С институциональной точки зрения валютные рынки — это совокупность банков, брокерских фирм, корпораций, особенно ТНК. Банки совершают 85—95% валютных сделок между собой на межбанковском рынке, а также с торгово-промышленной клиентурой. В соответствии с национальным банковским или валютным законодательством права банков осуществлять международные операции и валютные сделки при кризисах ограничиваются или требуется специальное разрешение (лицензия). Это может касаться проведения всех валютных операций или некоторых из них, например валютных сделок с резидентами для банков в оффшорных зонах. [c.336]
Субъектами первичных финансовых рынков наряду со сберегателями и инвесторами являются эмитенты. К ним относятся, с одной стороны, юридические лица, являющиеся субъектами хозяйствования и стремящиеся получить дополнительные финансовые ресурсы для инвестирования их в затраты по расширению производства, обновлению его материально-технической базы, а, с другой - органы государственной власти различного уровня, выпускающие займы для покрытия части государственных расходов. Посреднические функции между эмитентами и инвесторами выполняют специальные торговые конторы - дилерские и брокерские фирмы. Таким образом, состав участников первичных и вторичных финансовых рынков очень широк и разнообразен. В операциях с ценными бумагами участвуют эмитенты ценных бумаг сберегатели - индивидуальные вкладчики население, владеющее титулами собственности на активы разнообразных компаний (предприятий, фирм, корпораций) институциональные инвесторы (пенсионный фонд, заемно-сберегательные фонды, страховые компании и т.д.) различные брокерские и дилерские фирмы. [c.27]
Институциональные инвесторы, такие, как коммерческие банки и пенсионные фонды, также имеют дело с этими крупными брокерскими фирмами, но они, как правило, обслуживаются в специальных отделениях фирм, предназначенных для удовлетворения их специфических потребностей. Институциональные инвесторы пользуются услугами и более мелких фирм, которые имеют всего одно или два отделения и специализируются на обслуживании институциональных инвесторов. [c.21]
Что касается выручки от продажи без покрытия , то иногда ценные бумаги предоставляются взаем только при условии, что продавец бумаг без покрытия уплачивает взносы за пользование взятыми взаймы ценными бумагами, т.е. продавец не только не зарабатывает проценты от выручки наличными, но должен уплатить взносы за заем акций. Когда же акции продают без покрытия крупные институциональные инвесторы, они, как правило, договариваются с брокерской фирмой о разделе процентных прибылей от использования денежных поступлений, что является платой за заем. Однако ценные бумаги обычно отдаются взаем мелким инвесторам. В результате брокерская фирма хранит выручку от продажи без покрытия и пользуется этими деньгами, тогда как ни продавец бумаг без покрытия , ни кредитор не получают никакой прямой компенсации. В этом случае брокерская фирма зарабатывает не только на комиссионных, выплачиваемых продавцом без покрытия , но и на выручке от самой продажи. (Брокерская фирма может, к примеру, получить проценты при приобретении на эту выручку казначейских векселей.) [c.34]
Институциональные инвесторы уделяют особое внимание выбору брокера для реализации своих нейтральных рыночных стратегий. Они неизменно останавливают свой выбор на крупных, признанных фирмах с безупречной оценкой кредитоспособности. Эти фирмы имеют наилучший доступ к ценным бумагам для продажи без покрытия либо через зарегистрированные на их имя вложения, либо через сеть предоставления кредитов в виде ценных бумаг. Институциональные инвесторы учитывают также частичный возврат процентов за пользование заемными ценными бумагами при досрочном погашении займа, обеспечиваемый брокерскими фирмами. В отличие от мелких инвесторов, которые, как правило, не получают от брокеров никаких процентов за пользование выручкой от продажи без покрытия , институциональные инвесторы договариваются о получении в среднем между 75 и 90% этого дохода. [c.36]
Участники рынка облигаций могли выступать либо в качестве инвесторов либо дилеров. Дилером могло быть любое инвестиционное учреждение (институциональный профессиональный участник рынка), заключившее соответствующий договор с Центральным банком, в частности, банки, брокерские компании и т. д. Договор заключался лишь с организацией, успешно прошедшей процедуру проверки со стороны организаторов и контролирующих органов рынка, в роли которых выступали Министерство финансов, Центральный банк и налоговые органы. [c.393]
