Рост предложения иен. Если скорректированная с учетом риска реальная процентная ставка после уплаты налогов в США увеличивается относительно процентной ставки в Японии, тогда предложение иен возрастет с S до S. При предыдущем равновесном обменном курсе теперь существует избыточное предложение иен. Японские (и американские) продавцы иен, которые желают приобрести долларовые активы, будут конкурировать между собой и будут готовы купить меньшую сумму иен за доллары. Произойдет снижение курса иены относительно доллара. [c.754]
Спрос на валюту данной страны растет, если (при прочих равных условиях) а) реальный доход в других странах повышается б) скорректированная с учетом риска реальная процентная ставка после уплаты налогов растет в стране в) вкусы покупателей меняются в пользу товаров, экспортируемых из страны г) темпы инфляции в стране ниже, чем в других странах д) ожидаемый уровень инфляции в стране ниже, чем в других странах. [c.767]
Если скорректированная с учетом риска реальная процентная ставка после уплаты налогов в США увеличивается, то предложение иен будет возрастать это повлечет за собой уменьшение курса иены к доллару. [c.767]
Стоимость капитала — это скорректированная с учетом риска дисконтная ставка (k), используемая для расчета чистой приведенной стоимости проекта. Другими словами — это ставка доходности, необходимая для того, чтобы инвестиционный проект считался привлекательным с учетом существующих рыночных условий. Общепринятый способ отразить большую неопределенность относительно поступлений и объемов будущих денежных потоков заключается в том, чтобы использовать большее значение дисконтной ставки. В главе 16 мы рассмотрим способы, используемые для определения премии за риск, которому подвергает себя инвестор в неопределенных условиях получения дохода от вложенных средств. Однако в нашем случае существует три важных момента, о которых необходимо помнить при вычислении стоимости капитала проекта. [c.104]
Ставка по безопасным вложениям с поправкой на риск. Ставка дисконтирования с поправкой на риск равна ставке процента по безопасному вложению, скорректированной с учетом риска [c.113]
Ставка процента -, критическая, 83, 84 -, отрицательная, 129 -, расчетная, 231, 233 -, скорректированная с учетом риска, [c.296]
Ставка дисконтирования с поправкой на риск равна ставке процента по безопасному вложению, скорректированной с учетом риска [c.173]
Более тонкий способ учета риска — введение в анализ ставки дисконтирования, скорректированной с учетом риска, — использование ставки дисконтирования с учетом риска по методу наращения. [c.173]
В принципе скорректированная с учетом риска и рыночных показателей норма доходности (RAR) — это доходность, принесенная ценной бумагой или портфелем, после того как были устранены эффекты уровня рискованности и общерыночных колебаний. Например, если портфель принес 16%-ю отдачу при том, что безрисковая ставка процента равнялась 7%, "бета" портфеля составляла 1,5, а доходность рыночного портфеля — 13%, тогда показатель RAR этого портфеля равен нулю 16% — [7% + 1,5 х (13% -— 7%)]. На основании этих вычислений мы можем видеть, что результаты портфеля соответствуют ожиданиям. Если акция или портфель характеризуются положительным значением RAR, то можно сказать, что они в целом "переиграли" рынок. Наоборот, отрицательное значение RAR свидетельствует о сравнительно низкой эффективности по отношению к рынку. Таким образом, показатель RAR является полезным инструментом оценки сравнительной эффективности ценной бумаги или портфеля. [c.850]
Как говорилось ранее в этой главе, содержательные сопоставления до-ходностей должны принимать во внимание риск. В этом случае владельцу портфеля имеет смысл вычислить показатель доходности, скорректированный с учетом риска и среднерыночной доходности (RAP). Если этот показатель положителен, то эффективность портфеля будет "опережающей" (выше среднего), тогда как отрицательное его значение свидетельствует о низкой (ниже среднего) эффективности портфеля. Предполагая, что безрисковая ставка процента составляет 7,50%, "бета" портфеля — 1,20, а среднерыночная отдача — 10,75%, показатель RAR будет равен [c.857]
Одна из главных причин развития моделей ценообразования типа САРМ заключается в том, что с их помощью можно оценить ставку дисконтирования рисковых потоков наличности. Если цена риска эмпирически оценена, то САРМ позволяет найти доходность любой конкретной акции в равновесии, которая одновременно, как было показано при равновесном анализе, является коэффициентом дисконтирования будущих рисковых потоков платежей. Последняя формулировка позволяет оценивать будущие платежи в терминах более приближенных к фундаментальному или эконометрическому анализу. Оцениваются три важные характеристики величина и сроки ожидаемых платежей и ставка дисконтирования, принимающая во внимание "рискованность" ожидаемых потоков платежей. Соответствующий коэффициент дисконтирования, скорректированный с учетом риска, связан с коэффициентами "бета", определенными в модели САРМ. [c.72]
В этой формуле числитель равен ожидаемым от акции платежам, а знаменатель равен единице плюс процентная ставка, требуемая инвесторами. Чем больше риск, тем больше требуемая ставка доходности и, следовательно, тем меньше цена при заданном уровне будущих потоков платежей. В формуле (2.18) цена акции выражена с помощью коэффициента дисконтирования, скорректированного с учетом риска мы дисконтируем будущие платежи с помощью процентной ставки, учитывающей риск. [c.73]
