КОНВЕРСИОННЫЙ ЗАЕМ —заем, выпускаемый для обмена облигаций ранее выпущенных государственных займов, подлежащих конверсии. В СССР конверсионным был Государственный 2% заем 1948 г., выпущенный при проведении конверсии займов в связи с денежной реформой 1947 г. Этот заем состоял из двух выпусков — выигрышного и процентного. Облигации выигрышного выпуска были предназначены для населения, а процентного — для колхозов и кооперативных организаций. При проведении в СССР др. кон-версий специальные К. з. не выпускались, а обмен производился на облигации очередного займа. [c.544]
Конверсионный заем соответствует займу на основе корпоративных облигаций, но существует одно отличие инвестор имеет выбор — или получить денежное возмещение долга при погашении облигаций, или обменять эти облигации на корпоративные акции. Главное преимущество конверсионного займа для эмитента состоит в том, что часть кредита переходит в собственный капитал и нет необходимости эту часть возвращать инвестору. Для инвестора конверсионный заем дает спекулятивные шансы приобретения акций по курсу ниже биржевого. Эти шансы на дополнительную прибыль заложены в относительно более низком возмещении процентов по ссуде. Объем конверсии облигаций в акции в существенной мере определяется развитием курса акций в течение срока до погашения облигаций при растущем биржевом курсе акций возрастает и объем конверсии. Конверсионные акции эмитируются специально для увеличения капитала фирмы. [c.342]
Этот расчет также идентичен соответствующему расчету по методу средней взвешенной, за исключением одного важного отличия. По методу ФИФО эквивалентные изделия по элементам себестоимости (материалы и конверсионные расходы), представленные в незавершенном производстве на начало месяца, вычитаются в последней строке таблицы. Вычитая эквивалентные изделия, имеющиеся в незавершенном производстве на начало месяца, мы можем определить количество эквивалентных изделий, произведенных только в отчетном месяце. [c.80]
У дилеров, работающих на лондонском рынке, существует уникальная ситуация для осуществления конверсионных операций. Они могут использовать складывающуюся на рынке разницу между обычными котировками валют и кросс-курсом, на базе информации трех котировок. Так, если необходимо рассчитать кросс-курс DEM/FRF, дилер следит за тремя котировками, например, доллар США против немецкой марки, доллар США против французского франка и кросс-курсом немецкой марки к французскому франку. Это позволяет получить прибыль от игры на разнице курсов. [c.346]
Деление срочных валютных операций на конверсионные, страховые и спекулятивные в значительной мере условно. Почти в каждой из них присутствует элемент спекуляции. Срочные валютные сделки часто не связаны с внешней торговлей или производственной деятельностью монополий и осуществляются исключительно в погоне за прибылью, основанной на разнице курсов валют во времени — на день заключения и исполнения сделки. [c.360]
Чтобы ускорить конвертацию, компании, выпускающие конвертируемые ценные бумаги, обычно должны потребовать их представления для выкупа. Чтобы это требование было выполнено, рыночная цена конвертируемых ценных бумаг должна быть значительно выше, чем цена выкупа, с тем, чтобы инвесторы осуществили конвертацию, а не принимали более низкую цену выкупа. Многие компании считают 20-процентную премию достаточным смягчением возможного падения рыночной цены и "соблазнением" инвесторов конвертировать их ценные бумаги. Конверсионная цена конвертируемых облигаций (номинальной стоимостью 1000 дол.) может быть 50 дол., а цена выкупа — 1080 дол. Чтобы конверсионная стоимость облигации сравнялась с ценой выкупа, рыночная цена акции должна быть 1080 дол./ 20, или 54 дол. за акцию. Если облигации погашаются, когда рыночная цена составляет 54 дол., многие инвесторы могут выбрать для себя выкуп, а не конвертацию. Тогда компании придется выкупить большую часть облигаций, пока конверсионная стоимость облигаций не станет на 20% выше цены их выкупа — стоимости, которая соответствует рыночной стоимости обыкновенных акций, приблизительно равной 65 дол. за акцию. При этой цене инвесторы, которые согласились на выкуп, несут существенные убытки. Исследования показывают, что компании стараются погашать их конвертируемые ценные бумаги после периода роста стоимости их обыкновенных акций на рынке. В результате убытки держателей ценных бумаг, не осуществивших конвертацию, очевидны. [c.643]
