Сущность данной теории заключается в стремлении доказать 1) необходимость и неизбежность деления валют на ключевые (доллар и фунт стерлингов), твердые (валюты остальных стран группы десяти — марка ФРГ, французский франк и т. д.) и мягкие, или экзотические , валюты, не играющие активной роли в МЭО 2) лидирующую роль доллара в противовес золоту (по их оценке, доллар не хуже, а лучше золота ), 3) необходимость ориентации валютной политики всех стран на доллар и поддержки его как резервной валюты, даже если это противоречит их национальным интересам. [c.57]
Пока нет оснований говорить о реальном прогрессе на пути перестройки структуры международной валютной ликвидности путем унификации резервных активов на базе СДР. На проведенном в МВФ в марте 1996 г. семинаре о будущей роли СДР достижение этой цели было признано в обозримом будущем маловероятным. Исполнительный совет на своем заседании в апреле того же года подтвердил данный вывод. Продвижение процесса перестройки структуры международной ликвидности путем перехода на коллективную валютную единицу тормозят, в частности, США, поскольку они не намерены отказываться от роли доллара в качестве международного платежного и резервного средства. Существующая система СДР не решила проблему интернационализации международной ликвидности и централизованного управления ею. [c.456]
По мере того как количество долларов, находящихся на руках у иностранцев, стремительно росло, а золотые резервы США истощались, другие страны неизбежно стали задавать вопрос неужели доллар был действительно таким же хорошим, как золото Способность США сохранять обратимость доллара в золото становилась все более сомнительной, а поэтому сомнительной была и роль доллара как общепринятой международной резервной валюты. Таким образом, дилемма состоит в том, что для того чтобы поддерживать доллар в качестве резерва, надо было ликвидировать дефицит платежного баланса США. Но ликвидация дефицита платежного баланса прекратит существование дополнительных резервов долларов. США должны были сократить или устранить дефицит платежного баланса для сохранения статуса доллара как мировой валюты. Но в случае успеха это замедлило бы рост международных резервов или ликвидности и поэтому привело бы к ограничению развития международной торговли и финансов. [c.855]
Роль доллара в кризисе 1987 года не столь очевидна, как роль рынков облигаций и акций. Несмотря на то, что резкое падение курса доллара в октябре действительно стало одной из причин ослабления рынка акций, следует помнить, что доллар к тому моменту понижался уже более двух лет. Таким образом, хотя доллар играет важную роль в системе межрыночных связей, необходимо учитывать, что иногда он движется с большим опережением. В частности, доллар достиг максимума весной 1985 года. Этот пик курса доллара породил целую цепь событий и привел в конечном итоге к бычьему развороту индекса СКВ и медвежьим разворотам на рынках облигаций и акций. Однако снижение товарного индекса закончилось лишь через год после того, как курс доллара достиг пика. Медвежье воздействие падения курса доллара на рынки облигаций и акций проявляется тогда, когда связанная с этим падением инфляция начинает толкать вверх цены на товары. [c.34]
Таким образом, в течение некоторого времени курс доллара может падать параллельно со снижением товарных цен и повышением цен на финансовые активы. Неприятности начинаются, как только товарные рынки поворачивают вверх. Следует признать, что из четырех секторов, которые мы будем рассматривать в этой книге, роль доллара наименее ярко выражена и труднее всего поддается четкому определению. [c.34]
КАКОВА РОЛЬ ДОЛЛАРА [c.72]
В предшествующих главах была исследована обратная зависимость между рынком облигаций и товарными рынками, а также прямая зависимость между рынками облигаций и акций. Теперь мы подробно рассмотрим роль доллара в системе межрыночных связей. Как отмечалось в предыдущей главе, принято считать, что рост курса доллара вызывает повышение рынков облигаций и акций, а падение курса доллара приводит к их понижению. Однако, если пронаблюдать реальную картину взаимоотношений доллара с этими двумя рынками, то окажется, что такая точка зрения не всегда соответствует истине. Кроме того, она наглядно доказывает опасность излишне упрощенного подхода к межрыночному анализу. [c.74]
ЕВРОПЕЙСКАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА (ЕВС) — организационно-экономическая форма сотрудничества ряда стран Европейского союза (Бельгия. Германия, Ирландия. Испания. Италия, Люксембург, Нидерланды. Франция) в валютной сфере. ЕВС создана с целью стимулирования интеграционных процессов, уменьшения колебаний курсов национальных валют и их взаимоувязки, постепенного превращения ЕС в зону валютной стабильности, базирующуюся на собственных валютно-стоимостных инструментах, и ограничения роли доллара США в международных расчетах стран Европейского союза. [c.76]
Начиная с декабря 1958 г. единогласное принятие золотого эталона отвело ключевую роль доллару, который стал мировой резервной валютой именно в то время, когда США впервые серьезно столкнулись с проблемой дефицита платежного баланса. Мировое финансовое сообщество опиралось на твердое убеждение, что доллар может быть конвертирован в золото по твердому обменному курсу, считалось, что необходимо поддерживать это доверие любой ценой. Конечно, тот факт, что правительство США в течение целого десятилетия должно было прежде всего заботиться о поддержке международных позиций доллара, лег тяжелым бременем на внутреннюю экономику. Это, пожалуй, главное объяснение наличия уже упомянутого разрыва между промышленным потенциалом США и реальными [c.44]
Стратегия ограничения эмиссии СДР не ограничивалась отказом увязать их с оказанием помощи развитию. Сами по себе эмиссии СДР были также ограничены. После выпусков 1970, 1971 и 1972 гг., составивших в целом 9,3 млрд долл., в течение шести лет дальнейшей эмиссии не последовало. Такая политика была подтверждена на Подготовительном комитете в Кингстоне в 1976 г. Лишь в сентябре 1978 года МВФ подтвердил новые выпуски СДР на общую сумму 4 млрд долл. иа 1979, 1980 и 1981 гг. Общая сумма СДР составила теперь 21,3 млрд долл. Это означало ощутимое увеличение мировой наличности, но говорить о рождении реального конкурента доллару было еще рано. В действительности же идея замены или сокращения долларовых активов за счет денежной единицы МВФ не продвигалась. Поднятый на заседании Подготовительного комитета в Гамбурге осенью 1979 г. этот вопрос не получил дальнейшего развития. США не имели никакого желания ослабить международную роль доллара. [c.333]
ЕВРОДОЛЛАРЫ — американские доллары, находящиеся в обращении за пределами США и обслуживающие потребности государственных и частных организаций разных стран как международные ликвидные средства. Первоначально появились в Европе, что и объясняет их название. В своей основной массе евродоллары представляют собой счета в кредитных учреждениях, так как расчеты в евродолларах носят, как правило, безналичный характер. Сфера операций с евродолларами носит название рынка евродолларов. Этот рынок образовался во второй половине 50-х годов как следствие ряда процессов в мировом капиталистическом хозяйстве. К ним относятся накапливание долларовых ресурсов за границей, ключевая роль доллара в международных платежах, введение во второй половине 50-х годов взаимной конвертируемости (обратимости) валют, либерализация условий внешней торговли и вывоза капитала, возросшая мощь международных и национальных монополий, стремящихся к беспрепятственному доступу к кредитным источникам, и др. В 70-х годах развитие рынка евродолларов получило новый толчок в связи с резко возросшими валютными излишками — нефтедолларами некоторых нефтедобывающих развивающихся стран, которые они вкладывали в западноевропейские банки. В отличие от национальных денежных рынков и рынков ссудного капитала рынок евродолларов фактически не подвержен непосредственному административному регулированию со стороны от- [c.90]
Доминирующая роль доллара в международных расчетах и в операциях на валютном рынке не является особенностью рыночных реформ. И прежде доллар играл важную роль в расчетах по экспорту и в финансировании импорта. Однако тенденция к усилению значения американской валюты во внутренних расчетах вызывает определенную тревогу иностранная валюта превращается в основное средство платежа и накопления. [c.152]
