Расчеты, связанные с хеджированием Американского типа [c.144]
Расчеты, связанные с хеджированием Американского типа на безарбитражных рынках [c.170]
Обратимся теперь к более сложному финансовому инструменту - хеджированию Американского типа на (В 5 )-рьшке, предполагая, что множество мартингальных мер >(Р) не пусто. [c.186]
Определение 1. Будем называть верхней ценой хеджирования Американского типа (системы -измеримых платежных функций / , n N) величину [c.187]
Теорема 1 ( "основная формула для цены хеджирования Американского типа"). Пусть >(Р) 0 и f = (fn)n .N последовательность не- [c.188]
Расчеты, связанные с хеджированием Американского типа 693 Заметим теперь, что очевидным образом для любого Л Rd [c.203]
В случае опционов Американского типа покупатель опциона имеет возможность самостоятельно выбирать тот момент г, в который он закрывает контракт, получая при этом платеж, равный /т. Если предполагать, что контракт заключается в момент п = О и крайней датой его закрытия является момент времени п = N, то можно сказать, что покупатель Американского типа имеет возможность выбрать в качестве момента прекращения действия контракта любой момент г из класса ЗЯ При этом, разумеется, продавец опциона должен в своих действиях учитывать наихудшие для него возможности, создаваемые и выбором покупателем момента г, и (на неполных рынках) выбором "Природой" одной из возможных мартингальных мер. Тем самым, в соответствии с 1а, при составлении своей стратегии продавец опциона Американского типа должен, естественно, придерживаться стратегий, осуществляющих "хеджирование Американского типа" [c.270]
Рассматриваемый нами (В,. 9)-рынок является полным, и для верхней цены хеджирования Американского типа (см. (5) в 2с) [c.270]
Из общей теории хеджирования Американского типа (раздел 2) следует, что определяемая формулой (8) стоимость (премия) Слг (/ Р) опционного контракта является той минимально допустимой стоимостью, при которой продавец может еше выполнить условия этого контракта. [c.271]
Для хеджирования этих рисков все, что нужно сделать итальянскому банку, — это иметь соответствующее долларовое обязательство, срок погашения которого будет совпадать со сроком погашения ссуды, выданной американской строительной компании. Он может (делать это путем получения кредита в американском банке, вернуть который нужно будет в лирах, и заключения форвардного контракта по тому же рыночному форвардному курсу, что и в соглашении со строительной фирмой, т. е. он может заключить своп путем комбинирования форвардной сделки с выдачей ссуды и форвардной сделки с получением кредита. [c.760]
Если текущая ставка обмена составляет 1,35 за фунт, то данная облигация обойдется американскому инвестору в 1147,50 (850 х 1,35). Таким образом, ставка доходности британской ценной бумаги, выраженная в американских долларах, будет равняться 13,29% [( 1300 - 1147,50)/ 147,50]. За исключением политического риска, это значение представляет собой гарантированную доходность, так как мы избежали валютного риска с помощью хеджирования (т.е. заключили форвардный контракт). [c.931]
Инвестор имеет выбор подвергать или не подвергать свой портфель валютному риску. С помощью различных методой валютный риск может быть хеджирован и практически сведен на нет. Наиболее распространенным способом хеджирования валютного риска является форвардная покупка национальной валюты на сумму, равную величине иностранных инвестиций. В качестве примера рассмотрим американского инвестора, обладающего i тыс. акций японских компаний, продаваемых по 4000 иен за акцию. Он может купить доллары с поставкой через шесть месяцев от сегодняшнего дня по цене 125 иен за . (Форвардный рынок похож на фьючерсный ры- [c.937]
Как может американский инвестор или компания использовать валютные фьючерсы для хеджирования риска валютных курсов [c.953]
Хеджирование как инструмент управления риском даёт возможность участникам рынка, не склонным к определённым видам риска (напр., валютному), перенести его на других фигурантов рынка, менее чувствительных к таким рискам. Приведём пример хеджирования на форвардном рынке. Предположим, что американская фирма АБС продаёт немецкой компании МТК товары на сумму в 10 млн. марок. По условиям контракта компания МТК должна совершить платёж через год после заключения контракта. АБС необходимо конвертировать марки в доллары. Не зная, каков будет курс марки через год, фирма АБС сталкивается с валютным риском, который она хочет исключить, т. е. хеджировать. Для этого можно осуществить форвардную продажу 10 млн. марок с поставкой через год по годовому форвардному курсу — 0,59 долл. за марку, что гарантирует фирме АБС 5,9 млн. долл. (при этом текущий курс спот чуть выше — 0,6 долл. за марку). Заключив такой контракт, фирма АБС уверена, что получит 5,9 млн. долл. Если же собственный прогноз фирмы предполагает в будущем (на день завершения контракта) курс спот выше, чем 0,59 долл. за марку, т. е. марка станет дороже, то фирма может не хеджировать сделку, сохранив валютный риск. [c.295]
Британский экспортер подал заявку на участие в международном тендере на оказание услуг с оплатой в американских долларах, однако результат тендера будет известен только через 6 месяцев. Для хеджирования позиции экспортер покупает в банке XYZ стерлинговый опцион колл , который дает право при истечении срока контракта купить у банка британские фунты стерлингов и продать ему американские доллары. [c.303]