Более того, конвертируемые облигации по большей части продаются с премией сверх облигационной стоимости в основном из-за курса обыкновенных акций. Пока рыночная цена акций очень низка по отношению к конверсионной цене, свойство конвертируемости чаще всего будет иметь значение, поскольку инвесторы сочтут прибыльным конвертировать ценные бумаги. В той мере, в которой свойство конвертируемости значимо, конвертируемые ценные бумаги будут продаваться с премией сверх стоимости обыкновенных облигаций. Чем выше рыночная цена обыкновенной акции по отношению к конверсионной стоимости, тем больше эта премия. [c.648]
С другой стороны, когда рыночная стоимость конвертируемой облигации близка к стоимости обыкновенной облигации, курс конвертации имеет небольшую ценность. На этом уровне конвертируемая облигация ценится в основном как и обыкновенная облигация. Из-за этих обстоятельств рыночная цена конвертируемых облигаций по большей части превышает их конверсионную стоимость на определенную, довольно значительную величину премии. [c.650]
На рисунке 22-30 показано, что нижняя граница цены конвертируемой облигации до даты погашения опять же ниже ее облигационной и конверсионной стоимостей. Однако до наступления срока погашения перед держателями конвертируемых облигаций не стоит выбор "сейчас или никогда "при принятии решения за или против конверсии. Они могут подождать и затем, используя опыт прошлого, выбрать тактику, которая принесет наилучший результат. Таким образом, до наступления срока погашения стоимость конвертируемой облигации всегда превышает ее нижнюю предельную границу. Ее реальная продажная цена будет вести себя так, как показывает верхняя линия на рисунке 22-Зг. Расстояние между верхней линией и нижней границей представляет собой стоимость опциона "колл" на активы фирмы. Однако напомним, что этот опцион может быть исполнен только посредством отказа от облигации. Другими словами, опцион на конверсию представляет собой опцион "колл" с ценой исполнения,равной стоимости облигации. [c.595]
В хозяйственной практике России используется широкий набор средств, направленных на создание благоприятных дополнительных условий для фирм инновационного типа за счет получения поддержки правительства в виде льготного налогообложения либо льготного кредитования, получения средств на проведение научно-исследовательских работ из специальных фондов. Это Российский фонд фундаментальных исследований, Международный научно-технический центр, оказывающий финансовую поддержку конверсионным предприятиям. Предпринимаются меры по поддержке малого инновационного бизнеса. В настоящее время на территории Российской Федерации существует около 15 тыс. структур, поддерживающих малый бизнес, большинство из них создано или работает при содействии Министерства общего и профессионального образования РФ. Высшая [c.112]
Объемы операций мирового валютного рынка постоянно растут. Это связано с развитием международной торговли и отменой валютных ограничений во многих странах. Ежедневный объем конверсионных операций в мире составлял в середине 1998 года 1 триллион 982 миллиарда долларов США (на долю лондонского рынка приходилось порядка 32% дневного оборота, Нью-Йорк обменивал около 18%, германский рынок - 10%). Впечатляющим является не только сам по себе объем операций, но и те темпы, которыми отмечено развитие рынка в 1977 году дневной оборот составлял пять миллиардов американских долларов, за десять лет он вырос до 600 миллиардов и достиг одного триллиона долларов 1992 году. [c.4]
Они проводят основной объем валютных операций. В банках держат счета другие участники рынка и осуществляют с ними необходимые конверсионные и депозитно-кредитные операции. Банки как бы аккумулируют (через операции с клиентами) совокупные потребности рынка в валютных конверсиях, а также в привлечении/ размещении средств и выходят с ними на другие банки. Помимо удовлетворения заявок клиентов банки могут проводить операции и самостоятельно за счет собственных средств. [c.8]
В их функцию входит сведение покупателя и продавца иностранной валюты и осуществление между ними конверсионной или ссудно-депозитной операции. За свое посредничество брокерские фирмы взимают брокерскую комиссию в виде процента от суммы сделки. [c.9]
Арбитражные конверсионные операции (валютный арбитраж) связаны с открытием валютным дилером спекулятивной валютной позиции за счет банка с целью получения прибыли при изменении валютного курса. Как правило позиции открываются в круглых суммах базовой валюты (USD, GBP). [c.27]
В отличие от арбитражных операций, которые предполагают открытие рисковых позиций, ряд конверсионных операций осуществляется не за счет банка, а за счет его клиентов — это клиентские конверсии. Порядок осуществления клиентских кон-версий предполагает проведение двух конверсии — внутренней и внешней. [c.27]
