Эти две книги, несомненно, являются блестящими учебниками по оценке, но из-за широкого охвата материала ни та, ни другая не уделяют специального внимания использованию мультипликаторов. Кроме того, оба издания на языке оригинала вышли в свет достаточно давно ( Оценивая бизнес... — в 1996 г., а Стоимость компаний — в 1995 г.1), в них нет и не может быть информации о новых мультипликаторах, которые появились только в последние 5-7 лет, в том числе о тех, что используются при оценке быстрорастущих компаний телекоммуникационного сектора. [c.20]
Экономическое значение телекоммуникационного сектора услуг отнюдь не второстепенно, что иллюстрируется доходами от него (более 2% валового мирового продукта или свыше 600 млрд долларов в год) и исключительно высокими темпами прироста (более 15% в год). [c.235]
Внутри телекоммуникационного сектора корпорация определила для себя три стратегически важных направления оптика, операторские сети и электронный бизнес. В качестве своей миссии руководство компании определило вхождение в тройку сильнейших телекоммуникационных корпораций мира. В настоящее время положение корпорации на рынке телекоммуникационных устройств, темпы роста которого составляют 25-27% в год, характеризуется стабильностью (табл. 2.2.15). [c.336]
Лидеры роста и падения за 2005 год в телекоммуникационном секторе [c.42]
Стоит отметить общее отставание телекоммуникационного сектора от рынка акций в целом в 2005 году. Если индекс РТС вырос за 2005 год на 81%, то капитализация телекоммуникационного сектора-всего на 37%. Основным негативным фактором для сектора, влиявшим на настроение инвесторов в ушедшем году, была неопределенность с условиями приватизации государственного пакета Связьинвеста . Продвижение этого вопроса шло трудно и сопровождалось порой противоречивыми заявлениями. Кроме того, сохраняющаяся возможность продажи пакета по цене ниже рыночной, вероятность того, что Ростелеком останется в государственной собственности, а также сохраняющаяся неопределенность с правилами, регулирующими работу на рынке дальней связи, не придавали оптимизма участникам торгов по бумагам фиксированной связи. [c.42]
Если долгожданная приватизация Связьинвеста действительно состоится в 2006 году, как это обещают российские чиновники, то это, безусловно, станет основным событием телекоммуникационного сектора. Сегодня достаточно сложно прогнозировать параметры и сроки этой приватизации. [c.43]
Далее, на протяжении первых двух декад марта на рынке наблюдалась коррекция, после которой рост возобновился. Основными причинами снижения стали неопределенность вокруг объединения Роснефти и Газпрома , а также снижение активности нерезидентов в преддверии повышения ставок в США. Поддержку рынку оказали лишь высказывания президента РФ В. Путина о необходимости сокращения срока давности по приватизационным сделкам с 10 до 3 лет, а также по-прежнему высокие цены на нефть на мировом рынке. Ухудшение конъюнктуры развитых фондовых рынков также не способствовало росту цен российских акций. В начале апреля рынок рос из-за появившейся информации о возможной отмене ограничений на торговлю акциями Газпрома и подтверждении сроков объединения компании с Роснефтью . Повышенным спросом пользовались акции телекоммуникационного сектора после сообщения о передаче проекта указа о приватизации Связьинвеста в правительство и исключения его из списка стратегических предприятий. Высокие цены на нефть оказывали дополнительную поддержку рынку. Однако ближе к концу месяца негативные новости способствовали смене рыночного тренда. Первое заметное снижение котировок произошло вслед за информацией о предъявлении налоговых претензий ТНК в размере 22 млрд руб. за 2001 г. Позже президент ЛУКОЙЛа В.Алекперов также заявил, что не исключает возможности предъявления компании налоговых претензий по итогам деятельности в 2002-2003 гг. Наконец, налоговой теме посвящено было и высказывание замминистра финансов С. Шаталова о том, что налоговые претензии будут предъявляться не только ЮКОСу , но и другим компаниям. Из внешних факторов следует отметить усиление инфляционных рисков в США, которые повышали вероятность дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики и, таким образом, оттока средств с развивающихся рынков. Мировые рынки также снижались. [c.153]
