Для таких случаев было придумано несколько способов применения метода внутренней нормы доходности. Однако они не только неадекватны, но и необходимости в них нет, поскольку наиболее простым решением является использование метода чистой приведенной стоимости. [c.87]
Допустим, проект Е предполагает производство оборудования с ручным управлением, а проект Ж — того же оборудования с добавлением компьютерного управления. Оба проекта представляют собой хорошие варианты инвестирования, но проект Ж имеет более высокую чистую приведенную стоимость и, следовательно, является лучшим. Однако представляется, что метод внутренней нормы доходности указывает на то, что если вы должны выбирать между этими проектами, вам следует принять проект Е, поскольку он имеет более высокую внутреннюю норму доходности. Если вы будете руководствоваться методом внутренней нормы доходности, вас удовлетворит норма доходности в 100% если же вы будете следовать методу чистой приведенной стоимости, вы станете богаче на 11 818 дол. [c.88]
Однако вы можете, как говорится, попасть из огня да в полымя. Потоки денежных средств могут менять знак несколько раз. В этом случае вы, вероятно, столкнетесь со множеством значений внутренней нормы доходности и все равно будете вынуждены использовать метод чистой приведенной стоимости. [c.88]
Мы привели четыре примера, когда применение данного метода ведет к ошибочным результатам. И мы рассмотрели только один пример, когда методы окупаемости или бухгалтерской нормы рентабельности могут ввести в заблуждение. Означает ли это, что метод внутренней нормы доходности в четыре раза хуже, чем два других метода Совсем наоборот. Останавливаясь на недостатках методов окупаемости или бухгалтерской нормы рентабельности, сделаем одно небольшое замечание. Ясно, что они являются методами ограниченного применения, которые часто ведут к ошибочным выводам. Метод внутренней нормы доходности имеет более солидные основания. Его не так легко применять, как метод чистой приведенной стоимости, однако надлежащее его использование дает те же результаты. [c.91]
Если вы собираетесь убедить вашу компанию использовать метод чистой приведенной стоимости, вы должны объяснить, почему применение других методов не ведет к принятию правильных решений. Поэтому мы посвятили данную главу рассмотрению четырех альтернативных критериев инвестирования. [c.93]
Внутренняя норма доходности определяется как ставка дисконта, при которой чистая приведенная стоимость проекта равнялась бы нулю. Данный метод удобно использовать, и он широко применяется в сфере финансов поэтому вам следует знать, как вычисляется внутренняя норма доходности. Согласно методу внутренней нормы доходности, компаниям следует принимать любые инвестиционные проекты, внутренняя норма доходности которых превышает альтернативные издержки. Метод внутренней нормы доходности, подобно методу чистой приведенной стоимости, основан на дисконтировании потоков денежных средств. Поэтому при условии его правильного использования он дает верный ответ. Проблема состоит в том, что он может быть неправильно применен. Есть четыре момента, на которые следует обратить внимание. [c.93]
Если уж мы тратимся на составление прогнозов, мы также могли бы и применять их соответствующим образом. Поэтому узкоцелевые критерии не должны играть никакой роли в принятии решений нашей фирмой, а принцип чистой приведенной стоимости должен быть предпочтительнее других методов, основанных на дисконтировании потоков денежных средств. Утверждая это, мы должны проявлять осторожность и не преувеличивать значение методики расчета. Методика, конечно, важна, но не только это определяет успех планирования долгосрочных вложений. Если прогноз потоков денежных средств составлен неверно, даже совершенно верное применение метода чистой приведенной стоимости может привести к неудаче. [c.94]
Принятие инвестиционных решений по методу чистой приведенной стоимости [c.101]
Наша вторая задача - объяснить, как нужно использовать метод чистой приведенной стоимости применительно к взаимосвязанным проектам. Это происходит, когда решения, относящиеся к одному проекту, нельзя отделить от решений, касающихся другого. Взаимосвязь проектов может быть чрезвычайно сложной. Мы не будем пытаться проанализировать все возможные случаи. Однако мы поработаем с большим количеством простых примеров, а также приведем несколько примеров средней степени сложности. [c.101]
Данная глава посвящена технике практического применения метода чистой приведенной стоимости. Весь наш анализ сводится к двум принципам. Первый — будьте внимательны при определении альтернативных проектов. Убедитесь, что вы сравниваете подобные вещи. Второй — убедитесь, что ваши вычисления охватывают все приростные потоки денежных средств. [c.127]
В этом заключается основная идея. Когда мы говорим, что фирмам следует принимать все проекты, имеющие положительные чистые приведенные стоимости, мы безоговорочно допускаем, что прогнозы, на которых основаны значения этого показателя, объективны. Но если менеджеры склонны к излишне оптимистичным прогнозам, вы можете обнаружить, что узкоцелевые критерии способны обеспечить лучшие решения, чем метод чистой приведенной стоимости. Мы должны подчеркнуть, что все же не рекомендуем использовать узкоцелевые критерии. Во всяком случае, важно понимать, что при улучшении одного аспекта процесса принятия решений следует принимать во внимание недостатки, возникающие в других местах. [c.288]
