Потому, во-вторых, что инфляция непосредственно снижает жизненный уровень населения, обрушивая на него так называемый инфляционный налог (или сеньораж , этот термин пришел к нам из глубины веков). Он представляет собой потери реальных доходов населения, поскольку имеющиеся у него деньги теряют свою стоимость по мере роста цен. Первопричиной роста инфляции, а следовательно и инфляционного налога, является, как правило, дефицит государственного бюджета, покрываемый путем эмиссии, то есть уже упомянутого печатания денег. Это такая форма налогообложения, ускользнуть от которой наиболее трудно — писал великий английский экономист Дж. М. Кейнс. И правительство, считал он, может жить за счет такого налога в течение длительного времени. Однако опасность состоит в том. что на определенном этапе ускоренная инфляция начинает съедать и доходы от него. Требуется еще и еще увеличивать количество денег, и это ведет к гиперинфляции — не менее разрушительному явлению в экономике, чем катастрофические землетрясения — в природе. [c.60]
Правительству пришлось сосредоточить свои усилия на борьбе с новым ускорением инфляции, падением обменного курса рубля. Во втором полугодии это стало для него одной из основных макроэкономических проблем. Была предпринята новая попытка изменения финансовой стратегии. [c.70]
Это означало очередной провал стабилизационной программы. Не хватило у руководства страны политической воли, необходимой для резкого изменения экономической политики Конечно, сотрудничество с Международным валютным фондом дисциплинировало правительство и Центральный банк при формировании экономической политики. Выделение кредитных траншей производилось на основе жесткого наблюдения за текущей экономической ситуацией. Но этого оказалось недостаточно, и, как видим, год завершился опасным ускорением инфляции, осенним кризисом на валютном рынке и другими последствиями умеренно жесткой политики , сопряженной с чрезмерными компромиссами, а проще—уступками правительства Государственной думе с ее популистскими требованиями. [c.159]
Спад, ускорение инфляции (в первые годы шестилетнего периода) и другие события существенно повлияли на перспективу получения доходов и на уровни капитализации многих компаний. Можно ли сделать вывод, что 1) у представительной группы качественных американских компаний способность получать доход (или выплачивать дивиденды) дергается, как чертик на резинке, или что 2) уровень капитализации, нормальный для такой способности получать доход или выплачивать дивиденды, может изменяться пропорционально этим скачкам цен на акции Ответ, конечно, отрицательный. Более того, даже в ситуации этих сравнительно коротких скачков рыночных цен случается, что рыночная цена успевает взять в вилку значение внутренней стоимости. [c.57]
Наши результаты подтверждаются независимым исследованием компаний с большой капитализацией роста за период 1973—1981 гг. Группа стала настолько популярна, что акции оказались переоцененными. К тому же казалось, что компании с медленным ростом доходов относительно больше выиграли от ускорения инфляции. Акции с большим ростом капитала росли существенно медленнее рынка в период между серединой 1973 г. и концом 1981 г. 2. [c.59]
В таблице 31.1 приведены данные о динамике доли дивидендов в прибыли за 50 лет, с 1936 по 1985 г. В 1936—1945 гг. примерно 1/3 прибыли удерживалась корпорациями, а 2/3 выплачивалось на дивиденды. Примерно таким же это соотношение было до кризисных 1930-х годов. (За период 1871—1930 гг. средняя доля дивидендов в прибыли составляла 64%.) В 1946—1970 гг. в результате потребности корпораций в деньгах для финансирования расширения и под давлением инфляции доля дивидендов в прибыли сократилась до 50—60%. В результате ускорения инфляции в 1970-х годах эта доля снизилась до 40—50%. Под влиянием инфляции действительная величина прибыли — с точки эре- [c.588]
Выводы для политики фискальные и кредитно-денежные мероприятия, ориентированные на достижение неверно определенного уровня безработицы при полной занятости, вызовут ускорение инфляции, но вовсе не снизят уровень безработицы. Отметьте, что и теория адаптивных, и теория рациональных ожиданий вполне согласуются с консервативным мнением, согласно которому попытки правительства творить добрые дела обычно заканчиваются неудачей, причем со значительными издержками для общества. В данном случае издержки принимают форму ускоренной инфляции. [c.373]