Деятельность инвестиционной компании лицензируется, для неё устанавливаются требования достаточности капитала и др. нормативы, обеспечивающие её финансовую устойчивость и профессиональность операций. Инвестиционная компания — дилер на рынке ценных бумаг (в отличие от финансовых брокеров). Её основное назначение на первичном рынке ценных бумаг — стать финансовым посредником между эмитентом и первичными инвесторами, принять на себя часть финансовых рисков эмитента, обеспечить распределение ценных бумаг, создать каналы для их продвижения от эмитента к крупным институциональным инвесторам и мелким массовым инвесторам (создание эмиссионных синдикатов, групп продажи из мелких брокерских фирм и т.д.). Основное назначение инвестиционной компании на вторичном рынке — создание ликвидных сегментов рынка по отдельным видам ценных бумаг (на основе их котировки за собственный счёт компании), поддержка курсов ценных бумаг в течение и после завершения эмиссии. Посредническая роль инвестиционных компаний на вторичном рынке — в поддержании его объёмов, ликвидности и стабильности. [c.92]
ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК — механизм, обеспечивающий куплю-продажу валют и платежных документов в иностранных валютах (чеки, векселя, переводы, аккредитивы), необходимых для осуществления расчетов по внешней торговле, услугам, кредитам, инвестициям, межгосударственным платежам. Купля-продажа происходит в форме обмена валют с установлением их курса на основе спроса и предложения. В. р. как институциональный механизм представляет собой совокупность банков, валютных бирж, валютных отделов товарных бирж, специализированных брокерских фирм, крупных, прежде всего транснациональных, корпораций. Основную часть операций, связанных с торговлей валютами, осуществляют банки, которым центральный банк предоставляет право на проведение валютных операций. Их называют уполномоченными, девизными или валютными банками. Обычно это крупнейшие банки, оснащенные современной техникой, имеющие свои отделения во многих странах и совершающие сделки по купле-продаже валюты круглосуточно, попеременно во всех частях све- [c.83]
Договорные комиссионные — зто затраты на проведение торговых операций по купле-прода е ценных бумаг, объем которых является предметом Заговора ма(сду брокерами (брокерскими фирмами), с одной стороны, и институциональными инвесторами или состоятельными частными инвесторами — с другой. [c.277]
Обыкновенные акции могут приобретаться полными и неполными лотами. Полный лот включает 100 акций или кратное им число неполный лот обозначает операции с менее чем 100 акциями. Продажа 400 акций будет расцениваться как операция с полным (стандартным) лотом, а покупка 75 акций будет рассматриваться как операция с неполным (нестандартным) лотом. Сделка с 250 акциями будет представлять сочетание двух полных и одного неполного лота. Затраты на осуществление операций с обыкновенными акциями чрезвычайно возросли со времени введения (1 мая 1975 г.) договорных комиссионных фондовым брокерам. По сути дела, договорные комиссионные предполагают нефиксированный размер комиссионных сборов, выплачиваемых брокерам. Вместе с тем на практике большинство брокерских фирм имеют установленный прейскурант комиссионных сборов, который распространяется на мелкие торговые операции. В результате, несмотря на то что крупные институциональные инвесторы и состоятельные частные инвесторы не испытывают проблем с выплатой вознаграждений брокерским фирмам на договорных началах, эта форма оплаты не доказала своей выгодности для инвесторов среднего достатка. [c.277]
Фьючерсные контракты на фондовые индексы, которые подобны опционам на индексы, рассмотренным в предыдущей главе, позволяют инвесторам учитывать общие тенденции всего фондового рынка. Эти фьючерсы (и другие фьючерсные контракты) представляют собой тип производной ценной бумаги в такой степени, что подобно опционам изменяют свою стоимость в зависимости от ценовой динамики финансовых активов, которые лежат в их основе. В случае с фьючерсами на индексы предполагается, что они отражают общее состояние фондового рынка как целого, которое измеряется особым индексом, подобным "Стэндард энд пур з 500". Таким образом, когда рынок, который измеряется индексом "Стэндард энд пур з 500", растет, стоимость фьючерсного контракта на индекс должна возрастать в такой же степени. Такое поведение рынка дает возможность инвесторам использовать фьючерсы на индексы как способ "покупки" рынка (или его субститута) и таким образом учитывать общие тенденции движения конъюнктуры. Как показано во вставке "Проницательному инвестору", фьючерсы на фондовые индексы широко используются в программной торговле — виде торговой стратегии на основе компьютерных программ, осуществляемой брокерскими фирмами и институциональными инвесторами для одновременной покупки и продажи больших количеств фьючерсных контрактов на акции и фондовые индексы. Использование этих фьючерсов сформировало особое направление [c.606]