Развитие мирового рынка с его многочисленными секторами влечет за собой рост объема валютных, кредитных, финансовых расчетных операций. Увеличиваются документооборот, количество деловых бумаг — платежных и унифицированных коммерческих и финансовых документов. Между участниками рынка происходят обмен информацией, передача сведений о курсах валют и ценных бумаг, процентных ставках, положении на разных рынках, надежности партнеров и др. Информационные потоки выходят за национальные границы. В итоге формируется банк данных для рынка информационных услуг в мировом масштабе. В рамках ООН создана организационная структура для координации работ межправительственных и других организаций экономического, коммерческого, финансового, телекоммуникационного профиля. Постоянные рабочие группы разрабатывают новые и совершенствуют действующие стандарты по международным валютным, кредитным, финансовым, расчетным операциям. Временные рабочие группы периодически обсуждают проблемы ценных бумаг, дорожных чеков, золота и других драгоценных металлов, банковских операций с использованием сети СВИФТ. Система обмена информацией предназначена для пользования не только узким кругом профессионалов, но и всех участников рыночной экономики. [c.416]
ЕБРР не выдает гарантий по экспортным кредитам и не занимается страхованием. В целом за период с момента образования ЕБРР до 1999 г. Совет директоров ЕБРР одобрил свыше 800 проектов на сумму свыше 55 млрд долл. В качестве наиболее важных направлений кредитно-финансовой политики ЕБРР выделяются финансовый сектор, энергетика, телекоммуникационная инфраструктура, транспорт и агробизнес. Особняком стоит такая сфера, как приватизация. [c.479]
Телекоммуникации. Наличие современных телекоммуникационных сетей является важнейшим фактором обеспечения интеграции внутренних рынков постсоциалистических стран и обеспечения их связи с мировыми рынками. Модернизация и развитие соответствующей инфраструктуры являются обязательным условием развития нормальной рыночной экономики. В области телекоммуникаций ЕБРР поддерживает инициативы государственного и частного секторов, которые содействуют или приводят к неуклонному рас- [c.480]
Сектор высокотехнологичных компаний (компьютерная, телекоммуникационная, полупроводниковая, другие [c.68]
Избыток стандартов. В последнее время значительно увеличилось количество международных стандартов по системам качества, готовится новая версия стандартов ИСО 9000 (версия 2000 г.), стандарты ИСО семейства 14000, социальные стандарты SA 8000, отраслевые стандарты, имеющие международное влияние автомобильный стандарт QS-9000 (см. гл. 1.5), стандарт TL 9000, определяющий требования к системам качества производителей телекоммуникационного оборудования, технические условия ИСО/ТУ 16949 для автомобильного сектора, стандарты ИСО для систем качества предприятий, производящих медицинские приборы и инструменты ИСО 13485 Системы качества — медицинские приборы и инструменты. Специфические требования по применению ИСО 9001 и ИСО 13448 — аналогичный ИСО 13485 документ, уста- [c.241]
Все применяемые сейчас методы межгосударственного сотрудничества по восстановлению единого экономического пространства в масштабе бывшего СССР - недостаточны. Единственный выход, который мы предлагаем, — стимулировать приход в республики СНГ, Балтии, Восточной Европы крупных российских компаний, способных стать настоящими ТНК. В реальном секторе это, конечно же, в первую очередь топливно-энергетические, металлургические, телекоммуникационные, фармацевтические, автомобилестроительные компании, а также предприятия ВПК и некоторых других отраслей промышленности. Один из практических путей формирования российских ТНК — участие в приватизации отраслей промышленности и банков, а также максимально возможное прямое инвестирование, освоение зарубежных рынков. [c.51]
В регионе Северной Америки безусловным лидером являются Соединенные Штаты Америки (103 сделки на сумму 46,7 млрд долл.). Они же являются и абсолютным лидером в мире, опережая следующий за ним Гонконг по объемам финансирования почти в 2,5 раза. В то же время, если сравнивать масштабы проектного финансирования в США с их основными макроэкономическими показателями (ВНП, общий объем прямых инвестиций и т.д.), следует признать, что проектное финансирование в США развито намного меньше, чем в тех же странах ЮВА. Причин этому много. Одна из них — сравнительно невысокая роль в экономике США таких отраслей, как добыча природных ресурсов и их переработка, которые являются традиционными сферами проектного финансирования. Вторая причина — мощный финансовый потенциал ведущих американских корпораций, позволяющий им воздерживаться от проектного финансирования как сравнительно дорогого метода финансирования. Проектное финансирование в США до недавнего времени процветало в таком секторе, как электроэнергетика (сегодня новое законодательство в области энергетики крайне затруднило дальнейшее использование проектного финансирования в этом секторе). Снижение активности банков в секторе электроэнергетики начиная с 1993 г. частично было компенсировано их вторжением в сектор телекоммуникационного бизнеса, где проектное финансирование является основным финансовым инструментом. [c.221]
