Е. вводится в три этапа. На первом этапе (с начала 1998 г.) осуществлялись подготовительные мероприятия, в частности завершалось формирование законодательной базы, осуществлялась реформа государственного управления, составлялся план реформы банков и финансового рынка. На следующем этапе (с января 1999 г.) введено фиксирование обменных курсов, Е. становится полноправной валютой — Европейский центральный банк проводит единую финансовую политику и политику обменных курсов относительно Е. Все расчеты, в том числе расчеты по межбанковским, валютным, фондовым биржевым рынкам, осуществляются в Е. [c.99]
Если спрос на доллары упадет, то в целях поддержания фиксированного обменного курса Центральный банк должен будет уже скупать на валютном рынке доллары и продавать рубли. Обменный курс останется неизменным, а валютные резервы Центрального банка возрастут. [c.733]
Рост спроса на иностранную валюту фактически означает, что фиксированный обменный курс национальной валюты завышен. Если Центральный банк не имеет достаточных резервов для поддержания такого завышенного обменного курса в течение длительного периода, он рано или поздно официально объявит о понижении обменного курса национальной валюты - девальвации. Если курс национальной валюты оказывается заниженным, то Центральный банк может объявить о его повышении - ревальвации. Термины девальвация и ревальвация используются только тогда, когда происходит пересмотр уровня фиксированного обменного курса. [c.733]
СИСТЕМА ФИКСИРОВАННОГО ВАЛЮТНОГО КУРСА — система обменных курсов. Фиксированный валютный курс — это обменный курс, устанавливаемый (фиксирующийся) государством (центральным банком). При системе фиксированного обменного курса центральный банк берет на себя обязанность продавать и покупать иностранную валюту по установленному курсу. При этом курс необязательно должен соответствовать равновесному рыночному (в качестве его аналога берется курс валюты на черном рынке). [c.593]
При фиксированных обменных курсах валют инвесторы могут оказаться в ситуации беспроигрышного бизнеса. Курсы слабых валют в значительной степени подвержены внешнему влиянию, а понимание того, что в конечном счете они должны быть девальвированы, ведет к биржевой игре против них. Если биржевые дельцы придерживаются этого мнения с достаточной твердостью, то утечки капитала и потери резервов могут быть настолько велики, что центральный банк должен будет и в самом деле уступить, проведя девальвацию. [c.731]
Рассмотрим, как устанавливается равновесие платежного баланса при фиксированном обменном курсе. Предположим, что в стране имеет место дефицит платежного баланса. Это означает, что в экономике избыточный спрос на иностранную валюту. Для поддержания обменного курса в этой ситуации Центральный банк вынужден вмешаться и продать необходимое количество иностранной валюты. В результате резервы у Центрального Банка сократятся резервы иностранной валюты, а в экономике уменьшится количество национальной валюты. Аналогично в случае профицита платежного баланса в целях поддержания обменного курса Центральный Банк покупает иностранную валюту, пополняя тем самым свои резервы иностранной валюты, и в результате увеличивается количество денег в экономике. [c.74]
Как мы видим, единственным следствием денежно-кредитной экспансии стала потеря части золотовалютных резервов Центрального Банка. Итак, в условиях фиксированного обменного курса и абсолютной мобильности капитала страна не может проводить независимую кредитно-денежную политику. Это связано с тем, что Центральный Банк, зафиксировав курс, взял на себя обязательства по обеспечению необходимого количества иностранной валюты и вынужден вмешиваться всякий раз, когда имеет место дисбаланс на рынке иностранной валюты. В результате автоматически изменяется и предложение денег. Таким образом, Центральный Банк может контролировать только один параметр либо денежную массу, либо обменный курс. [c.75]
Если в течение ряда периодов экономика с фиксированным обменным курсом имеет дефицит платежного баланса, то Центральный Банк может принять решение (не дожидаясь полного истощения резервов иностранной валюты) изменить обменный курс в сторону повышения, то есть провести [c.76]
Обратимся к формальному анализу модели при фиксированном обменном курсе. Напомним, что в этом случае предложение денег не является фиксированным, а изменяется всякий раз, когда Центральный Банк продает/покупает иностранную валюту. [c.91]
И, наконец, Центральный Банк ответственен за регулирование обменного курса. Обычно правительство выбирает режим обменного курса (фиксированный или плавающий), а обязательства по реализации этого решения принимает на себя Центральный Банк. При фиксированном обменном курсе Центральный Банк осуществляет интервенции на рынке иностранной валюты, покупая национальную валюту при избыточном предложении национальной валюты и продавая национальную валюту в противном случае. Для осуществления подобной политики Центральный Банк должен иметь запасы (резервы) иностранной валюты. При плавающем обменном курсе Центральный Банк не должен вмешиваться в функционирование рынка иностранной валюты, однако при резких изменениях обменного курса Центральный Банк зачастую осуществляет интервенции и в этом случае. [c.137]