Британский рынок государственных облигаций также достаточно большой и тоже состоит из трех секций. Система аналогична американскому рынку за исключением того, что краткосрочную секцию. составляют облигации со сроком погашения вплоть до пяти лет, среднесрочную — со сроками до пятнадцати лет, а долгосрочную — ценные бумаги со сроком погашения больше пятнадцати лет (вплоть до тридцати лет, а также существуют бессрочные облигации). Хотя названия, используемые для выпуска, ранее определялись департаментом или целью выпуска, сейчас все эти наименования можно считать синонимами, так как все государственные облигации Великобритании имеют одинаковый ранг. Могут использоваться следующие названия консолидированные (консоли), конверсионные, казначейские, финансовые и военные займы. [c.56]
Цены на акции и конвертируемые облигации также давали четкий сигнал разворота рынка и минимального диапазона изменения цены акции во время формирования пузыря и последующего краха на гонконгском рынке в 1997 году [82]. Вспомните, что конвертируемые облигации являются дебетовыми инструментами, которые можно конвертировать в акции по определенной цене, называющейся "конверсионная цена". Конвертируемая облигация это, по сути, облигация плюс опцион "колл" на данную акцию. Из-за опциона "колл" на акцию, конвертируемые облигации, обычно, приносят меньший купонный доход, чем обычные облигации. Когда акция торгуется по цене ниже конверсионной, опционы "колл" имеют очень низкую стоимость и конвертируемые облигации ведут себя почти как обычные облигации. Когда акция торгуется по цене выше конверсионной, конвертируемые облигации становятся все больше и больше похожими на акции, из-за того, что [c.247]
В настоящее время в связи с быстрым развитием народного хозяйства и ростом социа-листич. накоплений необходимость использования внутренних займов в качестве дополнительного источника финансирования государственных расходов в странах народной демократии отпала Европ. страны народной демократии уже к 1956 г. отказались от дальнейшего использования Г. з. в КНР выпуск государственных займов прекращен с 1959 г., но вместе с тем провинциям, автономным областям и городам центрального подчинения предоставлено право выпускать местные краткосрочные займы хозяйственного строительства. Общинные советы в ГДР также могут распространять местные внутренние займы для финансирования строительства больниц, школ и спортивных сооружений. В ряде стран народной демократии приняты решения о конверсии и порядке погашения ранее размещенных займов. Так, в Албании в 1960 г. проведена конверсия всех выпущенных займов в новый конверсионный заем, к-рый будет погашаться в течение 15 лет ежегодными тиражами выигрышей и тиражами погашения в Венгрии погашение Г. з., выпущенных с 1950 по 1956 г., будет производиться в течение 18 лет —с 1957 по 1974 г. [c.299]
В момент выпуска конвертируемые ценные бумаги будут иметь более высокую цену, чем их конвертационная цена. Эта разница известна как конверсионная премия. Конвергируемые облигации компании M Kesson продавались по цене 1000 дол. за облигацию. Рыночная цена обыкновенной акции в момент выпуска конвертируемых ценных бумаг была приблизительно 38,5 дол. за [c.639]
Минимальный уровень облигационной стоимости конвертируемых ценных бумаг не постоянен во времени. Он варьирует в зависимости от 1) движения ставки процента на рынке капиталов и 2) изменения финансового риска данной компании. Обычно если процентная ставка растет, то облигационная стоимость конвертируемой ценной бумаги снижается. Если доход до истечения срока погашения по обыкновенной облигации в нашем примере вырастет с 12 до 14%, облигационная стоимость конвертируемой облигации упадет с 774 дол. до 667 дол. Более того, рейтинг кредитоспособности компании может либо улучшиться, либо ухудшиться с течением времени. Если он улучшается и компания может продавать обыкновенные облигации с более низким доходом до истечения срока погашения, облигационная стоимость конвертируемых облигаций увеличивается при прочих равных условиях. Если рейтинг кредитоспособности компании ухудшается и доход по обычным облигациям увеличивается, уровень облигационной стоимости снижается. К несчастью для инвестора, когда рыночная цена акции падает из-за маленького объема прибыли и/или увеличившегося риска, кредитоспособность может пострадать. В результате облигационная стоимость конвертируемых ценных бумаг может понизиться при снижении конверсионной стоимости, гарантируя инвесторам меньшую защиту, чем они могли ожидать изначально1. [c.647]