Обе процедуры анализа облигаций основаны на методе капитализации дохода. Первая процедура, использующая доходности к погашению, аналогична методу внутренней ставки доходности, который обсуждается в большинстве учебников по введению в финансы, тогда как вторая процедура, использующая внутреннюю стоимость, аналогична методу чистой приведенной стоимости, который также описан в подобных книгах. В то время как основное внимание в этих книгах уделяется принятию решений по инвестициям, относящимся к некоторым видам имущественных ценностей (например, покупать или нет новое оборудование), основное внимание в данной главе нашей книги уделяется принятию инвестиционных решений, относящихся к конкретному виду финансовых активов, - облигациям. [c.420]
Содержание метода чистой приведенной стоимости раскрыто в п. 2.5, методов оценки эффективности инвестиций по индексу доходности и дисконтированному сроку окупаемости — в п. 2.6, метода внутренней нормы прибыли — в п. 2.7 и метода аннуитета -в п. 2.8. [c.57]
Метод чистой приведенной стоимости [c.83]
Для использования метода чистой приведенной стоимости необходимо располагать следующей информацией [c.84]
Однако использование метода чистой приведенной стоимости для оценки эффективности инвестиционных проектов предполагает необходимость дисконтирования денежных потоков, т. е. выражение будущих денежных потоков через их стоимость в году, когда были произведены инвестиционные издержки. Выполнение этого требования означает, что расходы, которые фирма получила за все годы использования оборудования, должны быть приведены к году 0 - времени, когда осуществлены инвестиции (иначе его называют годом сегодняшнего дня ). Данный расчет можно выполнить путем умножения годовых денежных доходов на коэффициент дисконтирования и суммирования полученных результатов по формуле 2.17 [c.86]
Рассмотрим использование метода чистой приведенной стоимости для ситуации, когда денежные потоки неравномерно распределяются по годам использования инвестиционного проекта. [c.90]
Итого, экономический эффект в расчете на год, руб. 754 Расчеты по методу чистой приведенной стоимости и по методу [c.106]
Метод чистой приведенной стоимости (NPV) основан на сопоставлении первоначально вложенных инвестиций с общей суммой дисконтированных будущих доходов от этих вложений [c.323]
Процедура анализа внутренней стоимости аналогична методу чистой приведенной стоимости и базируется на оценке капитализации дохода. Если применить метод капитализации дохода к оценке облигаций, то суть его будет состоять в сравнении двух значений показателя доходности к погашению существующей доходности и [c.352]
Как мы увидим в гл. 14, чистая приведенная стоимость этого проекта при ежемесячной ставке 0,8% оценивается в 848 000 в предположении постоянных продаж на 40 000 в месяц. В гл. 14 мы объясним, почему в эту сумму не включены ни начальный капитал Джонсона ( 20 000), ни изъятия для личных нужд со счета. Интуитивно понятно, что при оценке нужно определить, даст ли проект Джонсона адекватную прибыль на вложенные средства. По методу чистой приведенной стоимости, включающего все начальные инвестиции в оборудование и оборотный капитал, мы определяем, что предприятие получит превышение в 848 000 сверх суммы, необходимой для финансирования этого проекта, включая минимальную норму прибыли 0,8% в месяц. [c.145]
В этой главе мы рассмотрим ряд методов анализа оценочной стоимости инвестиционных, проектов для фирмы. Обоснованность отдельных методов базируется на точности и согласованности обработки доступной информации и ограничениях допущений, лежащих в основе этих методов. Мы доказываем, что из всех методов, рассматриваемых в этой главе, метод чистой приведенной стоимости (NPV) наиболее ясно показывает прирост состояния отдельного человека или фирмы в результате решения о принятии определенного проекта. Однако метод чистой приведенной стоимости базируется на целом ряде допущений, которые не выполняются в полной мере на практике. В частности, этот метод нельзя использовать для оценки проекта в ситуации рационирования капитала и его необходимо модифицировать для учета относительной эффективности, с которой данный проект преобразует затраты капитала в прирост наличности. И, наконец, мы проводим обзор некоторых общих проблем, с которыми сталкиваются руководители в принятии инвестиционных решений, и, в частности, рассматриваем причины, по которым одни руководители предпочитают проекты, которые быстро окупают затраты капитала, а другие нет. [c.226]
Подводя итоги, можно сделать следующие утверждения о преимуществах использования метода чистой приведенной стоимости (NPV) для оценки инвестиций. [c.241]
Согласно методу чистой приведенной стоимости, ожидаемый денежный поток проекта дисконтируется по средневзвешенным затратам на капитал. Правило принятия решений сводится к выбору наибольшего значения между величиной ожидаемого дисконтированного денежного потока или кулем (последнее означает, что проект отвергается), По правилу NPV выбирается [c.444]