Принципиальным вопросом при изучении деятельности Центрального Банка является вопрос о том, что Банк может контролировать. Основным ограничением выступает наличие лишь одного инструмента, каковым является количество денег в экономике (то есть, за пределами Центрального Банка). Обладая лишь одним инструментом, Центральный банк может контролировать лишь одну переменную. В результате при фиксированном обменном курсе (когда Банк берет на себя обязательства по поддержанию обменного курса на определенном уровне), Банк не может контролировать какие-либо другие переменные, например ставку процента или предложение денег. [c.138]
При установлении фиксированного обменного курса Центральный банк обязуется покупать или продавать национальную валюту по заранее [c.255]
В этих условиях денежно-кредитная политика в своем традиционном смысле становится невозможной, а Центральный банк, принимая условия фиксированного курса национальной валюты, практически теряет контроль над результатами изменения предложения денег. Таким образом, монетарная политика при фиксированном обменном курсе является неэффективной она не влияет на объем национального производства, а ее итогом становится лишь сокращение валютных резервов Центрального банка. Одним из наиболее эффективных инструментов денежно-кредитной политики при использовании фиксированного обменного курса становятся его официальное снижение (девальвация) [c.260]
Возникший дефицит платежного баланса приведет к падению спроса на национальную валюту и понижению ее обменного курса. Для поддержания фиксированного обменного курса Центральный банк будет вынужден проводить интервенции на валютном рынке, продавая резервы иностранной валюты в обмен на национальную. В результате предложение денег в стране начнет уменьшаться, кривая LM2 будет сдвигаться влево до тех пор, пока не будет ликвидирован дефицит платежного баланса, т. е. до своего первоначального положения LM. [c.269]
В следующей главе мы сравним действие системы фиксированных и плавающих валютных курсов. Здесь же достаточно отметить, что сущность системы фиксированных обменных курсов заключается в гарантии, предоставляемой центральным банком относительно покупки и продажи иностранной валюты или активов зарубежных государств по определенному курсу, выраженному в единицах национальной валюты. Возьмем, к примеру, латиноамериканскую страну, которая поддерживает фиксированный обменный курс на уровне 10 песо за 1 долл. При фиксированном обменном курсе центральный банк обязан продавать доллары населению по 10 песо за 1 долл. или покупать доллары за песо при том же соотношении 10 1. [c.301]
Центральный банк может существенно влиять на предложение денег, но не может полностью его контролировать. Через операции на открытом рынке он достаточно эффективно контролирует массу денег высокой эффективности, но даже здесь может утратить возможность контроля при фиксированном обменном курсе и свободном движении капиталов (мы покажем это в следующей главе). В значительно меньшей степени центральный банк контролирует денежный мультипликатор. Действительно, банк устанавливает уровни резервных требований и учетной ставки, каждый из которых влияет на размер поддерживаемых остальными банками резервов, но он не в состоянии непосредственно контролировать соотношение резервов и депозитов. Еще в меньшей степени он может контролировать соотношение наличных средств и депозитов населения. [c.321]
В системе фиксированного обменного курса центральный банк (или другие регулирующие органы) фиксирует относительную цену внутренней и внешней валюты. Такая цена иногда называется паритетной стоимостью (паритетом) валюты. Однако в некоторых случаях экономическое значение паритетной стоимости невелико, потому что, несмотря на установленный обменный курс валюты, ее нельзя купить или продать по официальной цене. Скажем, центральный банк может быть не заинтересован или не способен обменивать на доллары местную валюту по объявленной цене. В таком случае мы говорим, что эта валюта неконвертируема. Однако наш анализ большей частью ограничен случаем конвертируемой валюты, для которого фиксированный обменный курс в действительности является ценой, по которой национальная денежная единица может быть обращена в иностранную валюту. Во вставке 10-1 конвертируемость обсуждается более детально. [c.330]
