Метод скорректированной приведенной стоимости легче понять на простом числовом примере. Мы начнем с анализа проекта при базовых допущениях (финансирование за счет выпуска акций) и затем учтем возможный эффект финансирования проекта. [c.498]
Обзор метода скорректированной приведенной стоимости [c.501]
Идея, лежащая в основе метода скорректированной приведенной стоимости, выражает принцип "разделяй и властвуй". Этот метод не охватывает все побочные эффекты в одном расчете. Делается ряд вычислений приведенных стоимостей. Сначала вычисляется базовая стоимость проекта, т.е. стоимость проекта как отдельной мини-фирмы, осуществляющей финансирование только за счет выпуска акций. Затем вычисляется приведенная стоимость издержек или выгод, которые несут фирме побочные эффекты. И наконец, все приведенные стоимости складываются и оценивается общий вклад проекта в изменение стоимости фирмы. Итак, в общем виде [c.501]
Для оценки чистой приведенной стоимости инвестиционного проекта с использованием финансового "рычага" существует три возможных метода учета влияния долгового финансирования метод скорректированной приведенной стоимости, метод прироста акционерного капитала и метод средневзвешенной стоимости капитала. [c.303]
Согласно этой теории, стоимость фирмы оценивается в два этапа. Сначала вычисляется базовая стоимость при условии финансирования полностью за счет выпуска акций, а затем прибавляется приведенная стоимость экономии на налогах вследствие отхода от политики финансирования только за счет выпуска акций. Этот метод подобен вычислению скорректированной приведенной стоимости для фирмы в целом. Мы можем повторить вычисления и для отдельного проекта. Например, предположим, что проект производства отопи-телей увеличивает активы фирмы на 10 млн дол. и, следовательно, побуждает фирму занять еще 5 млн дол. Для упрощения допустим, что этот заем погашается равными частями, так что сумма займа уменьшается по мере списания балансовой стоимости проекта по производству отопителей. Допустим [c.499]
С точки зрения математики вычисление скорректированной приведенной стоимости не составляет труда, но выявление и измерение побочных эффектов проекта требуют искушенности в вопросах финансов. Многие фирмы пользуются более простым методом. Они корректируют ставку дисконта, а не приведенную стоимость. Это позволяет им делать расчет чистой приведенной стоимости в один прием, а не в два или более, как того требует расчет скорректированной приведенной стоимости. В качестве ставки дисконта для принимаемого проекта они берут скорректированные затраты на капитал, которые отражают альтернативные издержки и побочные эффекты решений по финансированию проекта. [c.501]
Наконец, мы покажем, как анализировать теневые цены, которые являются составной частью решения, предлагаемого моделью. Эти теневые цены упрощают понимание показателя "скорректированная приведенная стоимость", которым измеряется стоимость инвестиционного проекта, требующего важных решений в выборе финансовых источников. Понятие "скорректированная приведенная стоимость" и его применение уже рассматривались в главе 19. В данном приложении этот метод будет показан более детально. [c.784]
Когда эффекты финансирования значительны, следует принимать проекты с положительными скорректированными чистыми приведенными стоимостями. Но если известно значение скорректированной ставки дисконта, можно не вычислять скорректированную чистую приведенную стоимость вы просто находите чистую приведенную стоимость по скорректированной ставке. Если бы существовал простой абсолютно точный метод вычисления г , все было бы значительно проще. К сожалению, такого метода нет. Однако есть несколько полезных лаконичных формул. [c.503]
Приведенные методы, как уже было упомянуто, пригодны для оценки различных видов стоимостей предприятий. Методика скорректированной балансовой стоимости устанавливает либо балансовую, либо восстановительную стоимость предприятия — в зависимости от разницы в датах оценки предприятия и переоценки основных фондов данного предприятия методика замещения позволяет рассчитать стоимость замещения предприятия методика ликвидационной стоимости — ликвидационную стоимость предприятия методика накопления активов — рыночную стоимость предприятия. [c.327]
При оценке имущества компаний затратным подходом (методом накопления активов) следует принимать во внимание стоимость оборудования передаваемого по лизингу скорректированную на приведенную стоимость оставшихся лизинговых платежей (стр. 53-54). [c.147]