Блоковые дома, открывающие позиции (покупка на свой собственный торговый счет) в акции, которая торгуется на большом нисходящем тике по сравнению с предыдущей сделкой, будут пытаться избавиться от этой акции как можно скорее в следующие несколько торговых дней. Блоковые сделки, остающиеся неизменными или перемещающиеся выше или ниже предшествующей сделки лишь на V8 пункта (или десятичный эквивалент), только вводят в заблуждение публику и являются приманкой для неопытных и непосвященных. Брокерские фирмы и институциональные брокеры иногда используют эти блоковые сделки для привлечения к своей акции других инвесторов с тем, чтобы продать, как только проявится достаточный интерес. Арбитраж и преднамеренное раскрашивание ленты перекрестной продажей блоков на восходящих тиках в V8 пункта лишь усложняют анализ больших трансакций. [c.257]
Отсев брокеров начнем с учета величины предполагаемого торгового капитала. Если сумма для инвестирования достаточно велика, более чем, скажем, эквивалент 200 000 долл. США, то, скорее всего, такому инвестору подойдут брокеры полного цикла. Это крупные институциональные учреждения, способные привлечь к обслуживанию брокерского счета и операций по нему, во-первых, персонального менеджера, а во-вторых, если потребуется, узких специалистов. Такой брокер будет оказывать дополнительные услуги по инвестиционному и налоговому консалтингу, а также пенсионному и страховому планированию. Правда, услуги обойдутся инвестору недешево. Комиссионное вознаграждение может составить до 3% от суммы сделки, что не по карману рядовому инвестору. Брокеров полного цикла на российском фондовом рынке не так уж и много. Пальцев двух рук вполне хватит, чтобы перечислить их всех, причем половину составляют дочерние компании известных западных инвестиционных банков, присутствующие на российском рынке. [c.81]
Как неоднократно говорилось, крупные институциональные инвесторы покупают на падающем рынке и продают на растущем. Купить в больших количествах можно только тогда, когда на рынке много продавцов. Именно в такие моменты и вступают в игру крупные фонды. В этих случаях брокерский дом определяет цену и, не торопясь, средними лотами, размещает покупки на заданном рубеже. Пройти через него сложно и играть на понижение бесполезно. Он может покупать в течение нескольких часов, дней или недель. Посмотрите на график ОАО Ростелеком , приведенный на рис. 41.5. Цены в течение нескольких месяцев были не в состоянии пробить заколдованный рубеж в 30 руб. за акцию, хотя в этот период было несколько сильнейших движений рынка вниз. [c.407]
Межбанковский рынок делится на прямой и брокерский. Поэтому составным звеном в институциональной структуре валютного рынка являются брокерские фирмы, через которые проходит примерно 30% валютных операций. Брокерские фирмы взимают за посредничество комиссию (до 20 долл. США за каждый купленный или проданный миллион долларов или его эквивалент). С развитием электронных средств межбанковской связи и совершением валютных сделок (Рейтер-дилинг, Телерейт) роль брокерских фирм на межбанковском рынке снизилась, хотя они продолжают играть значительную роль в операциях частных лиц и небольших фирм. [c.341]
Рассмотрим пример. Пенсионный фонд PFсообщает крупной брокерской фирме, что он намеревается продать 20 000 обыкновенных акций компании GM. Фирма находит трех институциональных инвесторов, которые намерены купить по 5000 акций каждый. Оставшиеся 5000 акций фирма решает купить у фонда РГсаш. Покупатели называют цену покупки — 70 за акцию. После этого брокерская фирма сообщает фонду, что заплатит за 20 000 акций из расчета 69,75 за акцию минус 8000 комиссионных. Если фонд Р/7 принимает такое предложение, то фирма становится владельцем всего пакета. И так как она является членом NYSE, то прежде всего должна провести одновременную продажу и покупку этого пакета акций через биржевую площадку. Предположим, что во время проведения через биржу заявки на продажу пакета по курсу 69,75 специалист купил 500 акций для исполнения имеющихся у него поручений с ограничением цены. Затем брокерская фирма отдает каждому институциональному инвестору 5000 акций за 350 000 (5000 акций х 70 за акцию) и надеется на то, что оставшиеся у нее 4500 акций ей удастся в ближайшем будущем продать по выгодной цене. Нет необходимости говорить о том, что, возлагая такие надежды на будущее, фирма подвергает себя определенному риску. [c.53]
Четвертый рынок , где институциональные инвесторы заключают сделки непосредственно между собой, минуя биржу и брокеров, возник как способ значительного уменьшения комиссионных, взимаемых брокерскими фирмами. Как уже было сказано в этой главе, первоначальный механизм функционирования четвертого рынка , в основе которого находилась система Inslinel, позволял инвесторам заключать сделки друг с другом посредством компьютеризированной системы, уплачивая при этом небольшие комиссионные, составляющие лишь малую часть тех, что взимались брокерскими фирмами. [c.58]
