле, октябре. Включена в индекс "Стэндард энд пур з 500". [c.112]
Информацию по отраслям и компаниям можно найти в отраслевых изданиях, в отчетах компаний перед акционерами, а также в подписных информационных бюллетенях. К числу важнейших подписных бюллетеней относятся издания фирмы "Стэндард энд пур з", агентства "Му-ди з инвестор сёрвисиз" и "Вэлью Лайн инвестмент сёрвей". Стоимость этих бюллетеней различна многие из них можно получить бесплатно в брокерских фирмах и университетских библиотеках. [c.139]
Полезной отправной точкой в оценке прогнозного показателя "кратное прибыли" может стать так называемый средний мультипликатор рынка, который представляет собой просто среднюю показателей "кратное прибыли" для данного фондового рынка. Эта средняя дает представление об общем состоянии фондового рынка и о том, насколько спекулятивны оценки инвесторов в отношении курсов акций на данном рынке. (При прочих равных условиях, чем выше коэффициент "кратное прибыли", тем оптимистичнее оценка состояния рынка инвесторами.) Таблица 8.1 иллюстрирует показатели "кратное прибыли" для выпусков акций, включенных в индекс "Стэндард энд пур з" за последние 30 лет. Из данных таблицы видно, что эти рыночные мультипликаторы на самом деле изменялись весьма существенно. Используя средний рыночный мультипликатор как некоторый ориентир, инвестор может затем оценить значение показателя "кратное прибыли" для данных акций по отношению к среднему рыночному значению. Иначе говоря, можно определить относительный показатель "кратное прибыли", или относительный коэффициент PIE, если разделить показатель "кратное прибыли" данной компании на средний рыночный мультипликатор. Например, если данный выпуск акций в настоящее время имеет показатель "кратное прибыли" на уровне 25, а значение среднего рыночного мультипликатора равно 15, тогда относительный показатель "кратное прибыли" у этих акций составляет 1, 67раза (25/15). Зная этот относительный показатель, инвестор может получить представление о том, насколько агрессивно рынок оценивает данные акции и какой уровень относительного показателя "кратное прибыли" следует считать нормальным для этих акций. При прочих равных условиях для инвестора желателен высокий относительный показатель "кратное прибыли", так как, чем он выше, тем выше будут курсы этих акций в будущем. Но надо видеть и "оборотную сторону этой медали" чем выше относительный показатель "кратное прибыли", тем больше неустойчивость курсов данных акций. [c.367]
Программная торговля. Вероятно, самое существенное влияние на рост неустойчивости курсов (резкие взлеты и резкие падения) оказывает использование инвесторами компьютерных программ для принятия инвестиционных решений. Действительно, программная торговля, как ее называют, состоит из двух разных стратегий — арбитражных операций с фондовыми индексами и программ продаж. Участники программной торговли — крупные финансовые институты и брокерские компании, работающие от своего имени и за свой счет, — отслеживают спред курсов фьючерсных контрактов на фондовые индексы Чикагской биржи (контракты основаны на индексе Зтэндард энд пур з 500 или 100") и действительных курсов акций Нью-Йоркской фондовой биржи. Когда спред нарастает и выходит за пределы нормальных границ (как правило, трех пунктов), тогда разворачиваются операции. Например, программа покупок могла бы действовать следующим образом допустим, сложилось оптимистичное представление о курсах акций из-за крупных покупок фьючерсов на индекс "Стэндард энд пур з" (может быть, появилась благоприятная информация о темпе инфляции или ставках процента), которое привело к росту курсов акций и, следовательно, к увеличению спреда курсов (фактических по акциям, включенным в ин- [c.405]
Инвесторы, вкладывающие капитал в привилегированные акции, подвержены как деловому, так и процентному риску. Факторы делового риска в этом случае важны, поскольку речь идет о долевых вложениях в собственный капитал компании и одновременно об отсутствии правовых механизмов защиты интересов инвесторов, аналогичных механизмам защиты владельцев облигаций того же эмитента. Поэтому проблемы операционных затрат компании и ее финансовой устойчивости являются предметом беспокойства для инвесторов. Для оценки делового риска, свойственного выпуску привилегированных акций, могут быть использованы рейтинги агентств "Муди з" и Стэндард энд пур з", которые будут рассмотрены несколько позже в данной главе в этой оценке аналитики исходят из предположения, что выпуски с более высоким рейтингом обладают более низким деловым риском. Также важен и процентный риск, поскольку привилегированные акции относятся к группе ценных бумаг с фиксированным доходом. На самом деле влияние процентных ставок на курсы привилегированных акций, обладающих инвестиционным рейтингом, рассматривается как наиболее существенный вид риска по привилегированным акциям. Безусловно, именно этот вид риска может оказать самое разрушительное влияние на курсы привилегированных акций, если процентные ставки начинают двигаться вразрез с интересами инвесторов. Но в отличие от корпоративных облигаций для привилегированных акций не имеет существенного значения событийный риск, поскольку привилегированных выпусков, не имеющих качеств конвертируемости, не так много на рынке акций. [c.492]
