Наш вывод получен для отдельного субъекта. А как обстоит дело с обществом в целом Если бы внутренняя дисконтная ставка IRD(Q) была одинакова для всех субъектов и оставалась постоянной во времени, приведенное выше решение можно было бы перенести на все общество денежный запас достигает оптимальной величины, когда темп снижения цен становится равным общей для всех величине внутренней дисконтной ставки /ЛДО). При этом возникает ряд вопросов. Во-первых, почему разные люди должны иметь одинаковую IRD(0). Во-вторых, как узнать, одинакова ли IRD(0) у разных субъектов, и как можно определить ее величину, наблюдая рыночные отношения Иначе говоря, как установить, что ур. (9) выполняется Наконец, в-третьих, если не все люди имеют одинаковую величину IRD(0), или если она не является константой, а зависит от других переменных, то какова должна быть экономическая политика, позволяющая достигнуть оптимальной величины денежной массы [c.832]
Внутренняя дисконтная ставка [c.833]
Предположение о том, что внутренняя дисконтная ставка является величиной постоянной и одинаковой для всех индивидуумов, теоретически может быть оправдано тем, что в условиях существования, которые мы предписали нашему простому обществу, рационально ведущий себя индивидуум не будет дисконтировать свое будущее, т. е. его дисконтная ставка равна нулю /ЯДО) = 0. [c.833]
Существуют ли другие рациональные причины для дисконтирования будущего Если судить по известным мне публикациям, ответ будет отрицательным, и именно поэтому столь часто используется термин недооценка будущего , как синоним положительности внутренней дисконтной ставки. [c.833]
Мне, однако, трудно согласиться с таким выводом. Перенесение его на реальный мир, где кроме денег существуют и другие виды активов, означало бы, что устойчивое состояние равновесия достигается только при насыщении капиталом, т. е. при нулевом предельном доходе на реальный капитал. Если бы подобная ситуация реализовалась, это помогло бы ответить на второй из поставленных выше вопросов — можно ли наблюдать рыночные феномены, свидетельствующие об одинаковой для всех внутренней дисконтной ставке IRD(Q). Существование положительного, хотя бы и малого, предельного дохода на капитал является достаточным условием роста. А это, как мне кажется, не соответствует наблюдениям. Больший, если не основной, период человеческой истории в грубом приближении можно считать стационарным. Это, например, Европа в средние века и, конечно же, Япония в течение столетий, предшествовавших XIX веку. Был ли нулевым предельный доход на капитал в этих обществах [c.835]
Ур. (20) представляет определенный шаг в идентификации отдельных членов левой части ур. (11), поскольку при постоянных ценах величина МРМ равна ставке гв. Однако мы еще не можем отделить внутреннюю дисконтную ставку IRD(0) от неденежных услуг, доставляемых облигациями, а потому не знаем и не-денежных услуг самих денег. Чтобы решить эту задачу, рассмотрим, что происходит, когда меняется количество денег. [c.846]
Мы, наконец, получили рыночную величину внутренней дисконтной ставки она равна постоянному темпу падения цен, который выводит номинальную ставку на нуль. Более того, очевидно, что именно это состояние является оптимальным дальнейшее снижение цен вынудит владельцев богатства стремиться к избыточному накоплению, что приведет к отрицательным предельным не-денежным издержкам, и стало быть, к уменьшению величины богатства. [c.849]
Мы можем снять ограничения, налагаемые условием стационарности, не внося изменений в основные выводы. Так, замена бессмертных субъектов индивидуумами с конечной продолжительностью жизни, видимо, должна привести к появлению положительной величины внутренней дисконтной ставки. Рост популяции, капитала и развитие технологии означает, что мы должны рассматривать подвижное динамическое равновесие вместо стационарного. Это тоже может служить мотивом для появления положительной дисконтной ставки, но вывод о том, что насыщение субъектов реальным денежным запасом не требует издержек, остается справедливым и достигнуть этого насыщения можно, лишь снижая цены темпом, который делает эквивалент гв равным нулю. Конечно, в таком мире термин цены уже не однозначен. Какие-то другие типы цен, возможно, лучше отражают возникающую ситуацию, так что числовая величина оптимальной скорости снижения цен будет зависеть от их определения. Этот оптимальный темп не обязательно должен быть постоянным по времени. Но ни одно из приведенных замечаний не затрагивает существенным образом основные принципы. Подходящим показателем оказывается в любом случае индекс цен на фондовом рынке, где эталоном является доход по акциям и облигациям. Монетарная политика, которая диктует ставку, эквивалентную гв, будет автоматически задавать оптимальный темп снижения соответствующего ценового индекса. [c.854]