На фоне общей картины проектного финансирования регион Восточной Европы и стран бывшего СССР, учитывая его территорию, население, природный и промышленный потенциал, выглядит более чем скромно (доля региона в общем объеме проектного финансирования в 1999 г. составила менее 7%). Средняя величина финансирования в расчете на 1 проект — 130 млн долл., что почти в 2 раза ниже, чем средний показатель по миру, и в 3 раза ниже, чем в США. К сожалению, отсутствуют достаточно сравнимые данные, которые позволили бы ранжировать страны региона по степени развития проектного финансирования. В странах Восточной Европы основная сфера применения проектного финансирования — телекоммуникационный бизнес, хотя в некоторых странах делаются отдельные попытки использовать проектное финансирование для реализации проектов и в других секторах (например, в Венгрии — строительство платной автомагистрали на условиях концессионного соглашения, в Польше и в государствах Балтии — проекты водоснабжения и канализации). [c.223]
ЕБРР специализируется на кредитовании производства (включая проектное финансирование), оказании технического содействия реконструкции и развитию инфраструктуры (включая экологические программы), инвестициях в акционерный капитал, особенно приватизируемых предприятий. Преимущественные сферы деятельности ЕБРР, в том числе в России, - финансовый, банковский секторы, энергетика, телекоммуникационная инфраструктура, транспорт, сельское хозяйство. Большое внимание уделяется поддержке малого бизнеса. Как и другие международные финансовые-институты, ЕБРР предоставляет консультативные услуги при разработке программ развития с целевыми инвестициями. Одна из стратегических задач ЕБРР - содействие приватизации, разгосударствлению предприятий, их структурной перестройке и модернизации, а также консультации по этим вопросам. [c.280]
ЧТО такое сопоставимая фирма Сопоставимая фирма — это фирма, у которой денежные потоки, потенциал роста и риск похожи на аналогичные показатели оцениваемой фирмы. Было бы идеально, если бы у нас была возможность оценить фирму, рассматривая, как оценивается в точности сопоставимая фирма в единицах риска, роста и денежных потоков. В этом определении нигде нет компонента, который устанавливал бы связь фирмы с отраслью или сектором, к которым она принадлежит. Таким образом, телекоммуникационная фирма может сопоставляться с фирмой, занимающейся программным обеспечением, если они обе идентичны по своим денежным потокам, росту и риску. Однако в большинстве исследований аналитики в качестве сопоставимых фирм трактуют компании, находящиеся в том же бизнесе или бизнесах, что и оцениваемая фирма. Если в отрасли существует достаточно много фирм, чтобы это можно было сделать, то полученный перечень аналогов в дальнейшем сокращается на основе использовании уже других критериев. Скажем, могут рассматриваться только фирмы похожего размера. Принимаемая здесь неявная предпосылка состоит в том, что фирмы в одном и том же секторе обладают похожими характеристиками риска, роста и денежных потоков, а потому могут сопоставляться с гораздо большей обоснованностью. [c.620]
Экономика страны, как правило, неоднородна по своему составу и состоит из нескольких секторов. Данные сектора, очевидно, несут дополнительные риски, связанные непосредственно с родом деятельности предприятий, их образующих. В этом случае мы спускаемся на уровень ниже и ведем речь о риске экономического сектора. Очевидно, что, например, аграрный сектор, даже в политически стабильной и экономически благополучной стране, несет погодные риски, которых не знает, к примеру, телекоммуникационный бизнес. В свою очередь, телекоммуникации несут специфические риски, которые неведомы банковскому сектору. И так далее. У каждого [c.188]