Инфляция. Как мы выяснили в главе 17, повышение производительности труда перекрывает увеличение номинальной заработной платы, тем самым смягчая или даже полностью устраняя последствия инфляции издержек. При прочих равных условиях снижение темпов роста производительности труда влечет за собой возрастание удельных затрат на оплату труда и ускорение инфляции. Многие экономисты считают, что именно замедление роста производительности труда предопределило беспрецедентно высокие темпы инфляции в 70-х годах. [c.422]
Давайте вернемся во времена второй мировой войны и проанализируем последствия установления потолка цен, например на масло. В начале 40-х годов экономический подъем, вызванный войной, сместил кривую спроса на масло вправо, так что, как показано на рис. 20-4, равновесная, или рыночная, цена (Р) равнялась, скажем, 1,2 дол. за фунт. С одной стороны, быстрое повышение цен на масло способствовало ускорению инфляции, с другой - вытесняло из числа покупателей масла те семьи, чьи денежные доходы не поспевали за быстрым ростом стоимости жизни. Поэтому, чтобы противодействовать инфляции и сохранить масло на столах бедняков, правительство ввело потолок цены (Рс) на уровне, например, 90 центов за фунт. Заметьте, что установление потолка цены имеет смысл при условии, что он ниже равновесной цены. Потолок цены, скажем, 1,5 дол. не оказал бы никакого непосредственного воздействия на рынок масла. [c.448]
Большой бюджетный дефицит приводит к росту государственного долга и может выступить катализатором ускорения инфляции. Вызывается либо значительными расходами, либо небольшими доходами бюджета. Отсюда вытекают два способа решения проблемы бюджетного дефицита - снижение расходов (в первую очередь страдают социальные статьи расходов - на здравоохранение, образование и т.п.), или повышение налогов. В первом случае проблема решается за счет малообеспеченного населения страны, во втором - за счет налогоплательщиков. И в первом и во втором случае решение проблемы бюджетного дефицита затрагивает интересы наиболее влиятельных групп, отсюда вытекает сложность ее решения. С другой стороны, не ре- [c.25]
Центральные банки стран Латинской Америки, напротив, почти полностью подчинены политическим структурам. В такой ситуации руководители центральных банков, нежелающие финансировать бюджетный" дефицит при помощи печатного станка, меняются на "более склонных к сотрудничеству". Неудивительно, что Бундесбанк поддерживает в течение длительного времени одни из самых низких в мире темпов инфляции, тогда как политизированные центральные банки Латинской Америки известны своими "успехами" по части ускорения инфляции. [c.28]
Все предприятия преуспевают, включая даже тех, которые должны были бы обанкротиться. Но это может продолжаться только до тех пор, пока непрерывный рост цен остается для всех неожиданным. Как только люди научатся учитывать его, даже непрерывное повышение цен с одним и тем же темпом не будет больше давать стимулов, которые оно давало вначале. Денежная политика сталкивается тогда с неприятной дилеммой. Чтобы поддерживать ту степень деловой активности, которая создана ею при помощи умеренной инфляции, приходится ускорять темпы инфляции и повторять это снова и снова с нарастающей силой всякий раз, когда существующий темп инфляции становится ожидаемым. Если правительство этого не делает и либо прекращает ускорение инфляции, либо вовсе ее останавливает, экономика оказывается в намного худшем положении, чем в начале процесса. Инфляция позволяет накапливаться ошибкам, которые в нормальных условиях быстро устраняются, а теперь их нужно будет ликвидировать все одновременно. Кроме того, она вызывает дезориентацию производства и отвлекает трудовые и другое ресурсы, направляя их на те виды деятельности, которые могут поддерживаться только благодаря дополнительным инвестициям, финансируемым за счет продолжающегося увеличения денежной массы. [c.78]
Дилемма сегодняшней ситуации такова либо ускорение инфляции при [c.58]
Попытки решить проблему инвестиций путем повышения тарифов с учетом инфляционных ожиданий способны вызвать прямо противоположный результат. Во-первых, это еще один стимул ускорения инфляции. Во-вторых, повысившиеся в результате роста тарифов цены на материально-технические ресурсы с определенным лагом вернутся в электроэнергетику, вновь увеличивая ее производственные издержки. Таким образом, электроэнергетика внесет свой "вклад" в раскручивание инфляционной спирали и сама пострадает от этого. В-третьих, некоторые электроемкие предприятия, спрос на продукцию которых сильно зависит от цен, вследствие резкого повышения энергетических издержек должны будут пойти на сокращение объемов производства, а может быть, и остановятся. [c.118]