Например, не так давно индекс "Стэндард энд пур з" достиг 308,69 на момент закрытия торговой сессии, а июньский фьючерсный контракт заключен на индекс 311,40, что означает премию в 271 базисный пункт по отношению к денежному выражению индекса (каждый базисный пункт — это одна сотая индексного пункта). На следующий день сотрудники отдела фьючерсной торговли компании "Дональдсон Лафкин энд Джснрит, используя 9,7%-ю ставку для определения затрат на финансирование, подсчитали, что расчетная стоимость июньского фьючерсного контракта на 208 базисных пунктов выше его стоимости в денежном выражении. Они также подсчитали, что программная покупка (выполнение распоряжений о покупке на основе команды, отданной компьютерной программой. — Прим. науч. ред.) могла быть осуществлена, если бы фьючерсная премия выросла до 290 базисных пунктов, в то время как программная продажа могла бы начаться, если бы премия упала до 110 базисных пунктов. [c.608]
Детальная картина финансовых показателей фонда дана в ряде следующих рубрик. Показатель нетто-стоимости активов фонда отражен в квартальном измерении в рубрике 11 за последние три года. На такой же основе представлены данные по прибыли (12), приросту капитала (13). Рубрика 14 — сводная таблица за 10 лет, в которой представлены нетто-стоимость активов (14а), доходность активов (146), отличия в процентах показателя доходности по данному фонду от индекса доходности "Стэндард энд пур з 500 (14в). Приведено ранжирование по показателю доходности за конкретный рассматриваемый год в среднем всех фондов (14г), а затем данного фонда (14д), при этом самое высокое значение придано единице, а самое низкое равно 100. Сравнение этих категорий позволяет увидеть, что практически в каждом году за десятилетний период показатель по фонду "Бостон" ниже, чем средний по фондам. Отражены динамика прибыли (14е), прироста капитала (14ж), динамика затрат фонда в процентах (14з), динамика прибыли в процентах (14и), динамика показателя оборачиваемости активов (14к), совокупные активы (14л). Сравнительные показатели ранжирования доходности развернуты подробнее в рубрике 15 как средние за различные периоды от трех месяцев до 5 и 10 лет. Рубрика 15а знакомит с данными, на основе которых выведен рейтинг надежности, о котором речь шла выше. В рубрике 16 отражены рыночные характеристики акций данного фонда, и среди них параметр "альфа", выражающий изменение рыночного курса акций данного фонда в процентах (16а) фактор "бета", который яаляется индексом систематического риска по данной компании (166) Я-квадрат, показывающий вклад общих рыночных процессов в изменение курсов акций данного фонда (16в) стандартное отклонение показателя доходности акций данного фонда (16г). По всем перечисленным рыночным характеристикам проведено ранжирование в среднем по фондам (16д) и по данному фонду (16е) от 1 (самый высокий результат) до 100 (самый низкий результат). [c.689]
Благополучные инвесторы должны понимать принципы функционирования экономики, рынка, специфических инвестиционных инструментов и оценивать влияние иных факторов, которые могут воздействовать на их операции. В долгосрочном аспекте информированные инвесторы действуют успешнее неосведомленных. Текущая экономическая и прочая информация доступна в финансовых новостях. Деловая периодика и специальные подписки также содержат необходимую информацию. Информация об отраслях и компаниях может быть получена из отраслевых публикаций и годовых отчетов или форм 10-К. Подписные издания агентств "Стэндард энд пур з", "Му-ди з инвестор сёрвисиз" и "Вэлью Лайн инвестмент сервей" также содержат информацию об отраслях и компаниях. Брокерские фирмы располагают получаемой по подписке, а также собственной информацией, которая доступна их клиентуре. Информацию о курсах и объемах торговли можно почерпнуть в брокерских фирмах или из финансовых новостей. "Уолл-стрит джорнэл" публикует наиболее полную и оперативную информацию о котировках ценных бумаг. [c.31]
Корпорация "Стэндард энд пур з" (SS P) публикует пять индексов, показывающих, как текущие курсы набора акций соотносятся с базовым значением, рассчитанным за период 1941—1943 гг. 5 Р400 — промышленный индекс. Так же рассчитываются транспортный индекс (акции 20 компаний), индекс электроэнергетики и коммунального хозяйства (акции 40 компаний), финансовый индекс (40 финансовых институтов) и, наконец, сводный индекс (акции 500 компаний, используемые при исчислении из вышеупомянутых индексов). Многие эксперты предпочитают индексы "Стэндард энд пур з" средним Доу Джонса, считая, что они точнее отражают динамику курсов на фондовом рынке. [c.34]