Облигации с варрантами. Варрант дает право его владельцу купить ценные бумаги по установленной цене в течение определенного периода времени. Облигации с варрантами появились начале 80-х годов. [c.36]
Начиная с 1983 г. законодательство предоставило возможность выпускать ряд новых финансовых инструментов облигации с варрантами и конвертируемые облигации. Существует множество разновидностей этих новых инструментов, в частности конвертируемые облигации с правом досрочного погашения, облигации, процент по которым выплачивается при погашении. [c.327]
Займы выпускаются обычно на срок от 3 до 15 лет, но для первоклассных заемщиков. они бывают бессрочными. Могут использоваться и конвертируемые облигаций, то есть такие, которые можно обменять на акции компании-должника. Есть облигации с варрантом -г- отдельным документом, позволяющие владельцу выкупать акции в течение указанного срока по фиксированному курсу Представляют интерес облигации с золотым варрантом, позволяющие владельцу купить золото по твердой цене. [c.302]
Некоторые связанные с акциями ценные бумаги, например конвертируемые облигации и облигации с варрантами, называют еще гибридными инструментами, поскольку они обладают свойствами и долговых обязательств, и акций. [c.82]
К числу таких ценных бумаг следует отнести депозитарные расписки, которые имеют непосредственное отношение к акциям, и гибридные инструменты, обладающие признаками и долговых обязательств, и акций. Различают два основных вида гибридных инструментов, которые детально будут рассмотрены ниже это конвертируемые облигации и облигации с варрантами. [c.94]
Облигация с варрантами также является гибридным инструментом. Как и в случае с конвертируемыми облигациями, эти инструменты могут предлагать опционы для эмитентов и инвесторов. Купонные ставки по ним устанавливают на более низком уровне по сравнению с обычными облигациями ввиду их более высокой потенциальной доходности. [c.105]
Облигации с варрантами сходны с корпоративными конвертируемыми облигациями в том, что предоставляют инвестору возможность получить акции эмитента по фиксированной цене, что может рассматриваться как долгосрочный опцион колл на акции, который продается вместе с облигацией. Облигация с варрантами представляет собой обычную корпоративную облигацию с купонами, которая имеет определенное число варрантов. Как и конвертируемые облигации, не все варранты дают право на приобретение акций. Могут быть выпущены варранты на другие долговые инструменты, а также товары, например золото. Ниже будут рассмотрены варранты на обыкновенные акции. [c.105]
Для инвесторов привлекательность облигаций с варрантами заключается в том, что их можно держать и продавать как вместе с варрантами, так и без них. В случае ликвидации организации держатель облигации имеет преимущество перед акционерами. [c.106]
Эмитенты облигации с варрантами [c.107]
Итак, облигации с варрантами имеют следующие ключевые особенности [c.107]
Облигация с варрантами представляет собой обычную облигацию с купонами, к которой присоединено определенное число варрантов. Варрант дает держателю право купить акции или долговые инструменты эмитента, а также определенные товары. [c.107]
С учетом характеристик облигации с варрантами определите . V ч"1. [c.108]
Япония постоянно использует опыт западных стран, в частности, разнообразных гибридных ценных бумаг и других финансовых инструментов (например, облигаций с варрантом, т. е. гарантирующим свидетельством) для расширения биржевой активности. Так, в 1986 г. варранты впервые появились на Токийской фондовой бирже, а в 1987 г. на ней обращались уже более 1/2 мировых эмиссий этих бумаг. Выпуск конвертируемых облигаций за 80-е гг. вырос в 50 раз. Экономисты объясняют это особенностями рынка этой страны (в частности, варранты используются для увеличения акционерного капитала). Японская биржа использует и другие новые финансовые инструменты, она одной из первых в мире осуществила электронизацию. [c.377]
Варранты часто продаются как часть пакета других ценных бумаг. Так, фирма может выйти с "комбинированным предложением" облигации и варрантов. [c.346]
