Анализ финансовой отчетности. Данный этап метода капитализации прибыли аналогичен первому этапу метода дисконтированного денежного потока. [c.149]
Сфера применения метода капитализации прибыли уже, чем метода дисконтированного денежного потока. Поскольку метод капитализации прибыли предполагает приблизительное равенство будущих ежегодных доходов, в настоящее время применение капитализации в оценке ограничено кругом крупнейших российских предприятий с относительно стабильными доходами. [c.150]
Метод капитализации прибыли. Капитализация прибыли позволяет с достаточной точностью определить стоимость товарного знака в тех случаях, когда прибыль от использования оцениваемого актива (товарного знака) стабильна или имеет тенденцию к стабильному росту. В рассматриваемом случае разумно предполагать, [c.311]
Для оценки контрольного пакета акций в рамках доходного подхода на практике применяются метод дисконтированных денежных потоков и метод капитализации прибыли/денежных потоков. Для неконтрольных пакетов - метод дисконтирования или капитализации дивидендов. [c.21]
По сути, этот критерий соответствует оценке стоимости на основе метода капитализации прибыли. [c.22]
Q 4.2. Метод капитализации прибыли [c.121]
Метод капитализации прибыли является одним из вариантов доходного подхода к оценке бизнеса действующего предприятия. Как и другие варианты доходного подхода, он основан на базовой посылке, в соответствии с которой стоимость доли собственности в предприятии равна текущей стоимости будущих доходов, которые принесет эта собственность. Сущность данного метода выражается формулой [c.121]
Метод капитализации прибыли в наибольшей степени подходит для ситуаций, в которых ожидается, что предприятие в течение длительного срока будет получать примерно одинаковые величины прибыли (или темпы ее роста будут постоянными). [c.121]
Практическое применение метода капитализации прибыли предусматривает следующие основные этапы [c.122]
Последние этапы применения метода капитализации прибыли представляют собой несложные операции. [c.128]
Метод дисконтированного денежного потока - весьма сложный, трудоемкий и многоэтапный метод оценки предприятия. Применение этого метода требует от оценщика высокого уровня знаний и профессиональных навыков. И это логично. Ведь метод ДЦП во всем мире признан как наиболее теоретически обоснованный метод оценки рыночной стоимости действующего предприятия. В странах с развитой рыночной экономикой при оценке крупных и средних предприятий этот метод применяется в 80-90% случаев. Главное достоинство метода ДЦП состоит в том, что он единственный из известных методов оценки, который основан на прогнозах будущего развития рынка, а это в наибольшей степени отвечает интересам инвестиционного процесса. Последнее относится и к методу капитализации прибыли, хотя он применяется в оценке бизнеса значительно реже, в основном для оценки мелких предприятий. [c.128]
Как уже отмечалось, существуют два основных метода оценки обыкновенных акций — через капитализацию прибыли или дивидендов. В этой главе рассматриваются оба метода и для каждого предложен рыночный коэффициент капитализации. В ходе рассмотрения мы определяем предположения о рынке капитала, важные для вычисления капитализации, при этом экономические предположения согласуются с теми, которые мы использовали при прогнозировании прибыли и дивидендов. Чтобы сделать возможной оценку наших предположений относительно рынка капиталов, мы демонстрируем технику прогнозирования на материале нескольких инвестиционных и брокерских фирм. [c.600]
Методы капитализации денежных потоков (потоков прибыли) [c.124]
Метод капитализации денежных потоков/прибыли Основан на определении величины ежегодных чистых доходов (прибыли) компании и соответствующей этим доходам нормы капитализации. Стоимость акции = Ежегодный чистый доход (прибыль) Коэффициент капитализации/ Количество эмитированных акций Относительно прост в применении. Сложности с обоснованным определением коэффициента капитализации. Рекомендуется применять для финансово устойчивых и стабильно развивающихся компаний, будущие доходы которых оценочно равны текущим или же темпы роста будут умеренны и предсказуемы. [c.188]
Метод капитализации денежных потоков/прибыли. [c.191]
РЕИНВЕСТИРОВАНИЕ ДИВИДЕНДОВ - использование части прибыли акционерного общества, полученной акционерами в форме дивидендов, для пополнения капитала общества одна из основных форм капитализации прибыли акционерного общества. Применяется предприятиями, кредитными организациями, страховыми, инвестиционными компаниями для обеспечения прироста, возмещения или обновления капитала. Реинвестирование дивидендов является одним из методов достижения оптимального соотношения собственных и заемных средств. Решение о реинвестировании дивидендов принимается советом ди- [c.474]
В рамках доходного подхода возможно применение как метода капитализации дохода (прибыли), так и метода дисконтирования будущих доходов (прибылей). При использовании метода капитализации репрезентативная величина дохода за один временной промежуток пересчитывается в стоимость предприятия с помощью коэффициента капитализации. [c.266]
Метод капитализации дохода или метод дисконтированного наличного потока должен быть основан на определяемых рынком значениях потока денежных средств и нормы прибыли. [c.122]