Расчет скорректированной на риск отдачи проекта (с использован нем вероятностей при нейтральном отношении к риску) и дисконтирование ее по безрисковой ставке дает точно такой же ответ, как и предыдущий метод-Приведенная стоимость исходов, представленных самой верхней ветвью дерева событий в пятом периоде, равна [c.458]
По этим же формулам с соответствующей заменой фактического количества продукции и фактических значений удельных показателей на плановые определяется напряженность плановых заданий по сравнению с нормативным уровнем. Экономический смысл расчетов по указанным формулам заключается в том, что формируется однозначная количественная оценка достижений коллектива за отчетный период или напряженность плановых заданий по сравнению с возможным уровнем при современной технике и организации производства, учтенных в прогрессивных, укрупненных, отраслевых нормативах. По своему содержанию числитель и знаменатель дроби могут представлять собой себестоимость сравнимой совокупности продукции или сумму приведенных затрат. Разница в том, что в первом случае на величину себестоимости продукции не оказывают искажающего влияния условные методы распределения накладных расходов, резко изменяющие себестоимость одноименных видов продукции на разных заводах при разной номенклатуре продукции и структуре производства, а во втором случае в сумме приведенных затрат отсутствует повторный счет в виде амортизационных отчислений и стоимости фондов, скорректированных на нормативный коэффициент эффективности капитальных вложений. - [c.191]
Формула Майлза— Иззеля верна только для фирм, которые поддерживают постоянный уровень долга, но в этих случаях она верна при любой схеме потоков денежных средств или сроках жизни проекта9. Кроме того, этой формулой пользоваться легче, чем методом скорректированной приведенной стоимости. [c.505]
Компания Digital Organi s имеет возможность инвестировать сегодня 1 млн дол. (/= 0) и ожидает получить посленалоговый доход 600 000 дол. в году (= 1 и 700 000 дол. в году t= 2. Проект рассчитан на 2 года. Соответствующие затраты на капитал при финансировании за счет выпуска акций равны 12%, ставка по займам 8%, а планируемый фирмой коэффициент долговой нагрузки для проектов такого типа составляет 0,3. Предположим, чистая стоимость налоговой защиты процентных платежей по долгу составляет 30 центов на доллар выплачиваемых процентов. Вычислите скорректированную приведенную стоимость проекта, используя следующие методы [c.521]
Скорректированная приведенная стоимость (adjusted present value) — метод расчета чистой приведенная стоимости проекта, учитывающий стоимость, создаваемую за счет долгового финансирования проекта. [c.329]
Как только мы скорректировали затраты на собственный капитал, метод дисконтированного денежного потока на акции дал нам величину стоимости 9200 млн дол, (см. табл. 8.14) - ровно столько же, сколько модель скорректированной приведенной стоимости и модель дисконтированного денежного потока коммерческого предприятия при корректировке WA в калсдом периоде. [c.175]
Содержание четвертого действия диктуется тем фактом, что реализа-фм гибкости (исполнение опциона) меняет риск, присущий проекту. Это щ чает, что средневзвешенные затраты на капитал, которыми мы пользовались для определения базовой приведенной стоимости в действии 1, щпе не могут служить скорректированной на риск ставкой дисконтирования. Для оценки стоимости проекта с учетом гибкости нам теперь при-Яикя воспользоваться методом дублирующего портфеля. [c.463]
Чистая текущая стоимость (NPV— net present value). Основной принцип метода заключается в том, чтобы найти соотношение между инвестициями и будущими доходами, выраженное в скорректированной во времени, как правило, приведенной к началу реализации проекта денежной величине. При заданной норме дисконта можно определить текущую стоимость всех оттоков и притоков денежных средств в течение жизненного цикла проекта, а также сопоставить их друг с другом. Результатом сопоставления будет положительная или отрицательная величина, т.е. чистый приток или чистый отток денежных средств, который показывает экономический результат реализации проекта. [c.128]
Смотреть страницы где упоминается термин Метод скорректированной приведенной стоимости
: [c.498] [c.519] [c.1070] [c.1073] [c.1085] [c.300] [c.301] [c.302] [c.339] [c.523] [c.791]Смотреть главы в:
Принципы корпоративных финансов -> Метод скорректированной приведенной стоимости