Изменение ВВП = 40 млрд дол. (8 млрд х мультипликатор, равный 5) изменение ВВП = 24 млрд дол. (8 млрд х мультипликатор, равный 3). Простой мультипликатор учитывает только утечку накоплений. Сложный мультипликатор учитывает также утечку налогов и импорта, что делает сложный мультипликатор меньшим, чем простой. [c.912]
Да, действительно, в случае использования таких простых мультипликаторов, как Р/Е или P/S, разница не видна. Но существуют и более сложные мультипликаторы, в частности (P/E)/g, (P/S)/g, в которых g обозначает темпы роста соответствующего показателя (в данном случае Е и S). Эти мультипликаторы [c.47]
Для более сложных мультипликаторов, учитывающих темпы роста компании (например, вида (P/E)/g), это различие становится важным. Это объясняется тем, что темпы роста прибыли па одну акцию могут существенно отличаться от темпов роста прибыли компании в целом, поскольку рост [c.66]
МУЛЬТИПЛИКАТОР СЛОЖНЫЙ - см. СЛОЖНЫЙ МУЛЬТИПЛИКАТОР [c.405]
СЛОЖНЫЙ МУЛЬТИПЛИКАТОР - мультипликатор, показывающий, как изменение ЧНП вызывает изменение объема сбережений, чистого размера налоговых поступлений и объема импорта. [c.685]
Сложная бухгалтерская проводка 599 Сложный мультипликатор 599 Сложный процент 600 Сложный счет 600 Слои высокодоходные 600 Служащие 59, 71, 93, 113, 230, 233, 290, 334, 443, [c.807]
Поскольку диапазон значений мультипликаторов приходится сужать, нам не обойтись без произвольных решений. Нам сложно обосновать разумность нашего выбора, но предлагаем принять в качестве границ допустимого диапазона значения 6 и 18. Эти значения мультипликатора могут быть применены к текущим значениям нормальной прибыли. Выбранное нами значение мультипликатора 12,3 раза для средних промышленных акций инвестиционного класса (то есть для индекса S P 400) попадает примерно в середину предложенного нами коридора значении. В главе 30 мы предложили правило, по которому цена за высококачественные акции роста должна не более чем на 50% превышать цену за средние акции, то есть надбавка за повышенные темпы роста должна быть ограниченной. Если принять в качестве базового значения мультипликатора 12,3, цена любых акций не должна больше чем в 18 1/2 раза превышать текущую оценку нормальной прибыли, и только исключительные обстоятельства могут оправдать отступление от этого правила. [c.609]
В фокусе деньги. Кейнсианское уравнение отводит деньгам второстепенную роль. Действительно, кейнсианская концепция кредитно-денежной политики (см. гл. 15) предусматривает довольно сложный передаточный механизм, который изображен на рис. 16-2а. Смена кредитно-денежной политики меняет денежное предложение в стране. Изменение денежного предложения воздействует на процентную ставку, которая влияет на уровень инвестиций. Если экономика работает не на полную мощность, изменения в инвестициях влияют на номинальный ВВП (= PQ), изменяя реальный объем производства (Q) через мультипликатор дохода. Если же экономика достигла полной занятости, изменения в инвестициях воздействуют на номинальный ВВП, изменяя уровень цен (Р). [c.345]
Связь между ценой и балансовой стоимостью сложнее, чем представляет большинство инвесторов. Мультипликатор цена/балансовая стоимость фирмы определяется ожидаемым коэффициентом выплат, ожидаемым ростом прибыли и рискованностью. Однако самый важный детерминант — это доходность собственного капитала, заработанная фирмой, — более высокая доходность приводит к большему мультипликатору цена/балансовая стоимость , а более низкая доходность — к меньшему мультипликатору PBV. Инвестор должен обратить внимание на несоответствие, между доходностью собственного капитала и мультипликатором цена/балансовая стоимость — т. е. на высокие мультипликаторы цена/балансовая стоимость в сочетании с низкой доходностью собственного капитала (пере-оцененность) и низкие мультипликаторы цена/балансовая стоимость в сочетании с высокой доходностью собственного капитала (недооценен-ность). [c.719]
Каковы детерминанты ценности при использовании специфических секторных мультипликаторов Неудивительно, что они представляют собой те же факторы, которые определяют ценность при использовании прочих мультипликаторов (денежные потоки, рост и риск), хотя связь здесь может оказаться сложной. Фундаментальные переменные, определяющие эти мультипликаторы, могут быть выведены, если вернуться к модели дисконтирования денежных потоков, сформулированной в единицах рассмотренных специфических секторных переменных. [c.756]