В ходе валютных операций при фиксированном обменном курсе центральный банк конвертирует национальные деньги в иностранные (или наоборот), чтобы стабилизировать курс. По аналогии с увеличением или сокращением запасов пшеницы он повышает или сокращает свои иностранные активы, обменивая внутреннюю валюту на иностранную с целью поддержания постоянного обменного курса. Как мы видели в предыдущей главе, закупки иностранных валютных резервов центральным банком приводят к изменениям предложения внутренних денег высокой эффективности. Другими словами, предложение отечественной валюты будет расти или падать по мере того, как центральный банк будет обменивать ее на иностранную для поддержания постоянного курса. [c.332]
Баланс домашних хозяйств теперь включает меньше внутренних облигаций в строгом соответствии с большим количеством иностранных облигаций. Но денежная наличность остается неизменной. Данное наблюдение приводит нас к поистине замечательному выводу в режиме фиксированного обменного курса при свободном перемещении капитала центральный банк не может влиять на количество денег. Любая попытка сделать это, скажем, через операции на открытом рынке, ведет лишь к потере иностранных резервов, Поэтому денежная масса является эндогенной величиной, не контролируемой центральным банком. И как мы увидим ниже, в гл. 13, этот замечательный вывод распространяется даже на случай кейнсианской модели, в которой выпуск может колебаться в зависимости от агрегированного спроса. [c.344]
Как и при фиксированных обменных курсах, избыточное предложение денег, вызванное операциями на открытом рынке, при гибких курсах также понижает ставки процента. При фиксированных курсах это приводило к дефициту счета текущих операций, но теперь достижение такого эффекта невозможно. Если свободное перемещение частного капитала затруднено государственным контролем, а центральный банк не продает иностранные валютные резервы (потому что в системе гибких курсов интервенции не применяются), экономика в целом не может прибегать к иностранным займам. Таким образом, сочетание ограничения движения капитала и гиб- [c.355]
В режиме фиксированного обменного курса, доминировавшем в прошлом столетии, учреждения, проводящие денежную политику, фиксируют относительную цену отечественной и иностранной валюты. Для поддержки паритетного курса центральный банк берет обязательства покупать или продавать иностранную валюту по данному курсу. В системе золотого стандарта — особом типе режима фиксированных курсов — каждая инстанция должна была сохранять фиксированной цену унции золота в национальной валюте. В той мере, в какой каждая валюта была привязана к золоту, различные валюты оказывались на самом деле привязаны друг к другу. [c.359]
Эффект денежной политики решающим образом зависит от того, в каком режиме обменного курса она осуществляется. При фиксированных курсах и мобильности капитала центральный банк не может воздействовать на количество денег (по крайней мере, за пределами краткосрочного периода). Любая попытка увеличить количество денег высокой эффективности, скажем, через закупки на открытом рынке облигаций, ведет лишь к потерям иностранных валютных резервов. Таким образом, денежная масса является эндогенной величиной, не контролируемой центральным банком. Коэффициент смещения для операций на открытом рынке определяется как отношение потерь валютных резервов к приросту облигаций центрального банка после проведения этих операций. При высокой мобильности капитала коэффициент смещения близок к —1. Однако при гибких обменных курсах роль предложения денег и обменных курсов противоположна их роли при фиксированных обменных курсах. Обменные курсы превращаются в эндогенные переменные, приспосабливающиеся к изменениям количества денег. Денежная масса задана экзогенно и контролируется центральным банком. [c.360]
Подытожим наше изучение основных этапов инфляционного процесса. При фиксированных обменных курсах правительство может допустить фискальный дефицит, не вызывая инфляции, даже если финансирование осуществляется путем приобретения государственных долговых обязательств центральным банком. Это может произойти, потому что при фиксированных обменных курсах агенты избавляются от избыточных денежных средств посредством покупки иностранных активов и дефицит, в конце концов, финансируется за счет уменьшения резервов центрального банка. Но резервы, в конце концов, истощаются. В этот момент центральный банк уже не может поддерживать паритет своей валюты, и обменный курс падает. Начиная с этого момента продолжающийся дефицит трансформируется в плавающий обменный курс при постоянном обесценении отечественной валюты. При действующем паритете покупательной способности темп инфляции будет равен темпу обесценения валюты. В табл. 11-2 отражены основные этапы процесса финансирования фискального дефицита при фиксированных и гибких обменных курсах. [c.372]