Проектное финансирование в США до недавнего времени интенсивно применялось в таком секторе, как электроэнергетика (сегодня новое законодательство в области энергетики крайне затруднило дальнейшее использование ПФ в этом секторе). Снижение активности банков в секторе электроэнергетики, начиная с 1993 г., частично было компенсировано их вхождением в сектор телекоммуникационного бизнеса, где ПФ является основным финансовым инструментом. [c.286]
В государствах Восточной Европы основная сфера применения проектного финансирования — телекоммуникационный бизнес, хотя в некоторых странах делаются отдельные попытки использовать ПФ для реализации проектов и в других секторах (например, в Венгрии — в строительстве платной автомагистрали на условиях концессионного соглашения в Польше и прибалтийских государствах — в водоснабжении и канализации). [c.288]
В то же время медленно идут переговоры в таких секторах сферы услуг, как финансовые, телекоммуникационные, перемещение через границу физических лиц, предоставляющих услуги, морское судоходство. Хотя первоначально установленные сроки прошли, но диалог продолжается и может привести к взаимоприемлемой договоренности. [c.248]
Понятие услуги и особенности между народного рынка услуг ( 365—368). 2. Генезис правового регулирования международного рынка услуг ( 369— 370). 3. Генеральное соглашение по торговле услугами (ГАТС) ( 371—386). Общие основы ГАТС ( 371—376). Основные права и обязанности государств по ГАТС 377—386). 4. Международно-правовое регулирование отдельных секторов услуг ( 387). 5. Международно-правовое регулирование экономических отношений в области транспорта ( 388—417). Морской транспорт ( 388—396). Речной транспорт ( 397—399). Воздушный транспорт ( 400—406). Железнодорожный транспорт ( 407—410). Автодорожный транспорт ( 411—414). Трубопроводный транспорт ( 415—416). Услуги, не связанные с определенными видами транспорта ( 417). 6. Услуги в области связи и коммуникаций ( 418—427). Международный рынок космических услуг ( 423—424). Телекоммуникационные услуги (дальней связи) и ВТО ( 425—427). 7. Регулирование между народной торговли финансовыми услугами в ВТО ( 428). 8. Регулирование международного рынка трудовых услуг ( 429—438). [c.209]
К началу XXI в. в США сформировалась модель так называемой новой экономики, главными отличительными чертами которой являются высокие темпы роста и низкий уровень инфляции. Необходимыми условиями ее формирования, по мнению экспертов Business Week , являются 1) стимулирование роста (в процентном отношении к ВВП) инвестиций в информационные технологии 2) реструктуризация корпораций с целью снижения затрат, повышения гибкости и улучшения использования технологий 3) облегчение доступа инвесторов на финансовый рынок 4) увеличение венчурных капиталовложений и расширение рынка новых акций 5) содействие развитию предпринимательской культуры и помощь начинающим бизнесменам 6) ускорение процесса дерегулирование, прежде всего в телекоммуникационном секторе и на рынке труда 7) регулирование валютной политики в соответствии с реалиями новой экономики, предусматривающее более осторожный подход к повышению процентных ставок. [c.77]
Примером могли бы служить Аргентина, Венесуэла и Перу. Когда в начале 1990-х гг. там проходила приватизация крупных компаний, приток ПИИ существенно вырос, однако в последующие годы иссяк. Инвестиции в крупные горнорудные проекты и такие отрасли, как автомобильная, также отличались многочисленными пиками и провалами. Неравномерность потоков ПИИ по годам приводит не только к резким перемещениям стран региона в списке государств — крупнейших получателей ПИИ, но и к кардинальным сдвигам в отраслевой структуре ПИИв отдельных странах. Например, в Перу в 1995 г. на связь и транспорт пришлось 42% всего притока ПИИ, а в 1990 г. — всего 0,4%. Столь резкий всплеск вложений связан с широкомасштабной приватизацией в телекоммуникационном секторе этой страны. [c.184]
Еще один пример - инвестиционная цель Открытого паевого инвестиционного фонда акций ПРОФИТ-Акции под управлением ОАО Альянс Росно Управление Активами . Этот фонд инвестирует имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, преимущественно в акции предприятий нефтяного, энергетического и телекоммуникационного секторов. Предназначен для долгосрочных инвесторов, стремящихся получить максимальный доход и готовых принять высокий риск, связанный с инвестициями в акции2. Результаты работы фонда составили -2,24% за период с 21 октября 2003 года по 21 октября 2004 года. Выполнена ли задача На 50% - да Высокий риск, а вот где максимальный доход [c.170]