До сих пор мы конструировали мультипликаторы, основанные на будущих показателях компании, оперируя лишь знаменателем мультипликатора, между тем в числителе стояла текущая цена акций. А теперь мы зададим очень сложный вопрос, пожалуй, самый сложный в данной книге. [c.121]
На Западе особых трудностей с использованием скорректированного Р/Е не возникает. Как мы только что убедились, расчеты Р/Е существуют по многим странам. Однако необходимо помнить о том, что мультипликатор Р/Е рынка на год рассчитывается по среднегодовой рыночной капитализации, которая могла существенно меняться в течение года, поэтому желательно пересчитывать Р/Е на дату сделки. Это сделать не сложно, так как для расчета нам нужно знать только отношение капитализаций — средней за год и на конкретную дату, — а эти данные можно легко получить. Насколько нам известно, для России страновой показатель Р/Е до сегодняшнего дня не рассчитывался, однако мы не сомневаемся, что со временем такая статистика будет доступна и для российского рынка. [c.158]
Но изменение налогов воздействует на изменение дохода, как мы видели выше, несколько сложнее. Пусть ДГ (аккордный налог) по-прежнему равен 20 млрд. долл. и МРС составляет 0,8. Следовательно, мультипликатор остается равным 5. При этом потребление сократится на 16 млрд. долл. (20 х 0,8). А реальный выпуск сократится на величину 80 млрд. долл. (16 х 5). Итак, мы пришли к этому результату, умножив увеличение налогов на предельную склонность к потреблению, а затем [c.527]
Со гл а сно модели мультипликатора прибыли, стоимость к о мпа н и и о лр е -делается умножением бухгалтерской прибыли на некий коэффициент. Б своей крайней форме модель мультипликатора прибыли придает значение только прибыли текущего или следующего года. В более сложной форме модель пред полагает дисконтирование будущего потока прибылей [c.78]
Мы могли бы выстроить чрезвычайно сложную модель мультипликатора прибыли, где были бы учтены все эти и другие соображения, но в большинстве случаев проще работать с моделью дисконтированного денежного потока, поскольку в нее уже изначально заложены ключевые стоимостные параметры, такте как инвестиции и риск. [c.84]
Однако техника расчетов достаточно сложна, поскольку доходы распределены во времени и могут существенно изменяться, а норма капитализации или соответствующий мультипликатор зависят как от состояния экономики и финансовой системы страны, системы правовых гарантий участникам земельного рынка, так и собственно от состояния самого рынка. [c.436]
Хорошие результаты мультипликатор дает при оценке предприятий сферы услуг (реклама, страхование, ритуальные услуги и т.д.). Достоинством данного мультипликатора является его универсальность, избавляющая оценщика от необходимости проведения сложных корректировок, применяемых при расчете мультипликатора цена/прибыль, т.е. мультипликатор цена/выручка от реализации не зависит от методов бухучета. [c.146]
Выбор величины мультипликатора является наиболее сложным этапом, требующим особенно тщательного обоснования, зафиксированного впоследствии в отчете. Поскольку одинаковых компаний не существует, диапазон величины одного и того же мультипликатора по компаниям-аналогам бывает достаточно широк. Аналитик отсекает экстремальные величины и рассчитывает среднее значение мультипликатора по группе аналогов. Затем проводит финансовый анализ, причем для выбора величины конкретного мультипликатора использует финансовые коэффициенты и показатели, наиболее тесно связанные с данным мультипликатором. По величине финансового коэффициента определяет положение (ранг) оцениваемой компании в общем списке. Полученные результаты накладываются на ряд мультипликаторов, и достаточно точно определяется величина, которая может быть использована для расчета стоимости оцениваемой компании. [c.148]
Сложный мультипликатор ( omplex multiplier) — мультипликатор, при котором изменение ВВП вызывает изменение не только объема сбережений, но также и чистого размера налоговых поступлений и объема импорта. [c.961]