В принципе можно обойтись и без подобных оценок, чтобы проводить монетарную политику достижения оптимального объема денежной массы. Требуется лишь приближенное знание эквивалента процентной ставки Гд, обеспечивающего такой темп снижения цен, который понизил бы эту ставку до нуля. Этот темп снижения цен и будет мерой внутренней дисконтной ставки. [c.857]
Или взять другой пример. Многие имеют какие-то сбережения, вложенные в ценные бумаги, которые приносят от 3 до 5 процентов годовых, и одновременно те же люди покупают в рассрочку товары по контракту, который предусматривает выплату до 35% и более в год. Должны ли мы толковать этот факт как то, что внутренняя дисконтная ставка составляет 35% в год, а сбережения приносят не-денежные услуги в размере 30% в год Или, что внутренняя дисконтная ставка составляет 5%, а остальные 30 из 35% уравновешивают те самые не-денежные услуги нашего пребывания в долге, т. е. за принуждение к сбережению И такой подход, как мы видим, оказывается неудовлетворительным. [c.858]
Внутренняя дисконтная ставка (% в год) [c.862]
Внутренняя ставка доходности является наиболее сложным показателем оценки эффективности реальных инвестиционных проектов. Она характеризует уровень доходности конкретного инвестиционного проекта, выражаемый дисконтной ставкой, по которой будущая стоимость чистого денежного потока приводится к настоящей стоимости инвестиционных затрат. Внутреннюю ставку доходности можно охарактеризовать и как дисконтную ставку, по которой чистый приведенный доход в процессе дисконтирования будет приведен к нулю (т.е. ВСД = /, при которой ЧПД = 0). Расчет этого показателя осуществляется исходя из следующей формулы [c.241]
Пример Используя данные по рассмотренным ранее инвестиционным проектам, определим по ним Внутреннюю ставку доходности. По проекту А" нам необходимо найти размер дисконтной ставки, по которой настоящая стоимость денежного потока (8758 долл. США) за 2 года будет приведена к сумме инвестируемых средств (7000 дом. США). Размер этой ставки составляет 11,9%, который и представляет собой внутреннюю ставку доходности данного проекта. По проекту Б" необходимо соответственно найти размер дисконтной ставки, по которой настоящая стоимость денежного потока (8221 дом. США) за 4 года будет приведена к сумме инвестируемых средств (6700 дом. США). Размер этой ставки составляет 5,2%, которая также представляет собой внутреннюю ставку доходности данного проекта. Сопоставляя показатели внутренней ставки доходности, мы видим, что по проекту А" она более чем Вдвое выше, чем по проекту Б", что свидетельствует о существенных преимуществах проекта А" при его оценке по этому показателю. [c.242]
НОРМА РЕНТАБЕЛЬНОСТИ (ВНУТРЕННЯЯ НОРМА ДОХОДНОСТИ) — один из важнейших показателей оценки эффективности инновационных инвестиций. Характеризует уровень доходности конкретного инновационного решения, выражаемый дисконтной ставкой, по которой будущая стоимость денежного потока от инноваций приводится к настоящей стоимости инвестируемых средств. [c.321]
Метод внутренней нормы прибыли (ВНП) или маржинальной эффективности капитала (1RR) согласуется с главной целью финансового менеджмента — приумножение благосостояния акционеров. Он характеризует уровень прибыльности (доходности) инвестиционного проекта, выражаемый дисконтной ставкой, по которой будущая стоимость денежных потоков от капитальных вложений приводится к настоящей стоимости авансированных средств. [c.204]
Содержание метода внутренней нормы прибыли состоит в том, что все доходы и затраты по проекту приводятся к настоящей стоимости не на основании задаваемой извне дисконтной ставки, а на базе внутренней нормы доходности самого проекта. [c.204]
Внутренняя норма рентабельности - характеризует уровень доходности проекта, выражаемой дисконтной ставкой, при которой будущая стоимость чистого денежного потока от инвестиций будет равна настоящей стоимости инвестиций. ВНР трактуют также как величину дисконта, при котором чистый дисконтированный доход равен 0. [c.201]