Теперь мы можем внимательнее изучить именно период кризиса платежного баланса, т.е. период, когда центральный банк израсходовал резервы и вынужден отказаться от фиксированного обменного курса. Как и ранее, начальной точкой является лежащий в основе фискальный дефицит, который при фиксированных обменных курсах медленно сокращает объем валютных резервов центрального банка. При исчерпании резервов становится ясно, что власти не смогут привязывать обменный курс бесконечно долго. К тому же население вполне может осознать приближение краха и предпринять действия, фактически резко ускоряющие процесс истощения валютных резервов, а именно массово стремиться про-конвертировать средства в отечественной валюте в иностранную как раз в канун кризиса. [c.373]
В процессе перехода от фиксированного обменного курса к плавающему спрос на реальные денежные остатки уменьшается. Между тем население может достаточно хорошо разбираться в том, как функционирует экономика, чтобы понять, что обменный курс находится на грани краха. (Это допущение справедливо для страны, подобной Аргентине, которая за последние годы много раз переживала крах системы фиксированных обменных курсов.) Люди также понимают, что в момент кризиса обменного курса нельзя держать большие денежные остатки, так как ожидается рост инфляции. Следовательно, в канун краха они будут превращать свои избыточные денежные средства в иностранные активы. Если они дождутся краха и затем внезапно попытаются конвертировать свои средства в национальной валюте в иностранные активы, центральный банк не захочет или даже не сможет купить национальную валюту. К тому же обменный курс будет резко падать по мере того, как люди будут избавляться от национальной валюты, и домашние хозяйства, которые все еще держат избыточные остатки, понесут потери капитала, которых они могут избежать, если конвертируют свои деньги вовремя. [c.373]
Динамика кризиса платежного баланса изображена на рис. 11-3. При фиксированных обменных курсах центральный банк в начальный момент О обладает резервами в размере В . Спустя некоторое время фискальный дефицит приводит к падению объемов официальных валютных резервов. Когда уровень резервов в момент времени 1 достигает В, спекулятивная [c.374]
Как видно из рис. 13-6, при первоначальном М спрос на деньги будет превышать предложение. Но при фиксированном обменном курсе и высокой мобильности капитала избыточный спрос на деньги ликвидируется, поскольку домашние хозяйства превращают часть своего богатства в национальную валюту. Центральный банк вынужден продавать М и покупать иностранную валюту. Результатом этого будет эндогенное увеличение предложения денег, и кривая LM займет положение LM так, что новое равновесие установится в точке С. Заметим, что рост предложения денег достаточен, чтобы процентная ставка осталась на уровне / = / . [c.437]
Этот процесс не закончится до тех пор, пока кривая LM не вернется обратно к первоначальному равновесию, так что в конечном итоге ни предложение денег, ни совокупный спрос не изменятся. Мы получили результат, к которому впервые пришли в гл. 10 при фиксированном обменном курсе и высокой мобильности капитала органы регулирования денежного обращения не в состоянии изменить количество денег в обращении. Значит, операция на открытом рынке не дала никакого эффекта Почти, но не совсем. Выпуск, цены, процентная ставка и количество денег не изменились. Однако центральный банк потерял международные валютные резервы, а домашние хозяйства приобрели иностранные активы. [c.442]
Во многих развивающихся странах существуют серьезные ограничения на движение капитала. При регулируемом движении капитала внутренняя ставка процента не обязательно равна зарубежной, а центральный банк может не продавать иностранную валюту, необходимую для заключения международных инвестиционных сделок. В этом случае денежная экспансия может повлиять на совокупный спрос, хотя только временно. Увеличение предложения денег сдвигает LM вниз, снижает ставку процента и повышает совокупный спрос. Однако при более низкой ставке процента и фиксированном обменном курсе образуется дефицит торгового баланса. Это уменьшает предложение денег и возвращает LM в прежнее положение. В конце концов, величина аккумулированного торгового дефицита станет равной первоначальному увеличению предложения денег, и кривая LM вернется в исходное положение. Таким образом, денежная политика дает эффект только в краткосрочном периоде. [c.450]
Конечно, плавающий обменный курс не может быть политической переменной. Е изменяется эндогенно под воздействием спроса и предложения. И поскольку IS зависит от Е через его воздействие на торговые потоки, кривая IS также изменяется эндогенно. В частности, она сдвигается вправо, когда обменный курс падает, и влево, когда курс растет. Таким образом, точно так же, как в случае фиксированного обменного курса эндогенно определяется положение кривой LM, в случае плавающего обменного курса эндогенно определяется положение кривой IS. При плавающем обменном курсе органы, осуществляющие денежную политику, теряют контроль над обменным курсом, зато получают возможность контролировать предложение денег. Центральный банк может определять объем предложения денег, а следовательно, и положение кривой LM (точно так же, как в закрытой экономике). Понятно, что положение кривой LM теперь не определяется эндогенно, как в случае фиксированного обменного курса. [c.457]