Нельзя признать нормальной и таящую в себе потенциальную опасность глобальной валютной дестабилизации, сохраняющуюся фактически (отчасти по инерции от первоначального золотого века МВФ), а более, очевидно, в результате целенаправленной американской валютной политики, фактическую роль доллара в качестве некоего субститута мировой валюты. Огромное количество долларов, обращающихся вне США, продолжающих исключительно выгодную для себя неконтролируемую извне массированную эмиссию долларов, по существу не обеспечиваемых золотом или иными такого рода резервами, представляет собой своего рода бомбу замедленного действия. Взрыв этой бомбы эффективно может быть предотвращен утверждением панамериканской гегемонии. Сохранение валютной исключительности доллара, очевидно, можно рассматривать в качестве одного из факторов стремления к такой гегемонии. Впрочем, учитывая контролирующую роль США в МВФ, эта проблематика вряд ли вообще может быть допущена даже в качестве предмета рассмотрения в рамках Фонда. [c.260]
Бреттон-Вудская валютная система (1944—1971 гг.) пересмотр паритетов. Основными характеристиками системы были паритетные обменные курсы валют устанавливались и исчислялись в долларах США, американский доллар обменивался на золото по фиксированной цене, колебания валютных курсов допускались в пределах 1 % от заявленных паритетов. При этой системе частные инвесторы проводили массивные операции против валют тех стран, которые теряли резервы, что вело к крупным девальвациям. В этот период роль доллара как резервной валюты была также подорвана. США ввели плавающий курс в 1971 г. [c.121]
Вудской валютной системы, в которой с самого начала было заложено покое противоречие. С одной стороны, она базировалась на золоте, и >1 Ы валют прямо или опосредованно были зафиксированы в золоте, а с юй стороны, возросла роль доллара, служившего основной резервной. (счетной валютой. [c.605]
Вообще говоря, обменные курсы определяются как количество единиц внутренней валюты, необходимое для покупки 1 единицы иностранной валюты. Таким образом, во Франции обменный курс считается равным 3 фр. за 1 нем. марку, тогда как в Германии тот же курс составляет 0,33 марки за 1 франц. фр. США и Великобритания являются двумя основными исключениями из этого правила. По отношению к доллару обменные курсы почти всегда определяются в единицах иностранной валюты за 1 долл. США аналогично в случае британского фунта обменные курсы обычно выражаются в единицах иностранной валюты. Этот обычай отражает центральную роль доллара в валютной системе, сложившейся после второй мировой войны, и значение фунта в мировой валютной системе в предшествующий период. [c.331]
В мировой торговле роль основной валюты выполняет доллар США, в котором осуществляется большая часть международных расчетов, фиксируются мировые цены многих товаров, в особенности сырья, топлива, значительной части готовых изделий. Помимо доллара, широкое применение имеют английский фунт стерлингов (в частности, при исчислении цен на основные виды цветных металлов), немецкая марка, японская иена, французский франк. В отдельных векторах мировой торговли получают развитие международные коллективные валюты (СДР, экю), имеющие ограниченную обратимость. [c.32]
Курсовое соотношение между двумя валютами, рассчитанное на базе их курсов к одной и той же третьей валюте (например, курс фунта к марке через курс фунт/доллар и марка/доллар). В качестве промежуточной валюты может выступать любая национальная денежная единица, но на практике эту роль обычно выполняет доллар США. [c.144]
Полный ответ на вопрос о том, сколь весомую роль следует отвести стимулированию в рамках всего комплекса маркетинга (в сравнении с деятельностью по совершенствованию товара, снижением цен, увеличением числа услуг и т. п.), зависит от того, на каком этапе жизненного цикла находятся товары фирмы, являются ли они стандартными товарами широкого потребления или резко отличаются от других изделий, ощущается ли постоянная нужда в этих товарах или их приходится продавать под давлением , и прочих соображений. Теоретически величина генеральной сметы на стимулирование должна устанавливаться на уровне равенства между максимальной прибылью с каждого доллара, вложенного в стимулирование, и максимальной прибылью с каждого доллара, особенно выгодно истраченного на другие цели. Однако использование этого принципа-дело нелегкое. [c.498]