Sadfield Manufa turing ompany планирует выпустить 10-процентные конвертируемые облигации с низким статусом на сумму 10 млн. дол. В настоящий момент цена одной акции составляет 36 дол. за акцию, и компания надеется получить конверсионную премию (цена при выпуске превышает конверсионную стоимость) приблизительно №%. Цена выкупа одной облигаций в первые 10 лет составляет 1060 дол., после чего она падает до 1030 дол. в следующие 10 лет и в последние 10 лет ее цена равна 1000 дол. Учитывая колебания рыночной цены акций, компания не собирается погашать облигации, пока их конверсионная стоимость не превысит по крайней мере на 1596 цену выкупа. Прибыль на акцию по предположениям возрастет на 895 (сложный годовой процент) в обозримом будущем, и компания не предвидит изменений соотношения цена/доход. [c.666]
Закон Гласса—Стиголла от 1933 г. отделил коммерческие банки от рынка акций, превратив строго регулируемые инвестиционные банковские фирмы в единственный источник финансирования за счет выпуска акций. В результате конкуренции между инвестиционными банками, коммерческими банками, страховыми компаниями и другими учреждениями на агрессивном рынке кредитов появились новые кредитные инструменты. Одним из примеров таких кредитных нововведений могут служить "коммерческие бумаги". Они позволяют большинству кредитоспособных компаний получать краткосрочные ссуды непосредственно от частных лиц и учреждений, минуя коммерческие банки. С появлением этого нового кредитного инструмента коммерческие банки лишились значительной доли своих первоклассных кредитоспособных заемщиков, которые стали клиентами рынка кредитов. Еще один пример нововведений — это возобновляемый (revolving) кредит, позволяющий получать и погашать основную ссуду по мере необходимости. Третий пример — подчиненно конвертируемая ссуда, которая создает стимулы по акциям в обмен на пониженные процентные ставки. Конвертируемая ссуда обычно носит подчиненный ("субординированный") характер по отношению к некоторым другим кредиторам, но она более безопасна, чем покупка обыкновенных акций высокорискованных фирм. Впоследствии, по мере роста дивидендов и повышения рыночной цены до эквивалента конверсионной цены, ссуду можно конвертировать в акции по заранее согласованной цене. [c.24]
Для того чтобы получить 30,66 акций Atari, вы должны отказаться от облигации номинальной стоимостью 1000 дол. Следовательно, чтобы получить одну акцию, вы должны отказаться от номинальной суммы 1000/30,66 = 32,62 дол. Эту величину называют ценой конверсии (или конверсионной ценой). Каждый, кто купил облигацию за 1000 дол., чтобы обменять ее на 30,66 акций, платил сумму, эквивалентную 32,62 дол. за акцию. [c.593]
Представьте, что Eastman Kojak выпустила конвертируемые облигации, общая номинальная стоимость которых равна 1 млн дол. и которые в любое время могут быть обменены на 1 млн обыкновенных акций. Цена конвертируемой облигации Kojak зависит от ее облигационной стоимости и конверсионной стоимости. Облигационная стоимость представляет собой цену, по которой продавалась бы облигация, если бы она не была конвертируемой. Конверсионная стоимость представляет собой цену, за которую облигация была бы продана, если бы конверсия осуществлялась немедленно. [c.593]
Кроме того, конвертируемая облигация Kojak не может быть продана за цену меньше ее конверсионной стоимости. Если бы так происходило, ловкие инвесторы покупали бы конвертируемые облигации, быстро обменивали их на акции и продавали акции. Их прибыль равнялась бы разнице между конверсионной стоимостью и ценой конвертируемой облигации. [c.595]
После завершения реконструкции ИТЦ и заполнения его арендаторами основное внимание следует уделить обеспечению максимальной стабильности как самого ИТЦ, так и МП НТС, размещенных в нем. В связи с этим целесообразно двигаться не по пути "инкубирования" фирм с их принудительным выводом за порота по готовности к самостоятельной деятельности, а по пути закрепления МП НТС в ИТЦ на достаточно длительный срок с переходом оплаты аренды и услуг на рыночные цены. Расширение масштаба данной деятельности РФНТР, по крайней мере в течение ближайших 5 лет, целесообразно осуществлять за счет заполнения пустующих производственных корпусов конверсионных предприятий с использованием для их реконструкции как внешних инвестиций, так и прибыли РФНТР. В тех же случаях, [c.373]
Отсутствие гибких организационных рамок привело к провалу попыток конверсии даже среди подрядчиков из частного сектора оборонной индустрии. Как и в бывшем СССР, гражданские и оборонные операции в американских фирмах были обычно разделены. Разграничивая эти две сферы, руководство компаний предотвращало свободный неконтролируемый поток информации между гражданскими и военными специалистами. Этот поток обычно помогает конверсионному производству новых продуктов, сохраняя сфокусированность на центральной технологической специализации. Те фирмы или подразделения, которые по-прежнему концентрировались исключительно на военной продукции и вдруг начинали производство нового продукта, не связанного с их основной специализацией, оказывались банкротами. И это та цена, которую приходится платить за преимущества децентрализации. [c.219]