Показатель стоимости капитала используется как критериальный в процессе осуществления реального инвестирования. Прежде всего, уровень стоимости капитала конкретного предприятия выступает как дисконтная ставка, по которой сумма чистого денежного потока приводится к настоящей стоимости в процессе оценки эффективности отдельных реальных проектов. Кроме того, он служит базой сравнения с внутренней ставкой доходности по рассматриваемому инвестиционному проекту — если она ниже, чем показатель стоимости капитала предприятия, такой инвестиционный проект должен быть отвергнут. [c.223]
Пример Используя данные по рассмотренным ранее инвестиционным проектам, определим по ним внутреннюю ставку доходности. По проекту А" нам необходимо найти размер дисконтной ставки, по которой настоящая стоимость денежного потока (8758 усл. ден. eg.) за 2 года будет приведена к сумме инвестируемых средств (7000 усл. ден. eg.). Размер этой ставки составляет 11,9%, который и представляет собой внутреннюю ставку доходности данного проекта. По проекту Б" необходимо соответственно найти размер дисконтной ставки, по которой настоящая стоимость денежного потока (8221 усл. ден. eg.) за 4 года будет приведена к сумме инвестируемых средств (6700 усл. ден. eg.). Размер этой ставки составляет 5,2%, которая также представляет собой внутреннюю ставку [c.370]
Метод внутренней нормы прибыли (ВНП) характеризует уровень доходности конкретного инвестиционного проекта, выражаемый дисконтной ставкой, по которой будущая стоимость денежного потока от капиталовложений приводится к настоящей стоимости авансированных средств. ВНП можно принять в размере дисконтной ставки, при которой чистая текущая стоимость в процессе дисконтирования будет приведена к нулю. [c.65]
Экономическое содержание IRR состоит в том, что все доходы и затраты по проекту приводят к настоящей стоимости не на основе задаваемой извне дисконтной ставки, а на базе внутренней нормы доходности самого проекта. В приведенном выше примере (табл. 3.4 и 3.5) по проекту № 1 необходимо найти размер дисконтной ставки (г), по которой настоящая стоимость денежных поступлений (42,92 млн руб.) за три года будет приведена к сумме вкладываемых средств (34,4 млн руб.). Размер ВНД составляет 24,8% [(8,52 34,4) х 100], а точнее 25%. При таком значении ВНД настоящая стоимость денежных поступлений (34,4 млн руб.) сравняется с Суммой инвестиций (34,4 млн руб.), а чистая текущая стоимость (NPV) проекта № 1 будет равна нулю (34,4 — 34,4). Аналогичным путем находят ВНД (IRR) проекта № 2. Она равна 19% [(5,32 28,0) х 100]. [c.107]
Внутренняя доходность — это норма дисконта (дисконтная ставка), которая уравнивает приведенные суммы ожидаемых поступлений денежных средств по проекту (притоки) и приведенные капитальные вложения (оттоки) [c.164]
Рассмотрите проект, который стоит 100 тыс. дол. и приносит доход в 30 тыс. дол. за 5 лет. В конце пятого года имеется ущерб от проекта на 20 тыс. дол. Следует ли принимать проект, если дисконтная ставка равна нулю, 10%, 15% Процентная ставка, при которой чистая текущая дисконтированная стоимость проекта равна нулю, относится к внутренней норме отдачи от проекта. [c.266]
Другими словами, норма рентабельности (ER) характеризует уровень доходности конкретного инновационного решения через дисконтную ставку, по которой будущая стоимость денежного потока от инноваций приводится к настоящей стоимости инвестиционных средств. Показатель ER может иметь и другие названия внутренняя норма доходности, внутренняя норма прибыли, норма возврата инвестиций. [c.121]
Дефляционная политика. Такая политика, направленная на сокращение внутреннего спроса, включает ограничение бюджетных расходов преимущественно на гражданские цели, замораживание цен и заработной платы. Одним из важнейших ее инструментов служат финансовые и денежно-кредитные меры уменьшение бюджетного дефицита, изменения учетной ставки центрального банка (дисконтная политика), кредитные ограничения, установление пределов роста денежной массы. В условиях экономического [c.156]
