Управление по ценным бумагам и фьючерсам

Управление по ценным бумагам и фьючерсам  [c.95]

В широком смысле, управлять открытыми спекулятивными позициями легче всего — здесь вы, как правило, длинные по ценной бумаге (акции, фьючерсу, опционам колл или пут), и все, что надо далее выполнить, — это придерживаться какой-то формы стоп-лосса. Однако в действительности для открытой торговой позиции необходимо более серьезное управление — от начального отбора и заканчивая финальной продажей. В некоторых случаях базового актива просто нет, например, у опционов на отраслевые индексы. Поэтому единственным вариантом будут сделки с опционами. Тем не менее, когда выбор есть, единственный логичный способ сделать выбор — это оценивание опционов с помощью математической модели. Прежде чем торговать опционом, следует знать его относительную цену. Если опционы слишком дорогие, то вместо сделок с ними можно принять решение о торговле базовой ценной бумагой.  [c.385]


С января 1993 г. Европейское сообщество ввело единую банковскую лицензию, действительную в любой стране ЕС. Кроме всего прочего, эта лицензия разрешает банкам стран ЕС принимать вклады проводить торговлю за свой счет или за счет клиентов на рынках ценных бумаг, валюты, фьючерсов и опционов предоставлять услуги по управлению портфелями ценных бумаг клиентов в странах ЕС. Банки соответствуют лицензионным требованиям, если соблюдены требования к минимальному размеру капитала банка, выраженному в ЭКЮ для всех банков ЕС требования к размеру капитала одинаковы.  [c.814]

Счет содержит четыре статьи, выделенные по функциональному признаку прямые инвестиции , портфельные инвестиции , прочие инвестиции и резервы . Под прямыми понимают инвестиции, направленные на приобретение влияния на управление или контроля над предприятием, на основе участия в его собственном капитале. Принято считать, что в случае инвестирования части нераспределенной прибыли сумма этой прибыли, соответствующая доле иностранного собственника, выплачивается ему, а он сразу же инвестирует ее в производство. Под портфельными инвестициями понимают вложения в облигации, акции и иные ценные бумаги главным образом в целях получения дохода в виде процентов, дивидендов или от роста курсовой стоимости ценных бумаг. При разграничении прямых и портфельных инвестиций принято считать, что приобретение 10 и более процентов обыкновенных акций рассматриваются как прямое инвестирование. К портфельным инвестициям относятся также вложения в краткосрочные ценные бумаги облигации, векселя, производные ценные бумаги (опционы, форварды, фьючерсы). В состав прочих инвестиций входят торговые кредиты, займы, наличные деньги и депо-  [c.32]


Пожалуй, до сих пор в России еще не появлялось работ, где были бы соединены вместе столь разнообразные финансовые инструменты и даны рекомендации по их применению. Нет среди уже предложенных рынку и таких книг, которые в доступной для массового читателя форме смогли бы донести все характеристики комплекса финансовых инструментов. Авторы данной книги сумели найти баланс между сложными концепциями, без которых нельзя понять принципы принятия инвестиционных решений, и практическими рекомендациями по обоснованию грамотных действий вкладчиков денежных средств. Методично, шаг за шагом отслеживается прикладной срез концептуальных идей. Этой цели авторы добиваются прежде всего за счет самого построения книги. Вовсе не случайно уже в четвертой главе ставится задача показать, как можно подойти к формулированию собственной стратегии инвестиций, какие ориентиры для этого необходимы, какие расчеты нужны как минимум. Подробно, с цифровыми примерами, вам предлагают подсчитать доходность возможных вложений, объясняя и наглядно демонстрируя, зачем нужны различные подходы, какие конкретные приемы расчетов следовало бы предпочесть и в каких ситуациях. Авто- ры последовательно ведут читателя к пониманию современных подходов к управлению своими вложениями. Вы приобретаете знания об анализе долговых ценных бумаг, об особенностях приемов оценки стоимости и анализа акций, специфике более сложных финансовых инструментов в виде конвертируемых и производных ценных бумаг — от простейших (ордеров) до фьючерсов на фондовые индексы. И всякий раз, встречаясь с очередным финансовым инструментом, получаете комплекс информации о возможных стратегиях использования каждого из них. Книга завершается прямыми рекомендациями о подходах к формированию инвестиционного портфеля, о разработке схемы управления им.  [c.1003]


Здесь и далее посредническая фирма (в торговле фьючерсами, ценными бумагами), которая за счет специализации, ускорения совершения операций и больших оборотов может предоставить клиентам большие скидки по комиссионным в сравнении с полноценными брокерами, но не занимается консультированием, управлением портфелями. Такие фирмы появились после отмены в США в 1975 г. фиксированных комиссионных ставок.  [c.32]