Уровень Б. тесно связан с инфляцией. В плановой экономике, где цены и зарплаты контролируются, можно гарантировать рабочее место каждому, не подвергая экономику опасности высокой инфляции (хотя за это преимущество приходится платить существенно более низкой эффективностью экономической системы и соответственно более низким уровнем жизни населения). Иное дело в рыночной экономике. Там Б. (при всей ее нежелательности) все же должна быть достаточной, чтобы страна не сорвалась в ускоренную инфляцию. Зависимость темпа инфляции от уровня занятости для рыночной экономики выражена т. н. кривой Филлипса она показывает, что инфляция неизбежна, если уровень занятости окажется выше определенной отметки. (Подробнее см. Филлипса кривая.) [c.30]
Однако возможности реального сбора денег таким путем не беспредельны на определенном этапе ускоренная инфляция начинает "съедать" и доходы от И.н. Не безгранично и терпение [c.128]
Как показал опыт, в рыночных экономиках уровень равновесных цен наиболее высок при монополизированной структуре рынка (см. Монополия) и наиболее низок в условиях свободной конкуренции. Либерализация цен, проведенная в России в начале 1992 г., означала переход к системе равновесных цен, устанавливаемых в основном автоматически действием рыночного механизма, однако в экономике, унаследовавшей высокий уровень монополизации производства. Последнее обстоятельство во многом предопределило ускоренную инфляцию, и хотя равновесие на рынке было достигнуто (впервые за многие десятилетия ), уровень равновесных цен оказался чрезвычайно высоким. [c.315]
Динамика индекса инфляции за несколько лет отражает изменения, происходящие в инфляционных процессах. Понятно, что повышение индекса инфляции за определенный период по сравнению с предыдущим таким же периодом указывает на ускорение инфляции, снижение — на уменьшение ее темпов. [c.110]
Временное нарушение сбалансированности макроэкономических пропорций в рыночной экономике преодолевается рыночным механизмом хозяйствования через цены, перераспределением денежных и товарных ресурсов, умелой политикой центрального банка и государства. При длительном постоянном нарушении сбалансированности начинаются инфляционные процессы. Их интенсивность, темпы роста цен и доходов могут быть различны, и главная задача в этом случае - не допустить неконтролируемого ускорения инфляции, инфляции, связанной с нарастанием издержек производства, разрушающих экономику, и свести к минимуму потери инвесторов. [c.128]
Из-за недостатка отечественных денег коммерческие банки начали продавать иностранную валюту ЦБР. Это привело к увеличению денежной массы, однако ускорения. инфляции не произошло, так как дополнительные деньги поглотил успешно функционировавший рынок ГКО приобретая ГКО, коммерческие банки сокращают свои избыточные резервы, определяющие их кредитные возможности. В начале 1995 г. соотношение между объемом операций на валютном рынке, рынке ГКО и межбанковским кредитом было 70 15 15 в середине года — 40 30 30, а к концу года — 15 70 15. Кроме того, в целях предотвращения чрезмерного роста количества денег в обращении ЦБР открыл коммерческим банкам специальные депозитные счета с годовой доходностью 10—25%. Еще один инструмент гибкого управления банковской ликвидностью — РЕПО (договор о сделке на покупку ценных бумаг с правом обратного выкупа) — был введен в 1996 г. [c.347]
Большой бюджетный дефицит приводит к росту государственного долга и может выступить катализатором ускорения инфляции. Вызывается либо значительными расходами, либо небольшими доходами бюджета. Отсюда вытекают два способа решения проблемы бюджетного дефицита — снижение расходов (в первую очередь страдают социальные статьи расходов — на здравоохранение, образование и т. п.) или повышение налогов. В первом случае проблема решается за счет малообеспеченного населения страны, во втором — за счет налогоплательщиков. И в первом, и во втором случае решение проблемы бюджетного дефицита затрагивает интересы наиболее влиятельных групп, отсюда вытекает ее сложность. С другой стороны, не решая проблему бюджетного дефицита, правительство подталкивает вверх инфляцию и, как следствие — процентные ставки. А это противоречит интересам большинства населения страны (являющегося покупателями товаров и недвижимости в кредит) и производственного сектора. [c.209]