К основным из них обычно относят несвязанный характер сделок, их оплату в долларах США, а также предоставление покупателю 30-дневной рассрочки платежа. В действительности, однако, конкретные формы экспортных контрактов зачастую сильно отличаются от базовой. Причем со стороны ОПЕК, насколько известно, до сих пор не предпринимались серьезные коллективные усилия для разработки единой системы, учитывающей эти немаловажные факторы ценообразования [239,-с. 100, 104—107]. Их роль заметнее всего усиливается в периоды пониженной конъюнктуры на капиталистическом рынке жидкого топлива, например, при ее спаде, начавшемся в 1981 г. [c.136]
Например, ловкий страховой агент заключает в год сделок больше, чем на миллион долларов, если его жена является членом нескольких женских клубов. Роль жены в этом случае очень проста она приглашает своих знакомых по клубу, вместе с их мужьями, к себе в гости. Там они знакомятся с ее мужем, завязывают дружеские связи, а дальше все происходит само собой. [c.138]
Под давлением США в целях сохранения ведущих позиций доллара на протяжении более 35 лет (1934—1971 гг.) поддерживалась заниженная официальная цена золота (35 долл. за 1 тройскую унцию, равную 31,1035 г), которая служила базой официального масштаба цен и паритетов валют. Под воздействием государственного регулирования отрыв официальной цены золота от его реальной стоимости приобрел значительный размер. Устав МВФ обязал страны-члены совершать правительственные операции с золотом лишь по официальной цене для поддержания неизменного золотого содержания доллара и его репутации как резервной валюты. С этой же целью впервые в истории осуществлялось межгосударственное регулирование рыночной цены золота через золотой пул в 1961—1968 гг. С 70-х годов, когда относительно ослабли международные позиции США, избыток долларов, огромная краткосрочная задолженность страны, обесценение доллара способствовали возрастанию роли золота как реального резервного актива. В этих условиях МВФ под давлением США активизировал политику по ускорению демонетизации золота — соперника доллара. [c.42]
Преемственность теории ключевых валют с теорией регулируемой валюты проявляется в том, что Дж. М. Кейнс еще в начале 20-х годов XX в. выступал за мировую валютную систему, основанную на двух регулируемых валютах — фунте стерлингов и долларе. Однако, защищая интересы Великобритании, которая постепенно утрачивала лидирующую роль в валютных отношениях, Кейнс критиковал в 1923 г. стремление США установить долларовый стандарт. [c.57]
Под давлением США в рамках Бреттонвудской системы утвердился долларовый стандарт — мировая валютная система, основанная на господстве доллара. Доллар — единственная валюта, конвертируемая в золото, стал базой валютных паритетов, преобладающим средством международных расчетов, валютой интервенции и резервных активов. Тем самым США установили монопольную валютную гегемонию, оттеснив своего давнего конкурента — Великобританию. Фунт стерлингов, хотя за ним в силу исторической традиции также была закреплена роль резервной валюты, стал крайне нестабильным. США использовали статус доллара как резервной валюты для покрытия национальной валютой дефицита своего платежного баланса. Специфика долларового стандарта в рамках Бреттонвудской системы заключалась в сохранении связи доллара с золотом. США из двух путей стабилизации валютного курса — узкие пределы его колебаний или конверсия доллара в золото — предпочли второй. Тем самым они возложили на своих партнеров заботу о поддержании фиксированных курсов их валют к доллару путем валютной интервенции. В итоге усилилось давление США на валютные рынки. [c.74]
Активизация рынка евродолларов. Поскольку США покрывают дефицит своего платежного баланса национальной валютой, часть долларов перемещается в иностранные банки, способствуя развитию рынка евродолларов. Этот колоссальный рынок долларов без родины (750 млрд долл., или 80% объема еврорынка, в 1981 г. против 2 млрд долл. в 1960 г.) сыграл двоякую роль в развитии кризиса Бреттонвудской системы. Вначале он поддерживал позиции американской валюты, поглощая избыток долларов, но в 70-х годах евродолларовые операции, ускоряя стихийное движение горячих денег между странами, обострили валютный кризис. [c.79]