Исходя из изложенных подходов для построения в регионализированных моделях денежно-кредитных блоков, необходимо достоверно оценить приведенные в уравнениях переменные, а также их компоненты. Кроме собственно денежных агрегатов, сюда относятся более сложные в исчислении показатели. Это относится, прежде всего, к таким показателям, как региональная денежная база (Н), внерегиональный компонент денежной базы (Н ), сальдо платежного баланса (DZ), k - региональный денежный мультипликатор. [c.133]
Основные теоремы экономической динамики, изложенные в конце 40-х годов, послужили базой для более сложных моделей роста (Дж. Робинсон, Н.Каддор, У.Ростоу и др. [48, с. 79— 97]). Теория циклов развивается в монографии Э.Хансена Экономические циклы и национальный доход (1951 г.)[20]. К сожалению, Россия была изолирована от этого пласта науки, в который внесли свой вклад такие выдающиеся ученые, как В. Леонтьев и П. Самуэльсон (лауреаты Нобелевской премии в области экономики) — взаимосвязь экономических переменных и построение эконометрических моделей Шпитгоф Ф., Р. Харрод — роль динамических факторов Р.Ф.Кан, Дж. М. Кейнс — мультипликатор инвестиций и функции потребления, и другие ученые, исследовавшие различные аспекты циклического развития. [c.79]
Также важно осознать, что эмпирические модели денежных мультипликаторов позволяют оценивать их фактические (ex post) значения, в то время как денежно-кредитная политика нуждается в информации об ожидаемых (ex ante) изменениях денежных мультипликаторов. Чем разнообразнее значения денежных мультипликаторов, тем сложнее проводить денежно-кредитную политику, если целью ФРС является контроль над денежной массой. Следовательно, мультипликатор должен быть стабильным и предсказуемым, чтобы модель денежного мультипликатора была действительно полезна в качестве инструмента денежно-кредитной политики. [c.367]
Кроме мультипликатора I существуют и более сложные его модели — мультипликаторов II, III и IV. Усложнение этих моделей связано с тем, что существуют разнокачественные источники мультипликации доходов и соответствующие им неодинаковые виды расходов. [c.108]
При покупке самого бизнеса, что противоположно приобретению в нем одних только акций, обычно исследуют ценность фирмы, обращаясь к мультипликатору операционного дохода или прибыли до уплаты процентов, налогов, начисления износа и амортизации (EBITDA). Безусловно, для покупателя акций или фирмы низкий мультипликатор лучше, чем высокий. Но при этом следует помнить, что на их величину сложное влияние оказывают потенциал роста и риск приобретаемого бизнеса. [c.609]
При работе над книгой переводчики отталкивались от понятия оценка ценностей , которое все чаще используется в современной научной литературе. Поэтому английский термин value в теоретическом описании моделей переведен как ценность . В практических же примерах, а также в устойчивых для русского читателя оборотах (таких как, рыночная стоимость, балансовая стоимость) мы использовали понятие стоимость . Грань между этими понятиями порой настолько неразличима, что в некоторых разделах они оба употребляются как синонимы (особенно это видно при использовании термина present value — приведенная ценность, или стоимость). Среди других синонимов, которые также встречаются в книге, можно назвать такие термины, как мультипликаторы (коэффициенты) оборотные (операционные, производственные) активы коэффициент ликвидности (покрытия) размещенные (установленные) активы составной (сложный) опцион и т. д. [c.1338]
Мультипликатор Р/Е не определен чаще, чем другие показатели, поскольку при подборе аналогов сложно произвести отсечение компаний с аномально высокими значениями этого показателя, вызванными низкой чистой прибылью. Прибыль и, соответственно, мультипликатор Р/Е более подвержены случайным колебаниям, чем другие финансовые показатели "(и мультипликаторы) компании, и более зависимы от единовременных расходов и доходов. Наконец, Р/Е не учитывает различий между компаниями с высокой и низкой долями долга в структуре капитала. Все эти факторы делали1 Р/Е весьма проблемным мультипликатором. Главное erf достоинство — это очень большая популярность у аналитике в. [c.95]