Базисный риск возрастает в случае перекрестного хеджирования. Перекрестное хеджирование предполагает хеджирование наличной позиции одним финансовым инструментом, а фьючерсной позиции - другим. Например, если наличная позиция по американским казначейским векселям хеджировалась бы фьючерсной позицией по евродолларовым депозитам, базисный риск был бы больше, чем в случае хеджирования наличной позиции по евродолларовым депозитам фьючерсными контрактами на евродолларовые депозиты. Перекрестное хеджирование, при котором фьючерсы на 3-месячные депозиты используются для защиты от риска по инструментам с другими сроками (например по 6-месячным депозитам), требует соответствующей корректировки числа фьючерсных контрактов, которые нужно купить или продать. В случае с 6-месячными депозитами убытки от изменения начисляемой по ним процентной ставки будут в 2 раза больше, чем убытки от 3-месячных депозитов. Соответственно, для хеджирования потребуется приблизительно в 2 раза больше фьючерсных контрактов. 4 [c.99]
Если деловая практика в Соединенном Королевстве совпадает, как нам кажется, с американскими критериями "намерения" и "исполнения", то гораздо больше расхождений существует по поводу третьего критерия, а именно "прочности" обязательства. Расхождения относятся к таким потенциальным обязательствам, как, например, намерение британской фирмы хеджировать валютный риск, связанный с участием в тендере за крупный зарубежный контракт по твердым ценам, который эта фирма может получить, а может и не получить. Подход в США таков, что сделки с опционами, заключаемые для защиты от таких потенциальных обязательств, рассматриваются как спекулятивные, а не хеджирующие, и поэтому все прибыли и убытки будут считаться немедленно реализованными. Подход в Соединенном Королевстве несколько иной, потому что такие потенциальные обязательства могут рассматриваться как повод для хеджирования, если есть достаточные основания полагать, что обязательство станет реальным. [c.204]
СИТИ ПЛЮС - инструмент хеджирования, предлагаемый клиентам крупнейшим американским банком Сити-банк . [c.682]
В настоящем параграфе рассматривается вопрос о супермартингальном свойстве не только последовательности Y = (У )п лг, определенной формулами (12) в 1с, но и для более общей последовательности, задаваемой приводимой ниже формулой (1), что позволяет исследовать вопросы, связанные с хеджированием Американского типа (см. замечание в 1а). [c.183]
В табл. 25.2 показаны выборочно котировки обменных курсов иностранных валют в определенный момент. Курсы спот в первом столбце отражают курс конвертации в доллары. Курс котировок, сообщаемый в финансовой прессе, является оптовым или межбанковским. При розничных сделках за американский доллар предлагается меньшее количество иностранной валюты. В верхней части таблицы видим, что австрийский шиллинг стоит 0,08, или 1 дол. / 0,08 = 12,5 шиллингов за 1 дол. США. Фьючерсные курсы на 30, 90 и 180 дней показаны для английского фунта, канадского доллара, французского франка, японской йены, швейцарского франка и немецкой марки. Обратите внимание на то, что стоимость первых трех валют, выраженная в долларах, падает с увеличением срока форвардной сделки, тогда как последних трех растет. Эта взаимосвязь показывает, что в данный момент английский фунт, канадский доллар и французский франк считаются на рынке несколько более рисковыми валютами, чем американский доллар, а йена, швейцарский франк и марка — менее рисковыми. На форвардном рынке по данным валютам и другим, не отраженным здесь, совершают сделки, чтобы сгладить влияние колебаний на рынке обмена иностранных валют. Однако, каждая сделка имеет свои издержки. Если компания совершает достаточное количество сделок, она может и не нуждаться в хеджировании, так как в этом случае она самострахуется, потому что по закону больших чисел ни один из убытков не будет относительно большим. [c.741]
Так Тернер планирует через шесть месяцев совершить поездку в Германию, где он планирует купить BMW за 80 000 немецких марок. Воспользовавшись последним изданием Wall Street Journal, определите, сколько будет стоить покупка в американских долларах по текущему обменному курсу. Сколько Так должен заплатить за хеджирование покупки BMW при данной последней котировочной цене фьючерсного контракта на немецкую марку [c.729]
Возможно, самый известный и признанный теоретический результат в области финансов — это модель Блэка-Шоулса для определения цены опционов (ОРМ, Option Pri ing Model). Согласно этой модели, цена опциона прямо определяется предсказуемыми показателями наличного рынка соответствующих основных ценных бумаг. Поэтому очень интересно было бы выяснить, существуют ли связи типа запаздывания между ценами опционов и ценами на наличном рынке. Характерной особенностью опционов является то, что небольшие начальные вложения позволяют получать прибыль от изменения рыночных курсов, соответствующую большому количеству акций (так называемый левередж). Пантон [210] высказал мысль, что эти соображения ликвидности должны приводить к тому, что цены акций будут следовать за ценами опционов. За большинством сделок по опционам рано или поздно следуют сделки по соответствующим акциям — в частности, потому, что издатели (продавцы) опционов немедленно хеджируют свои позиции сделками на рынке акций (дельта-хеджирование), а также потому, что многие контракты исполняются раньше срока (там, где в ходу опционы американского типа). В результате та информация, на основании которой принимаются решения по сделкам с опционами, в некотором преобразованном виде передается на рынок акций. [c.114]
Hedge Funds — американские фонды взаимных вложений, которые применяют технику хеджирования. В понимании европейских авторов хеджфонды не оправдывают своего названия, поскольку занимаются [c.343]