Основная сфера обращения фьючерсов по биржевым индексам — фондовая биржа. Использование фьючерсов удобно при управлении большими портфелями ценных бумаг крупных акционерных компаний (корпораций). Например, если финансовый менеджер (директор) пришел к выводу, что необходимо увеличить в портфеле долю облигаций. Тогда он продает фьючерский индексный контракт с акциями и покупает фьючерский индексный контракт с облигациями. Сделки на фондовой бирже считаются зарегистрированными с момента их фиксирования биржевым маклером (дилером) на основании устного заявления сторон путем записи в карточку регистрации сделок их основных параметров. Окончательное оформление каждой сделки происходит в регистрационной группе фондовой биржи в течение суток после окончания торгов. Сделка считается завершенной с момента подписания контракта брокерами продавца и покупателя. Контракт подписывается лицами, зарегистрированными на бирже, заверяется печатями брокеров и печатью фондовой биржи. Такой контракт имеет юридическую силу.  [c.123]

В реальности метод усреднения издержек заметно эффективнее действует на рынке товарных фьючерсов, чем на рынке акций или в секторе взаимных фондов. Стоимость акций определяется результатами работы соответствующей компании, эмитировавшей их. Фирма может обанкротиться. Если вы используете метод усреднения издержек при покупке акций, а компания вдруг становится банкротом, то вы потеряете все ваши вложения. Или, скажем, такой случай акции (а также бумаги компаний, участвующих во взаимном фонде) могут падать и падать, демонстрируя безостановочное снижение котировок, и даже никогда не вернуться на прежние уровни, на которых вы их приобретали. В то же самое время товары никогда не обесценятся до нулевой отметки. Станет ли апельсиновый сок когда-нибудь бесплатным Может ли он обанкротиться Зависит ли движение цен полностью от действий людей Очевидно, что на эти вопросы следует ответить "Нет". Я не беспокоюсь о том, что намерены делать наши фермеры, что собираются выращивать, будут ли продолжительные заморозки во Флориде в январе или в Бразилии в июле. В любом случае цены на апельсиновый сок сдвинутся и очень скоро. Всякий раз (за исключением самого последнего падения ниже 80 центов в апреле 1997 г.) цена подпрыгивала до 1,30 в течение полугодового периода после тех падений, уже упомянутых выше. Потребовалось приблизительно полтора года, но в конце 1998 г. цена на апельсиновый сок достигла уровня 1,30 доллара Если бы финансовый менеджер просто покупал по одному контракту на апельсиновый сок, инвестируя при этом каждый раз 5.000 долларов, которые находились у него в управлении, и делал бы это при каждом падении, а затем продавал бы их по 1,25 доллара, то такая торговля обеспечила бы годовой доход на уровне 18% за последние 18 лет без какого-либо очевидного риска. Инвестиции в размере 5.000 долларов превысили бы 105.000 долларов Общий доход составил бы 2.100%  [c.34]

Управление по ценным бумагам и фьючерсам (УЦБФ) является головным регулирующим органом для фирм, специализирующихся на консультационных услугах и торговых операциях с ценными бумагами и дериватами, как на биржах, так и на внебиржевом рынке. В число членов УЦБФ входят торговые банки, фирмы, занятые торговлей фьючерсами и опционами, и фондовые брокерские фирмы.  [c.95]

Стержнем обсуждения в данной главе являются проблемы управления портфелем ценных бумаг, т.е. инвестиций в акции и долговые обязательства. Однако по-настоящему диверсифицированный портфель должен включать и иные инструменты, такие, как опционы, товарные и финансовые фьючерсы, материальные ценности, недвижимость, аннуитеты или вложения в партнерства с ограниченной ответственностью. Таблица 16.1 представляет баланс семейной пары Гроганов, имеющей двух детей. Мистеру Майку Грогану 34 года, он вице-президент небольшой компании, расположенной в одном из сельскохозяйственных районов шт. Мичиган, его заработок составляет 40 000 долл. в год его жене Дебби 30 лет. Глядя на их семейный баланс, можно заметить, что его ак-  [c.806]