Отдельного упоминания заслуживают термины, включающие прилагательное естественный . Само использование подобных терминов свидетельствует о том, что экономическая наука исходно была тесно связана с философией естественного закона, в которой норма воспринималась как основанная на природе вещей. Сегодня происходит нечто обратное. Мы встречаемся со словом естественный в смысле неизбежный и желательный , причем часто одновременно. Таков смысл терминов естественная норма безработицы или естественный уровень инфляции . Когда этот термин употребляется, мало кто помнит как о предпосылках модели, в рамках которой это понятие было формально введено, а именно что это тот уровень безработицы, снижение ниже которого методами стимулирования агрегированного спроса приводит к ускорению инфляции. Естественная безработица воспринимается как неизбежная, но не в модели, а в реальной жизни. [c.753]
Премия за риск. Ожидалось, что премия за риск составит накидку в 3,5—5,5% (наиболее вероятное значение — 4,5%) к доходности облигаций S P. Прогноз величины премии за риск на 1988 г. учитывал оценки следующих пяти факторов 1) конечный спрос в экономике станет более стабильным 2) в результате большего использования долга в структуре капитала корпораций и роста процента по долгу возрастет степень использования кредитов (увеличится финансовый рычаг) 3) вырастет доля обыкновенных акций, принадлежащих институциональным инвесторам, что повысит диверсификацию и приведет к снижению рисков 4) налоги на прирост капитала и на обычный доход от инвестиций станут менее благоприятными 5) изменится структура ожидаемых доходов по акциям — снизится доход в форме дивидендов и вырастет доход от роста курса. Исходя из этих соображений, было решено, что величина премии составит от 4 до 4,5%. В 1983 г. был сделан вывод, что прогноз премии за риск от 1978 г. был верно направлен (меньше, чем для периода 1926— 1976 гг.), но для периода 1983—1988 гг. более пригодна оценка от 3 до 3,5%. Главной причиной такого решения было ожидание ускорения инфляции, что всегда ведет к повышению рискованности вложений в облигации и в силу этого к уменьшению разницы в доходах (премии за риск) по акциям и облигациям19. [c.99]
Годы после Второй мировой войны могут быть разделены (с известной условностью) на пять периодов инфляции. В 1947—1957 гг. инфляция оставалась скованной системой контроля цен и заработной платы, установленной в период мировой войны, а также влиянием войны в Корее. В 1958—1965 гг. господствовали мир и умеренный рост экономики, сопровождаемый сравнительно умеренной инфляцией и практически полным отсутствием прибыли от товарных запасов. В 1966—1972 гг. дефицит бюджета, созданный войной во Вьетнаме и ростом социальных расходов, а также неупорядоченность международных рынков денег привели к ускорению инфляции и появлению прибыли от товарных запасов. Четвертый период инфляции оборвался в 1983 г., потому что чудовищное инфляционное давление, оказывавшееся международным нефтяным картелем ОПЕК и вызванное коллапсом Бреттон-Вудсских соглашений (о фиксированных курсах валютного обмена), исчерпали свою энергию и начали угасать. Период 1984—1986 гг. выиграл от паде- [c.212]
ДЕНЕЖНАЯ ПОЛИТИКА [monetary poli y] — одно из направлений экономической политики государства, воздействие на экономические процессы с помощью расширения или сужения денежной базы и массы денег, напр. путем изменения учетной ставки процента и нормы обязательных резервов коммерческих банков (см. Резервные требования), валютного регулирования. Задача Д.п. состоит в поддержании равновесия между спросом на деньги и предложением денег на уровне, обеспечивающем наиболее высокую эффективность развития экономики страны. В краткосрочном периоде сокращение предложения денег повышает процентную ставку, что в свою очередь ведет к сокращению инвестиций и, следовательно, к падению объема производства. Чрезмерное же предложение денег ведет к снижению процентной ставки и расширению производства, но это будет "перегрев" экономики, чреватый опасностями ускоренной инфляции. В долгосрочном периоде влияние Д.п. уменьшается. Напр., если пытаться преодолеть спад производства путем денежной накачки, производство действительно может возрасти (как это случилось летом—осенью 1992 г. и повторилось осенью 1994 г. в России), но в долгосрочном плане это ничего, кроме ускорения инфляции, дать не может, а спад производства возобновится. [c.75]
Кейнсианство в противоположность либералистским экономическим идеям доказывало необходимость государственного вмешательства в ход экономических процессов (это на Западе называется активизмом) — напр., для преодоления экономических кризисов, ускоренной инфляции. В центре внимания К.т.э. — макроэкономические проблемы. Кейнс анализировал не столько индивидуальное поведение участников экономического процесса, сколько соотношение между совокупным (агрегатным) спросом и предложением, ввел в науку понятия предельной склонности к сбережениям и предельной склонности к потреблению. В его моделях совокупные инвестиции (Г) приравнены к сбережениям (S), т.е. все сбережения так или иначе обращаются в экономике в инвестиции. [c.142]