Доходность (рентабельность) акции выражается отношением дивиденда, выплачиваемого по акции, к ее рыночной цене (курсу). Зачастую компании, расширяющие свою деятельность путем капитализации прибыли, не выплачивают дивидендов. В таких случаях доходность акций рассчитывается в динамике в зависимости от роста курса акций во времени. Однако, этот метод анализа подходит лишь для акций, характеризующихся высокой ликвидностью. [c.269]
Доходный подход означает использование методов дисконтирования доходов (метод дисконтирования прибыли, метод дисконтированных дивидендных выплат, метод дисконтированного денежного потока) и метод капитализации доходов (метод капитализации нормализованной прибыли, метод капитализации дивидендных выплат, метод капитализации нормализованного денежного потока). [c.148]
Метод капитализации нормализованной прибыли предусматривает следующие этапы. [c.149]
Метод капитализации дохода реализуется посредством капитализации будущего нормализованного денежного потока или капитализации будущей усредненной прибыли. [c.103]
Применять его можно либо в модификации (а) с капитализацией прибыли (до налогообложения), либо в модификации (б) с дисконтированием ожидаемой прибыли (также до налогообложения). Аргументы в пользу именно этого показателя здесь в основном те же, что применялись в разделе 2.3. применительно к Правилу 25 процентов, за исключением, может быть, золотого правила , которое здесь не работает. В том числе метод Д1 можно использовать при оценке патентов и лицензий для продажи, но не при определении ставки роялти, а при выборе между продажей лицензии с расчетами через роялти и продажей патента. [c.140]
Наиболее теоретически обоснованные и, вместе с тем, наиболее сложные модификации всех трех основных вариантов доходного метода основаны на дисконтировании денежных потоков, наиболее простые модификации — на капитализации прибыли. [c.141]
В таблице 3.2. приведен пример расчета рыночной стоимости патента на изобретение методом освобождения от роялти с капитализацией прибыли (до налогообложения). Ставка роялти применяется к цене изделия, а не к прибыли, так как таблицы стандартных отраслевых роялти строятся именно с таким расчетом. [c.144]
Для более точного определения стоимости товарных знаков и, соответственно, права на использование имени П.А. Смирнова необходимо воспользоваться одним или несколькими стандартными методами и более детальной информацией. Для применения стандартных методов, основанных на капитализации прибыли или на дисконтировании денежных потоков, необходимо знать объем дополнительной прибыли, получаемой благодаря наличию известного товарного знака. Считается, что в среднем известный товарный знак позволяет получить дополнительно примерно 20%. Эта цифра может служить некоторым ориентиром, но исходить из нее при расчетах, вообще говоря, нельзя, так как в конкретных ситуациях она может отличаться в разы. Кроме того, не известен объем прибыли. [c.311]
Дивидендная, которая должна уравновешивать интересы собственника, предприятия, работников и т. д., проявляется она, в том числе, в разработке и организации таких выплат, как выплаты постоянного процента от полученной прибыли выплаты фиксированного процента на каждую акцию выплаты гарантированных минимума и максимума выплаты по остаточному принципу выплаты, учитывающие увеличение дохода на акцию (дисконтирование) выплаты методом капитализации дивидендов и др. [c.120]
Отметим, что характеристики чистого денежного потока удобнее использовать применительно к методу D F, а показатель чистой прибыли (доходы за вычетом процентов и налогов) — к методу капитализации. [c.200]
В рамках данного подхода возможно использование как метода капитализации фактических доходов, так и метода дисконтирования будущих доходов. Для применения последнего метода необходимо достаточно достоверное представление о перспективных доходах оцениваемого объекта, по крайней мере на 5 лет вперед. Такими данными мы не располагали. Поэтому мы использовали метод капитализации. Применение этого метода предполагает прежде всего наличие данных о величине прибыли в последний год отчетного периода. Применительно к РАО НН это были данные за 1995 г. Величина прибыли далее делится на коэффициент капитализации. Тем самым получают капитализированную стоимость на основе доходов компании. При этом полученная величина подлежит уточнению исходя из величины неоперационных расходов (в данном случае это затраты на содержание объектов жилищно-коммунального хозяйства и социально-культурного обслуживания). [c.256]
Одной из актуальных проблем применения доходного подхода в оценке имущества, включая недвижимость, является прогнозирование показателей доходности. Применение метода капитализации чистой прибыли основано на прогнозировании прибыли на 1 год после даты оценки. Применение метода дисконтированных денежных потоков требует более длительных прогнозных периодов, т. е. построения и обработки временных рядов. [c.113]
В процессе оценки методом капитализации дохода важно предположение о том, что бизнес обладает способностью создавать прибыли в будущем, обычно в течение неограниченного периода времени. [c.22]
В случае стабильного роста, т.е. если прибыль оцениваемой компании будет расти неизменными темпами на протяжении неограниченного временного периода, можно использовать упрощенную формулу прямой капитализации прибыли, схожую с рассмотренным выше методом дисконтирования будущей прибыли. Данная формула, иногда называемая моделью роста прибыли, имеет следующий вид [c.114]