Формула оценки опционов Блэка-Шольца предполагает, что цена активов, на которые выпускаются опционы, изменяется случайным образом, так что, чем дальше вы заглядываете в будущее, тем шире спектр возможных цен. Но цена облигации не изменяется случайно по мере приближения срока погашения цена облигации возвращается к ее номинальной стоимости. Поскольку для облигации всегда устанавливается дата погашения, формула Блэка-Шольца дает лишь приближенную оценку стоимости краткосрочных варрантов на облигации и еще хуже оценивает стоимость долгосрочных варрантов на облигации. В этих случаях вам нужно использовать модель оценки опционов, которая предполагает, что цены облигаций с течением времени меняются". [c.592]
Варранты исполняются с оплатой в денежной форме. Когда вы конвертируете облигацию, вы просто обмениваете ее на обыкновенные акции. Когда вы исполняете варрант, вы в большинстве случаев доплачиваете деньги, хотя иногда вы должны или можете отказаться от облигации. Это означает, что пакеты из облигаций и варрантов и конвертируемые облигации в общем оказывают различное влияние на поток денежных средств компании и на структуру ее капитала. [c.599]
Варранты могут распределяться между акционерами вместо дивидендов в форме акций и в денежной форме или продаваться в качестве нового выпуска ценных бумаг. Кроме того, варранты могут выпускаться для того, чтобы подсластить предложение других ценных бумаг. Например, фирма может продавать облигацию вместе с варрантом на нее. В некоторых случаях варранты неотделимы от бумаг за исключением момента исполнения. Это означает, что если инвестор желает продать одну из облигаций, то варрант должен или продаваться вместе с ней или быть исполненным раньше. В других случаях варранты могут отделяться от бумаг, т. е. после первоначальной реализации облигации инвестор может продать или облигацию, или варрант (или и то, и другое). [c.682]
Облигации, выпущенные с варрантом, гарантируют инвестору возможность приобретения обыкновенных акций по указанной цене. [c.290]
При долговом финансировании кредитор не получает права собственности и права на участие в управлении срок возврата капитала установлен условиями договора право на получение части прибыли (или имущества) — первоочередное и т.д. В реальной жизни иногда бывает сложно проводить анализ соотношения указанных двух форм (методов) финансирования из-за размытости двойственности некоторых конкретных методов. Пограничное положение между инвестициями и долговым финансированием занимают, например, такие методы, как конвертируемые облигации, долговые обязательства с варрантами, субординированные займы. [c.107]
Облигация с варрантами представляет собой обычную облигацию с купонами, которая имеет определенное число варрантов. Каждый варрант дает держателю право, но не обязы--вает его купить оговоренное число акций. "эмитента 0о установленной цене — цеие ис-/пользования варранта — на определенную "дату. При использовании варранта акции приобретаются за дополнительную плату. [c.105]
Облигации с присоединенными к ним варрантами можно держать как единое целое и продавать включая варранты их более высокая цена отражает больший потенциал получения дохода. Инвестор, однако, может отделить варранты и продать так называемую ободранную (stripped) облигацию и варранты отдельно. Такие облигации и отделенные от них варранты покупают инвесторы разных типов с различными требованиями. Облигации с варрантами, в отличие от конвертируемых облигаций, не дают эмитенту права досрочного обмена, которое позволяет реализовать принудительное использование варрантов в случае выхода цены обыкновенной акции за установленный предел. [c.105]
Конвертируемые облигации дают их обладателям право обменять облигации на определенное количество обыкновенных акций. Держатели конвертируемых облигаций надеются на то, что цены акций, выпускаемых компанией, будут настолько высоки, что облигации можно будет обменять на акции с большой выгодой. Но если цена акций снизится, то обмен можно и не производить держатели облигаций остаются "при своих". Конвертируемые облигации, следовательно, прдобны пакету из корпоративной облигации и варранта. Однако здесь есть одно принципиальное отличие. Когда владельцы конвертируемых облигаций хотят реализовать свой опцион на покупку акции, они не платят за это деньги, а просто отдают облигацию. [c.346]