Нужно стремиться к изготовлению на оборонных заводах сравнительно сложных, высокотехнологичных продуктов (а, к примеру, не санок, кастрюль-сковородок и детских велосипедов), извлекая преимущества высокого уровня инженерных и управленческих знаний. Так, успех конверсионных продуктов возможен скорее на растущих рынках нефте- и газодобычи, переработки ядерных отходов, жилищного строительства, пищевой промышленности и, в особенности, в сфере создания инфраструктуры, включая системы контроля за воздушным движением, телекоммуникационное оборудование, оборудование по очистке окружающей среды и современные виды транспорта. [c.292]
Цена конверсионного паритета служит для инвестора точкой безубыточности, после которой он уже может рассматривать возможности приращения капитала. Инвестору следует ставить перед собой реалистичные цели получения прибыли. Предположим, инвестор, тщательно изучив текущее положение и перспективы эмитента облигаций, приходит к выводу, что стоимость обыкновенных акций повысится до 50 дол. При цене 50 дол. за акцию облигация будет стоить 1250 дол. (25 акций х 50дол. = 1250дол.), что равноценно почти 40% прибыли от инвестированных 900дол. Кроме того, инвестор получает постоянный доход в виде процента. [c.203]
В Москве сложилась своеобразная система расчетов по конверсионным операциям доллар/рубль. Текущие сделки заключаются с датой валютирования сегодня (today), завтра (tomorrow), а также на споте. Сделки с датой валютирования сегодня возможно осуществлять в течение всего рабочего дня, так как допоздна можно осуществлять расчеты по долларам (в США из-за восьмичасовой разницы во времени рабочий день заканчивается значительно позже чем в России) и по рублям (по причине того, что РКЦ Центрального банка РФ принимает платежные поручения до 19-00 по московскому времени). Для России (Москвы) текущими конверсионными операциями доллар/рубль следует считать сделки с датой валютирования завтра , что несколько отличается от общемировой практики. На рынке сделок расчетами завтра осуществляет валютные интервенции Центральный банк. Этот рынок функционирует в течение всего рабочего дня, и здесь зарегистрированы наибольшие объемы операций. В отличие от конверсионных сделок доллар/рубль на томе рынок сделок с датой валютирования сегодня (today) активен приблизительно до обеда, до 13-00 по московскому времени, а рынок сделок с расчетами спот появляется в Москве после обеда. Данная ситуация является специфической для России, и эксперты Международного Валютного Фонда рекомендовали Центральному банку РФ перенести акцент рынка текущих конверсионных операций на дату валютирования спот, как принято во всем мире. [c.22]
Кросс-курс ( ross-rates) — это курс обмена между двумя валютами за исключением доллара США. К числу наиболее активных рынков конверсионных операций по кросс-курсам относятся немецкая марка к японской иене DEM/JPY, фунт стерлингов к немецкой марке GBP/DEM, немецкая марка к швейцарскому франку DEM/ HF, немецкая марка к французскому франку DEM/FRF и др. К кросс-курсам также относится курс немецкой марки к рублю DEM/RUR. Кросс-курсы по валютам, объем торговли в которых незначителен, порой сложно получить в чистом виде, однако сделку возможно осуществить через доллар США. [c.27]
Дилеры, входящие в эту группу, занимаются проведением конверсионных операций на внутреннем и внешнем рынке — арбитражных (за счет собственных средств банка) и внешних клиентских (за счет и по поручению клиентов). Возглавляет группу главный дилер по конверсионным операциям ( hief dealer in FX), определяющий стратегию валютного арбитража и контролирующий ведение открытой валютной позиции банка. [c.77]
При заключении сделки дилер следит за соблюдением лимита открытой позиции и лимита убытков. По заключении сделки дилер заносит информацию о сделке в специальный журнал дилерской позиции и присваивает ей номер в соответствии с внутренним учетом. Многие банки практикуют метод, по которому номер сделки, включающий год, месяц, день и количественный номер за день идет после литер, обозначающих принадлежность сделки тому или иному виду операций, например FX19940312028 — 28-я конверсионная сделка, заключенная 12 марта 1994 г. или, например, DP950388 — 388 депозитная сделка за 1995 год. [c.96]
Проверка и оплата счетов от брокерских фирм за посредничество при заключении конверсионных или депозитных сделок. Сотрудники отдела Ba k-Offi e сверяют счета с журналом регистрации брокерских комиссий и готовят платежные поручения на их оплату. [c.100]