Метод чистой приведенной стоимости действительно теряет смысл, когда несовершенство рынка ограничивает выбор акционеров при формировании их инвестиционных портфелей. Допустим, корпорация "Невадское аквахозяй-ство" (НХА) основана одним учредителем, Александром Палтусом. У мистера Палтуса не осталось ни собственных денег, ни возможностей получения кредита, но он убежден, что инвестиции в расширение его производства имеют высокую чистую приведенную стоимость. Он пытался продать акции, но обнаружил, что потенциальные инвесторы, скептически относящиеся к перспективам развития рыбоводства в пустыне, предложили ему гораздо меньше того, во сколько он оценил свою фирму. Для мистера Палтуса рынок капитала все равно что не существует. Ему не имеет смысла дисконтировать ожидаемые потоки денежных средств по ставке, равной альтернативным издержкам. [c.126]
Одна из проблем, которые возникают при применении дисконтирования для оценки инвестиционных проектов, состоит в разнонаправленности выводов о целесообразности реализации этих проектов при использовании различных методов расчета. Например, оценка целесообразности использования инвестиционного проекта, данная на основе применения метода чистой приведенной стоимости, может не совпадать с результатом расчетов на основе метода внутренней нормы прибыли. Это затрудняет принятие управленческих решений, если фирма имеет несколько вариантов реализации инвестиционного проекта или несколько инвестиционных проектов и требуется выбрать лучший. Ситуацию можно рассмотреть на примере. [c.102]
Поскольку приблизительная доходность в 14,7% — это больше, чем требуется Джеку (13%), инвестиции в недвижимость отвечают критерию приемлемости (аналитический показатель приблизительной доходности превосходит требуемую норму доходности инвестиций. — Прим. науч. ред.). Хотя этот показатель -L- всего лишь примерная, ориентировочная доходность (так как рассчитывался грубым, упрощенным способом. — Прим. науч. ред.), при правильном применении он всегда дает тот же самый результат и приводит к тому же выводу о приемлемости инвестиций, что и расчет методом чистой приведенной стоимости. [c.734]
Решая вопрос создания собственной службы (позиции) ПР, нужно суммировать стоимость покупки всех необходимых услуг ПР на стороне и сравнить полученную величину со стоимостью выполнения их (на должном уровне) в самой организации за период, например, 3 года. Можно представить два варианта выполнения услуги ПР как два альтернативных проекта 1) аутсорсинг и 2) соб-ственноое выполнение. Соответственно рассчитать денежные потоки (затраты и доходы по каждому проекту) и сделать выбор с помощью метода чистой приведенной стоимости (NPV). Проект с большей NPV может быть привлекательнее при прочих равных условиях. Сравнение можно проводить и по отдельным видам работ — например, координация, или консультирование. [c.421]
При сопоставлении альтернативных инновационных проектов и выборе из их числа наиболее эффективного используется метод чистой приведенной стоимости (Net present value method — NPV метод). Это— инвестиционное правило, согласно которому инвестиции в проект следует производить, если их чистая приведенная (текущая, т.е. современная) стоимость имеет положительное значение. Современная стоимость — текущая сумма наличными, эквивалентная размеру инвестиций или доходов, которые должны быть получены в будущем. Чистая современная стоимость используется для оценки инновационных проектов, требующих инвестиций в форме капитальных вложений. Проекты с отрицательной чистой современной стоимостью следует отвергать. [c.159]
Эти два метода оценки существенно разнятся подходом к использованию информации, В соответствие с методом чистой приведенной стоимости решение принимается на осноие сегодняшних ожиданий будущей информации, тогда как опционный метод допускает гибкость в принятии решений в будущем по мере поступления новой фактической информации, Таким образом, оценка опционов улавливает ценность гибкости, а оценка NPV — нет, При опционной оценке стоимость проекта всегда оказывается выше, чем при оценке NPV. Иногда эта разница невелика. Так обычно бывает, когда NPV проекта настолько высока, что в его осуществлении едва ли потребуется какая-либо гибкость, или, наоборот, когда JVPV имеет отрицательное значение. Наибольшее расхождение а значениях стоимости возникает тогда, когда NPV близка к нулю, то есть когда решение об осуществлении проекта напоминает опцион колл (см, рис. 20,1), Нам лопадались примерыг когда такое расхождение превышало 100%, В большинстве этих случаев руководители компаний в конце концов отступали от правила NPV и принимали проект из стратегических соображений, Когда вы ближе познакомитесь с концепцией реальных опционов, вы увидите, что она лучше согласуется с интуитивным пониманием бизнеса, нежели строгие предпосылки метода NPV. [c.446]
Смотреть страницы где упоминается термин Метод чистой приведенной стоимости
: [c.89] [c.57] [c.106] [c.418]Смотреть главы в:
Паблик рилейшнз для менеджеров -> Метод чистой приведенной стоимости