Обесценение (удешевление) национальной валюты означает рост цены единицы иностранной валюты в национальных денежных единицах, т.е. для покупки одной единицы какой-либо иностранной валюты (доллара) потребуется больше единиц национальной валюты (рубля). И наоборот, когда на покупку единицы какой-либо иностранной валюты (доллара) потребуется затратить меньше единиц национальной валюты (рубля), происходит удорожание национальной валюты, т.е. падение цены единицы иностранной валюты в национальных денежных единицах. Если Центральный Банк не имеет достаточных резервов для поддержания фиксированного обменного курса в течение длительного периода, он рано или поздно официально объявит о повышении (ревальвации) или понижении (девальвации) цены национальной валюты. При свободно плавающих курсах валюта будет обесцениваться или расти в результате изменений во вкусах потребителей, относительных изменений доходов, цен, реальных ставок процента, а также в результате спекуляции. [c.214]
Во-вторых, в ходе анализа макроэкономической политики при фиксированном валютном курсе мы предполагали, что существует жесткая взаимосвязь между изменениями объема валютных резервов и величиной денежной базы и предложения денег. Конечно, эту взаимосвязь можно на время разорвать, прибегнув к стерилизации при изменении валютных резервов параллельно изменять в обратном направлении объемы внутренних активов Центрального Банка (внутренних государственных облигаций, ссуд национальным коммерческим банкам). Например, Банк России продает 10 тыс. долл. из своих валютных резервов в обмен на рубли и тогда национальное предложение денег сокращается. Но одновременно с этим Центральный банк покупает на ту же сумму государственные облигации, расплачиваясь рублями. Предложение денег в России, таким образом, осталось прежним. В этом случае логика наших рассуждений изменится, и в экономике будет искусственно поддерживаться нереальный (завышенный или заниженный) валютный курс при неравновесии платежного баланса. Однако при дефиците платежного баланса возможности применения стерилизации ограничены имеющимися валютными резервами, которые рано или поздно истощаются. При активном сальдо платежного баланса таким ограничителем для Центрального банка становится величина внутреннего кредита. Поэтому политика стерилизации может рассматриваться лишь как временная мера. [c.747]
Фиксированный курс — один из важнейших инструментов макроэкономической политики. Зачастую центральный банк назначает пределы, в рамках которых курс может колебаться (например, 2,5% ниже или выше установленного уровня). Обычно курс привязывается к какой-либо одной валюте (доллару, евро, рублю) либо корзине валют. Для поддержания обменного курса центральный банк проводит валютные интервенции, восполняя дефицит долларов на валютном рынке посредством официальных резервов либо посредством закупки долларов. При этом официальные резервы не являются постоянным источником финансирования дефицита [c.593]
Надеемся, что данный пример помог вам понять, что фиксированный обменный курс не остается таковым по стечению обстоятельств. Центральному банку придется принимать активное участие в торговле иностранной валютой для предотвращения изменения курса. Эта основная причина того, что центральные банки большинства развитых стран обладанп соответствующими портфелями активов (валютными резервами). Такие активы Moiyi оказаться полезными, если центральный банк считает необходимым не допустить завышенного или заниженного курса национальной валюты. [c.756]
Фиксированный обменный курс (fixed ex hange rate) — цена валюты, которую центральный банк устанавливает на определенном уровне в течение определенного периода. [c.769]
Короче говоря, система фиксированных обменных курсов требует от каждого государства подчинения всех ее основных целей одной задаче — достижению равновесия платежного баланса. Если страна не намерена следовать этим правилам (т. е. она осуществляет стерилизацию золота, чтобы предотвратить инфляцию или дефляцию), то данная система будет давать сбои. При этом установится длительное хроническое неравновесие платежного баланса и изредка будут проводиться официальные корректировки обменных курсов (иногда не так уж и редко). Рисунок 28-3 показывает, что члены Европейской валютной системы (ЕВС European Monetary System, EMS), в которую входят многие страны, в каждой из которых есть независимый центральный банк, на самом деле удачно координировали свои действия. Обменные курсы этих стран изменяются вместе для этого каждое государство должно координировать свою стабилизационную политику. [c.791]