Структурный характер кризиса мировой валютной системы. С крушением Бреттонвудской системы были отменены ее структурные принципы прекращен размен долларов на золото, отменены официальная цена золота и золотые паритеты, прекращены межгосударственные расчеты золотом, введен режим плавающих валютных курсов, доллар и фунт стерлингов официально утратили статус резервных валют. На эту роль стали выдвигаться марка ФРГ и японская иена. Стали использовать первоначальные формы мировых-кредитных денег — СДР, ЭКЮ. [c.85]
В 1997—1998 гг. доля доллара США в сделках на российских валютных биржах внось повысилась, достигнув уровня в 99% (доля немецкой марки понизилась до 0,7%). Доллар сохраняет за собой доминирующие позиции в операциях на валютном рынке России. В долларах осуществляется преобладающая часть расчетов по внешнеэкономическим связям со странами дальнего зарубежья ему отдают предпочтение российские физические лица, обращающие свои сбережения в иностранную валюту доллар является основной валютой, в которой Центральный банк РФ хранит свои валютные резервы и в которой коммерческие банки и другие владельцы держат активы за границей. Преимущественная ориентация на американскую валюту отражает ведущую роль доллара в мировом валютном обороте, а также долларизацию экономики в России. В перспективе в качестве серьезного соперника доллара рассматривается единая денежная единица стран ЕС — евро. Торги по евро начались на ММВБ в январе 1999 г. [c.507]
Сначала этот рынок был известен как рынок евродолларов (Eurodollar market), поскольку большая часть торговли имела отношение к долларовым депозитам и ссудам банков, филиалы которых находились в европейских странах. Только начиная с 1980-х годов стал использоваться термин евровалютный рынок по мере уменьшения роли доллара и усиления позиций других валют, к примеру японской иены и немецкой марки. [c.764]
Как уже указывалось, доллар США стал ведущей мировой валютой к концу второй мировой войны в соответствии с Бреттон-Вудсским договором, которым было определено, что все остальные валюты оцениваются в долларовом эквиваленте. Введение в обращение евро не повлияло на роль доллара как глобальной резервной валюты. [c.13]
ДОЛЛАРОВЫЙ СТАНДАРТ (от англ, standard) - означает выполнение американским долларом функций мировых денег. Такая роль доллара США была подготовлена заменой золота в ряде его функций бумажно-де-. нежным стандартом в 30-е гг. XX в. и образованием так называемой долларовой зоны. В качестве мировой резервной валюты роль доллара фактически была оформлена еще в 1944 г. в Брет-тон-Вудсе, где он был официаль- [c.183]
Нельзя, однако, связывать повышение цен на сырье и продукты питания лишь с перегревом мировой экономики. Некоторые непредусмотренные факторы, в частности исключительно плохие урожаи в Советском Союзе, вызвали резкое повышение спроса на сырье. Однако беспокойство по поводу неопределенного будущего доллара продолжало еще играть главную роль. Доллары, полученные за продажу сырья и продуктов питания на мировых рынках, не давали никаких гарантий сохранения их покупательной способности новым держателям при их последующих расчетах. Наконец, во всей остроте встал гораздо более фундаментальный вопрос соотношения цен на сырье и конечную промышленную продукцию55. Из-за роста цен на сырье и продукты питания во время корейского конфликта первичный сектор много инвестировал в течение 50-х годов в новые технологии и оборудование. Результатом этого стало снижение цен на сырье с одновременным повышением последних на конечные продукты. Этот феномен послужил в свою очередь причиной переориентации инвестиций из сырьевых секторов в промышленные, что привело к повышению цен на сырье в 70-х годах. [c.52]