На практике портфельные менеджеры используют неагрессивные методы динамического хеджирования, что предполагает отсутствие торговли самими ценными бумагами портфеля. Стоимость портфеля зависит от текущей дельты и модели и регулируется с помощью фьючерсов, а иногда пут-опционов. Плюсом использования фьючерсов является низкая стоимость трансакций. Короткая продажа фьючерсов против портфеля эквивалентна продаже части портфеля. При падении портфеля продается больше фьючерсных контрактов, когда же стоимость портфеля растет, эти короткие позиции закрываются. Потери по портфелю, когда приходится закрывать короткие фьючерсные позиции при росте цен на акции, являются издержками по страхованию портфеля и эквивалентны стоимости гипотетических смоделированных опционов. Преимущество динамического хеджирования состоит в том, что оно позволяет с самого начала точно рассчитать издержки. Менеджерам, применяющим такую стратегию, это позволяет сохранить весь портфель ценных бумаг, в то время как размещение активов регулируется посредством фьючерсов и/или опционов. Предложенный неагрессивный метод, основанный на использовании фьючерсов и/или опционов, позволяет разделить размещение активов и активное управление портфелем. При страховании вы должны постоянно регулировать портфель с учетом текущей дельты, т. е. с определенной периодичностью, например, каждый день вы должны вводить в модель ценообразования опционов текущую стоимость портфеля, время до даты истечения, уровень процентной ставки и волатильность портфеля для определения дельты моделируемого пут-опциона. Если к дельте, которая может принимать значения 0 и -1 прибавить единицу, то вы получите соответствующую дельту колл-опциона, которая будет коэффициентом хеджирования, т.е. долей вашего счета, которую следует инвестировать в фонд. Допустим, коэффициент хеджирования в настоящий момент составляет 0,46. Размер фонда, которым вы управляете, эквивалентен 50 фьючерсным контрактам S P. Так как вы хотите инвестировать только 46% средств, вам надо изъять остальные 54%, т.е. 27 контрактов. Поэтому при текущей стоимости фонда, при данных уровнях процентной ставки и волатильности фонд должен иметь короткие позиции по 27 контрактам S P одновременно с длинной позицией по акциям. Так как необходимо постоянно перерассчитывать дельту и регулировать портфель, метод называется стратегией динамического хеджирования. Одна из проблем, связанная с использованием фьючерсов, состоит в том, что рынок фьючерсов в точности не следует за рынком спот. Кроме того, портфель, против которого вы продаете фьючерсы, может в точности не следовать за индексом рынка спот, лежащего в  [c.234]

Успехи Дракенмиллера привлекли внимание Сороса. По словам Сороса, Дракенмиллер нашел его сам, увлекшись книгой Алхимия финансов . Сорос искал наследника среди лучших, и Дракенмиллер, казалось, удовлетворял самым высоким требованиям. Хотя он подумывал вернуться к управлению собственным фондом, Сорос был его кумиром Казалось, он на двадцать лет опередил меня, выдвинув философию торговли ценными бумагами, которую исповедовал и я . Философия сводилась к владению контрольными пакетами акций в игре как на повышение, так и на понижение, а также к привлечению кредитов для торговли фьючерсами крупных фирм, облигациями и валютой.  [c.80]

Согласно этому Положению, возможны следующие виды совмещения деятельности (лицензий) брокер — дилер — доверительный управляющий — депозитарий клиринг — депозитарий — организатор торгов доверительный управляющий — доверительный управляющий имуществом паевых инвестиционных фондов, активами негосударственных пенсионных фондов — и (или деятельность по управлению инвестиционными фондами (однако в данном случае еятельность по управлению ценными бумагами не может совмещаться с брокерской, дилерской и депозитарной деятельностью) брокер, дилер, доверительный управляющий — совершение срочных сделок (фьючерсы, опционы и т. п.).  [c.428]

Данное издание содержит курс лекций по четырем модулям первой ступени программы FAST временная структура процентных ставок управление риском и доходностью портфеля корпоративных акций производные ценные бумаги (фьючерсы и опционы) информационная эффективность рынка. Приведено описание компьютерной сетевой Финансовой Торговой Системы и торговых сессий по каждому модулю.  [c.4]

FASTI построен по модульному принципу. В соответствии с ним написана книга — она состоит из 5 частей лекции но четырем модулям и в пятой части — описание Финансовой Торговой Системы и торговых сессий но каждому модулю. Первый модуль посвящен рынку государственных облигаций, который является основой финансового рынка. В рамках этого модуля слушатели знакомятся с временной структурой процентных ставок к учатся управлять риском, связанным с изменением процентных ставок. Второй модуль посвящен методам управления риском и доходностью портфеля корпоративных акций, третий — производным ценным бумагам (фьючерсам и опционам). Изучаются различные виды опционных стратегий, принципы дельта-хеджирования, модель Блэка—Шоулза. Четвертый модуль связан с вопросами информационной эффективности рынка, агрегирования и перераспределения информации на финансовом рынке, а также с изучением модели рациональных ожиданий.  [c.11]