Фунт сохранил статус резервной валюты в стерлинговой зоне, но слабость его позиций привела к уменьшению хранимых в этой валюте.запасов. Влияние же США на МВФ было настолько серьезным, что увеличение мировой наличности через этот канал было возможно только с "позволения" этой страны, чего достигнуть было не так-то просто. Неудивительно, что между 1949 и 1959 гг. в ощей сумме мировых резервов, составлявших 8,5 млрд долл., около 7,5 млрд представляли долларовое обязательства США перед центральными банками других стран56. В этих условиях мировая экономическая система, обеспеченная наличием фиксированных обменных курсов и системой конвертируемых валют, отвечала пожеланиям Соединенных Штатов. В действительности последние представляли для Запада центральный банк, который контролировал монетарную политику в мировом масштабе посредством контроля за денежной массой. [c.297]
Рассмотрим сначала последствия макроэкономической политики при фиксированном обменном курсе. При установлении фиксированного обменного курса Центральный банк обязуется покупать или продавать национальную валюту по заранее определенному курсу. В этом случае меры макроэкономической политики, направленные на достижение внутреннего равновесия, как правило, приводят к возникновению или положительного сальдо, или дефицита платежного баланса. Такие нарушения внешнего равновесия в конечном итоге должны быть исправлены с помощью целенаправленной государственной политики. В частности, при дефиците платежного баланса Центральный банк, чтобы не допустить обесценения национальной валюты, должен проводить интервенции на валютном рынке, продавая иностранную валюту и скупая национальную. Это приводит к сокращению валютных резервов, но одновременно меняется и величина денежной базы. Для проведения таких интервенций на валютном рынке Центральный банк должен располагать необходимыми резервами иностранной валюты. Обратим внимание, что, поскольку при интервенциях Центрального банка меняется предложение денег, то в модели Манделла-Флеминга это отражается сдвигом кривой LM. [c.742]
При этой системе Центральный Банк всегда готов купить или продать свою валюту по фиксированной цене. (Эта система появилась после Второй мировой войны и существовала в большинстве развитых стран до 1973г). При фиксированном обменном курсе, Центральный Банк должен обеспечивать баланс платежей путем покупки излишней валюты или продажи недостающей валюты. [c.64]
Итак, при фиксированном обменном курсе и мобильности капитала положение кривой LM определяется эндогенно, в зависимости от того, покупают ли домашние хозяйства иностранную валюту у центрального банка или продают ему. При абсолютной мобильности капитала в стране должна действовать ставка процента, равная мировой ставке, так что равновесие должно устанавливаться в точке, лежащей на прямой СМ (где / = / ), и соответственно будет изменяться кривая LM. Эндогенный сдвиг кривой LM вправо означает, что домашние хозяйства продают иностранные активы, чтобы увеличить свои накопления в национальной валюте. Эндогенный сдвиг кривой LM влево, напротив, говорит о том, что домашние хозяйства покупают иностранные активы, желая сократить количество имеющейся у них национальной валюты. В первом случае центральный банк будет накапливать свои валютные резервы, а во втором — терять их. (Вспомним для сравнения, что в экономике закрытого тйТш причиной сдвига кривой LM были экзогенные политические изменения, а не эндогенные изменения, обусловленные движением капитала.) [c.437]
При регулировании движения капитала фиксированный обменный курс ведет себя несколько иначе, чем в случае абсолютной мобильности капитала. Центральный банк в стране с регулированием движения капитала продает и покупает иностранную валюту по фиксированному курсу только для текущих торговых операций, т.е. экспортеры могут обменять свою выручку по официальному курсу на национальную валюту, а импортеры могут купить иностранную валюту также по официальному курсу. Однако центральный банк не обеспечивает обмен необходимой валюты для домашних хозяйств, желающих купить иностранные облигации или инвестировать на фондовой бирже за рубежом. Домашние хозяйства зачастую не имеют также возможности взять иностранные займы12. [c.445]
В прошлом, как правило, центральный банк , например частный банк, такой, как Банк Англии (Bank of England), который находился в частном владении г 1694 по 1946 г., или государственный орган, например Федеральная резервная система, фиксировали обменный курс валюты (фунта или доллара) на золото на определенном уровне. Центральные банки могли это делать благодаря тому, что всегда были готовы купить или продать любое количество золота за строго определенное количество валюты. Этим обеспечивалось то, что никто не мог купить золото по меньшей или продать но большей цене, выраженной в валюте, чем цена, фиксированная центральным банком. [c.33]