Вероятно, вы посчитаете такое соглашение между генеральным подрядчиком и субподрядчиками нежелательным. Справедливость требует, чтобы в счет, который выставит вам генеральный подрядчик, была включена только реальная стоимость услуг субподрядчиков и материалов. Это означает, что за ведение бухгалтерского учета генеральному подрядчику придется платить из своего кармана, В такой ситуации действенность и справедливость такого соглашения кажутся неоспоримыми. Исключение, возможно, составляет такой вид бизнеса, как управдение капиталовложениями, где каждый год институциональные инвесторы платят сотни миллионов мягких долларов брокерским фирмам в ситуации, аналогичной примеру со строительством дома. [c.71]
Мягкие доллары являются комиссионными брокерской фирмы, выплачиваемыми ей институциональными инвесторами сверх стоимости затрат иа проведение операций с ценными бумагами. Как уже отмечалось в этой главе, появление мягких доллароа связано с существовавшей на Нью-Йоркской фондовой бирже до I мая 1975 г. системой фиксированных ко- [c.71]
Инвестиционные банковские услуги, как правило, оказывают брокерские фирмы и в ограниченном объеме коммерческие банки. В некоторых случаях несколько крупных институциональных инвесторов выражают заинтересованность в приобретении всего нового выпуска, тогда одному или нескольким из них продаются все выпущенные новые бумаги. В финансовой прессе о таких частных размещениях (private pla ements) часто сообщается постфактум. Как только появляется относительно небольшое число потенциальных покупателей (скажем, менее 25), выполнение требований о предоставлении детальной информации о готовящемся новом выпуске (официальное извещение и т.п.) может быть отложено на неопределенное время, что позволит значительно снизить стоимость затрат, связанных с эмиссией. Однако следует отметить, что такие инвестиции не обладают ликвидностью, тйкчсак инвесторам обычно запрещается продавать приобретенные подобным образом бумаги в течение двух лет со дня покупки. Поэтому лишь немногие выпуски обыкновенных акций были размещены таким способом. В большинстве случаев частные размещения имеют место при выпуске облигаций с фиксированной процентной ставкой. Их покупателями являются те, кого больше привлекает получение процентов по купону, чем перспективы доходов от прироста капитала. [c.77]
Трехэтапная DDM стала весьма популярной моделью оценки обыкновенных акций. Она используется многими институциональными инвесторами и брокерскими фирмами. Какие преимущества она дает по сравнению с простой моделью постоянного роста Несмотря на ее большую усложненность по сравнению с моделью постоянного роста, какие недостатки она все-таки имеет [c.578]
Upstairs Market — наверху (внебиржевой рынок). Сеть торговых рабочих мест для крупнейших брокерских компаний и институциональных инвесторов, которые связываются друг с другом через электронные системы и [c.251]
Программная торговля — зто вид торговой стратегии, осуществляемой брокерскими фирмами и институциональными инвесторами на основе компьютерных программ, для одновременной покупки и про-даЖи больших количеств фьючерсных контрактов на акции и фондовые индексы. [c.606]
Институциональной поддержкой пользуются акции компаний, принадлежащие учреждениям типа взаимных фондов, корпоративных пенсионных фондов, страховых компаний, крупных инвестиционных консультантов, хеджевых фондов, трастовых отделов банков, а также государственных, благотворительных и образовательных учреждений. (Здесь я не рассматриваю как институциональную поддержку научно-исследовательские отчеты брокерских контор или рекомендации аналитиков, хотя некоторые из них могут оказывать сильное краткосрочное влияние на некоторые ценные бумаги. Услуги консультантов по инвестициям и рыночные информационные бюллетени также, по этому определению, не считаются институциональной или профессиональной поддержкой, потому что у них нет сконцентрированной или непрерывной покупающей и продающей силы институциональных инвесторов.) [c.64]
Индивидуальным инвесторам нужно знать об институциональных управляющих капиталом как можно больше. В конце концов, они представляют I в нашей формуле AN SLIM и ответственны примерно за 80% важных ценовых движений. Они также оказывают гораздо большее влияние на цены, чем специалисты, брокерские фирмы, внутридневные трейдеры или консультативные фирмы. [c.289]
Принятие в 2000 т. постановления FD Комиссии по ценным бумагам и биржам (SE Rule FD), регулирующего справедливое раскрытие существенной информации о компании институциональным, а также индивидуальным инвесторам, ограничило возможности аналитиков из крупных брокерских контор получать от компаний внутреннюю информацию прежде, чем она публикуется для всех остальных. Это еще более сократило преимущество, которое можно было бы получать, слушая большинство аналитиков Уолл-стрит. Мы предпочитаем иметь дело только с фактами и историческими моделями, а не с мнениями о предполагаемых ценностях. Многие аналитики в 2000 и 2001 гг. имели опыт работы, не превышавший 10 лет, и, следовательно, не испытали на себе ужасы медвежьих рынков 1987, 1974-1975 и 1962 гг. [c.302]