Дисконтная политика (учетная) — изменение учетной ставки центрального банка, направленное на регулирование валютного курса и платежного баланса путем воздействия на международное движение капиталов, с одной стороны, и динамику внутренних кредитов, денежной массы, цен, совокупного спроса — с другой. Например, при пассивном платежном балансе в условиях относительно свободного передвижения капиталов повышение учетной ставки может стимулировать приток капиталов из стран, где более низкая процентная ставка, и сдерживать отлив национальных капиталов, что способствует улучшению состояния платежного баланса и повышению валютного курса. Понижая официальную ставку, центральный банк рассчитывает на отлив национальных и иностранных капиталов в целях уменьшения активного сальдо платежного баланса и снижения курса своей валюты. [c.184]
В современных условиях эффективность дисконтной политики снизилась. Это объясняется прежде всего противоречивостью ее внутренних и внешних целей. Если процентные ставки снижаются в целях оживления конъюнктуры, то это отрицательно влияет на платежный баланс, если вызывает отлив капиталов. Повышение [c.184]
Определенную роль в регулировании курса рубля играет дисконтная политика — маневрирование ставкой рефинансирования Центрального банка РФ. Однако эффективность этой политики ограничена по двум причинам во-первых, мотивами изменения Центральным банком РФ процентной ставки являются не только соображения, относящиеся к валютному курсу, но и задачи внутренней денежно-кредитной политики во-вторых, валютные ограничения препятствуют свободному движению краткосрочных ка- [c.533]
ВАЛЮТНАЯ ПОЛИТИКА - составная часть внешнеэкономической политики, направленная на регулирование сферы международных расчетов страны и поддержание ее национальной валюты. В.п. включает меры в области внутренней экономики, предусматривающие достижение устойчивости национальной валюты, и меры в области внешнеэкономической деятельности. Внутренние меры связаны с регулированием денежной массы в обращении и проведением дисконтной политики, т.е. маневрированием учетной ставкой центрального банка, которая не только влияет на балансирование совокупного спроса и предложения в стране, но и на движение в страну и из страны краткосрочных капиталов ("горячих денег"). Повышение учетной ставки и приток капиталов в страну может улучшить состояние платежного баланса и способствовать росту курса национальной валюты. Политика непосредственного влияния на национальную валюту заключается в изменении ее официального курса, если действует, как это было в условиях Бреттон-By декой валютной системы, режим фиксированного валютного курса (см. Девальвация, Ревальвация), или осуществлении мер валютной интервенции, т.е. купли или продажи национальной валюты в целях влияния на ее курс при режиме "плавающего курса", су- [c.44]
Валютная интервенция даёт лишь кратковременный эффект и требует больших валютных затрат. ВАЛЮТНАЯ ПОЛИТИКА, составная часть внешнеэкономической политики государства, направленная на регулирование сферы международных расчётов страны и поддержание её национальной валюты. Включает меры в области внутренней экономики, предусматривающие достижение внутренней устойчивости национальной валюты, и меры в области внешнеэкономической деятельности. Внутренние меры связаны с регулированием обращения денежной массы и проведением дисконтной политики, т. е. с маневрированием учётной ставкой центрального банка, которая влияет не только на величину совокупного спроса и выпуска в стране, но и на движение в страну и из страны краткосрочных капиталов ( горячих де- нег ). Повышение учётной ставки и приток капиталов в страну могут улучшить состояние платёжного баланса и способствовать росту курса национальной валюты. [c.33]
Изменение внутренней дисконтной ставки. Третьим стабилизирующим фактором является изменение дисконтной ставки IRD(Q) при нулевой величине сбережений. Иногда утверждают, что она должна зависеть от уровня потребления скопидомы в состоянии равновесия должны иметь более высокий, чем вначале, уровень потребления, а транжиры — наоборот, более низкий, и, как обычно полагают, именно такой, что он-то и представляет верхнюю границу внутренней дисконтной ставки ( Бедные потому и бедны, что близоруки ). Такое утверждение, однако, не выдерживает критики, поскольку увеличение трат будет расширять, а не сужать разрыв между IRD(0) и MNPSB у транжир , раскачивая систему и уводя ее от равновесия. Более того, если исходить из первых принципов , то непонятно, почему ВДС должна быть жестко привязана к уровню, который не изменяется со временем. Если же текущее потребление невелико, то таким останется оно и в будущем если задано первое, то задано и второе. Поэтому я отклоняю указанную возможность. [c.844]