Значительная часть облигаций частного размещения и очень незначительная часть облигаций публичных выпусков продаются с варрантами. Кроме того, иногда варранты сопровождают выпуск привилегированных акций или передаются в инвестиционные банки как компенсация за услуги по размещению акций. Хотя варранты выпускали и американские компании, главным действующим лицом на рынке варрантов были японские фирмы2. В конце 80-х годов они составляли подавляющее большинство эмитентов варрантов и казалось, что японские инвесторы имеют "волчий аппетит" на варранты. Но в начале 90-х годов произошло резкое падение японского фондового рынка инвесторы обнаружили, что цены на варранты могут быстро снижаться, и рынок варрантов иссяк. В июле 1983 г. M I ommuni ation получила рекордную сумму 1 млрд дол., продав пакеты облигаций и варрантов. Каждый пакет, или "единица", состоял из одной субординированной облигации со ставкой 9,5% сроком до 1993 г. и 18 варрантов. Каждый варрант давал право на покупку одной обыкновенной акции за 55 дол. в любое время до августа 1988 г. Так как цена обыкно- [c.585]
Существуют некоторые различия в налогообложении варрантов и конвертируемых облигаций. Предположим, вы хотите знать, выпустить ли конвертируемую облигацию за 100 дол. Вы можете рассматривать эту конвертируемую облигацию как пакет "прямой" облигации стоимостью, скажем, 90 дол. и опциона стоимостью 10 дол. Если вы выпустите облигацию и опцион по отдельности, Налоговая служба отметит, что облигации выпущены с дисконтом, и их цена вырастет на 10 пунктов в течение жизни облигаций. Она позволит вам, как эмитенту, распределить это предполагаемое повышение цены на весь период жизни облигации и вычесть его из ваших налогооблагаемых прибылей. Налоговая служба отнесет ожидаемое повышение цены на счет налогооблагаемого дохода держателя облигаций. Таким образом, выпуская пакет облигаций и варрантов вместо конвертируемых облигаций, вы можете снизить налоги компании-эмитета и увеличить налоги, выплачиваемые инвестором21. [c.599]
С практической точки зрения конвертируемая облигация - это облигация с неотделяемым варрантом плюс условие о том, что только облигация (по номиналу) может быть использована для оплаты цены исполнения. Если облигация не содержит условия отзыва, то сумма данного пакета равна стоимости простой неотзывной облигации (т.е. оценочной инвестиционной стоимости) плюс стоимость варранта. Однако большая часть конвертируемых облигаций является отзывными и, таким образом, включает двойной опцион держатель имеет право обменять облигацию на акцию, а корпорация имеет право выкупить облигацию у инвестора. [c.684]
Некоторые евробонды, выпускаемые компаниями, включают в себя отдельные характеристики акции (equity sweetener). Облигация может быть конвертирована в акции (полностью или частично) компании-эмитента, или они выпускаются в виде варранта, дающего право подписки на акции компании. Принципы здесь аналогичны тем, которые приводились в главе 5 в контексте конвертируемых облигаций и варрантов, выпускаемых национальными английскими компаниями. Как и на внутреннем облигационном рынке, евробонды могут выпускаться с глубоким дисконтом вместо того, чтобы платить процент (облигации с нулевым купоном). [c.317]
Funny money (смешные деньги). Используются для описания сложных, странных и удивительных форм ценных бумаг, которые иногда придумывают компании. Частично конвертируемая субординированная, привязанная к индексу облигация с прилагаемым варрантом была бы смешными деньгами . [c.447]
Когда Infomati s выпустила облигационный заем с варрантами, она полу чила 50 млн дол., или 1000 дол за каждую облигацию Одновременно компания приняла на себя обязательство выплачивать по 80 дол в качестве процентов в [c.110]
Смотреть страницы где упоминается термин Облигации с варрантами
: [c.257] [c.33] [c.241] [c.64] [c.79] [c.81] [c.82] [c.105] [c.108] [c.148] [c.308] [c.481] [c.424] [c.592] [c.665] [c.121] [c.385] [c.113] [c.108]Смотреть главы в:
Фондовый рынок Курс для начинающих -> Облигации с варрантами