Представители М. доказывают, что управление экономикой наиболее эффективно тогда, когда оно осуществляется через финансовую политику. При этом, по их мнению, частная собственность изначально стабильна и должна с помощью устойчивых правил финансовой политики противостоять (произвольным) решениям правительств как главному источнику нестабильности в экономике. Этот тезис противоположен тезису "немонетаристов", утверждающих, что нестабильность вносится именно частным капиталом, особенно его (несогласованными) решениями об инвестициях, и что поэтому необходима стабилизирующая, в частности, антикризисная, деятельность правительств. Важное место в монетаристских концепциях (как, впрочем, и в ряде других) занимает теория ожиданий, в том числе рациональных ожиданий. Они показали, что, напр., инфляционные ожидания служат реальным фактором ускорения инфляции. [c.205]
ОЖИДАНИЯ (в экономическом смысле), иногда предположения [expe tations] — представление о будущих характеристиках экономической системы в условиях неопределенности. В процессе исследований рыночного равновесия разработана, в частности, теория "рациональных ожиданий" — статистических оценок будущего развития. Изучаются методы формирования ожиданий и их влияние на экономическое поведение индивидуумов, фирм и государства (очевидно, напр., что прогнозирование возможной выручки определяет принятие решений о начале производства того или иного товара). "Инфляционные ожидания", т.е. ожидания будущего повышения цен, стимулируют покупательский спрос (иногда принимающий форму ажиотажного), и это, в свою очередь, стимулирует ускорение инфляции. В этом случае О. выступают как самооправдывающийся прогноз. "Адаптивные О." — те, которые постоянно пересматриваются с учетом реально происходящих изменений. [c.238]
Экономика страны или стран, находящихся в процессе экономической трансформации, т.е. перехода от одного состояния социально-экономической системы к качественно иному состоянию [e onomy in transition]. В отличие от экономик, находящихся в относительно стационарном состоянии и развивающихся на собственной основе, путем совершенствования и частных изменений присущих ей институтов, связей и отношений, развитие Э.п.п происходит путем возникновения новых институтов, связей и отношений, соответствующих нарождающемуся строю и вытесняющих старые. В результате возникают новые макро- и микроэкономические закономерности и тенденции, социальные и политические изменения, а также новые задачи экономической политики (на первых этапах — особенно такие задачи, как преодоление ускоренной инфляции и спада производства, структурная перестройка промышленности и т.п.). [c.401]
В развитых странах в трудные периоды роль государства, как правило, усиливается, в периоды более и менее стабильного развития — уменьшается. В рамках долгосрочной тенденции расширения роли государства в 20 в. происходила волнообразная смена типов экономической стратегии и политики, менялось соотношение административных, прямых и косвенных экономических форм и методов регулирования. Начиная с 1930-х гг. и в особенности в 1950—60-х гг. действовал кейнсианский тип экономической политики, основанный прежде всего на использовании прямых экономических форм государственного регулирования через механизм государственных расходов, бюджетного финансирования. В результате ускорения инфляции, ослабления рыночных рычагов, стимулов к труду и накоплению потребовалась новая экономическая стратегия на смену кейнси-анской в конце 1970-х — начале 80-х гг. пришла неоконсервативная. Проводимая неоконсервативными правительствами США и Великобритании экономическая политика способствовала некоторому сокращению размеров государственного вмешательства в экономику, в первую очередь в результате уменьшения бюджетного финансирования. На первое место вышли косвенные формы и методы государственного регулирования, кредитно-денежная и налоговая политика. [c.56]
Нереальность проектируемых цен может со временем выясниться при общем непрогнозировавшемся изменении конъюнктуры на рынке данного вида ресурсов (сокращении предложения этих товаров и услуг, увеличении спроса на них, возрастании дефицитности природного сырья для них и затрат на их производство и т.п.). Кроме того, проектируемые лимитные цены закупок могут отстать от рыночных цен по причинам неучтенного ускорения инфляции, из-за биржевых колебаний в момент планировавшейся закупки (по биржевым товарам). [c.183]