Чтобы получить такие оценки, нам необходимо установить 1) текущее значение внутренней дисконтной ставки типичного индивидуума и дисконтную ставку, которая будет преобла- [c.856]
В другом контексте, а именно при объяснении потребительского спроса, мне уже довелось использовать совершенно иной подход к оценке величины внутренней дисконтной ставки, и там была получена цифра порядка одной трети1. Эту величину полезно сопоставить с первой из приведенных выше интерпретаций. [c.858]
Итак, примем число 0,33 за нечто вроде верхней границы внутренней дисконтной ставки. В качестве нижней границы возьмем величину 0,05, что соответствует первоклассным облигациям государства или сбережениям, приносящим только чистый не-денежный доход. Все это — оценки текущей внутренней дисконтной ставки. Нам же необходима еще ее величина, соответствующая оптимальному количеству денег. Поскольку политика оптимальных денег должна приводить к росту отношения богатство/доход, она тем самым приближает величину реального богатства к желаемой. При этом можно ожидать снижения желаемого уровня сбережений, который, как мы ранее показали, должен стремиться к нижней границе внутренней дисконтной ставки (см. разделы VIII и IX А). Повышение пропорции богатство/доход, возможно, в какой-то мере компенсирует рост ВДС, но это совсем не очевидно (раздел IX А). [c.858]
Доходность при погашении (yield-to-maturity) — дисконтная ставка, при которой приведенная стоимость ожидаемых денежных платежей по облигации равнялась бы ее цене. Внутренняя ставка доходности облигации. [c.325]
График NPV строится как функция цены капитала. Пересечение кривой NPV с осью абсцисс показывает внутреннюю доходность — JRR. Графики NPV полезны при анализе проектов. С ростом цены капитала NPV убывает. На рис. 8.2 приведены графики NPV проектов А и В. Проект В имеет более высокое значение NPV при низких значениях а й 7,2%, при больших значениях цены капитала больший NPV имеет проект А. Таким образом, NPVB более чувствителен к изменению дисконтной ставки, чем NPVA. Это обусловлено тем, что, напомним, проект А является краткосрочным, а проект В — долгосрочным. [c.195]
Внутренняя норма доходности (IRR) инвестиционного проекта высчитывается приравниванием к нулю выражения для определения чистой настоящей ценности анализируемого инвестиционного проекта и решения полученного уравнения относительно той дисконтной ставки IRR, при которой чистая настоящая ценность проекта обратится в ноль (что будет означать равнопредпочтительность данного проекта с простым ссуживанием инвестируемого капитала по таким образом вычисленной ставке процента). [c.197]
В главе 4 был изложен алгоритм расчета доходности облигации если вы покупаете облигацию без права досрочного погашения, то к концу срока доход ность вашей операции будет численно равна YTM Именно эта идея заложена в основу критерия внутренней доходности (Internal Rate of Return, IRR). IRR определяется как такая дисконтная ставка, которая уравнивает приведенные стоимости ожидаемых поступлений по проекту и сделанных инвестиций [c.216]
Основным параметром, изменением которого Банк Японии достигает своих целей в кредитно-денежной политике, является величина дисконтной ставки (dis ount rate). В начале 90-х годов 20 века она составляла 6% годовых. Затем вследствие сильного падения внутреннего спроса и ряда других причин экономика Японии вступила в полосу дефляции, т. е. падения уровня цен, сопровождаемого и обусловленного падением внутреннего спроса. Для борьбы с этими явлениями в Японии с начала 21 века проводится политика практически нулевых процентных ставок . При проведении такой политики начинается отток денег из различных срочных финансовых инструментов в наличные (держать деньги на счетах кредитно-денежных учреждений не имеет смысла с точки зрения начисления процентов), что должно приводить к стимуляции спроса на товары и услуги. [c.239]
Метод внутренней нормы прибыли (IRR). Внутренняя норма прибыли IRR — это дисконтная ставка, при которой NPVпроекта равно нулю, т. е. PV (приведенная стоимость) денежных потоков проекта [c.105]
Внутренняя рентабельность (Internal rate of return (IRR)) Дисконтная ставка, при которой значение чистой приведенной стоимости будет равно нулю (см. также норма отдачи, доходность, рентабельность). [c.489]
Смотреть страницы где упоминается термин Внутренняя дисконтная ставка
: [c.829] [c.84] [c.194] [c.158] [c.159]Смотреть главы в:
Классика экономической мысли Сочинения -> Внутренняя дисконтная ставка