Скорректированная с учетом степени риска ставка дисконтирования таит в себе три главные проблемы [c.554]
Оценочная стоимость активов уменьшается на величину прямых затрат. К прямым затратам, связанным с ликвидацией предприятия, относятся комиссионные оценочным и юридическим фирмам, налоги и сборы, которые платятся при продаже. С учетом календарного графика ликвидации активов скорректированные стоимости оцениваемых активов дисконтируются на дату оценки по ставке дисконта, учитывающей связанный с этой прода/ жей риск. [c.239]
Чтобы оценить проект А, вы продисконтировали все потоки денежных средств по одной ставке дисконта, скорректированной с учетом риска и равной 12%. Теперь вы можете видеть, что под этим подразумевалось. Используя постоянную ставку, вы фактически сделали более крупную скидку за риск с более поздних потоков денежных средств [c.218]
До недавнего времени основной недостаток проектов установить ставки страховых премий по страхованию депозитов с учетом риска заключался в том, что этот риск было сложно оценить. Действительно, экономисты в общем соглашались, что фактическую вероятность банкротства практически невозможно подсчитать вместо этого регулирующим органам придется использовать относительные показатели риска. Недавно экономисты, исследующие проблемы финансов, разработали модели формирования цен на опционы (option pri ing models), которые можно использовать для стоимостной оценки показателей сторон, участвующих в финансовой сделке, которая подразумевает разные последствия для них. При этом используется информация о цене исполнения опциона на данный актив, текущей стоимости актива, срока до погашения и изменчивости цены актива, скорректированной с учетом риска, для оценки альтернатив для стороны, владеющей активом. [c.314]
Скорректированная с учетом риска реальная процентная ставка после уплаты на-логон и США упадет по сравнению с процентной ставкой в Японии. [c.752]
Для того чтйбы мы могли определить сегодняшнюю стоимость инвестиционного проекта из задания 4.4.1, в контексте САРМ существуют две разные возможности. Или ожидаемые возвратные потоки дисконтируются на основе скорректированной с учетом риска ставки процента, или безрисковый эквивалент дисконтируется на основе ставки процента по безрисковому активу. [c.214]
Чтобы увидеть, как из этих "кирпичиков" строится требуемая норма доходности инвестиций, вернемся вновь к компании "Мэркор". Допустим, мы рассматриваем ее деятельность в начале 1990 г., когда ставки доходности по корпоративным облигациям с высоким рейтингом примерно равны 10%. Предыдущий этап анализа убедил нас, что швейная промышленность, в которой действует данная компания, подвержена значительному деловому риску. Поэтому нам придется скорректировать показатель доходности так, чтобы он вырос примерно на 4—5 пунктов. Учитывая фактор "бета данной компании, мы можем сделать вывод о том, что ее акции имеют существенный уровень рыночного риска, и поэтому мы вновь должны увеличить базовую ставку доходности, скажем, на 5 пунктов. Просуммировав все скорректированные показатели, можно сделать следующий вывод соответствующая этим условиям требуемая норма доходности инвестиций должна быть равна примерно 20%. Таким образом, начав с доходности в 10%, мы учли деловой риск компании и рыночный риск, которому подвержены данные акции. Обратите внимание на то, что эта цифра оказалась весьма близкой к показателю доходности инвестиций, который мы получили по модели САРМ, и это неудивительно ведь если анализ проведен тщательно и корректно, то оба результата — и методом САРМ, и методом субъективных оценок — должны совпасть. Если теперь мы используем полученный результат (20%), то увидим, что доходность за период владения в 18,1%, которую мы рассчитали раньше, является недостаточной величиной доходности. И хотя доходность на уровне 18% может быть неплохим результатом инвестиций для многих ценных бумаг, с учетом рисков этих акций такая норма доходности не является достаточным вознаграждением для инвестора. [c.380]
Каждый из трех стандартов требует использовать разные ставки дисконтирования. В SFAS № 143 предлагается безрисковая ставка с учетом кредитоспособности компании. В IAS 37 говорится, что применяемая ставка — это доналоговая ставка, отражающая текущие рыночные оценки временной стоимости денег и рисков, связанных с данным обязательством, которые не были учтены в наилучшей оценке расходов . A FRS 12 требует использования либо доналоговой ставки дисконтирования, скорректированной на риск, либо доналоговой безрисковой ставки (если риск уже был учтен при прогнозировании денежных потоков). [c.416]
Содержание четвертого действия диктуется тем фактом, что реализа-фм гибкости (исполнение опциона) меняет риск, присущий проекту. Это щ чает, что средневзвешенные затраты на капитал, которыми мы пользовались для определения базовой приведенной стоимости в действии 1, щпе не могут служить скорректированной на риск ставкой дисконтирования. Для оценки стоимости проекта с учетом гибкости нам теперь при-Яикя воспользоваться методом дублирующего портфеля. [c.463]