Телекоммуникационный сектор включает все виды связи телеграфная, телефонная, телексная, телекодовая и факсимильная связи, а также средства передачи сигналов кабели, оптико-волоконные линии, стационарные и мобильные системы спутниковой связи и оказываемые по ним услуги услуги частных арендованных каналов связи сотовые мобильные и пейджинговые системы персональной связи. Спецификой телекоммуникаций является их двоякая роль это, во-первых, особый сектор торгово-экономической деятельности и, во-вторых, в настоящее время основной способ передачи информации в других сферах экономики, а также и форма правового оформления сделок. [c.235]
До 2001 г. слияние и поглощение распространялись на добычу и переработку нефти и газа, металлургию, машиностроение. Средний размер сделок по слиянию и поглощению составил 52 млн долл. Даже без учета операции Большой семерки (Тюменская нефтяная компания, Альфа-групп , Группа МДМ , Сибирский алюминий , ЛУКойл , ЮКОС, Вимм-Билль-Данн ) средний размер сделок равнялся 15 млн долл. В настоящее время в основном они имеют место в пищевой промышленности, телекоммуникационном секторе и сфере услуг [193, с. б]. [c.443]
Так, если в течение июля-декабря месячный объем торгов на классическом рынке РТС составлял в среднем 960 млн долл., то на протяжении января-июня он оставался на уровне менее 500 млн долл. В январе динамика котировок носила неустойчивый характер. Если в начале месяца рынок снижался, то во второй его половине падение сменилось ростом, что было обусловлено влиянием целого ряда положительных факторов. Среди этих факторов можно выделить высокие результаты финансовой деятельности ЛУКОЙЛа за 9 месяцев 2004 г., информацию о достижении принципиального соглашения с Парижским клубом кредиторов о досрочном погашении примерно 45 млрд долл. в течение 3 лет, включение российских облигаций в индекс инвестиционного банка Lehman Brothers, высокие цены на нефть на мировом рынке, а также повышение агентством S P s суверенного рейтинга России до инвестиционного уровня 31 января 2005 г. В начале февраля рынок находился в стадии консолидации, что было обусловлено техническими факторами после заметного роста накануне повышения суверенного рейтинга. Однако к концу месяца в динамике вновь преобладали позитивные тенденции. Поддержку рынку оказывали благоприятные новости по телекоммуникационному сектору, связанные с нежеланием правительства при приватизации Связьинвеста менять структуру компании и, в частности, выделять из нее Ростелеком . Кроме того, повышение долгосрочного рейтинга Ростелекома агентством S P s также стало положительной новостью для инвесторов. Отметим также высказывание президента РФ В. Путина о необходимости 152 [c.152]
| Рисунок 6.7. СОК 48 компании телекоммуникационного сектора, действующих на раз вивающихся рынках |  |
Тем не менее во многих отношениях экономическая деятельность информационного века характеризуется растущей, а не убывающей доходностью. По мнению Б. Артура, экономиста из Стэн-фордского университета, секторы экономики, основанные на использовании или разработке ресурсов (сельское хозяйство, производство скоропортящихся продуктов, горнодобывающая промышленность), по-прежнему испытывают на себе действие закона убывающей доходности. Здесь по праву властвует традиционная экономическая теория. Напротив, секторы, основанные на использовании знаний, характеризуются растущей доходностью. Очень нелегкое дело — разработать и произвести такие продукты, как компьютеры, фармацевтические изделия, ракеты, самолеты, автомобили, программное обеспечение, телекоммуникационное оборудование или волоконная оптика. Требуются большие начальные вложения в научные исследования, разработки и оборудование, но прирост производства после начала реализации обходится относительно дешево. Издержки производства по мере выпуска все большего числа высокотехнологичных продуктов снижаются, а прибыль от их использования, напротив, увеличивается. После [c.116]
| Рис. 10.6 Из графика относительной силы видно, что в течение 1995 года инвестору следовало вкладывать деньги в паевые фонды телекоммуникационных компаний, а не в фонды, ориентированные на весь коммунальный сектор. (MetaSto k, Equis International, In .) |  |
Смотреть страницы где упоминается термин Телекоммуникационный сектор
: [c.110] [c.119] [c.53] [c.362] [c.378] [c.6] [c.42] [c.347] [c.123] [c.74] [c.481] [c.74] [c.136] [c.331] [c.66] [c.214]Смотреть главы в:
Взгляд на фондовый рынок 2006 -> Телекоммуникационный сектор