Другой метод расчета гудвилл исходя из превышения нормы прибыли — это капитализация ожидаемого превышения чистой прибыли над среднеотраслевой прибылью по среднеотраслевой норме прибыли. В нашем примере гудвилл, рассчитанная этим методом, равна [c.173]
Конечно, решения по выбору объектов капитализации и методов амортизации - не единственная причина искажения показателей прибыли. Однако мы хотели донести до вас одну общую идею если вы намерены руководствоваться прибылью компании для определения ее стоимости, вы должны "нормализовать" значение прибыли, устранив ее временные искажения вследствие специфических методов бухгалтерского учета. [c.758]
Стоимость конкретного финансового средства определяется, в основном, денежными поступлениями (дивидендами или процентами), которые ожидает получить держатель финансового средства. Один из методов определения стоимости конкретного финансового средства заключается в исчислении текущей стоимости ожидаемых денежных поступлений со скидкой в соответствии с запрашиваемой нормой прибыли. Этот способ известен как капитализация дохода от финансового средства. Его можно представить уравнением [c.86]
Подходы с использованием текущих и ретроспективных данных. Капитализация прибыли. Определение базы прибыли. Измерение базы прибыли. Коэффициент цена/прибыль. Соотношение между коэффициентом цена/прибыль, коэффициентом капитализации и ставкой дисконта. Мультипликатор валовых доходов. Метод избыточной прибыли. Подходы, основанные на оценке стоимости активов. Отношение стоимости акций к стоимости акций. Методы бездолговой оценки. Этапы бездолгового анализа. Коэффициент цена/выручка на бездолговой основе. Премии и скидки. Комбинированные подходы. Анализ и сопоставление оценочных факторов. [c.314]
В этой связи рассмотрим второе предложение. Все дополнительные накладные расходы имеют место в текущем периоде, однако прибыль они должны принести в будущем. Если существуют доказательства, что такие затраты были обусловлены неэффективной деятельностью, то они представляют собой убытки текущего отчетного периода. Аргументы в защиту отнесения прироста накладных расходов на себестоимость возводимых объектов аналогичны обоснованию метода учета прямых затрат (dire t osting) в оценке запасов. Пока процесс строительства не завершен, распределение постоянных накладных расходов будет обусловливать образование дополнительной прибыли в текущем отчетном периоде. Если же накладные расходы относить на затраты по текущей деятельности, то чистая прибыль текущего отчетного периода будет уменьшена. Капитализация постоянных накладных расходов неприемлема с точки зрения отражения прибыли как результата реализации, а не как следствия процесса производства или строительства. Второй, мене убедительный довод в защиту метода капитализации только прямых затрат состоит в том, что если в предшествующие годы имелись резервные производственные мощности, то в будущем отчетном перио- [c.374]
По форме метод дисконтирования прибыли с использованием коэффициента аннуитета эквивалентен методу капитализации с помощью мультипликатора. В этой связи возникает естественный вопрос о различии этих методов и различии между ставкой дисконтирования и ставкой капитализации. Ответ на него можно почерпнуть в специальной литературе73. [c.162]
Наиболее часто при оценке бизнеса предприятий применяется доходный подход. Он представляет собой процедуру оценки стоимости, исходя из принципа непосредственной связи стоимости бизнеса предприятия с текущей стоимостью его будущих доходов, которые возникнут в результате использования собственности и/или возможной дальнейшей ее продажи. В рамках доходного подхода существуют такие методы как метод дисконтированных денежных потоков (D F), метод капитализации потоков, метод добавленной экономической прибыли (метод EVA), метод Эдвардса-Белла-Ольсона (Модель ЕВ О), метод преимущества в прибыли и др. [c.38]
Метод капитализации I. Капитализация прибыли прибыли, или денежного Базовый подход капитализации прибы-потока, —основной среди ли ( apitalization of earnings approa h) озна-методов, использующих чает применение одного делителя или мно-ретроспективные данные г [c.112]
Проблема состоит в том, что прибыли, которые фирма показывает в отчетности, отражают балансовые, или учетные, данные, которые зависят от произвольно выбираемых методов учета. Показываемые в отчетности прибыли практически любой фирмы могут быть значительно изменены в зависимости от применяемой учетной политики. Например, изменение метода начисления амортизации, используемого при составлении отчетности, напрямую влияет на значение EPS. Тем не менее это не имеет никакого влияния на поток денежных средств, так как амортизационные отчисления представляют собой расходы в безналичной форме. (В действительности метод начисления амортизации, используемый для целей налогообложения, оказывает влияние на поток денежных средств.) К другим элементам учетной политики, которые оказывают влияние на величину прибыли, показываемую в отчетности, относятся методы оценки товарно-материальных запасов, процедуры приведения к единому виду учета двух сливающихся фирм, выбор между списанием или капитализацией расходов на НИОКР и способ отражения в отчетности задолженности фирмы по налогам. Этот перечень можно продолжать бесконечно. [c.63]