В данном введении в межрыночный анализ основное внимание уделяется взаимодействию между тремя основными классами активов — товарами, облигациями и акциями. Большинство инвесторов интуитивно понимает, насколько ьажна связь рынков облигаций и акций, однако это отнюдь не означает, что товарные рынки как самостоятельный класс активов должны исключаться из рассмотрения, а их влияние на крупные секторы рынка акций не должно учитываться. Далее мы покажем, почему товарные рынки играют столь важную роль в межрыночных взаимодействиях и почему их нельзя исключать из рассмотрения. Отметим также роль доллара и международного валютного рынка, хотя их воздействие на межрыночные связи более опосредованно. Валютные операции не являются предметом исследования данной книги, однако их влияние на другие рынки будет рассматриваться по мере необходимости. [c.160]
Кризис мировых валютных отношений капитализма начал развиваться ни- и конце 60-х гг., что было связано с развалом созданной п 1944 г. Брет-"п Вудской валютной системы, в которой с самого начала было заложено шюкое противоречие. С одной стороны, она базировалась на золоте, и м сы валют прямо или опосредованно были зафиксированы в золоте, а с р юй стороны, возросла роль доллара, служившего основной резервной i расчетной валютой. [c.603]
Продление валютного коридора ударило по интересам физических лиц, поскольку для них роль доллара как способ сохранения своих денег от инфляционного обесценения сни-жашась. Наличная валюта составляла около 3/5 накоплений населения страны, денежные средства которых оценивались в 70 млрд. долл. Только в августе-октябре 1995 г. ежемесячно рост спроса на наличную валюту со стороны физических лиц составил примерно 3 млрд. долл. Стремление к сбережениям в наличной валюте значительно превышало склонность к накоплению других видов активов. Как следствие, интерес населения к рублевым накоплениям резко снизился. Считалось, что доллар сохранит свое значение и в будущем, независимо от крайних пределов валютного коридора , выступая в качестве защиты от политических потрясений. [c.103]
Различные американские городки тоже подключаются к Сети. В Колдуотере, Мичиган, который расположен на Среднем Западе, все 4 тысячи жилых домов подключены к высокоскоростной кабельной системе, которая обеспечивает жителям кабельное телевидение, телефон, доступ к Интернету и городской сети. Одна семья, торгующая оборудованием для игры в бильярд, создала сайт, посвященный этой игре, и в первые же 60 дней после этого продала киев на 45 тысяч долларов. В поселке Ласк, Вайоминг, где проживает всего полторы тысячи человек, но зато на каждого приходится по сотне коров, оптоволоконный кабель проложен повсюду, и жители поселка используют компьютерные технологии во всех сферах своей жизни, от управления стадами и изучения состояния травяного покрова пастбищ до производства крема для рук на основе пчелиного воска. Роль технического консультанта в поселке выполняет сертифицированный инженер по программному обеспечению пятнадцати лет от роду Жители Ласка восприняли веб-стиль именно для того, чтобы сохранить скотоводческий уклад и позволить [c.140]
Дезорганизующая роль США. Используя привилегированное положение доллара как резервной валюты для покрытия дефицита своего платежного баланса, США наводнили долларами страны Западной Европы и Японию, вызывая нарушения в их экономике, усиление инфляции, нестабильность валют, что углубило межгосударственные противоречия. [c.84]
Как всегда, сохраняется преемственная связь новой мировой валютной системы с предыдущей. Эта закономерность проявляется при сопоставлении Ямайской и Бреттонвудской валютных систем. За стандартом СДР скрывается долларовый стандарт. Хотя усиливается тенденция к валютному плюрализму, пока отсутствует альтернатива доллару как ведущему международному платежному и резервному средству, золото юридически демоне-тизировано, но фактически сохраняет роль валютного товара в модифицированной форме в наследие от Бреттонвудской системы остался МВФ, который осуществляет межгосударственное валютное регулирование. По замыслу Ямайская валютная система должна быть более гибкой, чем Бреттонвудская, и эластичнее приспосабливаться к нестабильности платежных балансов и валютных курсов. Однако Ямайская валютная система периодически испытывает кризисные потрясения. Ведутся поиски путей ее совершенствования в целях решения основных валютных проблем. [c.87]